Conselho Mundial do Ouro Propõe Estrutura de "Ouro como Serviço" para Desafiar Tether e Paxos

O Conselho Mundial do Ouro (WGC), a organização responsável pelo ETF SPDR Gold Shares de 163 bilhões de dólares (GLD), revelou a 19 de março de 2026 uma proposta de estrutura de “Ouro como Serviço”, destinada a padronizar o mercado de ouro tokenizado, atualmente dominado pelo Tether Gold (XAUT) e PAX Gold (PAXG).

A iniciativa, desenvolvida em parceria com o Boston Consulting Group (BCG), criaria uma plataforma aberta que conecta a custódia física do ouro com sistemas digitais de emissão, permitindo auditorias contínuas, interoperabilidade entre produtos e direitos de resgate padronizados. A proposta visa superar barreiras estruturais que mantêm a capitalização de mercado combinada do ouro tokenizado em 4,9 bilhões de dólares após cinco anos, em comparação com os 163 bilhões de dólares do GLD.

Se adotada, a estrutura poderia transformar um mercado que empresas nativas de criptomoedas construíram do zero por meio de arranjos de custódia proprietários, potencialmente abrindo portas para centenas de novos emissores e desafiando as vantagens competitivas que a Tether e a Paxos desenvolveram com seus sistemas sob medida.

O Mercado de Ouro Tokenizado: Panorama Atual

Tamanho do Mercado e Principais Players

O ouro tokenizado cresceu até atingir uma capitalização de mercado combinada de aproximadamente 4,9 bilhões de dólares, distribuída entre seus dois principais produtos:

Tether Gold (XAUT) : capitalização de 2,6 bilhões de dólares, com reservas armazenadas em um cofre suíço que já funcionou como um bunker nuclear da Guerra Fria

PAX Gold (PAXG) : capitalização de 2,2 bilhões de dólares, com reservas mantidas em cofres em Londres geridos pela empresa de segurança Brink’s

Ambos os produtos foram lançados há cerca de cinco anos e cresceram por meio de pipelines de custódia proprietários, processos de auditoria independentes e frameworks de resgate sob medida.

Barreiras Estruturais ao Crescimento

O white paper do WGC identifica vários fatores que limitam a adoção do ouro tokenizado:

Fragmentação: Cada produto opera por meio de sua própria cadeia de custódia, criando falta de fungibilidade entre diferentes tokens de ouro

Altas barreiras de entrada: Novos emissores precisam resolver de forma independente desafios complexos de custódia, seguro e logística

Custos de manutenção: Diferentemente das stablecoins apoiadas por dinheiro e Títulos do Tesouro dos EUA que geram renda, o ouro armazenado incorre em custos de cofres, seguros e logística, sem rendimento

Défice de confiança: Investidores carecem de mecanismos padronizados de verificação do respaldo físico

O contraste com os ETFs tradicionais de ouro é evidente: o GLD sozinho possui uma capitalização de 163 bilhões de dólares, mais de 33 vezes o valor combinado de todos os produtos de ouro tokenizado.

Ouro como Serviço: A Proposta do WGC

Modelo de Infraestrutura Compartilhada

A estrutura “Ouro como Serviço” do WGC propõe uma plataforma aberta que irá:

Padronizar a coordenação de custódia: Conectar a custódia física do ouro com a emissão digital por meio de uma infraestrutura de backend compartilhada

Permitir auditorias contínuas: Fornecer verificação contínua das reservas físicas, em vez de attestations periódicas

Estabelecer direitos de resgate consistentes: Criar fungibilidade entre produtos de diferentes emissores por meio de processos padronizados

Reduzir barreiras de entrada: Permitir que qualquer emissor se conecte à infraestrutura existente, ao invés de construir sistemas proprietários

Mike Oswin, chefe global de Estrutura de Mercado e Inovação do WGC, comparou a iniciativa aos icônicos stickers da Intel em laptops com Windows. “Se você vê aquele símbolo, sabe que é Intel inside,” disse. “Você está adquirindo o melhor processador, então sabe que está levando o que precisa.” Da mesma forma, ver o padrão do WGC em um token de ouro sinalizaria aos investidores que ele possui respaldo físico verificado.

Transformação na Estrutura de Custos

A infraestrutura compartilhada muda fundamentalmente a economia de lançar produtos de ouro tokenizado. Ao eliminar a necessidade de cada emissor resolver de forma independente o acesso a cofres, seguros e logística, a plataforma poderia tornar os tokens lastreados em ouro economicamente viáveis para centenas de potenciais emissores, ao invés de apenas alguns produtos bem-sucedidos.

Implicações para Tether e Paxos

Desafiando Vantagens Proprietárias

A estrutura do WGC não visa diretamente o XAUT ou PAXG, posicionando-se como uma infraestrutura complementar para novos entrantes. No entanto, a padronização desafia, por sua própria natureza, os primeiros a moverem-se que construíram vantagens competitivas por meio de sistemas proprietários.

As fortalezas de custódia que a Tether e a Paxos construíram — o bunker nuclear suíço, os cofres em Londres geridos pela Brink’s — tornam-se menos defensáveis se centenas de emissores puderem lançar tokens de ouro usando uma infraestrutura compartilhada com auditorias contínuas, interoperabilidade e direitos de resgate consistentes incorporados.

De Fragmentação à Fungibilidade

O mercado atual apresenta tokens de ouro que não são intercambiáveis entre produtos. Cada um possui sua própria cadeia de custódia, frequência de auditoria e termos de resgate. Uma infraestrutura padronizada elevaria o padrão para todo o mercado, potencialmente tornando o ouro tokenizado mais atraente para investidores institucionais que exigem consistência e respaldo verificado.

Histórico e Posicionamento Estratégico do WGC

Sucesso do GLD

O WGC ajudou a estabelecer o SPDR Gold Shares (GLD) em 2004, o primeiro ETF listado nos EUA apoiado por ouro físico. O GLD atualmente possui uma capitalização de 163 bilhões de dólares, demonstrando a capacidade da organização de criar produtos de investimento em ouro em grande escala. A diferença entre o GLD e todo o mercado de ouro tokenizado reflete barreiras estruturais que o WGC acredita que sua plataforma pode remover.

Papel de Conector da Indústria

O WGC conta com 29 empresas membros na indústria de mineração de ouro e se descreve como um facilitador neutro. Convocou “inovadores e participantes do mercado de dentro e fora da indústria do ouro” para ajudar na construção da plataforma. Matthias Tauber, diretor-gerente do BCG, afirmou: “A questão não é mais se o ouro será digital; é como ele pode participar dos sistemas financeiros modernos sem comprometer sua integridade física.”

Implementação e Perspectivas

Status Atual

Nenhum cronograma ou roteiro de implementação foi divulgado na proposta. A estrutura permanece conceitual, e seu sucesso depende da adoção pela indústria e do alinhamento entre jurisdições. Pesquisas do WGC indicam que investidores que mantêm seus ativos digitais sob custódia própria frequentemente preferem manter ouro físico, em parte devido aos arranjos de custódia sob medida necessários.

Potencial de Mercado

Oswin sugeriu que o serviço poderia superar as barreiras de entrada para outras empresas, alinhando-se ao objetivo do WGC de promover amplamente o ouro. “Em vez de alguns produtos bem-sucedidos, isso potencialmente levará a centenas de produtos que agora podem chegar ao mercado,” afirmou. “O modelo de negócio fica muito mais sólido devido à forma como podem acessar o ouro físico de maneira simplificada e mais econômica.”

Para a Tether e a Paxos, a questão é se sua vantagem de cinco anos de liderança se tornará uma vantagem duradoura ou um sistema legado, à medida que o Conselho Mundial do Ouro traz seu peso institucional para a infraestrutura de ouro tokenizado.

Perguntas Frequentes

O que é a proposta “Ouro como Serviço” do WGC?

O WGC propôs uma plataforma de infraestrutura aberta que padronizaria a coordenação de custódia, auditorias contínuas e direitos de resgate para produtos de ouro tokenizado. A estrutura permitiria que qualquer emissor se conectasse aos sistemas de backend compartilhados, ao invés de construir pipelines de custódia proprietários, potencialmente reduzindo as barreiras de entrada e criando fungibilidade entre diferentes tokens de ouro.

Como isso desafia o Tether Gold e PAX Gold?

Atualmente, o Tether e a Paxos dominam o mercado de ouro tokenizado com uma capitalização combinada de 4,9 bilhões de dólares, construída por meio de arranjos de custódia proprietários — o bunker nuclear suíço do Tether e os cofres em Londres geridos pela Brink’s. A infraestrutura padronizada do WGC permitiria que centenas de novos emissores lançassem tokens de ouro sem resolver essas complexidades logísticas de forma independente, potencialmente tornando as vantagens de custódia que deram vantagem aos primeiros movimentos menos defensáveis.

Por que o Conselho Mundial do Ouro está promovendo essa iniciativa?

O WGC, que ajudou a lançar o ETF GLD de 163 bilhões de dólares em 2004, vê a tokenização como uma extensão de sua missão de promover o acesso ao ouro. A organização identifica barreiras estruturais — fragmentação, altos custos de entrada e falta de fungibilidade — que limitam o crescimento do ouro tokenizado em comparação com produtos tradicionais. Uma infraestrutura padronizada poderia expandir o mercado de alguns poucos produtos para centenas, alinhando-se ao objetivo do WGC de ampliar a participação no ouro.