Os tentáculos de capital da BlackRock penetraram em mais de 3.000 empresas listadas em todo o mundo, da Apple e Xiaomi à BYD e Meituan, e sua lista de acionistas abrange áreas essenciais, como Internet, nova energia e consumo. Enquanto usamos software de entrega de comida ou subscrevemos fundos, o gigante financeiro com US$ 11,5 trilhões em ativos sob gestão está silenciosamente reimaginando a ordem econômica moderna.
A ascensão da BlackRock começou com a crise financeira de 2008. Naquela época, o Bear Stearns estava em uma crise de liquidez devido a 750.000 contratos de derivativos (ABS, MBS, CDO, etc.), e o Federal Reserve encomendou urgentemente à BlackRock para avaliar e se desfazer de seus ativos tóxicos. O fundador Larry Fink liderou a liquidação do Bear Stearns, AIG, Citigroup e outras instituições com o Sistema Aladdin, uma plataforma para algoritmos de análise de risco, e monitorou o balanço de US$ 5 trilhões da Fannie Mae. Ao longo da próxima década, a BlackRock construiu uma rede de capital abrangendo mais de 100 países através de estratégias como a aquisição do Barclays Asset Management e a expansão do mercado de ETFs.
Para realmente entender a ascensão da BlackRock, precisamos voltar às primeiras experiências de seu fundador, Larry Fink. A história de Fink é cheia de drama, desde ser um inovador financeiro genial até cair no fundo do poço devido a um fracasso, até se reerguer e, finalmente, construir a BlackRock, um gigante financeiro.
Do gênio ao fracasso – As primeiras experiências do fundador da BlackRock, Larry Fink
O baby boom e o boom imobiliário dos Estados Unidos no pós-guerra
"Após o fim da Segunda Guerra Mundial, um grande número de militares retornou aos Estados Unidos, quase 80 milhões de bebês nasceram em 20 anos, representando um terço da população total dos Estados Unidos, e o entusiasmo dos baby boomers em investir em ações e imóveis e gastar antes do tempo fez com que a taxa de poupança pessoal nos Estados Unidos caísse para um mínimo de 0-1% ao ano."
Nos anos 70, a geração de baby boomers do pós-guerra nos EUA gradualmente passou para a faixa etária de 25 anos ou mais, desencadeando um boom imobiliário sem precedentes, e no mercado hipotecário inicial, os bancos começaram a entrar em um longo ciclo de reembolso. A capacidade de um banco voltar a conceder empréstimos é limitada pelo reembolso do mutuário. Este mecanismo de funcionamento simples está longe de ser capaz de satisfazer a procura crescente de empréstimos.
A invenção e o impacto dos MBS (obrigações garantidas por hipotecas).
Lewis Ranieri, vice-presidente do Salomon Brothers, um conhecido banco de investimento de Wall Street, projetou um produto inovador. Reuniu milhares de créditos hipotecários na posse do banco e vendeu-os a investidores em pedaços mais pequenos, o que significa que o banco poderia recuperar rapidamente o dinheiro e utilizá-lo para fazer novos empréstimos.
Como resultado, a capacidade de empréstimo do banco foi dramaticamente ampliada, e o produto atraiu imediatamente o investimento de muitos capitais de longo prazo, como companhias de seguros e fundos de pensão, resultando em uma queda significativa nas taxas de juros hipotecárias. Ao mesmo tempo, resolve as necessidades tanto do lado do financiamento como do lado do investimento, que são as chamadas obrigações garantidas por hipotecas MBS (Mortgage Backed Securities) (também conhecidas como obrigações garantidas por hipotecas), mas o MBS ainda não é suficientemente refinado, o que equivale a cortar o bolo indiscriminadamente e partilhar o modelo de fluxo de caixa como um pote de guisado. Incapaz de atender às necessidades diferenciadas dos investidores.
Conceção e Risco da OCM (Obrigações Hipotecárias)
Nos anos 80, o First Boston Investment Bank teve um up-and-comer mais criativo do que Claudio Ranieri: Lary Fink, e se MBS era um bolo indiferenciado, Larry Fink acrescentou outro processo. Ele primeiro cortou o pão achatado em quatro camadas de panquecas e, quando o reembolso ocorre, o principal do título com classificação A é devolvido primeiro, depois o principal do título com classificação B e, em seguida, o principal do título com classificação C, e o mais imaginativo é a quarta camada, que não é o principal do título com classificação D, mas é chamado de principal do título com classificação Z (Z-Bond). Até que o primeiro nível de obrigações seja reembolsado, as obrigações com notação Z nem sequer têm juros, mas apenas não são pagas.
Os juros são adicionados ao principal e compostos para rolar, até que o principal dos três primeiros níveis de títulos seja totalmente reembolsado, e o rendimento dos títulos com classificação Z seja pago, do risco de A a Z ao retorno, esse tipo de cronograma de reembolso é separado passo a passo para atender às necessidades diferenciadas de diferentes investidores, que é o chamado CMO( ) de títulos com garantia.
Pode-se dizer que Ranieri foi quem abriu a caixa de Pandora, e Fink abriu a caixa mágica dentro da caixa, e no início da invenção de MBS e CMO, Ranieri e Fink não poderiam ter previsto o quão drasticamente esses dois produtos teriam na história das finanças mundiais. Aos 31 anos, Fink se tornou o sócio mais jovem da história do First Boston, o maior banco de investimento do mundo. Ele liderou uma equipe de judeus conhecida como "Little Israel", uma revista de negócios o nomeou para os cinco principais jovens líderes financeiros de Wall Street, e o lançamento de um CMO foi amplamente procurado pelo mercado, gerando enormes lucros para a First Boston, e todos pensavam que Fink logo seria promovido a chefe da empresa, mas foi o passo final de Fink para o topo que desmoronou.
Black Monday e a amarga lição de US$ 100 milhões
Seja um MBS ou um CMO, há um problema muito complicado. Quando as taxas de juro sobem acentuadamente, o prazo de reembolso será alargado, o que bloqueará os investimentos e perderá oportunidades financeiras com juros elevados. Quando as taxas de juro caem acentuadamente, uma vaga de reembolsos antecipados cortará o fluxo de caixa. Quer as taxas de juro aumentem ou diminuam acentuadamente, haverá um impacto negativo nos investidores. Este fenómeno de bloqueio em ambas as extremidades é a chamada convexidade negativa, que é ainda mais amplificada pelas Z-bonds. Em 84-86, a Reserva Federal cortou as taxas de juro em 563 pontos base em dois anos, criando finalmente a maior descida em 40 anos, e um grande número de mutuários optou por substituir novos contratos por taxas de juro mais baixas, resultando numa onda sem precedentes de reembolsos no mercado hipotecário.
Na emissão do CMO, a equipe do Fink tinha um grande acúmulo de títulos Z fracassados, que se tornaram uma cratera prestes a entrar em erupção. Os Z-bonds, que originalmente custavam cerca de US$ 150, foram recalculados para valer apenas US$ 105, e foram duros o suficiente para destruir toda a divisão de títulos hipotecários da First Boston.
Para piorar, a equipe Fink vinha encurtando os Treasuries de longo prazo para cobrir seu risco e, em 19 de outubro de 1987, houve a famosa Black Monday na história – a queda do mercado de ações, com o Dow Jones Industrial Average despencando 22,6% em um dia. Um grande número de investidores entrou no mercado do Tesouro para evitar o risco, fazendo com que o preço dos títulos do Tesouro disparasse 10 pontos em um único dia, e sob esse golpe duplo, First Boston acabou perdendo US$ 100 milhões. A mídia uma vez exclamou: "Só o céu é o limite para Larry Fink". E agora, o céu de Larry Fink desabou, seus colegas não falam mais com Fink, e a empresa não o deixa participar de nenhum negócio importante, essa forma sutil de expulsão finalmente levou Fink a sair voluntariamente.
A glória e o fracasso de Larry Fink no primeiro Boston
Fink, acostumado a viver sob os holofotes, sabe que o amor de Wall Street pelo sucesso é muito maior do que a humildade, e essa humilhação é bem conhecida por ele como inesquecível. Na verdade, uma das razões pelas quais Fink trabalhou duro para emitir um CMO foi que ele queria que a First Boston se tornasse a instituição número um no espaço de títulos hipotecários, então ele teve que competir com Ranieri, que representava a Salomon Brothers, por participação de mercado.
Quando Fink se formou pela primeira vez na UCLA, candidatou-se pela primeira vez à Goldman Sachs e, na última ronda de entrevistas, foi afastado, e foi a First Boston que o aceitou quando estava mais ansioso pela oportunidade, e foi a First Boston que lhe ensinou a lição mais realista em Wall Street. Quase todos os meios de comunicação, quando mais tarde noticiaram o incidente, afirmaram arbitrariamente: "Fink falhou ao fazer uma aposta errada num aumento das taxas de juro". Mas então uma testemunha ocular que trabalhou com Fink na First Boston apontou o cerne da questão. Embora a equipa do Fink também tenha estabelecido um sistema de gestão de risco na altura, medir o risco ao nível dos computadores nos anos 80 é como calcular grandes volumes de dados com um ábaco.
O nascimento do sistema Aladdin e a ascensão da BlackRock
A fundação da BlackRock
Em 1988, poucos dias depois de deixar a First Boston, Fink organizou um grupo de elite para sua casa, onde discutiu um novo empreendimento. O seu objetivo é construir um sistema de gestão de risco que nunca foi tão forte como nunca, pois nunca se permitirá cair numa situação em que não possa voltar a avaliar o risco.
Neste grupo de elite escolhido a dedo por Fink estão quatro dos seus colegas na First Boston. Robert Capito sempre foi o fiel camarada de armas de Fink; Barbara Novik é uma gestora de carteiras de espírito forte; Bennett Grubb é um prodígio da matemática; Keith Anderson é um dos principais analistas de valores mobiliários. Além disso, Fink roubou seu grande amigo do Lehman, Ralph Southern, que era conselheiro de política interna do presidente Carter, e Southern trouxe Susan Waldner, que era vice-diretora do departamento de hipotecas do Lehman. Finalmente, juntou-se a Hugh Freett, vice-presidente executivo do Banco Nacional de Pittsburgh. Essas oito pessoas foram mais tarde reconhecidas como os cofundadores do Big Eight da BlackRock.
Naquela época, o que eles mais precisavam era de um capital inicial, e Fink chamou Schwarzman na Blackstone. A Blackstone é uma empresa de private equity fundada pelo ex-secretário de Comércio dos EUA (ex-CEO do Lehman) Peterson, com seu contemporâneo, Schwarzman. 1988 foi uma era de fusões e aquisições, e a Blackstone se concentrou em aquisições alavancadas, mas as oportunidades de aquisições alavancadas nem sempre estavam disponíveis. Assim, a Blackstone também está procurando diversificação, e Schwarzman está interessado na equipe de Fink, mas não é segredo que Fink perdeu US$ 100 milhões na First Boston. Schwarzman teve que ligar para pedir a opinião de seu amigo, Bruse Wasserstein, chefe de fusões e aquisições da First Boston. Washerstein disse a Schwarzman que "até hoje, Larry Fink continua sendo o homem mais talentoso de toda Wall Street".
Schwarzman imediatamente emitiu uma linha de crédito de US$ 5 milhões e US$ 150.000 em capital inicial para Fink, e uma divisão chamada Blackstone Financial Management Group foi estabelecida sob o Blackstone Group. A equipe de Fink e a Blackstone possuíam, cada uma, 50% das ações e, inicialmente, eles nem tinham um local de trabalho independente, então tiveram que alugar um pequeno espaço no pregão do Bear Stearns. No entanto, a situação superou em muito as expectativas, e a equipe Fink pagou todos os empréstimos logo após a abertura. e expandiu a gestão do fundo para US$ 2,7 bilhões em um ano.
Desenvolvimento do sistema Aladdin
A principal razão para a sua rápida ascensão foi o sistema informático que construíram, que mais tarde foi chamado de "Asset Liability and Debt & Derivative Investment Network", cujas funções principais foram combinadas com cinco siglas-chave para formar o inglês: Aladdin, uma metáfora para as imagens mitológicas da lâmpada mágica de Aladdin em "As Mil e Uma Noites". A implicação é que o sistema pode fornecer aos investidores insights inteligentes como uma lâmpada mágica.
A primeira versão foi codificada em uma estação de trabalho de sistema de US $ 20.000 bits e colocada entre a geladeira e a máquina de café no escritório. Este sistema, que usa tecnologia moderna como uma tecnologia de gestão de risco e substitui o julgamento empírico dos traders por uma enorme quantidade de modelo de cálculo de informações, sem dúvida veio à tona, e o sucesso da equipe Fink é equivalente a ganhar o jackpot para Schwarzman da Blackstone. Mas a relação de equidade entre eles também começou a se romper.
Despedindo-se do Grupo Blackstone
À medida que o negócio crescia rapidamente, Fink recrutou mais talentos e insistiu na alocação de ações para novos contratados. Isso resultou em uma rápida diluição da participação da Blackstone, de 50% para 35%. Schwarzman disse a Fink que era impossível para a Blackstone transferir ações infinitamente. Eventualmente, Blackstone vendeu sua participação para o Banco Nacional de Pittsburgh por US $ 240 milhões em 1994, e Schwarzman pessoalmente sacou US $ 25 milhões no momento de seu divórcio de sua esposa, Allen.
"Business Week" brincou: "A renda de Schwarzman é apenas o suficiente para compensar a compensação de divórcio para Allen", muitos anos depois, Schwarzman lembrou o rompimento com Fink, pensando que ele não ganhou 25 milhões, mas perdeu US $ 4 bilhões, a realidade é que ele não tem escolha, na verdade, olhando para trás na lógica da coisa toda, você descobrirá que a diluição de Fink da participação de Blackstone é mais como intencional.
Origem do nome BlackRock
Depois que a equipe de Fink se tornou independente de Blackstone, eles precisavam de um novo nome, e Schwarzman pediu a Fink para evitar as palavras preto e pedra. Mas Fink fez uma ideia um pouco bem-humorada para Schwarzman, dizendo que "J· O desenvolvimento de P Morgan após a separação com Morgan Stanley se complementou, então ele estava pronto para usar o nome "Black Rock" para homenagear Black Stone. Schwarzman riu e concordou com o pedido, que é de onde vem o nome da BlackRock.
Desde então, o AUM da BlackRock subiu gradualmente para US$ 165 bilhões no final dos anos 90. O seu sistema de controlo de risco de ativos é cada vez mais utilizado por muitos gigantes financeiros.
A rápida expansão e vantagem tecnológica da BlackRock
Em 1999, a BlackRock foi listada na Bolsa de Valores de Nova York, e o salto nas capacidades de captação de recursos deu à BlackRock a capacidade de escalar rapidamente por meio de fusões e aquisições diretas. Este é o ponto de partida para a transformação de um gestor de ativos regional para um gigante global.
Em 2006, um evento crucial ocorreu em Wall Street, quando o presidente da Merrill Lynch, Stanley O'Neal, decidiu vender a vasta divisão de gestão de ativos da Merrill Lynch. Larry Fink percebeu imediatamente que esta era uma oportunidade única na vida, e convidou O'Neal para um restaurante do Upper East Side para o café da manhã. Depois de apenas 15 minutos de conversa, os dois assinaram o quadro de fusão do menu. A BlackRock eventualmente se fundiu com a Merrill Lynch Asset Management por meio de uma troca de ações, e o novo nome da empresa ainda era BlackRock, e seus ativos sob gestão subiram para quase US$ 1 trilhão da noite para o dia.
Uma grande razão para a ascensão incrivelmente rápida da BlackRock nos primeiros 20 anos foi que eles resolveram o problema de um desequilíbrio na informação entre compradores e vendedores de investimentos. Nas transações de investimento tradicionais, a forma como o comprador obtém informações vem quase exclusivamente do marketing do vendedor, e os banqueiros de investimento, analistas e traders que pertencem ao campo do lado da venda têm o monopólio de competências essenciais, como a precificação de ativos. É como ir ao mercado comprar legumes, e não podemos saber mais sobre vegetais do que aqueles que os vendem. A BlackRock usa o sistema Aladdin para gerenciar investimentos para clientes, para que você possa julgar a qualidade e o preço de um repolho de forma mais profissional do que vender vegetais.
O salvador da crise financeira
O papel fundamental da BlackRock na crise financeira de 2008
Na primavera de 2008, os Estados Unidos encontravam-se no seu momento mais perigoso na pior crise económica desde a Grande Depressão dos anos trinta. O Bear Stearns, o quinto maior banco de investimento do país, chegou a um beco sem saída e pediu falência em um tribunal federal. O Bear Stearns lida com pessoas de todo o mundo e, se o Bear Stearns cair, é muito provável que desencadeie um colapso sistémico.
O Federal Reserve realizou uma reunião de emergência e, às 9h daquele dia, apresentou um plano sem precedentes para autorizar o Federal Reserve Bank de Nova York a fornecer ao JPMorgan Chase um empréstimo especial de US$ 30 bilhões para adquirir diretamente o custodiante Bear Stearns.
O JPMorgan Chase fez uma oferta de US$ 2 por ação, o que quase fez o conselho de administração do Bear Stearns se revoltar no local, considerando que o preço das ações do Bear Stearns chegou a US$ 159 em 2007. O preço de US$ 2 é nada menos que um insulto ao gigante de 85 anos, e o JPMorgan Chase tem suas preocupações. Diz-se que o Bear Stearns também detém um grande número de "ativos hipotecários ilíquidos". Os chamados "ativos hipotecários ilíquidos" são apenas bombas, na visão do JPMorgan.
As partes aperceberam-se rapidamente de que a aquisição era complexa e de que havia duas questões que precisavam de ser resolvidas com urgência. A primeira é a questão da avaliação e a segunda é a questão das alienações tóxicas. Toda Wall Street sabe a quem recorrer. O presidente do Federal Reserve Bank of New York, Geithner, se aproximou de Larry Fink e, depois de obter autorização do Fed de Nova York, a BlackRock se mudou para o Bear Stearns para realizar uma liquidação geral.
Eles estavam baseados aqui há vinte anos, quando alugaram um escritório no pregão Bear Stearns. Neste ponto da história, você vai encontrá-lo muito dramático. Sabe, Larry Fink, que assumiu o protagonismo como capitão dos bombeiros, é o padrinho absoluto do campo dos títulos hipotecários imobiliários, e ele próprio é um dos iniciadores da crise das hipotecas subprime.
Com a ajuda da BlackRock, o JPMorgan Chase concluiu a aquisição do Bear Stearns por cerca de US$ 10 por ação, e o nome estrondoso do Bear Stearns chegou ao fim. O nome BlackRock tornou-se cada vez mais retumbante, e as três principais agências de rating dos EUA, Standard & Poor's, Moody's e Fitch, atribuíram classificações AAA a mais de 90% dos títulos hipotecários subprime, e a sua reputação foi desacreditada na crise das hipotecas subprime. Pode-se dizer que, naquela época, o sistema de avaliação de todo o mercado financeiro dos EUA entrou em colapso, e a BlackRock, com seu poderoso sistema de análise, tornou-se um executor insubstituível no plano de resgate dos EUA.
Bear Stearns, AIG e os resgates do Fed
Em setembro de 2008, o Fed embarcou em outro resgate, mais terrível. A AIG, a maior companhia de seguros internacional dos Estados Unidos, viu o preço das suas ações cair 79% nos primeiros três trimestres, em grande parte devido ao quase colapso do seu swap de risco de incumprimento de 527 mil milhões de dólares. Um swap de risco de incumprimento é abreviado como CDS(Credit Default Swap) é essencialmente uma apólice de seguro que será paga pelo CDS em caso de incumprimento da obrigação, mas o problema é que a compra de um CDS não exige que seja titular de um contrato de obrigação. Isto é equivalente a um grande grupo de pessoas que não possuem um carro pode comprar seguro de danos de carro ilimitado, se um carro de 100.000 yuan tem um problema, a companhia de seguros pode ter que pagar 1 milhão.
O CDS foi jogado como uma ferramenta de jogo por este grupo de jogadores de mercado, e o tamanho dos títulos hipotecários subprime naquela época era de cerca de 7 trilhões, mas o número de CDS garantidos para os títulos era na verdade dezenas de trilhões. Naquela época, o PIB anual dos Estados Unidos era de apenas 13 trilhões. O Fed logo descobriu que, se o problema de Bear Stearns era uma bomba, então o problema da AIG era uma bomba nuclear.
O Fed teve que autorizar US$ 85 bilhões para comprar urgentemente uma participação de 79% na Bamboo AIG. Em certo sentido, Uncle transformou a AIG em uma empresa estatal, e a BlackRock foi mais uma vez especialmente autorizada a conduzir uma liquidação de avaliação abrangente da AIG e se tornar o diretor executivo do Federal Reserve.
Como resultado desses esforços, a crise foi contida e, durante a crise das hipotecas subprime, a BlackRock foi autorizada pelo Federal Reserve a resgatar o Citibank e supervisionar um balanço de US$ 5 trilhões. Larry Fink é amplamente considerado como o rei de Wall Street da nova geração, e estabeleceu laços estreitos com o secretário do Tesouro dos EUA, Paulson, e com o presidente do Fed de Nova York, Geithner.
Geithner mais tarde sucedeu Paulson como o novo Secretário do Tesouro, e Larry Fink foi apelidado de Secretário do Tesouro Subterrâneo dos EUA, e a BlackRock passou de uma empresa financeira relativamente pura para política e negócios.
O nascimento de um gigante do capital global
Aquisição da Barclays Asset Management e posição dominante no mercado de ETF
Em 2009, a BlackRock inaugurou outra grande oportunidade, quando o Barclays, um conhecido banco de investimento britânico, estava em apuros, e chegou a um acordo com a empresa de private equity CVC para vender seu negócio de fundos iShares. O acordo teria sido fechado, mas incluía uma cláusula de oferta de 45 dias, com a BlackRock fazendo lobby no Barclays dizendo: "Em vez de vender a ISHARES separadamente, seria melhor fundir todo o negócio de ativos do Grupo Balek com a BlackRock como um todo".
No final, a BlackRock adicionou o Barclays Asset Management ao território por US$ 13,5 bilhões. O negócio é considerado a aquisição mais estratégica da história da BlackRock, já que o ISHARES, de propriedade do Barclays Asset Management, era o maior emissor mundial de fundos negociados em bolsa na época.
ETF tem um nome mais conciso: ETF0192837465656574839201Exchange-Traded Fund(. Desde o estouro da bolha pontocom, o conceito de investimento passivo acelerou em popularidade, e a escala dos ETFs globais ultrapassou gradualmente 15 trilhões, trazendo o ISHARES para dentro da bolsa. Em determinado momento, a BlackRock representava 40% da participação de mercado dos ETFs nos Estados Unidos, e o tamanho do capital exigia uma ampla alocação de ativos para diversificar o risco.
Por um lado, é um investimento ativo e, por outro lado, é rastreado passivamente através de ETFs, fundos de índice e outros produtos, e é necessário deter a totalidade ou a maior parte do capital da empresa no setor ou ações constituintes do índice, de modo que a BlackRock tem uma ampla gama de ações nas grandes empresas listadas do mundo, e a maioria de seus clientes são fundos de pensão, fundos soberanos e outras grandes instituições.
A influência da BlackRock na governança corporativa
Embora teoricamente falando, a BlackRock só administre ativos para clientes, mas tem uma influência muito forte na execução real, como nas assembleias de acionistas da Microsoft e da Apple, a BlackRock tem repetidamente exercido direitos de voto e participado da votação em questões importantes. Contando as grandes empresas que respondem por 90% da capitalização de mercado total das empresas listadas nos Estados Unidos, você descobrirá que BlackRock, Vanguard e State Street são os maiores ou segundos maiores acionistas entre essas empresas, e o valor de mercado combinado dessas empresas é de cerca de US $ 45 trilhões, excedendo em muito o PIB dos Estados Unidos.
Esta elevada concentração de capitais próprios não tem precedentes na história da economia global. Além disso, empresas de gestão de ativos como a Pioneer Pilot também estão alugando o sistema Aladdin fornecido pela BlackRock, de modo que a quantidade real de ativos sob gestão do sistema Aladdin é mais de 10 trilhões de dólares americanos a mais do que a quantidade de ativos gerenciados pela BlackRock.
O portador da luz da ordem capital
Em 2020, em outra crise de mercado, o Federal Reserve expandiu seu balanço em 3 trilhões para salvar o mercado, e a BlackRock mais uma vez atuou como o administrador real do Fed, assumindo o programa de compra de títulos corporativos, e vários executivos da BlackRock saíram para se juntar ao Departamento do Tesouro dos EUA e ao Federal Reserve. Os funcionários do Departamento do Tesouro dos EUA e do Federal Reserve deixaram seus cargos e depois assumiram cargos na BlackRock, e esse fenômeno de "porta giratória" de fluxo bidirecional frequente de pessoal político e empresarial despertou uma opinião pública muito forte. Um funcionário da BlackRock comentou uma vez: "Eu não gosto de Larry Fink, mas se ele deixa a BlackRock, é como Ferguson deixando o Manchester United". Hoje, a BlackRock tem mais de US$ 115 trilhões em ativos sob gestão. A carreira dupla de Larry Fink na política e nos negócios é um testemunho do profundo conhecimento de Wall Street sobre a indústria.
O verdadeiro poder financeiro não está no pregão, mas na compreensão da essência do risco, quando soa o trio tecnologia, capital e poder, a BlackRock se transformou de gestora de ativos em líder da ordem de capital.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Um olhar sobre a história da BlackRock: Como surgiu o rei da gestão de ativos de US$ 11,5 trilhões?
Fonte: Mansa Finance
Editado por: lenaxin, ChainCatcher
Os tentáculos de capital da BlackRock penetraram em mais de 3.000 empresas listadas em todo o mundo, da Apple e Xiaomi à BYD e Meituan, e sua lista de acionistas abrange áreas essenciais, como Internet, nova energia e consumo. Enquanto usamos software de entrega de comida ou subscrevemos fundos, o gigante financeiro com US$ 11,5 trilhões em ativos sob gestão está silenciosamente reimaginando a ordem econômica moderna.
A ascensão da BlackRock começou com a crise financeira de 2008. Naquela época, o Bear Stearns estava em uma crise de liquidez devido a 750.000 contratos de derivativos (ABS, MBS, CDO, etc.), e o Federal Reserve encomendou urgentemente à BlackRock para avaliar e se desfazer de seus ativos tóxicos. O fundador Larry Fink liderou a liquidação do Bear Stearns, AIG, Citigroup e outras instituições com o Sistema Aladdin, uma plataforma para algoritmos de análise de risco, e monitorou o balanço de US$ 5 trilhões da Fannie Mae. Ao longo da próxima década, a BlackRock construiu uma rede de capital abrangendo mais de 100 países através de estratégias como a aquisição do Barclays Asset Management e a expansão do mercado de ETFs.
Para realmente entender a ascensão da BlackRock, precisamos voltar às primeiras experiências de seu fundador, Larry Fink. A história de Fink é cheia de drama, desde ser um inovador financeiro genial até cair no fundo do poço devido a um fracasso, até se reerguer e, finalmente, construir a BlackRock, um gigante financeiro.
Do gênio ao fracasso – As primeiras experiências do fundador da BlackRock, Larry Fink
O baby boom e o boom imobiliário dos Estados Unidos no pós-guerra
"Após o fim da Segunda Guerra Mundial, um grande número de militares retornou aos Estados Unidos, quase 80 milhões de bebês nasceram em 20 anos, representando um terço da população total dos Estados Unidos, e o entusiasmo dos baby boomers em investir em ações e imóveis e gastar antes do tempo fez com que a taxa de poupança pessoal nos Estados Unidos caísse para um mínimo de 0-1% ao ano."
Nos anos 70, a geração de baby boomers do pós-guerra nos EUA gradualmente passou para a faixa etária de 25 anos ou mais, desencadeando um boom imobiliário sem precedentes, e no mercado hipotecário inicial, os bancos começaram a entrar em um longo ciclo de reembolso. A capacidade de um banco voltar a conceder empréstimos é limitada pelo reembolso do mutuário. Este mecanismo de funcionamento simples está longe de ser capaz de satisfazer a procura crescente de empréstimos.
A invenção e o impacto dos MBS (obrigações garantidas por hipotecas).
Lewis Ranieri, vice-presidente do Salomon Brothers, um conhecido banco de investimento de Wall Street, projetou um produto inovador. Reuniu milhares de créditos hipotecários na posse do banco e vendeu-os a investidores em pedaços mais pequenos, o que significa que o banco poderia recuperar rapidamente o dinheiro e utilizá-lo para fazer novos empréstimos.
Como resultado, a capacidade de empréstimo do banco foi dramaticamente ampliada, e o produto atraiu imediatamente o investimento de muitos capitais de longo prazo, como companhias de seguros e fundos de pensão, resultando em uma queda significativa nas taxas de juros hipotecárias. Ao mesmo tempo, resolve as necessidades tanto do lado do financiamento como do lado do investimento, que são as chamadas obrigações garantidas por hipotecas MBS (Mortgage Backed Securities) (também conhecidas como obrigações garantidas por hipotecas), mas o MBS ainda não é suficientemente refinado, o que equivale a cortar o bolo indiscriminadamente e partilhar o modelo de fluxo de caixa como um pote de guisado. Incapaz de atender às necessidades diferenciadas dos investidores.
Conceção e Risco da OCM (Obrigações Hipotecárias)
Nos anos 80, o First Boston Investment Bank teve um up-and-comer mais criativo do que Claudio Ranieri: Lary Fink, e se MBS era um bolo indiferenciado, Larry Fink acrescentou outro processo. Ele primeiro cortou o pão achatado em quatro camadas de panquecas e, quando o reembolso ocorre, o principal do título com classificação A é devolvido primeiro, depois o principal do título com classificação B e, em seguida, o principal do título com classificação C, e o mais imaginativo é a quarta camada, que não é o principal do título com classificação D, mas é chamado de principal do título com classificação Z (Z-Bond). Até que o primeiro nível de obrigações seja reembolsado, as obrigações com notação Z nem sequer têm juros, mas apenas não são pagas.
Os juros são adicionados ao principal e compostos para rolar, até que o principal dos três primeiros níveis de títulos seja totalmente reembolsado, e o rendimento dos títulos com classificação Z seja pago, do risco de A a Z ao retorno, esse tipo de cronograma de reembolso é separado passo a passo para atender às necessidades diferenciadas de diferentes investidores, que é o chamado CMO( ) de títulos com garantia.
Pode-se dizer que Ranieri foi quem abriu a caixa de Pandora, e Fink abriu a caixa mágica dentro da caixa, e no início da invenção de MBS e CMO, Ranieri e Fink não poderiam ter previsto o quão drasticamente esses dois produtos teriam na história das finanças mundiais. Aos 31 anos, Fink se tornou o sócio mais jovem da história do First Boston, o maior banco de investimento do mundo. Ele liderou uma equipe de judeus conhecida como "Little Israel", uma revista de negócios o nomeou para os cinco principais jovens líderes financeiros de Wall Street, e o lançamento de um CMO foi amplamente procurado pelo mercado, gerando enormes lucros para a First Boston, e todos pensavam que Fink logo seria promovido a chefe da empresa, mas foi o passo final de Fink para o topo que desmoronou.
Black Monday e a amarga lição de US$ 100 milhões
Seja um MBS ou um CMO, há um problema muito complicado. Quando as taxas de juro sobem acentuadamente, o prazo de reembolso será alargado, o que bloqueará os investimentos e perderá oportunidades financeiras com juros elevados. Quando as taxas de juro caem acentuadamente, uma vaga de reembolsos antecipados cortará o fluxo de caixa. Quer as taxas de juro aumentem ou diminuam acentuadamente, haverá um impacto negativo nos investidores. Este fenómeno de bloqueio em ambas as extremidades é a chamada convexidade negativa, que é ainda mais amplificada pelas Z-bonds. Em 84-86, a Reserva Federal cortou as taxas de juro em 563 pontos base em dois anos, criando finalmente a maior descida em 40 anos, e um grande número de mutuários optou por substituir novos contratos por taxas de juro mais baixas, resultando numa onda sem precedentes de reembolsos no mercado hipotecário.
Na emissão do CMO, a equipe do Fink tinha um grande acúmulo de títulos Z fracassados, que se tornaram uma cratera prestes a entrar em erupção. Os Z-bonds, que originalmente custavam cerca de US$ 150, foram recalculados para valer apenas US$ 105, e foram duros o suficiente para destruir toda a divisão de títulos hipotecários da First Boston.
Para piorar, a equipe Fink vinha encurtando os Treasuries de longo prazo para cobrir seu risco e, em 19 de outubro de 1987, houve a famosa Black Monday na história – a queda do mercado de ações, com o Dow Jones Industrial Average despencando 22,6% em um dia. Um grande número de investidores entrou no mercado do Tesouro para evitar o risco, fazendo com que o preço dos títulos do Tesouro disparasse 10 pontos em um único dia, e sob esse golpe duplo, First Boston acabou perdendo US$ 100 milhões. A mídia uma vez exclamou: "Só o céu é o limite para Larry Fink". E agora, o céu de Larry Fink desabou, seus colegas não falam mais com Fink, e a empresa não o deixa participar de nenhum negócio importante, essa forma sutil de expulsão finalmente levou Fink a sair voluntariamente.
A glória e o fracasso de Larry Fink no primeiro Boston
Fink, acostumado a viver sob os holofotes, sabe que o amor de Wall Street pelo sucesso é muito maior do que a humildade, e essa humilhação é bem conhecida por ele como inesquecível. Na verdade, uma das razões pelas quais Fink trabalhou duro para emitir um CMO foi que ele queria que a First Boston se tornasse a instituição número um no espaço de títulos hipotecários, então ele teve que competir com Ranieri, que representava a Salomon Brothers, por participação de mercado.
Quando Fink se formou pela primeira vez na UCLA, candidatou-se pela primeira vez à Goldman Sachs e, na última ronda de entrevistas, foi afastado, e foi a First Boston que o aceitou quando estava mais ansioso pela oportunidade, e foi a First Boston que lhe ensinou a lição mais realista em Wall Street. Quase todos os meios de comunicação, quando mais tarde noticiaram o incidente, afirmaram arbitrariamente: "Fink falhou ao fazer uma aposta errada num aumento das taxas de juro". Mas então uma testemunha ocular que trabalhou com Fink na First Boston apontou o cerne da questão. Embora a equipa do Fink também tenha estabelecido um sistema de gestão de risco na altura, medir o risco ao nível dos computadores nos anos 80 é como calcular grandes volumes de dados com um ábaco.
O nascimento do sistema Aladdin e a ascensão da BlackRock
A fundação da BlackRock
Em 1988, poucos dias depois de deixar a First Boston, Fink organizou um grupo de elite para sua casa, onde discutiu um novo empreendimento. O seu objetivo é construir um sistema de gestão de risco que nunca foi tão forte como nunca, pois nunca se permitirá cair numa situação em que não possa voltar a avaliar o risco.
Neste grupo de elite escolhido a dedo por Fink estão quatro dos seus colegas na First Boston. Robert Capito sempre foi o fiel camarada de armas de Fink; Barbara Novik é uma gestora de carteiras de espírito forte; Bennett Grubb é um prodígio da matemática; Keith Anderson é um dos principais analistas de valores mobiliários. Além disso, Fink roubou seu grande amigo do Lehman, Ralph Southern, que era conselheiro de política interna do presidente Carter, e Southern trouxe Susan Waldner, que era vice-diretora do departamento de hipotecas do Lehman. Finalmente, juntou-se a Hugh Freett, vice-presidente executivo do Banco Nacional de Pittsburgh. Essas oito pessoas foram mais tarde reconhecidas como os cofundadores do Big Eight da BlackRock.
Naquela época, o que eles mais precisavam era de um capital inicial, e Fink chamou Schwarzman na Blackstone. A Blackstone é uma empresa de private equity fundada pelo ex-secretário de Comércio dos EUA (ex-CEO do Lehman) Peterson, com seu contemporâneo, Schwarzman. 1988 foi uma era de fusões e aquisições, e a Blackstone se concentrou em aquisições alavancadas, mas as oportunidades de aquisições alavancadas nem sempre estavam disponíveis. Assim, a Blackstone também está procurando diversificação, e Schwarzman está interessado na equipe de Fink, mas não é segredo que Fink perdeu US$ 100 milhões na First Boston. Schwarzman teve que ligar para pedir a opinião de seu amigo, Bruse Wasserstein, chefe de fusões e aquisições da First Boston. Washerstein disse a Schwarzman que "até hoje, Larry Fink continua sendo o homem mais talentoso de toda Wall Street".
Schwarzman imediatamente emitiu uma linha de crédito de US$ 5 milhões e US$ 150.000 em capital inicial para Fink, e uma divisão chamada Blackstone Financial Management Group foi estabelecida sob o Blackstone Group. A equipe de Fink e a Blackstone possuíam, cada uma, 50% das ações e, inicialmente, eles nem tinham um local de trabalho independente, então tiveram que alugar um pequeno espaço no pregão do Bear Stearns. No entanto, a situação superou em muito as expectativas, e a equipe Fink pagou todos os empréstimos logo após a abertura. e expandiu a gestão do fundo para US$ 2,7 bilhões em um ano.
Desenvolvimento do sistema Aladdin
A principal razão para a sua rápida ascensão foi o sistema informático que construíram, que mais tarde foi chamado de "Asset Liability and Debt & Derivative Investment Network", cujas funções principais foram combinadas com cinco siglas-chave para formar o inglês: Aladdin, uma metáfora para as imagens mitológicas da lâmpada mágica de Aladdin em "As Mil e Uma Noites". A implicação é que o sistema pode fornecer aos investidores insights inteligentes como uma lâmpada mágica.
A primeira versão foi codificada em uma estação de trabalho de sistema de US $ 20.000 bits e colocada entre a geladeira e a máquina de café no escritório. Este sistema, que usa tecnologia moderna como uma tecnologia de gestão de risco e substitui o julgamento empírico dos traders por uma enorme quantidade de modelo de cálculo de informações, sem dúvida veio à tona, e o sucesso da equipe Fink é equivalente a ganhar o jackpot para Schwarzman da Blackstone. Mas a relação de equidade entre eles também começou a se romper.
Despedindo-se do Grupo Blackstone
À medida que o negócio crescia rapidamente, Fink recrutou mais talentos e insistiu na alocação de ações para novos contratados. Isso resultou em uma rápida diluição da participação da Blackstone, de 50% para 35%. Schwarzman disse a Fink que era impossível para a Blackstone transferir ações infinitamente. Eventualmente, Blackstone vendeu sua participação para o Banco Nacional de Pittsburgh por US $ 240 milhões em 1994, e Schwarzman pessoalmente sacou US $ 25 milhões no momento de seu divórcio de sua esposa, Allen.
"Business Week" brincou: "A renda de Schwarzman é apenas o suficiente para compensar a compensação de divórcio para Allen", muitos anos depois, Schwarzman lembrou o rompimento com Fink, pensando que ele não ganhou 25 milhões, mas perdeu US $ 4 bilhões, a realidade é que ele não tem escolha, na verdade, olhando para trás na lógica da coisa toda, você descobrirá que a diluição de Fink da participação de Blackstone é mais como intencional.
Origem do nome BlackRock
Depois que a equipe de Fink se tornou independente de Blackstone, eles precisavam de um novo nome, e Schwarzman pediu a Fink para evitar as palavras preto e pedra. Mas Fink fez uma ideia um pouco bem-humorada para Schwarzman, dizendo que "J· O desenvolvimento de P Morgan após a separação com Morgan Stanley se complementou, então ele estava pronto para usar o nome "Black Rock" para homenagear Black Stone. Schwarzman riu e concordou com o pedido, que é de onde vem o nome da BlackRock.
Desde então, o AUM da BlackRock subiu gradualmente para US$ 165 bilhões no final dos anos 90. O seu sistema de controlo de risco de ativos é cada vez mais utilizado por muitos gigantes financeiros.
A rápida expansão e vantagem tecnológica da BlackRock
Em 1999, a BlackRock foi listada na Bolsa de Valores de Nova York, e o salto nas capacidades de captação de recursos deu à BlackRock a capacidade de escalar rapidamente por meio de fusões e aquisições diretas. Este é o ponto de partida para a transformação de um gestor de ativos regional para um gigante global.
Em 2006, um evento crucial ocorreu em Wall Street, quando o presidente da Merrill Lynch, Stanley O'Neal, decidiu vender a vasta divisão de gestão de ativos da Merrill Lynch. Larry Fink percebeu imediatamente que esta era uma oportunidade única na vida, e convidou O'Neal para um restaurante do Upper East Side para o café da manhã. Depois de apenas 15 minutos de conversa, os dois assinaram o quadro de fusão do menu. A BlackRock eventualmente se fundiu com a Merrill Lynch Asset Management por meio de uma troca de ações, e o novo nome da empresa ainda era BlackRock, e seus ativos sob gestão subiram para quase US$ 1 trilhão da noite para o dia.
Uma grande razão para a ascensão incrivelmente rápida da BlackRock nos primeiros 20 anos foi que eles resolveram o problema de um desequilíbrio na informação entre compradores e vendedores de investimentos. Nas transações de investimento tradicionais, a forma como o comprador obtém informações vem quase exclusivamente do marketing do vendedor, e os banqueiros de investimento, analistas e traders que pertencem ao campo do lado da venda têm o monopólio de competências essenciais, como a precificação de ativos. É como ir ao mercado comprar legumes, e não podemos saber mais sobre vegetais do que aqueles que os vendem. A BlackRock usa o sistema Aladdin para gerenciar investimentos para clientes, para que você possa julgar a qualidade e o preço de um repolho de forma mais profissional do que vender vegetais.
O salvador da crise financeira
O papel fundamental da BlackRock na crise financeira de 2008
Na primavera de 2008, os Estados Unidos encontravam-se no seu momento mais perigoso na pior crise económica desde a Grande Depressão dos anos trinta. O Bear Stearns, o quinto maior banco de investimento do país, chegou a um beco sem saída e pediu falência em um tribunal federal. O Bear Stearns lida com pessoas de todo o mundo e, se o Bear Stearns cair, é muito provável que desencadeie um colapso sistémico.
O Federal Reserve realizou uma reunião de emergência e, às 9h daquele dia, apresentou um plano sem precedentes para autorizar o Federal Reserve Bank de Nova York a fornecer ao JPMorgan Chase um empréstimo especial de US$ 30 bilhões para adquirir diretamente o custodiante Bear Stearns.
O JPMorgan Chase fez uma oferta de US$ 2 por ação, o que quase fez o conselho de administração do Bear Stearns se revoltar no local, considerando que o preço das ações do Bear Stearns chegou a US$ 159 em 2007. O preço de US$ 2 é nada menos que um insulto ao gigante de 85 anos, e o JPMorgan Chase tem suas preocupações. Diz-se que o Bear Stearns também detém um grande número de "ativos hipotecários ilíquidos". Os chamados "ativos hipotecários ilíquidos" são apenas bombas, na visão do JPMorgan.
As partes aperceberam-se rapidamente de que a aquisição era complexa e de que havia duas questões que precisavam de ser resolvidas com urgência. A primeira é a questão da avaliação e a segunda é a questão das alienações tóxicas. Toda Wall Street sabe a quem recorrer. O presidente do Federal Reserve Bank of New York, Geithner, se aproximou de Larry Fink e, depois de obter autorização do Fed de Nova York, a BlackRock se mudou para o Bear Stearns para realizar uma liquidação geral.
Eles estavam baseados aqui há vinte anos, quando alugaram um escritório no pregão Bear Stearns. Neste ponto da história, você vai encontrá-lo muito dramático. Sabe, Larry Fink, que assumiu o protagonismo como capitão dos bombeiros, é o padrinho absoluto do campo dos títulos hipotecários imobiliários, e ele próprio é um dos iniciadores da crise das hipotecas subprime.
Com a ajuda da BlackRock, o JPMorgan Chase concluiu a aquisição do Bear Stearns por cerca de US$ 10 por ação, e o nome estrondoso do Bear Stearns chegou ao fim. O nome BlackRock tornou-se cada vez mais retumbante, e as três principais agências de rating dos EUA, Standard & Poor's, Moody's e Fitch, atribuíram classificações AAA a mais de 90% dos títulos hipotecários subprime, e a sua reputação foi desacreditada na crise das hipotecas subprime. Pode-se dizer que, naquela época, o sistema de avaliação de todo o mercado financeiro dos EUA entrou em colapso, e a BlackRock, com seu poderoso sistema de análise, tornou-se um executor insubstituível no plano de resgate dos EUA.
Bear Stearns, AIG e os resgates do Fed
Em setembro de 2008, o Fed embarcou em outro resgate, mais terrível. A AIG, a maior companhia de seguros internacional dos Estados Unidos, viu o preço das suas ações cair 79% nos primeiros três trimestres, em grande parte devido ao quase colapso do seu swap de risco de incumprimento de 527 mil milhões de dólares. Um swap de risco de incumprimento é abreviado como CDS(Credit Default Swap) é essencialmente uma apólice de seguro que será paga pelo CDS em caso de incumprimento da obrigação, mas o problema é que a compra de um CDS não exige que seja titular de um contrato de obrigação. Isto é equivalente a um grande grupo de pessoas que não possuem um carro pode comprar seguro de danos de carro ilimitado, se um carro de 100.000 yuan tem um problema, a companhia de seguros pode ter que pagar 1 milhão.
O CDS foi jogado como uma ferramenta de jogo por este grupo de jogadores de mercado, e o tamanho dos títulos hipotecários subprime naquela época era de cerca de 7 trilhões, mas o número de CDS garantidos para os títulos era na verdade dezenas de trilhões. Naquela época, o PIB anual dos Estados Unidos era de apenas 13 trilhões. O Fed logo descobriu que, se o problema de Bear Stearns era uma bomba, então o problema da AIG era uma bomba nuclear.
O Fed teve que autorizar US$ 85 bilhões para comprar urgentemente uma participação de 79% na Bamboo AIG. Em certo sentido, Uncle transformou a AIG em uma empresa estatal, e a BlackRock foi mais uma vez especialmente autorizada a conduzir uma liquidação de avaliação abrangente da AIG e se tornar o diretor executivo do Federal Reserve.
Como resultado desses esforços, a crise foi contida e, durante a crise das hipotecas subprime, a BlackRock foi autorizada pelo Federal Reserve a resgatar o Citibank e supervisionar um balanço de US$ 5 trilhões. Larry Fink é amplamente considerado como o rei de Wall Street da nova geração, e estabeleceu laços estreitos com o secretário do Tesouro dos EUA, Paulson, e com o presidente do Fed de Nova York, Geithner.
Geithner mais tarde sucedeu Paulson como o novo Secretário do Tesouro, e Larry Fink foi apelidado de Secretário do Tesouro Subterrâneo dos EUA, e a BlackRock passou de uma empresa financeira relativamente pura para política e negócios.
O nascimento de um gigante do capital global
Aquisição da Barclays Asset Management e posição dominante no mercado de ETF
Em 2009, a BlackRock inaugurou outra grande oportunidade, quando o Barclays, um conhecido banco de investimento britânico, estava em apuros, e chegou a um acordo com a empresa de private equity CVC para vender seu negócio de fundos iShares. O acordo teria sido fechado, mas incluía uma cláusula de oferta de 45 dias, com a BlackRock fazendo lobby no Barclays dizendo: "Em vez de vender a ISHARES separadamente, seria melhor fundir todo o negócio de ativos do Grupo Balek com a BlackRock como um todo".
No final, a BlackRock adicionou o Barclays Asset Management ao território por US$ 13,5 bilhões. O negócio é considerado a aquisição mais estratégica da história da BlackRock, já que o ISHARES, de propriedade do Barclays Asset Management, era o maior emissor mundial de fundos negociados em bolsa na época.
ETF tem um nome mais conciso: ETF0192837465656574839201Exchange-Traded Fund(. Desde o estouro da bolha pontocom, o conceito de investimento passivo acelerou em popularidade, e a escala dos ETFs globais ultrapassou gradualmente 15 trilhões, trazendo o ISHARES para dentro da bolsa. Em determinado momento, a BlackRock representava 40% da participação de mercado dos ETFs nos Estados Unidos, e o tamanho do capital exigia uma ampla alocação de ativos para diversificar o risco.
Por um lado, é um investimento ativo e, por outro lado, é rastreado passivamente através de ETFs, fundos de índice e outros produtos, e é necessário deter a totalidade ou a maior parte do capital da empresa no setor ou ações constituintes do índice, de modo que a BlackRock tem uma ampla gama de ações nas grandes empresas listadas do mundo, e a maioria de seus clientes são fundos de pensão, fundos soberanos e outras grandes instituições.
A influência da BlackRock na governança corporativa
Embora teoricamente falando, a BlackRock só administre ativos para clientes, mas tem uma influência muito forte na execução real, como nas assembleias de acionistas da Microsoft e da Apple, a BlackRock tem repetidamente exercido direitos de voto e participado da votação em questões importantes. Contando as grandes empresas que respondem por 90% da capitalização de mercado total das empresas listadas nos Estados Unidos, você descobrirá que BlackRock, Vanguard e State Street são os maiores ou segundos maiores acionistas entre essas empresas, e o valor de mercado combinado dessas empresas é de cerca de US $ 45 trilhões, excedendo em muito o PIB dos Estados Unidos.
Esta elevada concentração de capitais próprios não tem precedentes na história da economia global. Além disso, empresas de gestão de ativos como a Pioneer Pilot também estão alugando o sistema Aladdin fornecido pela BlackRock, de modo que a quantidade real de ativos sob gestão do sistema Aladdin é mais de 10 trilhões de dólares americanos a mais do que a quantidade de ativos gerenciados pela BlackRock.
O portador da luz da ordem capital
Em 2020, em outra crise de mercado, o Federal Reserve expandiu seu balanço em 3 trilhões para salvar o mercado, e a BlackRock mais uma vez atuou como o administrador real do Fed, assumindo o programa de compra de títulos corporativos, e vários executivos da BlackRock saíram para se juntar ao Departamento do Tesouro dos EUA e ao Federal Reserve. Os funcionários do Departamento do Tesouro dos EUA e do Federal Reserve deixaram seus cargos e depois assumiram cargos na BlackRock, e esse fenômeno de "porta giratória" de fluxo bidirecional frequente de pessoal político e empresarial despertou uma opinião pública muito forte. Um funcionário da BlackRock comentou uma vez: "Eu não gosto de Larry Fink, mas se ele deixa a BlackRock, é como Ferguson deixando o Manchester United". Hoje, a BlackRock tem mais de US$ 115 trilhões em ativos sob gestão. A carreira dupla de Larry Fink na política e nos negócios é um testemunho do profundo conhecimento de Wall Street sobre a indústria.
O verdadeiro poder financeiro não está no pregão, mas na compreensão da essência do risco, quando soa o trio tecnologia, capital e poder, a BlackRock se transformou de gestora de ativos em líder da ordem de capital.