O impacto da guerra no Médio Oriente torna-se evidente, a inflação na zona euro em março aumenta rapidamente, e as expectativas de aumento de juros começam a consolidar-se

Notícia da Caixin (Caixin Insight) 31 de Março (Editor: Shi Zhengcheng) Os dados divulgados na terça-feira pelo Gabinete de Estatística da União Europeia (Eurostat) mostram que, à medida que a guerra no Médio Oriente impulsionou de forma acentuada os preços da energia, a taxa de inflação da Zona Euro em Março saltou, de 1,9% no mês anterior para 2,5%, ultrapassando pela primeira vez desde Novembro passado o objectivo de inflação de 2% do Banco Central Europeu.

（Fonte: Eurostat）

Esta é também a taxa mais elevada de inflação da Zona Euro desde Janeiro de 2025, além de corresponder ao aumento mais acentuado desde 2022.

Desde que os combates no Irão recomeçaram em 28 de Fevereiro, o preço do petróleo Brent já subiu 50%, ultrapassando a marca dos 100 dólares por barril; por isso, quase toda a subida da inflação na Zona Euro provém dos preços do petróleo. Os dados indicam que os preços da energia na Zona Euro subiram 4,9% em termos homólogos em Março, o primeiro aumento homólogo desde Fevereiro de 2025; anteriormente, os dados de Fevereiro tinham sido -3,1%.

（Fonte: Eurostat）

Em termos das principais economias por região, as subidas mais acentuadas ocorreram na Alemanha (2,0%→2,8%) e em Espanha (2,5%-3,3%). A França (1,1%→1,9%) também está a registar uma subida rápida, mas ainda não atingiu 2%. A Itália, por sua vez, manteve-se inesperadamente em 1,5%.

No entanto, o efeito de “segunda ronda” da inflação desencadeado pelos aumentos da energia — isto é, a transmissão dos preços mais altos da energia para os preços de outros bens e serviços — ainda não aparece, por enquanto, neste relatório de inflação. Como a inflação nos serviços está a recuar, a taxa de inflação subjacente da Zona Euro até desceu de 2,4% em Fevereiro para 2,3%.

Naturalmente, se a guerra no Médio Oriente continuar a empurrar os preços da energia para cima, a transmissão da inflação é apenas uma questão de tempo. Os dados divulgados na segunda-feira pela União Europeia mostram que a expectativa dos consumidores da Zona Euro para a inflação nos próximos 12 meses registou uma subida significativa; as empresas também esperam que os preços de venda aumentem acentuadamente.

Por isso, os decisores do Banco Central Europeu vão ponderar como lidar com uma nova escalada da inflação.

Nas previsões económicas oficiais de meados de Março, o Banco Central Europeu definiu a sua perspectiva de referência de inflação para este ano em 2,6%. Em cenários mais extremos, a taxa de inflação da Zona Euro poderá atingir um pico de 6,3% no início de 2027 e uma média anual de 4,8% em 2027.

A este respeito, o presidente do Banco Central da Estónia, Madis Müller, afirmou na terça-feira: “Hoje, podemos dizer que o cenário-base fixado a 11 de Março, muito provavelmente, pode ser encarado como um cenário optimista. Se os preços da energia permanecerem durante muito tempo em níveis elevados, obviamente não podemos excluir a possibilidade de haver alterações nas taxas de juro já em Abril.”

O presidente do BCE, Lagarde, disse na semana passada, num discurso, que, se a inflação se desviar de forma significativa do nível-alvo, a resposta de política tem de ter força suficiente ou continuidade suficiente.

De acordo com dados da LSEG, os traders esperam que o BCE aumente as taxas de juro 3 vezes este ano a partir do nível actual de 2%, e a maioria espera que a próxima reunião (30 de Abril) dê lugar a um aumento.

Diego Escalero, responsável de Economia Europeia na S&P Global Market Intelligence, também apontou: “Embora, até agora, a comunicação tenha sido relativamente cautelosa, há sinais de que a subida dos preços da energia está a infiltrar-se nas expectativas de inflação, o que muito provavelmente levará o BCE a agir o mais cedo possível em Abril, subindo as taxas de política.”

O cenário na Zona Euro também poderá surgir noutras regiões. O principal analista de mercados da Scope Markets, Joshua Mahony, disse na terça-feira: “A subida rápida da inflação na Zona Euro indica que a pressão de segunda ronda de preços está a formar-se e que ainda só agora começa a tornar-se visível. É importante notar que o factor da energia deixou de ser a força-chave que tinha impulsionado a queda da inflação no passado e passou a ser o principal motor para a inflação ficar acima do nível-alvo.”

Ele acrescentou: “Para os responsáveis dos bancos centrais dos vários países, a tarefa que se segue é avaliar se esta mudança representa apenas um factor temporário para ser ignorado, ou se, pelo contrário, anuncia um factor que continuará a impulsionar a subida da inflação no futuro.”

(Caixin Insight — Shi Zhengcheng)