Na tendência de redução de taxas em fundos abertos, como identificar a estratégia vencedora e perdedora para diferenciar o desempenho das empresas de fundos

Repórter do Caixin | Du Meng

À medida que os accionistas de sociedades cotadas de fundos abertos públicos foram divulgando os relatórios financeiros de 2025, o panorama anual da exploração do sector vai-se tornando gradualmente mais completo. Na noite de 30 de Março, várias sociedades de gestão de fundos, como a E Fund, a GF Fund, a Huatai-PineBridge, a Yinvestra e a Southern, divulgaram em conjunto dados de lucros. As vantagens de escala das principais empresas continuam firmes, coexistindo o crescimento do sector e a pressão sobre os lucros.

Actualmente, há 38 sociedades de fundos abertos que divulgaram dados de receitas e lucro líquido de 2025. Em termos de receitas, 29 sociedades de fundos abertos registaram um aumento ano contra ano, enquanto 9 apresentaram uma descida. Em termos de lucro líquido, excluindo a Nanhua Fund e a Pioneer Fund, que ainda se encontram em fase de prejuízo, há 13 sociedades de fundos abertos em que o lucro líquido diminuiu ano contra ano.

Tabela: Até 31 de Março, há 38 sociedades de fundos abertos que divulgaram dados de receitas e lucro líquido de 2025 Organização do Caixin

A E Fund teve uma receita operacional em 2025 de 13B de yuan, sendo a única gestora líder no sector com receita superior a cem mil milhões, e o aumento face a 2024 foi de 7,33%. Contudo, o lucro líquido ficou ligeiramente abaixo do de 2024, com uma queda de 2,42%.

A diferença nas receitas entre a Huaxia Fund e a E Fund está a estreitar-se. Em 2024, a E Fund teve uma receita operacional de 12.11B de yuan, enquanto a Huaxia Fund teve 8.03B; em 2025, a receita operacional da Huaxia Fund disparou 19,86%, atingindo 9.63B de yuan, reduzindo a diferença para 3,37 mil milhões em relação à E Fund.

A GF Fund, em 2025, apresentou também um crescimento de dois dígitos tanto nas receitas como no lucro líquido. Em 2025, a receita operacional foi de 8.54B de yuan, com um crescimento homólogo de 17,64%; o lucro líquido foi de 2.75B de yuan, com um crescimento de 37,65%. A Yinvestra Fund teve uma receita operacional de 3.04B de yuan em 2025, com um crescimento de 6,55%, e um lucro líquido de 604M de yuan, com um crescimento de 8,24%. A Wanjia Fund teve uma receita operacional de 2.08B de yuan, com um crescimento de 16,63%. O lucro líquido foi de 375M de yuan, com um crescimento de 14,68%.

Como um dos principais players de grandes fábricas de ETF no sector, a Huatai-PineBridge Fund apresentou uma queda tanto nas receitas como no lucro líquido em 2025. Em 2025, a receita operacional foi de 2.15B de yuan, com um recuo homólogo de 6,97%, e o lucro líquido foi de 455M de yuan, com um recuo homólogo de 37,69%.

O repórter do Caixin apurou que, em 2025, quatro empresas — E Fund, CMB, Fullgoal e Founder Fubon — tiveram “aumento nas receitas sem aumento nos lucros”.

E entre as principais sociedades de fundos abertos, a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido da Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) Rui Xin e da GF Fund atingiu 42,51% e 37,65%, respectivamente.

“Neste momento, o desenvolvimento dos fundos abertos entrou numa nova fase, em que se dá prioridade à eficiência e à qualidade.” Um responsável da área de fundos abertos disse ao repórter do Caixin que a eficiência da operação das empresas, a qualidade do crescimento da escala, a eficiência do planeamento de diversificação das alocações de capital próprio e dos negócios — tudo isso se torna o factor-chave para decidir “ganhar ou perder” em termos de lucros e prejuízos para os fundos abertos.

Do ponto de vista das escalas de gestão de activos das várias sociedades de fundos abertos, até ao final de 2025, o total agregado da dimensão global de activos geridos por 150 sociedades de fundos abertos no país foi de 35,67 biliões de yuan. Entre as entidades gestoras com escala de gestão superior a 1 bilião de yuan, o número aumentou de 8 no final de 2025 para 10.

A E Fund e a Huaxia Fund mantêm o “duplo forte” e continuam, ambas entrando em simultâneo no patamar de 2 biliões de yuan. A escala total atingiu 2,41 biliões de yuan e 2,16 biliões de yuan, respectivamente. A dimensão não relacionada com fundos de curto prazo (não-monetários) foi, respectivamente, de 1,66 biliões de yuan e 1,45 biliões de yuan, mantendo-se firmemente nos dois primeiros lugares do sector. A GF Fund e a Southern Fund ocupam de forma consistente o terceiro e o quarto lugar, respectivamente. A classificação da Fullgoal Fund, da Harvest Fund e da Huatai-PineBridge Fund também subiu. Já a classificação da Tianhong Fund, da Boshi Fund e da Penghua Fund baixou.

O repórter do Caixin soube que, além do crescimento da escala, os ganhos da actividade de capital próprio também se tornaram um factor-chave para o forte aumento do lucro líquido de algumas sociedades de fundos abertos. No contexto do “mercado lento de alta” (slow bull) em 2025, beneficiando do reponto no mercado accionista, o desempenho dos fundos de acções com gestão activa e dos fundos de índices de acções destacou-se especialmente. Os produtos em que as sociedades de fundos utilizam capital próprio para recompras (self-purchase) tiveram retornos consideráveis.

“Embora 2025 seja um mercado de touro, no ambiente de redução de custos e aumento de eficiência, é necessário realizar planeamento de diversificação do portefólio de negócios para conseguir ‘uma parte brilha e a outra não’, permitindo que tanto os accionistas como os detentores de quotas da empresa ganhem dinheiro.” Um responsável de um departamento de mercado de certa sociedade de fundos abertos afirmou: “Além do negócio de fundos abertos, os negócios não relacionados com fundos abertos, como contas segregadas por cliente (专户), fundos de previdência social, fundos de pensões e fundos de pensões (养老金), são também um factor-chave para avaliar o planeamento diversificado do portefólio de negócios da empresa.”

Os dados da Wind mostram que, até ao final de 2025, há 16 sociedades de fundos com qualificação para negócios de fundos de previdência social (社保基金), 14 sociedades com qualificação para negócios de pensões (养老金) e 63 sociedades com qualificação para contas segregadas por cliente (专户).

Comparado com o negócio de fundos abertos, os dados desses negócios não relacionados com fundos abertos e as informações divulgadas publicamente são relativamente menos numerosas, e o mercado compreende-as relativamente pouco. Por outro lado, como esses negócios não relacionados com fundos abertos provêm maioritariamente de fundos de grandes instituições, que têm características como grande dimensão e ciclos longos, a receita de gestão é estável e a sustentabilidade é relativamente melhor, constituindo há muito tempo a base fundamental do desenvolvimento de sociedades de fundos abertos orientadas para a estabilidade.