Perspectivas de Julho: Mercado Calmo VS Múltiplos Fatores de Influência

O mercado entrou em um período de calmaria, com o volume de negociações atingindo o menor nível em 9 meses e a volatilidade alcançando o menor ponto em 21 meses. Isso indica que, apesar de haver muitos eventos importantes em julho, o mercado pode continuar a apresentar uma desaceleração no crescimento de verão.

Nos últimos quatro anos, os meses de julho foram acompanhados por eventos significativos, mas os preços mantiveram-se estáveis, os traders parecem estar mais inclinados a "aproveitar a vida" em vez de prestar atenção próxima ao mercado. Este julho será diferente? Esta expectativa pode ser apenas um desejo.

Perspectivas de Julho: Mais um Verão Calmo?

Uma série de eventos importantes está prestes a acontecer. As ações de Trump continuam a influenciar o mercado, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando o preço do Bitcoin. Julho será ofuscado pelo potencial impacto de Trump: um novo orçamento, mudanças nas políticas de tarifas e o prazo mais recente para as políticas de criptomoeda estão na agenda deste mês.

• Orçamento: Trump assinou um novo orçamento em 5 de julho. O projeto de lei é controverso devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar o déficit dos EUA em 3,3 trilhões de dólares. Um orçamento fiscal expansionista é positivo para ativos escassos como o Bitcoin, mas esse benefício pode ser ofuscado por questões tarifárias.

• Questões de Tarifas: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará a 9 de julho, e espera-se que Trump faça mais comentários sobre diferentes países, com o impacto das novas tarifas a manifestar-se gradualmente ao longo do mês. Ao rever a experiência de fevereiro a abril, a incerteza em relação às tarifas tende a suprimir o sentimento do mercado, tendo um impacto negativo no Bitcoin.

• Política de Criptomoeda: A terceira possibilidade que pode surgir são as diretrizes de política dos EUA relacionadas a criptomoedas. O dia 22 de julho é o prazo final para a nova política de criptomoeda, quando o grupo de trabalho deve apresentar um relatório, recomendar um quadro legislativo e regulatório, e avaliar as reservas de ativos digitais dos EUA. Essas reservas foram anteriormente influenciadas por uma política chamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Embora todos os prazos dessa política tenham expirado, informações sobre a quantidade de bitcoins atualmente detidos pelo governo dos EUA, planos de aquisição futuros ou compensações a vítimas ainda não foram divulgadas. Mesmo que não haja mais informações divulgadas após 22 de julho, decisões e anúncios sobre essas reservas ainda podem ser feitos a qualquer momento.

Esses eventos podem afetar o desempenho do BTC, dependendo de qual fator, a expansão fiscal ou a incerteza comercial, é dominante. Além disso, a redução da liquidez devido ao feriado do Dia da Independência dos EUA em 4 de julho pode aumentar a incerteza no mercado recente e tornar os traders mais cautelosos.

A "Negociação Trump" em Evolução e o Sentimento do Mercado

As ações de Trump agitaram o mercado, isso é um fato inegável. Durante os seus primeiros seis meses no cargo, a incerteza global aumentou, levando o mercado (, especialmente o mercado de criptomoedas ) a uma maior apatia. Com base em indicadores como taxa de financiamento, contratos em aberto, exposição a ETFs alavancados, volume de negociação e viés de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin está a apenas 5% de sua alta histórica. No atual ambiente dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado é manifesta de forma bastante moderada através das ferramentas financeiras mencionadas, fazendo com que os preços e a capacidade de suportar riscos estejam em um estado estrutural completamente diferente em comparação com os períodos de bull market anteriores.

Esta aversão ao risco reprimida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. O entusiasmo limitado significa que, se o mercado se recuperar, o risco de liquidação será menor. Atualmente, não há razões para uma desmobilização em grande escala no mercado, e o nível geral de alavancagem continua sob controle, o que é mais apropriado para continuar a manter ativos físicos e manter a paciência neste mercado sazonal em baixa.

Repetição da História ou quebra de convenções?

Revisando o período de 2021 a 2024, julho é o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de transações, embora os julhos dos últimos anos tenham sido repletos de manchetes que poderiam abalar o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC em um determinado país, o preço do BTC despencou para o ponto mais baixo do ano;
• Em julho de 2022, algumas instituições de criptomoeda entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente tranquilo, um grande gestor de ativos apresentou um pedido de ETF de BTC;
• O ano de 2024 será especialmente tumultuado, no início do mês uma bolsa começa a distribuir ativos, um governo de um país vende Bitcoin, a meio do mês Trump sofre uma tentativa de assassinato e participa da conferência BTC, no final do mês um presidente retira-se da corrida.

Num ambiente em que não há sinais de superaquecimento do mercado, optar por continuar a manter o spot e ter paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

Desempenho do mercado à vista

A atividade de negociação no mercado à vista enfraqueceu ainda mais nos últimos sete dias, com o volume médio diário de negociação caindo 34% em relação à semana anterior, atingindo 2,18 bilhões de dólares, o menor nível desde 15 de outubro de 2024. Essa atividade fraca é impulsionada principalmente por uma faixa de consolidação estreita e uma relativa tranquilidade nas notícias.

O volume de negociação à vista de Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro, que representam apenas 43% do ano, contribuíram com apenas 32% do volume de negociação anual. Historicamente, julho ( representa 6,1% do volume de negociação anual ) e setembro ( representa 6% do volume de negociação anual ), sendo geralmente os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o nível mais baixo desde 14 de outubro de 2023. Vale a pena notar que, no último ano, uma volatilidade de 7 dias tão baixa ( abaixo de 1% ) teve a maior duração contínua de apenas dois dias, o que indica que pode haver mudanças de mercado mais significativas no curto prazo. Dados históricos mostram que, mesmo em contextos como a proibição da mineração em 2021, falências de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média em julho, setembro e outubro ainda se mantém baixa.

Apesar da fraqueza nos preços, o fluxo de capital tem mostrado um desempenho forte. O ETP de Bitcoin registrou uma entrada líquida de 18.877 BTC na última semana, quase totalmente impulsionada pelo grande fluxo de capital dos ETFs à vista dos EUA, estabelecendo o recorde mais forte de entradas semanais desde 28 de maio. No entanto, o forte fluxo de capital contrasta fortemente com os preços estagnados, indicando uma pressão vendedora considerável no mercado.

Assim, apesar de haver múltiplos fatores de catalisação de mercado potenciais em julho de 2025, com base em padrões passados, o mercado ainda pode pairar em um contexto de baixo volume de negociação e baixa volatilidade, entrando em um típico estado de fraqueza do verão.

mercado de derivativos

De forma geral, a baixa prima dos futuros em uma determinada bolsa, o fluxo limitado de fundos em ETFs alavancados e a baixa alavancagem e os retornos moderados no mercado de contratos perpétuos indicam que a pressão de mercado impulsionada pela alavancagem apresenta riscos limitados a curto prazo.

• Mercado de Futuros: Os futuros de criptomoedas apresentaram um desempenho medíocre na última semana, com os traders a evitar novas posições direcionais, apesar do importante vencimento de contratos de junho. A prima anualizada dos futuros de Bitcoin continua fraca, oscilando entre 7-8%, e caiu para 6,5% durante a negociação na manhã de terça-feira, o nível mais baixo em 8 dias.

• ETF Alavancado: A atividade do ETF alavancado também foi moderada, com saídas de pequenos montantes de capital desde a última quinta-feira, indicando que a preferência do mercado por baixo risco permanece sólida. Na semana passada, o número de contratos em aberto diminuiu em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até o vencimento. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin permaneceu acima de 100.000 dólares, o número de contratos em aberto oscilou em uma faixa estreita de 145.000 a 160.000 BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa média de financiamento anualizada em 7 dias é de apenas 2,5%, bem abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de vontade para estabelecer novas posições longas, resultando em preços de contratos perpétuos que permanecem inferiores aos preços à vista. O volume de posições dos contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, estagnando basicamente em 266.000 Bitcoins, apenas com uma leve recuperação em relação ao ponto baixo da semana passada de 257.000 Bitcoins.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido à lateralização prolongada dos preços e à diminuição da atividade de negociação, a demanda por apostas direcionais enfraqueceu, e a inclinação dos prazos tende a ser neutra. Ao mesmo tempo, a consolidação prolongada comprimiu a volatilidade implícita para um novo mínimo anual, e o mercado espera que o desempenho do verão continue a avançar lentamente.

O surgimento do mercado de derivados de criptomoedas

No último ano, a taxa de alavancagem relativa do mercado de altcoins aumentou drasticamente. A proporção do volume de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase dobrou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que, em comparação com um ano atrás, as negociações alavancadas de altcoins estão muito mais ativas.

O volume nominal de open interest de uma criptomoeda conhecida cresceu 68%, passando de 3,5 milhões de moedas para 6,88 milhões de moedas. Enquanto isso, o volume nominal de open interest de outra criptomoeda conhecida cresceu 115%, passando de 13,2 milhões de moedas para 28,3 milhões de moedas. Em comparação, o open interest do Bitcoin permaneceu praticamente inalterado, a partir de 1 de julho de 2024, com 263 mil BTC.