تتنافس جميع أنحاء العالم على شراء النفط، وارتفعت علاوة النفط الأمريكي إلى أعلى مستوى تاريخي

正在争相争夺替代中东原油供应的亚洲和欧洲炼油商，推动美国西德克萨斯中质原油（WTI）现货溢价飙升至历史最高水平。

据媒体周二报道，霍尔木兹海峡实际上已陷入关闭状态，中东原油的流通受到严重阻断。在此背景下，WTI原油7月交付的现货溢价已跳升至每桶30至40美元的区间，较3月底的约20美元溢价大幅攀升。

Rystad Energy首席石油分析师Paola Rodriguez-Masiu在4月3日的报告中指出：“被中东供应拒之门外的亚洲炼油商，正在对大西洋盆地每一桶可用原油发起激进竞价。”

溢价的急剧攀升正在大幅推高亚欧两地炼油商的成本，令其亏损持续扩大，部分美国国有企业因承担政府要求的燃料保供任务而承压尤为严峻。一位交易员表示：“每天都有新的价格”，另一位则称，炼油商减少原油加工、转而购买成品油或许更为合算——前提是市场上还有人愿意出售。

溢价创纪录，WTI罕见反超布伦特

据媒体援引多位交易员的说法，WTI原油7月交付到北亚的报价，相对迪拜基准的溢价约34美元/桶，相对即期布伦特的溢价约30美元/桶，而针对8月交付的ICE布伦特基准报价已接近40美元/桶。

这一溢价水平推动WTI原油期货价格在上周末罕见地超越布伦特原油期货。通常情况下，布伦特原油作为海运原油的定价基准，在全球供应冲击中往往处于领涨地位，而WTI则长期以来以折价交易。

值得注意的是，此次价差倒挂部分源于技术性因素——WTI近月合约对应5月交付，而布伦特已滚动至6月合约，造成表面价差的失真。لكن الدافع الأعمق يتمثل في شدة التوتر في سوق العقود الفورية: ارتفع فرق السعر بين الأشهر القريبة والبعيدة لعقود WTI الآجلة إلى أعلى مستوى في التاريخ، ما يعكس الحاجة الملحة إلى براميل نفط آمنة قابلة للتسليم الفوري.

تعثر إمدادات الشرق الأوسط وتحوّل تركيز المنافسة إلى نفط حوض الأطلسي

يؤدي الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز إلى عدم تمكن جزء كبير من النفط الخام من الشرق الأوسط من التصدير بشكل طبيعي، كما خفّضت دول الخليج المنتجة للنفط إنتاجها في المنبع، ما يزيد من تضييق المعروض العالمي. عادة ما تكون أوروبا أكبر مستورد للنفط الخام الأميركي، لكن دخول المشترين الآسيويين بقوة كسر نمط العرض والطلب القائم.

وفي الوقت الحالي، تعمل الشركات المكرِّرة في آسيا على توسيع نطاق مشترياتها لتشمل الأمريكتين وأفريقيا وحتى أوروبا، بحثاً عن مصادر بديلة. فالشركات المكرِّرة اليابانية مثل Taiyo Oil قامت بعمليات شراء لخام WTI في أواخر مارس إلى أوائل أبريل بعلاوة تقارب 20 دولاراً للبرميل، إلا أن الارتفاع الإضافي في العلاوة منذ ذلك الحين يعني أن تكاليف عمليات الشراء اللاحقة ستصبح أعلى بشكل ملحوظ.

ومع استمرار تزايد حالة عدم اليقين بشأن طرق الشحن العالمية، فإن خام WTI حصل عملياً على “علاوة أمان”، حيث انكمشت علاوته التقليدية مقابل برنت بشكل كبير، بل وحدث انعكاس. يشير محللون إلى أن التوجيهات السعرية التي تعكس حالة “عكسية/倒挂” الحالية تُظهر أن إشارات التسعير الطبيعية المرتبطة بالتداول الفعلي في السلع قد شهدت تعطلًا بنيويًا.

تتحمل شركات التكرير الضغط، وتأتي الشركات المملوكة للدولة في المقدمة

تؤدي علاوات النفط الخام القياسية المرتفعة إلى تآكل أرباح التكرير بشكل شامل. ووفقاً لتقارير وسائل الإعلام، فإن خسائر شركات التكرير في آسيا وأوروبا تتوسع باستمرار، وقد واجهت بعض الشركات ضغوطاً تشغيلية شديدة.

وضع الشركات المملوكة للدولة في مجال التكرير بالغ التعقيد على نحو خاص—من جهة يتعين عليها الوفاء بواجبات ضمان إمداد الوقود التي تطلبها الحكومة، ومن جهة أخرى عليها تحمل تكاليف شراء النفط الخام المرتفعة. اقترح أحد المتداولين أنه في ظل مستويات العلاوة الحالية، يصبح تقليل معالجة النفط الخام والانتقال إلى شراء المنتجات المكررة أكثر منطقية من الناحية الاقتصادية، لكن سوق المنتجات المكررة كذلك يواجه توتراً في جانب العرض.

ارتفع backwardation لعقود WTI الآجلة للشهور القريبة إلى قيمة قصوى تاريخية، ما يؤكد مرة أخرى شدة الطلب في السوق على نفط خام يمكن تسليمه فوراً. وتعني هذه الإشارة بالنسبة للمستثمرين أن ضيق المعروض في سوق النفط الخام الفوري على المدى القصير لن يتبدد بسرعة، وستظل مخاطر تقلب الأسعار مرتفعة.

تنبيه بشأن المخاطر وإخلاء المسؤولية

        للسوق مخاطر، وينبغي توخي الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لبعض المستخدمين. ينبغي على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع وضعه المحدد. وبناءً على ذلك الاستثمار، تكون المسؤولية على عاتقك.