مؤشر شنغهاي يعود إلى 3900 نقطة! الاستثمارات الأجنبية تتوقع ارتفاع الأصول الصينية، مع خطي استثمار رئيسيين: الدفاع والانتعاش العالي، لاقتناص الفرص

واجهة أخبار | تشين جينغ

دخل سوق رأس المال مرحلة دفع جماعي للارتفاع.

في صباح 25 مارس، أظهر سوق A-Share نمطًا يتمثل في الاندفاع للارتفاع ثم التراجع. خلال فترة التداول الصباحية، ارتفع مؤشرا شينتشين المركّب (المدرجات) ولوح الشركات الناشئة داخل اليوم مؤقتًا بأكثر من 2%. ومن منظور الصورة العامة للسوق، شهدت أسهم جميع الشركات في السوقين نمطًا من الارتفاعات العامة، إذ تجاوز عدد الأسهم المرتفعة 4500 سهم، وعاد نشاط السوق بشكل عام إلى التحسن.

حتى إقفال منتصف النهار، كانت أداء المؤشرات الرئيسية مستقرًا نسبيًا. سجل مؤشر شنغهاي المركّب 3915.49 نقطة، بنسبة صعود 0.88%؛ وسجل مؤشر شينتشين المركّب 13721.49 نقطة، بنسبة صعود 1.37%؛ وسجل مؤشر الشركات الناشئة 3292.55 نقطة، بنسبة صعود 1.26%. أما من حيث ترتيب القطاعات من حيث الزيادة، فقد جاءت قطاعات الطاقة الكهربائية، وخدمات الاتصالات، والذهب والذهبيات في مقدمة القطاعات الأعلى ارتفاعًا؛ بينما كانت قطاعات تنقيب النفط والغاز والخدمات، والأجهزة الكهربائية للمطبخ والحمام، ومعدات الطاقة الشمسية في مقدمة قائمة القطاعات الأكثر انخفاضًا.

في ذلك اليوم، افتتح سوق هونغ كونغ على ارتفاع، فارتفع مؤشر هانغ سينغ بنسبة 0.87%، وارتفع مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بنسبة 0.99%، ثم تذبذب داخل اليوم وهبط لاحقًا؛ وفي فترة ما بعد الظهر، قفز المؤشران الاثنان بقوة في الوقت نفسه.

وبالنسبة للتراجع القصير الأجل الذي ظهر مؤخرًا في سوق رأس المال، فقد أبدت عدة شركات وساطة صينية وأيضًا مؤسسات استثمار أجنبية آراءً إيجابية بشكل نشط.

ذكر ليُو جينجين، كبير محللي استراتيجيات الأسهم الصينية لدى جولدمان ساكس، في 24 مارس، أنه في الوقت الحالي ارتفعت درجة اهتمام المستثمرين الدوليين بالأسهم الصينية إلى أعلى مستوى لها في السنوات الأخيرة، وأن نحو 10% فقط من العملاء الذين تمت مقابلتهم يصنّفون سوق الأسهم الصينية ضمن نطاق “غير قابل للاستثمار”. وقد انخفضت هذه النسبة بشكل كبير مقارنة بنسبة 40% قبل سنتين، ما يعكس تحسنًا ملموسًا في ثقة السوق.

وبالنسبة للوضع الراهن من توتر جيوسياسي في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، قال ليُو جينجين بوضوح إن جولدمان ساكس ستواصل الحفاظ على تقييم مرتفع التخصيص للأسهم الصينية (بما يشمل A-Share وأسهم هونغ كونغ)، وتعتقد أن نسبة شارب للأجل القصير في A-Share تمتلك ميزة أكبر.

وأضاف ليُو جينجين أن هناك حتى الآن فجوة واضحة بين الاهتمام الاستثماري للمستثمرين الأجانب بالأسهم الصينية وبين حيازاتهم الفعلية. وللمستقبل، فإن مساحة رفع التخصيص واسعة. ومن بيانات الحيازات الفعلية، لا يزال تخصيص المستثمرين الدوليين للأسهم الصينية محافظًا نسبيًا، كما أن صافي التعرض لسوق الصين لدى صناديق التحوط ظل يتأرجح عند مستوى مركز دوراني. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن المؤسسات ذات أصول طويلة الأجل لإدارة الثروات—وخاصة صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد في الدول الناشئة والأسواق “المشاركة في مبادرة الحزام والطريق”—أظهرت اهتمامًا قويًا بسوق الأسهم الصينية. فعلى سبيل المثال، ففي ظل خلفية تعافٍ تدريجي في سوق الاكتتابات في هونغ كونغ، وصلت نسبة مشاركة المستثمرين الأساسيين الأجانب إلى ذروة دورة تبلغ 25%.

أخبرت شركة CICC موقع “Jiemian News”، بأن هذه المرحلة قد تكون نقطة منخفضة نسبيًا متوسطة الأجل في A-Share، وقد أوجدت عمليات الانخفاض العميق فرصة للتخطيط. على الرغم من أن مسار التداول قصير الأجل يظل غير مؤكد، إلا أن المخاطر في السوق بعد التعديل تم إطلاقها أكثر، وتقييم الأسهم ضمن نطاق معقول. ومن منظور متوسط الأجل، لم تتغير بيئة الاقتصاد الكلي تغيّرًا جذريًا، ولا تزال منطقية “الاستقرار والدفع للأمام” في A-Share قائمة، ومن المتوقع أن يؤدي التعديل إلى فرص تخصيص عالية الجودة.

قال يان شيانغ، كبير الاقتصاديين في شركة فُانغ تشنغ للورق المالية، في أحدث رأي له، إنه ينبغي التعامل بعقلانية مع تأثير الصدمات الخارجية على سوق A-Share المحلي. على المدى القصير، لن يغير الاضطراب الخارجي اتجاه التحسن طويل الأجل في A-Share. بعد التعديل السريع، ستبرز قيمة الأصول القائمة على حقوق الملكية بشكل أكبر، وهو ما يستحق انتباه المستثمرين.

أشارت شركة هواكسي للورق المالية إلى “Jiemian News”، بأنه مع تصاعد الصراع بين أميركا وإيران وتأخر توقعات خفض الفائدة في الخارج، تتراكم هذه العوامل معًا لزيادة الضغط على تفضيل المخاطرة في الأسواق العالمية على المدى القصير. وفي المقابل، فإن السياسات المحلية أكثر قابلية للتأكد، وقد أرسلت جهة التنظيم بوضوح إشارة “تثبيت سوق رأس المال”. وتستحق الإجراءات الرامية إلى استقرار السوق مثل صناديق من نوع “الصناديق الموازِنة/المُعادِلة” والأدوات الهيكلية المحسّنة لاحقًا التوقع. وعلى مستوى تخصيص القطاعات، تتفوق استراتيجيات الدفاع على مراحل، مع التركيز على قطاعات دفاعية مثل البنوك، إضافةً إلى اتجاهات مثل الطاقة الذاتية القابلة للتحكم وذكاء اصطناعي وقدرات الحوسبة.

صرّحت شركة هوا وباو للورق المالية بأن السوق العالمية قامت بتسعير “حرب طويلة” للصراع في الشرق الأوسط، مع تراجع تفضيل المخاطرة. وتبقى ضرورة التحوّط، رغم تكرار إشارات تهدئة ترامب واختلافات كبيرة في مفاوضات أميركا وإيران. ورغم أن A-Share يتمتع بمرونة أعلى ويتأثر أقل بالصدمات الخارجية، إلا أن اجتماع العوامل الموسمية والاضطرابات الخارجية قد يضع ضغطًا على المدى القصير، كما تزيد التذبذبات من صعوبة تحقيق الأرباح، ويحتاج المستثمرون إلى التحلي بالصبر.

وفيما يخص موضوعات الاستثمار، أكد ليو جينجين أن “الذكاء الاصطناعي ما زال المجال الأكثر جذبًا للاهتمام في سوق الأسهم الصينية الحالي. الصين باعتبارها جزءًا لا غنى عنه في منظومة صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية تشغل 10% من القيمة السوقية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي عالميًا و16% من الإيرادات ذات الصلة. لكن تخصيص الصناديق المشتركة العالمية للأسهم الخاصة بالذكاء الاصطناعي الصينية غير كافٍ بشكل واضح. وحتى يناير 2026، تمثل أسهم الذكاء الاصطناعي الصينية فقط 1.2% من تخصيصها للأسهم التكنولوجية العالمية”.

ومن وجهة نظر ليو جينجين، تتمتع الصين بميزة تنافسية واضحة ومزايا مقارنة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي العالمية، وبالأخص في مجالات البنية التحتية والطاقة الكهربائية وشبه الموصلات، حيث تظهر بشكل بارز. “الذكاء الاصطناعي في الصين ليس فقاعة. ونتوقع أن المكاسب الاقتصادية المحتملة الناجمة عن تحسين الكفاءة وخلق أرباح جديدة عبر الذكاء الاصطناعي قد تكون أعلى بنسبة 50% إلى 100% من مستوى ما تعكسه أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي الحالية.”

وفي الوقت نفسه، ما زال ليو جينجين يتطلع إلى الشركات الصينية المدرجة التي تولي اهتمامًا كبيرًا وتنفذ بشكل إيجابي عوائد للمساهمين. ويتوقع أن تحقق الشركات المدرجة في الصين عوائد نقدية قياسية جديدة في عام 2026، متوقعًا أن يبلغ الحجم حوالي 4 تريليونات يوان صيني.

وبخصوص مسار ما بعد ذلك، تقترح هوا باو للورق المالية التركيز على مؤشرات عريضة تميل إلى الشركات الكبيرة والمتوسطة مثل CSI 300. وعلى مستوى تخصيص القطاعات، يمكن اعتماد استراتيجية خطّين رئيسيين للتحوط من مخاطر تذبذب السوق: من ناحية، يتم توجيه الاستثمارات إلى اتجاهات دفاعية نسبياً مثل “عوائد منخفضة التذبذب/عوائد الفائض”؛ ومن ناحية أخرى، التركيز على مجالات العتاد التكنولوجي (بما في ذلك قدرات الحوسبة والطاقة الكهربائية وشبه الموصلات) وغيرها من المسارات شديدة الازدهار. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا اختيار خفض حصة المراكز بشكل معتدل، والمراقبة مع الاحتفاظ بالنقد (hold)، إلى أن تظهر فرصة تخصيص أكثر ملاءمة من حيث السعر مقابل القيمة.

وفي الوقت نفسه، أشارت CICC أيضًا إلى أن ميزة التصنيع في الصين واضحة. وفي الوقت الحالي، يقع الذكاء الاصطناعي في مرحلة التطور التقني وتطبيق المنتجات، كما أن تدريب النماذج الجديدة يزداد الطلب على الطاقة والتكاليف بمعدل أسي، ما سيدعم الطلب على المنبع ويقود الشركات المدرجة ذات الصلة إلى زيادة أسعار منتجاتها وتحسين الأرباح.

ويرى فو شيانغ هوونغ يي، في شركة شينوان هونغ ييوان للسمسرة، أن السوق على المدى القصير من المرجح أن يُظهر مسارًا يتمثل في “بيع زائد-سياسات تدفع استقرار السوق-ارتداد”، بينما ستظل الفترة اللاحقة عند تذبذب ضمن نطاق، وستستمر القطاعات الرائدة في التداول في الدوران. إذا ظهرت خطوط رئيسية جديدة (مثل تخزين الطاقة، واتصالات ضوئية بناءً على تحقق ازدهار)، فمن المتوقع أن يتمكن السوق من اختبار الحد الأعلى لنطاق التذبذب.

صرّحت مجموعة استراتيجية غاثاي هي تونغ بأن تأثير الصدمات على مستوى المعاملات الدقيقة متوقع أن يكون قصير الأجل؛ ولا ينبغي حاليًا التسرع في البيع بسبب ذعر. ومن المتوقع أن يشهد A-Share قاعًا مهمًا وتجربة “ضرب منطقة” للتخطيط. وعلى مستوى العالم، تمتلك الأصول الصينية—بفضل بيئة مستقرة وآمنة وتخزين طاقة متنوع ودوافع نمو—صفة أصول نادرة.

كما أن المستثمرين الأجانب متفائلون أيضًا. وقال جيان ويي، من شركة إدارة الأصول التابعة لـ Morgan، إنه على المدى القصير، وبسبب تأثير الصراع الجيوسياسي، يتم التركيز في تخصيص A-Share على أصول الطاقة وأصول “HALO” الدفاعية ذات المراكز المنخفضة (أصول ثقيلة القيمة وأقل عرضة للإزالة)، إضافةً إلى قطاعات نمو مستقلة. وبناءً على الاقتصاد المحلي والسياسات والبيانات الاقتصادية الكلية وتعافي أرباح الشركات، يتوقع تفاؤلًا بشأن A-Share هذا العام.

كمية ضخمة من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance