O Bitcoin não teve o início explosivo para 2025 como muitos esperavam. Depois que o preço quebrou acima de US$ 100.000, houve um forte recuo, e investidores e analistas começaram a questionar onde estamos no ciclo geral do Bitcoin.
Este artigo irá analisar uma série de dados on-chain e indicadores macroeconômicos através do ruído do mercado, para avaliar se o mercado em alta do Bitcoin ainda se mantém intacto ou se enfrentará uma correção mais profunda.
01
Retorno saudável ou fim do ciclo?
Um bom ponto de partida é o índice MVRV-Z, que é um indicador de avaliação utilizado há muito tempo para comparar o valor de mercado com o valor realizado. Após atingir um pico de cerca de 3,36, o índice MVRV-Z caiu para cerca de 1,43, coincidindo com a queda do Bitcoin de mais de 100 mil dólares para o ponto baixo de 75 mil dólares. À primeira vista, essa correção de 30% parece bastante severa.
Figura 1: O recente MVRV Z-score já recuperou do ponto baixo de 1,43 em 2025.
Historicamente, períodos com níveis de pontuação MVRV-Z semelhantes aos atuais costumam marcar fundos locais, e não topos. Ciclos anteriores, incluindo 2017 e 2021, apresentaram correções semelhantes, seguidas por uma recuperação dos preços. Em suma, embora esta queda tenha abalado a confiança dos investidores, ela está alinhada com as correções históricas durante um mercado em alta.
02
Atenção ao Dinheiro Inteligente
Outro indicador chave é o múltiplo de dias de valor destruído (VDD). Este indicador mede a velocidade de movimentação do Bitcoin e é ponderado pelo tempo que a moeda foi mantida. Picos no múltiplo VDD geralmente indicam que detentores experientes estão realizando lucros, enquanto níveis baixos sugerem acúmulo.
Atualmente, este indicador está em um nível baixo na "zona verde", semelhante aos níveis observados no final de um mercado em baixa ou no início de uma fase de recuperação. Dada a reversão acentuada dos preços de mais de 100.000 dólares, podemos estar testemunhando o fim da onda de realização de lucros, com sinais de acumulação de longo prazo surgindo novamente, sugerindo expectativas de preços mais altos.
Figura 2: O atual múltiplo VDD indica que os detentores de longo prazo estão em uma fase de acumulação.
O gráfico de fluxo de capital do ciclo do Bitcoin é um dos gráficos mais perspicazes dos dados on-chain, segmentando o fluxo de capital por idade do ativo. Ele distingue diferentes grupos, como novos participantes do mercado (que possuem por menos de 1 mês) e detentores de médio prazo (1-2 anos), para observar a migração de capital. Quando o preço do Bitcoin atingiu o pico de 106.000 dólares, a atividade do grupo vermelho (novos detentores) disparou, indicando que compradores impulsionados por FOMO estavam se aglomerando perto do topo. Após isso, a atividade desse grupo esfriou significativamente, voltando a níveis consistentes com o início a meio do mercado em alta.
Pelo contrário, o grupo de detentores de 1-2 anos (normalmente acumuladores macro-sensíveis) começou a subir novamente. Esta correlação inversa é crucial: os detentores de longo prazo acumulam em pontos baixos do mercado, enquanto os participantes mais novos desistem ou saem em pontos baixos. Essas dinâmicas são semelhantes ao padrão de acumulação-distribuição nos ciclos de mercado em alta anteriores (especialmente em 2020 e 2021).
Figura 3: O gráfico de fluxo de capital cíclico do Bitcoin mostra que o Bitcoin está a ser direcionado para detentores mais experientes.
03
Em que fase estamos agora?
Do ponto de vista macroeconômico, dividimos o ciclo do mercado de Bitcoin em três fases chave:
Fase de mercado em baixa: correção profunda (70-90%)
Fase de recuperação: Recuperar os máximos anteriores
Mercado em alta/Fase de índice: Aumento parabólico após a quebra do máximo anterior
Os mercados em baixa de 2015 e 2018 duraram cerca de 13 a 14 meses. O nosso recente ciclo de mercado em baixa também durou 14 meses. As fases de recuperação dos ciclos anteriores duraram cerca de 23 a 26 meses, e o nosso ciclo atual está dentro dessa janela de tempo.
Figura 4: Estimativa do potencial pico de um mercado em alta utilizando a tendência dos ciclos passados.
No entanto, há algo incomum nesta corrida de touros. Depois de romper a máxima histórica, o preço não subiu imediatamente, mas houve um recuo. Isso pode indicar que simplesmente formamos uma baixa mais alta antes de passar para a parte mais íngreme da fase exponencial. Se tomarmos a média das fases exponenciais de 9 meses e 11 meses do ciclo passado, espera-se que o mercado em alta possa atingir o pico por volta de setembro de 2025, desde que a fase de alta seja retomada.
04
Risco Macroeconômico
Apesar dos dados on-chain serem encorajadores, ainda existem resistências macroeconómicas. A análise do gráfico de correlação entre o S&P 500 e o Bitcoin mostra que o Bitcoin ainda está altamente correlacionado com o mercado de ações dos EUA. Com o aumento das preocupações sobre uma recessão global, a contínua fraqueza dos mercados tradicionais pode limitar a capacidade de alta do Bitcoin a curto prazo.
Figura 5: Correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA
05
Resumo
Como vimos na análise, os indicadores na cadeia principal, como a pontuação MVRV Z, os dias de valor destruído e o fluxo de capital cíclico do Bitcoin, mostram um comportamento saudável e consistente com os ciclos, bem como sinais de acumulação por parte dos detentores de longo prazo. No entanto, ainda existe uma incerteza macroeconômica significativa no mercado, que representa um risco importante a ser observado.
Este ciclo é mais lento e menos equilibrado do que os ciclos passados, mas não quebrou a estrutura histórica. Se for possível evitar um agravamento adicional do mercado tradicional, o Bitcoin parece estar preparado para a próxima onda de alta, que pode alcançar o pico no terceiro trimestre ou no início do quarto trimestre.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Ciclo do Bitcoin: quem está a liderar as subidas e descidas? Em que ponto da história estamos?
Autor: Bitcoin Magazine Pro
O Bitcoin não teve o início explosivo para 2025 como muitos esperavam. Depois que o preço quebrou acima de US$ 100.000, houve um forte recuo, e investidores e analistas começaram a questionar onde estamos no ciclo geral do Bitcoin.
Este artigo irá analisar uma série de dados on-chain e indicadores macroeconômicos através do ruído do mercado, para avaliar se o mercado em alta do Bitcoin ainda se mantém intacto ou se enfrentará uma correção mais profunda.
01
Retorno saudável ou fim do ciclo?
Um bom ponto de partida é o índice MVRV-Z, que é um indicador de avaliação utilizado há muito tempo para comparar o valor de mercado com o valor realizado. Após atingir um pico de cerca de 3,36, o índice MVRV-Z caiu para cerca de 1,43, coincidindo com a queda do Bitcoin de mais de 100 mil dólares para o ponto baixo de 75 mil dólares. À primeira vista, essa correção de 30% parece bastante severa.
Figura 1: O recente MVRV Z-score já recuperou do ponto baixo de 1,43 em 2025.
Historicamente, períodos com níveis de pontuação MVRV-Z semelhantes aos atuais costumam marcar fundos locais, e não topos. Ciclos anteriores, incluindo 2017 e 2021, apresentaram correções semelhantes, seguidas por uma recuperação dos preços. Em suma, embora esta queda tenha abalado a confiança dos investidores, ela está alinhada com as correções históricas durante um mercado em alta.
02
Atenção ao Dinheiro Inteligente
Outro indicador chave é o múltiplo de dias de valor destruído (VDD). Este indicador mede a velocidade de movimentação do Bitcoin e é ponderado pelo tempo que a moeda foi mantida. Picos no múltiplo VDD geralmente indicam que detentores experientes estão realizando lucros, enquanto níveis baixos sugerem acúmulo.
Atualmente, este indicador está em um nível baixo na "zona verde", semelhante aos níveis observados no final de um mercado em baixa ou no início de uma fase de recuperação. Dada a reversão acentuada dos preços de mais de 100.000 dólares, podemos estar testemunhando o fim da onda de realização de lucros, com sinais de acumulação de longo prazo surgindo novamente, sugerindo expectativas de preços mais altos.
Figura 2: O atual múltiplo VDD indica que os detentores de longo prazo estão em uma fase de acumulação.
O gráfico de fluxo de capital do ciclo do Bitcoin é um dos gráficos mais perspicazes dos dados on-chain, segmentando o fluxo de capital por idade do ativo. Ele distingue diferentes grupos, como novos participantes do mercado (que possuem por menos de 1 mês) e detentores de médio prazo (1-2 anos), para observar a migração de capital. Quando o preço do Bitcoin atingiu o pico de 106.000 dólares, a atividade do grupo vermelho (novos detentores) disparou, indicando que compradores impulsionados por FOMO estavam se aglomerando perto do topo. Após isso, a atividade desse grupo esfriou significativamente, voltando a níveis consistentes com o início a meio do mercado em alta.
Pelo contrário, o grupo de detentores de 1-2 anos (normalmente acumuladores macro-sensíveis) começou a subir novamente. Esta correlação inversa é crucial: os detentores de longo prazo acumulam em pontos baixos do mercado, enquanto os participantes mais novos desistem ou saem em pontos baixos. Essas dinâmicas são semelhantes ao padrão de acumulação-distribuição nos ciclos de mercado em alta anteriores (especialmente em 2020 e 2021).
Figura 3: O gráfico de fluxo de capital cíclico do Bitcoin mostra que o Bitcoin está a ser direcionado para detentores mais experientes.
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Em que fase estamos agora?
Do ponto de vista macroeconômico, dividimos o ciclo do mercado de Bitcoin em três fases chave:
Fase de mercado em baixa: correção profunda (70-90%)
Fase de recuperação: Recuperar os máximos anteriores
Mercado em alta/Fase de índice: Aumento parabólico após a quebra do máximo anterior
Os mercados em baixa de 2015 e 2018 duraram cerca de 13 a 14 meses. O nosso recente ciclo de mercado em baixa também durou 14 meses. As fases de recuperação dos ciclos anteriores duraram cerca de 23 a 26 meses, e o nosso ciclo atual está dentro dessa janela de tempo.
Figura 4: Estimativa do potencial pico de um mercado em alta utilizando a tendência dos ciclos passados.
No entanto, há algo incomum nesta corrida de touros. Depois de romper a máxima histórica, o preço não subiu imediatamente, mas houve um recuo. Isso pode indicar que simplesmente formamos uma baixa mais alta antes de passar para a parte mais íngreme da fase exponencial. Se tomarmos a média das fases exponenciais de 9 meses e 11 meses do ciclo passado, espera-se que o mercado em alta possa atingir o pico por volta de setembro de 2025, desde que a fase de alta seja retomada.
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Risco Macroeconômico
Apesar dos dados on-chain serem encorajadores, ainda existem resistências macroeconómicas. A análise do gráfico de correlação entre o S&P 500 e o Bitcoin mostra que o Bitcoin ainda está altamente correlacionado com o mercado de ações dos EUA. Com o aumento das preocupações sobre uma recessão global, a contínua fraqueza dos mercados tradicionais pode limitar a capacidade de alta do Bitcoin a curto prazo.
Figura 5: Correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA
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Resumo
Como vimos na análise, os indicadores na cadeia principal, como a pontuação MVRV Z, os dias de valor destruído e o fluxo de capital cíclico do Bitcoin, mostram um comportamento saudável e consistente com os ciclos, bem como sinais de acumulação por parte dos detentores de longo prazo. No entanto, ainda existe uma incerteza macroeconômica significativa no mercado, que representa um risco importante a ser observado.
Este ciclo é mais lento e menos equilibrado do que os ciclos passados, mas não quebrou a estrutura histórica. Se for possível evitar um agravamento adicional do mercado tradicional, o Bitcoin parece estar preparado para a próxima onda de alta, que pode alcançar o pico no terceiro trimestre ou no início do quarto trimestre.
Fonte: Blockchain em linguagem simples