¡Este tipo de fondos lleva 9 años en el mercado y alcanza su récord de ganancias más alto!

En el informe anual 2025 del fondo público recién divulgado, el FOF, conocido como “comprador de fondos” dentro de los fondos públicos, ha establecido discretamente un récord: el beneficio total en 2025 superó los 18.000 millones de yuanes, la cifra más alta desde que se lanzara en 2017.

Según datos recopilados por el reportero de China Securities Journal, en los últimos 9 años los FOF de fondos públicos han tenido un total de 6 ocasiones con ganancia flotante; de esas, dos veces el tamaño de la ganancia superó los 1.53M de yuanes, la anterior fue en 2020. En esos 9 años, el tamaño de las ganancias de cada FOF también aumentó: de una ganancia inicial de menos de 20 millones de yuanes hasta acercarse a los 1.000 millones de yuanes.

Detrás del récord de ganancias de los FOF está el hecho de que la solidez de la asignación diversificada de los FOF se ha ido destacando cada vez más. A finales de 2025, en las tenencias completas divulgadas por los FOF se cubrían tipos como acciones, bonos, ETF y participaciones activas, entre otros. Los productos de REITs de fondos públicos dentro de las tenencias incluso llegaron a 38. A finales de 2025, lo que más favorecían los FOF eran los ETF de oro, pero según las predicciones más recientes de los FOF para el inicio del segundo trimestre de 2026, ya adoptan una postura más cautelosa sobre los activos de oro.

En los últimos 9 años hubo 6 años con ganancia flotante

Según el informe de análisis “Resumen de los informes anuales 2025 de los fondos FOF” proporcionado por Tianxiang Investment Consulting (en adelante, “el informe de Tianxiang”), los FOF de fondos públicos obtuvieron en 2025 un beneficio total de 18.685 millones de yuanes. Desde la clasificación terciaria de los fondos FOF de Tianxiang, en 2025 los fondos FOF mixtos tuvieron el beneficio global más alto, con 10.772 millones de yuanes; para cada producto, el beneficio promedio fue de 24,76 millones de yuanes. Los fondos FOF de acciones tuvieron el beneficio global más bajo, con 128 millones de yuanes.

El beneficio general de los FOF proviene de las gestoras. Si se observa en detalle, entre las primeras diez gestoras, todas las ganancias totales de sus FOF del año pasado fueron positivas. Bosera Fund ocupó el primer lugar con 2.702 millones de yuanes; después está Xingzheng Global Fund, cuyos FOF sumaron 2.510 millones de yuanes. En conjunto, cuatro fondos públicos —Científico y Europeo Fund, Guangfa Fund, Huaxia Fund y Yinhua Fund— lograron que las ganancias de sus FOF superaran los 1.000 millones de yuanes. Además, entre las diez gestoras principales también se encuentran Bank of Communications Schroder Fund, Fullgoal Fund, Southern Fund y Industrial and Commercial Rui Xin Fund; las ganancias de los FOF fueron, respectivamente, de 931 millones, 754 millones, 653 millones y 548 millones de yuanes.

Cabe señalar que las ganancias de los FOF de fondos públicos en 2025 establecieron el récord más alto de los 9 años transcurridos desde la puesta en marcha en 2017. Al revisar lo que compiló el reportero de China Securities Journal, en esos 9 años hubo 3 ocasiones de pérdidas flotantes para los FOF; y de los 6 años con ganancias flotantes, en 2 ocasiones el tamaño de la ganancia superó los 10.000 millones de yuanes. Antes de este récord, el mayor registro de ganancia flotante de los FOF se dio en 2020.

En detalle, en el año inicial de 2017, el beneficio de los FOF de fondos públicos era solo de alrededor de 30 millones de yuanes. En 2018, cuando el mercado general cayó, los FOF registraron una pérdida de 464 millones de yuanes. Después de 2019, el mercado entró en una ronda de rally estructural; en los 3 años hasta 2021, los FOF de fondos públicos crearon beneficios consecutivamente, con tamaños de ganancias de 2.319 millones, 10.863 millones y 5.734 millones de yuanes, respectivamente. En 2022 y 2023, cuando la volatilidad aumentó, los FOF siguieron registrando pérdidas, con pérdidas de más de 16.000 millones y de 8.000 millones de yuanes, respectivamente. A partir de 2024, el mercado volvió a arrancar; los FOF lograron un beneficio anual de 5.026 millones de yuanes. En 2025, sobre esa base, el tamaño de las ganancias aumentó hasta más de 18.000 millones de yuanes, el récord más alto en los 9 años de desarrollo.

Al repasar, en los últimos 9 años, las ganancias de los FOF han venido aumentando de manera sostenida, y el tamaño de la ganancia flotante por producto también ha subido. En 2017, el mayor tamaño de ganancias de un FOF individual (estadística separada por diferentes participaciones) fue de menos de 20 millones de yuanes. En 2019, la escala de ganancias de cada producto empezó a superar los 100 millones de yuanes, llegando a 269 millones de yuanes. Para 2020, el tamaño de las ganancias de un FOF individual ya estaba cerca de los 1.000 millones de yuanes. Pero a finales de 2025, el tamaño de las ganancias de un FOF individual aún no superaba los 1.000 millones de yuanes.

Cuanto más evidente es el carácter de la asignación diversificada

Los activos subyacentes de los FOF de fondos públicos se concentran principalmente en fondos públicos. Los cambios en el tamaño de las ganancias durante los últimos 9 años están estrechamente relacionados con el estado del mercado subyacente y con activos como los fondos de participaciones activas. Además, la variación del tamaño de las ganancias de los FOF también está vinculada a la expansión de productos de los FOF y a la innovación en las formas de producto. Hasta ahora, las formas de producto de los FOF ya abarcan tipos como los FOF de pensiones; y los activos subyacentes también se han ampliado desde los fondos de participaciones activas originales hasta los REITs de fondos públicos, destacándose aún más las características de una asignación diversificada.

Según las estadísticas de Wind, a partir de los datos del informe anual de 2025, incluyendo las diez principales participaciones en acciones, a finales del año pasado había más de 3.500 fondos en todo el mercado que eran mantenidos por los FOF de fondos públicos. En cuanto al conjunto del año, lo que más sigue favoreciendo los FOF son los fondos índice pasivos. Entre ellos, el ETF de oro de Huaan obtuvo más de 200 posiciones de FOF, con más de 224 millones de participaciones en tenencia y un valor de mercado de las tenencias superior a 2.000 millones de yuanes. Además, otros 4 ETF también tuvieron un número de tenencias por FOF superior a 100, a saber: el ETF de bonos corporativos a corto plazo del CSI 3000 de Haitong; el ETF de bonos del Estado CBI a 30 años de Pengyang; el ETF de tecnología de Hong Kong del Hang Seng de Huaxia; y el ETF temático de finanzas no bancarias conectadas a Hong Kong (vía enlace) del CSI de Guangfa.

En comparación con el informe semestral 2025, dentro de los cinco ETF mencionados, 4 de ellos recibieron aumentos de posición por FOF; y el volumen de aumentos de posición de Huaxia Hang Seng Tech ETF y Guangfa CSI HK Stock Connect Non-Bank Financial Theme ETF por parte de los FOF superó 400 millones de participaciones y 100 millones de participaciones, respectivamente. Pero el ETF de oro de Huaan fue reducido en 152,69 millones de participaciones durante la segunda mitad del año pasado. Además, durante la segunda mitad del año pasado también hubo FOF que incrementaron posiciones en ETF de futuros: el ETF de futuros de frijol de soya para harina y torta de soya de Huaxia aumentó más de 17 millones de participaciones; y el ETF de futuros de metales no ferrosos de Dacheng aumentó en más de 170 millones de participaciones.

Con respecto a las tenencias del puesto 11 al 20, los FOF siguen prefiriendo los ETF, y entre ellos también hay ETF temáticos de renta variable, como el ETF de chips del STAR Market (KeChuang) del SSE de Jiamshi y el ETF de tema de inversión en valores de Hong Kong del CSI de Huaxia. Además, la renta variable activa que los FOF preferían más en sus primeras etapas también está dentro del rango de puestos 11 a 20 de sus tenencias, como Guosen Wenjian Growth, etc., como el FOF de crecimiento estable de Furuo (cuidar el crecimiento estable) y productos como Jingshun Changcheng Quality Long Qing.

Cabe destacar que, en las tenencias completas divulgadas en el informe anual 2025, se muestra la tenencia panorámica de los FOF sobre los REITs de fondos públicos. A finales de 2025, hay un total de 38 REITs de fondos públicos que recibieron tenencia de FOF, con un total de participaciones en tenencia superior a 95 millones. Entre ellos, el más preferido por los FOF es el CCI ProLogis Storage Logistics REIT, con 17 FOF en tenencia. Los productos como el China National Aviation Beijing Shougang Biomass REIT, el Huaxia Beijing Affordable Housing REIT, el CCI Anhui Jiaokong REIT, entre otros, tienen una cantidad de FOF en tenencia de más de 10 cada uno.

En el segundo trimestre se es más cauteloso con los activos de oro

Cuando se divulgó el informe anual de los FOF, el mercado ya había entrado en el segundo trimestre, y el lapso de tiempo entre ambos es de 3 meses. Según la predicción más reciente de profesionales de I+D de FOF, su enfoque también se centra en el hilo conductor de inversión del segundo trimestre, que ya difiere de manera notable del final de 2025. Lo más evidente es que, para el segundo trimestre de 2026, la predicción de los FOF sobre el activo de oro, que fue tan favorecido en 2025, ya es relativamente cautelosa.

Zhang Yun, responsable del departamento de inversión en FOF de la gestora Citic-Prudential Fund, dijo que recientemente el mercado del oro ha cambiado; si cambian las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal, eso impactará negativamente el precio del oro. Pero en el primer trimestre el mercado tuvo varias ventas masivas y agresivas, lo que muestra una alta densidad de activos y problemas en el frente de la liquidez; la capacidad de refugio que antes existía falló. El oro actualmente se encuentra en una etapa de reparación lenta. Después de una gran venta masiva, la estructura de posiciones se ha liquidado en cierta medida; sin embargo, las características de riesgo y rendimiento como la volatilidad y el Sharpe ya son completamente diferentes a las de los dos años anteriores. Aún se necesita cierto tiempo y factores catalizadores para volver a entrar en el canal alcista.

Zhang Yun señaló que en 2026 será aún más necesario prestar atención al control del riesgo, especialmente el ascenso gradual, por etapas, de las tasas de rendimiento del dólar y de los bonos del gobierno de EE. UU., el aumento de las expectativas de restricción de liquidez y el riesgo de colas gordas de una caída por sincronización de múltiples activos, incluidos oro y acciones estadounidenses, que en el pasado mostraron un Sharpe alto, es difícil mantenerlo a niveles pasados este año. La atención del mercado sobre activos como el “frijol de soya para harina y torta de soya” no es alta en este momento; los activos de productos agrícolas con mejor estructura de posiciones (000061) merecen atención.

El equipo de Inversión y Asesoría de Yimí Oriental Golden Craftsman (盈米东方金匠投顾) dijo que, en la operación real, el ajuste sobre los activos de oro es más bien táctico y no un cambio estructural del marco general de asignación. Esto se basa principalmente en que hubo un aumento significativo en el tramo previo y en las expectativas del equipo de que la volatilidad del precio del oro aumentará en el futuro. Al mismo tiempo, el equipo incrementó la asignación a estrategias de rentabilidad absoluta, como las estrategias CTA y los productos FOF multi-estrategia. Estas estrategias tienen una mayor capacidad de adaptación bajo distintos entornos de mercado y también pueden ofrecer un desempeño de ganancias más estable en etapas con mayor incertidumbre.

“Si lo vemos desde la perspectiva de asignación diversificada de activos, la clasificación del equipo para el oro sigue siendo relativamente alta; pero es poco probable que haya innovaciones máximas a corto plazo. En adelante, seguiremos evaluando el momento de compra observando qué tan congestionado está el comercio del oro y el grado de retroceso del precio. En la actualidad, la volatilidad implícita del oro sigue en un nivel relativamente alto; la relación costo-beneficio de invertir en oro disminuirá en un periodo futuro. A corto plazo, el riesgo a la baja podría ser mayor que el riesgo al alza.” dijo He Zhe, director general de inversión en FOF de HSBC Jin Xin Fund.

(Editar: Li Yue)

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