Da perspectiva histórica do mercado de valores mobiliários, a tendência de tokenização

O desenvolvimento do mercado de ações público nos Estados Unidos remonta ao início do século XX. Naquela época, qualquer pessoa podia financiar projetos vendendo ações ao público, prática que atingiu seu auge na década de 1920. No entanto, com a quebra da bolsa de valores em 1929 e a subsequente Grande Depressão, o Congresso aprovou uma série de leis para regular o mercado de ações público, das quais as mais importantes foram a Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Lei de Câmbio de Valores Mobiliários de 1934. Essas regulamentações exigiam que as empresas divulgassem detalhes de negócios, publicassem demonstrações financeiras auditadas e tornassem públicos eventos significativos ao oferecer ações ao público, a fim de garantir que os investidores estivessem informados.

Com o passar do tempo, a importância do mercado de private equity tem vindo a destacar-se cada vez mais. Na década de 2020, a melhor forma de financiamento pode ser obter fundos diretamente de grandes investidores institucionais, sem ter que divulgar relatórios financeiros ou enfrentar investidores individuais. Isso fez com que o mercado de private equity se tornasse, na prática, um novo mercado público. Muitas empresas de tecnologia de destaque conseguiram financiar bilhões de dólares a grandes avaliações sem realizar uma oferta pública.

Para essas empresas privadas, permanecer não listadas traz várias vantagens: não é necessário divulgar relatórios financeiros, atualizar o progresso dos negócios e também não há preocupação com a pressão causada pela flutuação pública do preço das ações. No entanto, essa tendência não é boa para os investidores comuns, pois eles não podem investir diretamente nessas emocionantes empresas privadas.

Para resolver este problema, a indústria propôs várias possíveis soluções: simplificar o processo de listagem, aumentar os requisitos de supervisão para empresas privadas, reestruturar a economia e a distribuição de riqueza, entre outros. Mas a solução mais radical é abolir diretamente as regras das empresas listadas, permitindo que qualquer empresa venda ações ao público, sem a necessidade de divulgação ou auditoria obrigatória.

Nos últimos anos, a indústria de criptomoedas tem encontrado novas formas de contornar a legislação de valores mobiliários através da emissão de "Tokens". Algumas instituições financeiras começaram a explorar a possibilidade de renomear ações de empresas privadas como tokens e emiti-los na blockchain. Esta prática pode contornar as regras de divulgação existentes, permitindo a venda de ações de empresas privadas ao público.

Uma plataforma de negociação anunciou recentemente que irá lançar serviços de negociação de ações tokenizadas e planeia oferecer Tokens, incluindo de empresas não cotadas. Os executivos da plataforma afirmaram que esta medida visa resolver o problema histórico da desigualdade de investimento, permitindo que mais pessoas possam investir em empresas privadas de qualidade.

No entanto, devemos reconhecer que "deixar o público investir em empresas privadas" é essencialmente uma contradição. A característica central das empresas privadas é não estar aberta ao público e não estar sujeita aos requisitos de divulgação das empresas listadas. Portanto, "deixar o público investir em empresas privadas" equivale, na prática, a "permitir que as empresas vendam ações ao público sem divulgar informações."

Embora essa prática ainda não tenha surtido efeito total nos Estados Unidos, muitos grandes players do setor financeiro estão ativamente promovendo-a. Eles acreditam que a tokenização pode eliminar barreiras de investimento, permitindo que mais pessoas acessem altos rendimentos. No entanto, isso está, na verdade, buscando uma maneira de contornar as regras atuais de divulgação de informações e transações.

A história tende a se repetir. Assim como em torno de 2020, quando projetos de criptomoeda arrecadaram fundos de forma frenética através de promessas falsas, levando ao colapso da bolha, parece que estamos passando por um novo ciclo agora. O setor financeiro está explorando como tornar o mercado de ações mais parecido com criptomoedas, em vez de fazer com que as criptomoedas se pareçam mais com o mercado de ações convencional. Essa tendência merece nossa atenção e reflexão aprofundada.