Guangfa Securities : Maintenir la note « Achat » pour Anta Sports, valeur raisonnable à 108,03 HKD par action

Gao Feng Securities publie une note de recherche affirmant qu’elle s’attend à ce que les BPA d’ANTA Sports (02020) pour les années 2026 à 2028 s’établissent à 5,28/6,05/7,01 RMB par action. En se référant aux sociétés comparables, et en tenant compte du fait que la société est un leader du secteur, avec une forte compétitivité, elle donne un multiple PE de 18x pour 2026, correspondant à une valeur raisonnable de 108,03 HKD par action, et maintient la recommandation « Acheter ».

Les principaux points de vue de Gao Feng Securities sont les suivants :

Annonce des résultats annuels 2025 de la société

En 2025, les revenus de la société se sont élevés à 80.22B RMB, en hausse de 13,3 %. Hors le gain résultant des événements liés à l’introduction en bourse d’Atimfen et à la dilution des participations liées au placement d’Atimfen en 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 13.59B RMB, en hausse de 13,9 %. La société propose de distribuer 1,08 HKD par action, plus 1,37 HKD au titre du dividende intérimaire, soit un total de 2,45 HKD par action pour l’ensemble de 2025. Avec le cours de clôture du 2 avril, le rendement en dividendes s’élève à 3,04 %.

Croissance stable des revenus d’ANTA et FILA, tandis que tous les autres revenus de marques progressent à un rythme élevé

En 2025, les revenus de la marque ANTA se sont élevés à 34.75B RMB, en hausse de 3,7 %, ceux de FILA à 28.47B RMB, en hausse de 6,9 %, et tous les autres revenus de marques à 17B RMB, en hausse de 59,2 %. Concernant la marge bénéficiaire d’exploitation, elle est de 20,7 % pour ANTA, 26,1 % pour FILA, en hausse de 0,8 point de pourcentage sur un an. Pour toutes les autres marques, elle est de 27,9 %, en baisse de 0,7 point de pourcentage. Côté canaux : ANTA gros volume 7203 magasins, ANTA enfants 2652 magasins, FILA gros volume 1273 magasins (+9 magasins), FILA enfants 578 magasins, FILA mode tendance 189 magasins, Dsqiánte 256 magasins, Kelun 209 magasins, MAIA 52 magasins.

Analyse des bénéfices de la société

En 2025, la marge brute de la société est de 62,0 %. Parmi celle-ci, la marge brute de la marque ANTA est de 53,6 %, principalement en raison du renforcement des investissements dans les coûts des produits spécialisés et de l’augmentation de la part de l’activité e-commerce. La marge brute de FILA est de 66,4 %, principalement en raison du renforcement et de l’amélioration des fonctions et de la qualité des produits, entraînant une hausse des coûts et une augmentation de la part de l’activité e-commerce. Le ratio des dépenses d’exploitation est de 26 %, principalement parce qu’en 2024 c’était une grande année pour le sport, avec une part plus élevée des investissements publicitaires.

Avertissement sur les risques : risques de procédures d’approbation réglementaires ; risques que les activités de marques comme ANTA et les activités Amer overseas soient inférieures aux prévisions.

(Rédacteur : Guo Jiandong)

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