طرح أولي عام في سوق هونغ كونغ يجمع تمويلات قياسية، والتكنولوجيا والاقتصاد الجديد يتصدران المشهد

《证券时报》记者 王军

في الربع الأول، سلّمت سوق الاكتتابات الأولية للشركات المدرجة في هونغ كونغ سجلًا لافتًا بقيمة “مليار مليار دولار هونغ كونغي” لجمع التمويل. وتُعد هذه القيمة أعلى مستوى فصلي جديد منذ الربع الثاني من عام 2021. تُظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس، كان لدى سوق هونغ كونغ 40 شركة أنهت إجراءات الاكتتاب الأولي، بزيادة قدرها 150% على أساس سنوي؛ واقترب إجمالي المبالغ المجمعة من 110B دولار هونغ كونغي، بزيادة سنوية حادة بلغت 489%. وتُبرز هذه الأرقام جاذبية سوق هونغ كونغ وقدرته على التمويل.

أصبحت شركات “A+H” القوة الأساسية في جمع التمويل خلال الربع الأول. ومن بين 40 شركة جديدة مدرجة في هونغ كونغ، كانت 15 شركة من شركات “A+H” المدرجة في كلا الجانبين. وبالنسبة إلى الشركات العشر الأولى من حيث حجم التمويل، كان هناك 7 شركات فقط مدرجة بالفعل في السوق الصينية “A股”، كما أن إجمالي حجم تمويل هذه الـ7 شركات تجاوز 52 مليار دولار هونغ كونغي؛ ما يعادل قرابة نصف إجمالي تمويل اكتتابات الربع الأول في هونغ كونغ، وهو ما يبرز المكانة الاستراتيجية لسوق هونغ كونغ كحلقة محورية مهمة لتخطيط رأس المال العالمي للشركات في البر الرئيسي.

** التكنولوجيا والاقتصاد الجديد في الصدارة **

تأتي القوة الدافعة الأساسية لسوق IPO في هونغ كونغ خلال الربع الأول من إدراج دفعات من كبرى الشركات. فقد قامت شركتا “موتويوان” (002714) و"دونغبينغ يينلِياو" بدخول سوق هونغ كونغ تباعًا، وكانت قيمة التمويل لكل شركة تتجاوز 109.93B دولار هونغ كونغي، لتبلغ مساهمتهما الإجمالية أكثر من 23 مليار دولار هونغ كونغي. كذلك، فإن إدراج شركات رائدة في مجالات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي مثل “لانتشيك تكنولوغي” (688008) و"بييرين كيه جي" وغيرها، قد رفع حجم التمويل أكثر. وتُظهر البيانات أنه في الربع الأول من هذا العام، بلغ تمويل IPO لشركات هونغ كونغ 91.26B دولار هونغ كونغي، بزيادة قدرها 73.35B دولار هونغ كونغي مقارنة بـ 1B دولار هونغ كونغي في الفترة نفسها من 2025، وبنسبة نمو بلغت 489%.

ومن حيث التوزيع حسب القطاع، يعكس سوق IPO في هونغ كونغ خلال الربع الأول طابعًا تقنيًا واضحًا. تُظهر البيانات أن قطاعات أشباه الموصلات ومعدات الأجهزة والآلات والطب الحيوي وخدمات البرمجيات والأجهزة والخدمات الطبية مجتمعة تضم 26 شركة مدرجة، بنسبة 65%؛ كما بلغ مبلغ التمويل 2B دولار هونغ كونغي، بنسبة 66.73%.

ومن بين هذه القطاعات، تركز إدراج الشركات في مجالات مثل أشباه الموصلات وخدمات البرمجيات والروبوتات (300024) وغيرها؛ حيث ضمت الإدراجات شركات رائدة في نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة مثل “زينغشيوب” (智谱) وMINIMAX-W، وشركات تصميم أشباه الموصلات مثل “تشاويو تشينغشان” (603986)، ورائد حساسات الصور “هاوي جروب”، ورائد رقائق واجهات الذاكرة “لانتشيك تكنولوغي”، إضافة إلى عدة شركات روبوتات مثل “هوا يان روبوت” و"إيسدون" (002747).

تنعكس أيضًا القوة القوية لشركات التكنولوجيا على السوق الثانوية. فقد ارتفعت أسعار سهم “زينغشيوب” بعد إدراجه بشكل متتابع، وفي 1 أبريل وصل في التداول خلال اليوم إلى نحو 938 دولار هونغ كونغي/للسهم الواحد، مرتفعًا بأكثر من 7 أضعاف عن سعر الإصدار، كما تجاوز إجمالي القيمة السوقية مؤقتًا 5.34B دولار هونغ كونغي. وبعد إدراج MINIMAX-W، استمر أيضًا في الارتفاع المتتابع؛ إذ بلغ أعلى سعر له حوالي 1330 دولار هونغ كونغي/للسهم الواحد، ليصبح “أعلى سهم سعرًا” ضمن أسهم هونغ كونغ. وعلى النقيض، كانت أداء الشركات التقليدية الاستهلاكية والصناعية متعثرًا؛ فقد تراجع بعد الإدراج أداء شركات مثل “يو لي ساي شيرينغ” و"هونغ شينغ لِيشين" و"تونغ شي فُ"، وحتى أن بعض الشركات كسرت حاجز سعر الإصدار في أول يوم إدراج مباشرة.

وفقًا لبيانات بورصة هونغ كونغ، وحتى 31 مارس، ما زالت هناك 430 شركة في انتظار الإدراج في هونغ كونغ؛ منها 17 شركة حصلت بالفعل على الموافقة لكنها لم تُدرج بعد، بينما لا تزال 413 شركة قيد المعالجة. ووفقًا لبيانات LiveReport حتى 31 مارس، هناك 7 شركات في هونغ كونغ اجتازت مرحلة الاستماع/التشاور (聆讯)، أو ستُدرج قريبًا، وهي: “هوا كينج تكنولوغي” (A+H)، و"سيغ نِو إنرجي"، و"جون هي تِك"، و"شينغ هونغ تكنولوغي" (300476) (A+H)، و"تشانغ جوانغ تشين شين" (长光辰芯)، و"هوهِي غوانغ دِيان" (A+H)، و"شانغ مي تكنولوغي" (商米科技).

إن الانتعاش السريع لسوق IPO في هونغ كونغ هو نتيجة تزامن تحسينات النظام مع وفرة السيولة. صرّحت “هواتاي سيكيوريتيز” (601688) بأن لدى الشركات في البر الرئيسي ما تزال احتياجات تمويل، وأن هونغ كونغ أجرت إصلاحات موجهة لذلك. فقد أدى تسريع إدراج شركات “A+H” وخفض ممر الشركات التكنولوجية الخاص (科企专线) من التكاليف الزمنية وتكاليف عدم اليقين التي تواجه الشركات عند الإدراج في هونغ كونغ إلى خفض العوائق. كما أن ضعف الدولار الأمريكي وانخفاض أسعار الفائدة وأداء السوق الثانوية دفعا كذلك إلى عودة رغبة الشركات في الإدراج.

** إجمالي استثمارات شركات “الأساس” يزيد أكثر من 7 مرات **

من السمات البارزة في أسواق هونغ كونغ أن الإصدارات الجديدة عند IPO غالبًا ما تُدخل مستثمري شركات “الأساس”. خلال الربع الأول، من بين الإصدارات الجديدة، كان هناك 35 إصدارًا أدخل مستثمري شركات “الأساس”. بلغ عدد مستثمري شركات “الأساس” الذين شاركوا في الاكتتاب التراكمي 318 مستثمرًا، بزيادة تقارب 280 مستثمرًا مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. كما بلغ إجمالي استثمارات شركات “الأساس” 456.75 مليار دولار هونغ كونغي، بزيادة تفوق 7 مرات مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.

وبالتفصيل: خلال الربع الأول، كان لدى 14 إصدارًا جديدًا مبلغ اكتتاب من مستثمري شركات “الأساس” لا يقل عن 10 مليارات دولار هونغ كونغي، منها 10 إصدارات كانت أحجام اكتتاب مستثمري شركات “الأساس” فيها تتجاوز 3.51B دولار هونغ كونغي. وتُعد الإصدارات الثلاثة الأولى من حيث ترتيب حجم استثمارات شركات “الأساس” هي على التوالي “موتويوان”، و"دونغبينغ يينلِياو"، و"لانتشيك تكنولوغي"، وقد بلغ حجم الاكتتاب لكل منها: 2B دولار هونغ كونغي و49.90 مليار دولار هونغ كونغي و200k دولار هونغ كونغي على الترتيب. بالإضافة إلى ذلك، فإن أحجام استثمارات شركات “الأساس” لدى “زينغشيوب”، وMINIMAX-W، و"دَزِي شُو شُو كونغ" (大族数控)، و"تشاويو" (兆易创新)، و"هاوي غروب" (豪威集团) لم تكن أقل من 20 مليار دولار هونغ كونغي. ومن بين مستثمري شركات “الأساس” ظهرت بشكل متكرر أسماء مؤسسات دولية ومحلية رائدة مثل: “تِماسِك”، و"بلاك روك"، و"يو بي إس"، و"مورغان ستانلي"، و"هيئة استثمار أبوظبي"، و"تينسنت هولدينغز".

** ارتفاع حماس اكتتاب الإصدارات الجديدة **

في ظل سخونة الإدراجات الجديدة، ارتفعت أيضًا حماسة المستثمرين لسوق IPO في هونغ كونغ.

وفقًا لإحصاءات بيانات LiveReport، في الربع الأول كان هناك 8 إصدارات جديدة حصلت على اكتتابات بأكثر من 200 ألف سهم/مستثمر، تشمل: “بييرين كيه جي” وMINIMAX-W و"لانتشيك تكنولوغي" و"هاي جِيتِك جروب" و"مينغ مينغ هينغ مانغ" و"هوا يان روبوت" و"زينغشيوب" و"غوانغ هي تِك"؛ كما كان هناك 4 إصدارات جديدة حققت اكتتابًا عامًا يزيد عن 5000 مرة، وهي على التوالي: BBSB INTL و"يو لي ساي شيرينغ" و"هاي جِيتِك جروب" و"هوا يان روبوت". ومن بين هذه، فإن BBSB INTL، بسبب أن حجم الإصدار كان صغيرًا، تجاوز مضاعف الاكتتاب الفعّال في البيع العام أكثر من 10 آلاف مرة.

تجدر الإشارة إلى أن ارتفاع مضاعف الاكتتاب لا يعني بالضرورة أن الإصدار الجديد لن يكسر سعر الإصدار. فعلى سبيل المثال: حصلت “يو لي ساي شيرينغ” خلال فترة الطرح على إقبال قوي من الأموال، لكن في أول يوم إدراج تراجع سعر السهم بنسبة 43.64%.

في الآونة الأخيرة، يبدو أن احتمالية كسر سعر الإصدار للإصدارات الجديدة في هونغ كونغ قد ارتفعت، وربما يتعلق ذلك بظروف السوق. حلّل يوان مي، مدير أبحاث واستثمار لدى شركة Sullivan Jieli (Shenzhen) Yun Technology Co., Ltd.، ذلك للـ “Securities Times” قائلًا إن زيادة الإصدارات التي تكسر سعر الإصدار في هونغ كونغ ترجع أساسًا إلى أزمة الطاقة الناجمة عن الصراع الجغرافي، ما يؤدي إلى الضغط على الأصول ذات المخاطر؛ كما أن المؤشرات الرئيسية في عدة أسواق شهدت تراجعًا واضحًا. أما بالنسبة للمراهنة على الاكتتابات الجديدة (打新)، فإن أداء الأسهم يتأثر بدرجة أكبر بالأموال قصيرة الأجل وبمشاعر السوق. بينما يعتمد صعود الأسهم وهبوطها على المدى الطويل بشكل رئيسي على تغير اتجاهات الصناعة وأداء الشركة.

وبحسب وين تيان نا، المدير العام التنفيذي لشركة Boda Capital International في هونغ كونغ، فإن بعض تقييمات الإصدارات الجديدة تميل إلى نقاط مرجعية في السوق “A股” أو إلى القمم السابقة؛ بينما يولي مستثمرو هونغ كونغ اهتمامًا أكبر بخصم التدفقات النقدية وعوائد توزيعات الأرباح والسيولة. وفي الوقت نفسه، فإن بعض الشركات لم تأخذ بشكل كافٍ في الحسبان اختلاف تفضيلات المخاطر في السوق الثانوية، ما يؤدي إلى إجراء تعديلات بعد الإدراج. فالمسارات الساخنة تستطيع جذب الأموال، أما الأسهم التقليدية أو التي تواجه ضغطًا على مستوى الأساسيات غالبًا ما تتعرض لـ"برودة" في الإقبال.

(المحرر: دونغ بينغ بينغ)

     【إخلاء المسؤولية】هذا المقال يعبر فقط عن آراء كاتبه ولا علاقة له بموقع Hexun. يحتفظ موقع Hexun بالحياد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء وأحكام، ولا يقدم أي ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى الوارد. يُرجى من القراء الاعتماد فقط على المعلومة كمرجع، ويتحملون المسؤولية كاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

تقديم بلاغ