奢侈品行业的高管们描绘了一个不同的景象——中国消费者正在强势回归。
尽管头条新闻不断推送关于中国经济的悲观叙事，但高端品牌却看到实际的客流量和销售势头回归。业内人士报告称，购物者不再只是浏览，他们又开始打开钱包。
这超越了设计师包的范围。消费者信心是一个领先指标。当人们在奢侈品上消费时，这表明他们对自己的财务未来感到安全。对于关注宏观趋势的人来说，这种消费反弹可能暗示亚洲市场的更广泛风险偏好正在回归。
值得关注这种购物复苏是否会影响到其他资产类别。

那么，当竞争环境如此不平等时，"自由贸易"究竟意味着什么呢？
想一想：一些主要经济体几乎不触及其贸易流动或资本账户。与此同时，其他国家呢？他们在这两个方面都实施严格控制。这并不是我们想象中的自由贸易——更像是选择性的开放。资本账户部分在这里更为重要。当资金在某些地区不能自由流动，而在其他地方则不受限制地流动时，我们正在处理穿着相同标签的根本不同的系统。

股市在上涨。通货膨胀在减缓。汽油价格？下降了。鸡蛋价格？也下降了。
所以真正的问题是——人们到底使用什么指标来称这种情况为“历史上最糟糕的经济”？因为数据显示的故事完全不同。市场不会说谎，但叙述确实会。

在美丽国，住房成本与工资之间的空档已经持续扩大了45年。关键是：自2010年以来，这一差距的扩大速度比1995-2010年期间快了18%。
曾经被称为美丽国梦的是什么？它已经变成了大多数人再也无法在经济上触及的东西。拥有一套房子不仅变得更难——对普通收入者来说，它正在变得在数学上不可能。数字不会说谎：工资增长持续滞后，而房价却在飞速上涨，导致数百万人被排除在他们被告知要向往的市场之外。

最近一直在研究我们11月的宏观数据。信号？说实话，不太好。多个指标指向同一个方向——我们可能比人们想的更快进入衰退。市场表现得很平静，但基本面却在讲述一个不同的故事。

甲骨文的信用违约掉期飙升，OpenAI 可能需要政府救助……感觉我们又在看同样的剧本上演。

疯狂的想法：加密货币是否一直在悄悄构建ICMs的框架，却没有人将这些点连接起来？
回想那些发行。一个接一个的项目推出的代币，老实说，根本没有任何支撑。没有收入模型。除了治理戏剧之外没有任何实用性。只有氛围和一个流动性池。然而，我们集体决定它们是有价值的。为什么？很简单：如果你想参与其中，它们是桌子上唯一的筹码。
这不是非理性的狂热。这是在实时制造共识。我们不是在购买代币——我们是在购买框架，而这些框架甚至还没有名称。ICM结构？它已经存在，伪装成投机。价值不在于资产，而在于我们都同意遵循的协调机制。

这里有值得深思的事情：加密市场本质上是传统金融即将到来的预览片。看看数字——美国的边际对GDP比率目前为5.3%，从去年的6.3%滑落。这个降低？主要是由于关税流入。但关键在于：我们正危险地接近7.7%的阈值，整个边际系统开始崩溃。真正的问题不是关税收入是否能够填补空档——而是政策制定者是否能意识到加密市场几个月来发出的警告信号。传统市场总是滞后，而当它们赶上时，通常已经太晚，无法平稳转变。

有些人可能不太明白，但这就是我的风格。
我不把自己局限于某一领域。传统市场？加密货币？ETF投资？宏观趋势？我都参与其中。这就是优势——看到整个棋盘，而不仅仅是一个角落或一个代币。
我总是对他人的想法感到好奇。不同的观点能磨砺思维的锋利度。

最近有一个越来越响亮的论点在传播：传统资本主义已经无法为年轻一代提供保障。住房遥不可及，工资跟不上通货膨胀，资产所有权感觉像是一场被操控的游戏。与此同时，加密领域吸引了数以百万计的年轻人，正是因为他们在寻找替代方案——新的轨道，更公平的发放模型，也许还有机会获得财富，而传统系统似乎在Gate-keep。这是一个真正的结构性向下破位，还是仅仅是另一轮代际抱怨？值得深思。

美丽国影响力的撤退正在引发更大的事情——全球各国都在争相确保自己的地位。一位政治学家最近指出了一个有趣的看法：我们并不是朝着某种不可避免的大国对峙前进。当华盛顿在前一届政府期间加大对北京的施压时，双方实际上在最初的摩擦之后都很快收回了手。这并不是关于骄傲或统治——而是经过深思熟虑的克制。真正的故事是什么？区域大国正在填补这一空白，这正在重塑全球贸易、资本流动，甚至是未来几年数字资产如何跨境流动。

当其他人因恐慌而以低价出售商品时，真正的财富便是在此时建立的。

美国食品杂货价格刚刚达到创纪录的高峰。当食品账单如此上涨时，人们通常会重新考虑他们的资金去向——这可能是观察通货膨胀对冲资产的另一个信号。

特朗普刚刚阐述了他的经济计划：关税不仅仅是收入工具——它们还在为美国人提供直接的现金红利，同时罚没国家债务。这一举措可能会将大量流动性注入消费者手中，历史上，当人们口袋里有多余现金时，这些资金通常会流入风险资产。这个债务减免策略是否真的有效，或者只是导致消费膨胀，仍然是个千载难逢的问题，但有一点是明确的：流通中的更多资金通常意味着更多资本在寻求收益，当传统金融在政策上变得如此宽松时，加密市场往往会受益。

我的直觉告诉我，印钞机正在为11月热身。
目前还没有确凿的证据——只是观察模式。时机感觉太过巧合，宏观环境的信号是在大声呼喊流动性注入。但在数据确认之前，这只是基于这些周期通常如何展开的直觉。

抵押贷款条款变得如此疯狂，以至于银行现在希望您的孙子孙女作为50年贷款的共同签名人。接下来是什么，连您的曾孙的未来也要签字吗？传统金融系统不断推动荒谬的边界。也许这正是人们正在寻找替代方案的原因，在这些方案中，您可以真正拥有自己的资产，而不必面临代际债务套。

通货膨胀？它没有停止过。它从未停止过。想想看——价格不会跌，反而是上涨。总是如此，未来也会如此。为什么？很简单。印钞机咕噜咕噜地运转，而且它永远不会停下。长期走势？只有一个方向。上涨。

财政部长的举止告诉你现在你需要知道的一切。那种忧郁的表情？感觉有人在看着他们的选择实时蒸发？这令人不安。我的解读是：我们正面临潜在的金融崩溃。而时间线呢？可能在假期到来之前就会发生。市场不会等待方便的时机，而这种情况似乎比大多数人意识到的更快地加速。

美国总统刚刚对那个争议颇多的半世纪抵押贷款想法发表了看法。他的观点？非常简单——每月支付降低，但你会被锁定更长时间。这是今天现金流缓解与数十年债务承诺之间的经典权衡。让人想知道这将如何改变住房负担能力的计算，以及它是否真的会对面临高利率的首次购房者产生影响。