Saat Fed Tetap Stabil, Lonjakan Harga Minyak Membuat Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga 2026 Menghilang dengan Cepat

Di tengah perang Iran yang sedang berlangsung, Ketua Federal Reserve Jerome Powell sama sekali tidak berniat berspekulasi mengenai arah harga energi. Namun, di pasar, ekspektasi pemangkasan suku bunga sedang diturunkan.

Seperti yang banyak diperkirakan, the Fed memilih untuk mempertahankan suku bunga pada kisaran target saat ini sebesar 3.50%-3.75%. Bank sentral itu telah berhenti sementara sejak pemangkasan terakhirnya pada Desember 2025. Dari September 2024 hingga Desember 2025, the Fed memangkas suku bunga secara total sebesar 1.75 poin persentase.

Suku bunga dana federal masih jauh di atas rata-rata pra-pandemi (2017-19) sebesar 1.7%. Dan kebanyakan pihak percaya bahwa tingkat netral jangka panjang, yaitu tingkat di mana suku bunga tidak lagi mendorong maupun membatasi perekonomian, berada di bawah level saat ini (penilaian FOMC terhadap suku bunga netral sekitar 3%). Dengan demikian, pada awal tahun ini, kebanyakan pihak percaya bahwa the Fed belum selesai melakukan pemangkasan.

Namun, lonjakan harga minyak yang begitu tajam setelah dimulainya perang di Timur Tengah telah menempatkan pemangkasan suku bunga pada jeda yang tidak menentu. Kami memperkirakan inflasi PCE secara keseluruhan akan dipercepat menjadi 3.5% year over year pada bulan April, naik dari 2.8% pada bulan Januari dan menjadi level tertinggi sejak Mei 2023.

Pasar futures kini mengisyaratkan hanya satu kali pemangkasan suku bunga pada 2026, dibanding dua kali pemangkasan sebelum perang. Pada pertemuan terbaru, peserta FOMC dengan median memprediksi satu kali pemangkasan pada 2026, tidak berubah dari proyeksi Desember. Namun, ini sudah agak lebih hati-hati dibanding dua kali pemangkasan yang tersirat oleh pasar, dan kami melihat beberapa peserta telah mengubah ekspektasi individual mereka.

		Suku Bunga Federal Funds: Data Historis dan Proyeksi FOMC

		Setiap titik mewakili satu anggota FOMC yang memperkirakan suku bunga federal funds untuk akhir 2026.

Dalam proyeksi Desember, delapan peserta menyerukan dua kali atau lebih pemangkasan pada 2026, tetapi kini turun menjadi lima. Bahkan Stephen Miran, yang kemungkinan besar sebelumnya menjadi peserta yang menyerukan enam kali pemangkasan yang mengejutkan pada 2026 (sebagai bentuk hormat kepada Presiden Trump), tampaknya telah memangkas ekspektasinya menjadi empat kali pemangkasan.

Hal ini mungkin menunjukkan bahwa the Fed sedang bergerak ke arah yang lebih hawkish. Memang, pada sore ini, pasar futures mengisyaratkan sekitar probabilitas 48% untuk tidak ada pemangkasan suku bunga pada 2026, naik dari 30% kemarin. Namun, hari ini juga membawa kabar inflasi yang kurang baik melalui Indeks Harga Produsen, serta kenaikan lain pada harga minyak.

Ada berbagai kemungkinan hasil untuk perang di Iran, dampaknya terhadap harga minyak, dan bagaimana hal itu memengaruhi ekonomi AS. Powell menolak untuk berspekulasi tentang apa yang akan dilakukan bank sentral dalam berbagai skenario. Apakah ia akan menaikkan suku bunga? Ia jelas tidak menyingkirkannya. Pandangan bawaan the Fed adalah bahwa guncangan energi merupakan dorongan inflasi sekali waktu. Namun, jika lonjakan harga minyak bertahan lebih lama daripada yang diperkirakan, the Fed bisa dipaksa untuk menaikkan suku bunga.