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原文作成者：ChandlerZ、Foresight News
清明節の連休期間中は、A株と香港株が休場するが、ビットコインの相場は決して止まらない。
4月6日以降、BTCはアジア時間の寄り付きの安値である67,400ドルからスタートし、日中の最高値は70,300ドルを上回って上昇、3月26日以来の高値を更新した。日中安値からは4%超上昇した。イーサリアムは同じタイミングで2,050ドル近辺から2,170ドルまで上昇し、上昇率は約6%。米国株の引け時点でも2,140ドルを上回っており、24時間では約4%上昇した。
CoinGlassのデータによると、過去24時間の全ネットワークでの総ロスカット（全爆倉）は約2.29億ドルで、そのうちショートのロスカットが1.27億ドル、ロングのロスカットが1.02億ドルだった。BTCが69,000ドルを上抜けた際、69,863ドル付近に約1.36億ドルのショート建玉が集中しており、この上昇が大規模なショート勢の清算（ロスカット）を直接引き起こした。
連休相場は中東情勢に主導される
今回の上昇を押し上げるマクロのロジックは依然としてイランだが、展開には新たな変化がある。
3月21日、トランプはイランに48時間の期限を与え、ホルムズ海峡の再開を求めた。その後、期限を1週間以上延長し、方針を転じて外交交渉の開始を発表した。その後数週間は、「合意した後に海峡を再開する」および「合意は不要で海峡を再開する」の間を行ったり来たりし、市場はその都度の見出し（ニュース）に応じて上げ下げした。4月7日夜8時は、彼が設定した2つ目の最終期限で、今回は表現が強化されており、期限までに合意がなければイランは「地獄で暮らす」ことになり、エネルギーのインフラや民間の目標を攻撃すると脅した。
一方で、米国防長官ヘグセス（ヘゲセス）は4月7日の記者会見で、当週はイランが行動を開始して以降で最大規模の空爆を実施すると発表した。しかし同じ会見の中でトランプは、イランとの交渉に前向きで意欲的な参加者がいるとも述べ、米国とイランが2段階の計画について協議しており、まず45日間の暫定停戦を達成し、その後に包括的な合意を交渉すると明かした。イラン側は、暫定停戦を公に拒否し、永久的な終戦を要求し続けており、交渉は行き詰まっている。
段階的に戦争を終わらせるのかとの質問に対し、トランプの答えは次の通りだった。「私は分からない、確約できない。それは彼ら（イラン）の行動次第だ。」
このマクロ環境の影響で、国際市場にも往復のボラティリティ（上下動）が見られた。
WTIの5月原油先物は112.41ドル/バレルで引け。連続2営業日で2022年6月以来の新高値を更新した。ブレント先物は109.77ドル/バレル。原油はアジア時間の取引中に一時115.48ドルに到達した後、何度も綱引きになった。これは、市場がホルムズ海峡の航行（通航）を維持できるかについて強い意見の相違を抱えていることを反映している。
米国株では、S&P500が0.44%上昇して引け、ナスダックは0.54%上昇で引け。いずれも少なくとも2週間ぶりの新高値を記録した。半導体株指数は1%以上上昇し、マイクロンとサンディスク（シリコン・フラッシュ関連）は3%以上上昇した。VIXは24.15で、前日比でわずかに上昇した。
この「原油上昇・株上昇・暗号資産上昇」というセットは、一見矛盾して見えるが、背後のロジックは一貫している。当日市場が価格に織り込んだのは「戦争のエスカレーション」ではなく、「最悪の事態が排除されたこと」だ。45日間の暫定停戦の枠組みというニュースは、システミックな崩壊のテールリスクをいったん遠ざけ、リスク選好が集団的に回復し、3種類の資産が同方向に反発した。原油が高値を維持しているのは、ホルムズ海峡がまだ通航を回復していないためだが、上昇は加速していない。つまり市場は、「これ以上は悪化しないが、まだ良い」暫定的な均衡点を見つけたということだ。
Interactive Brokersのチーフ・ストラテジスト、Steve Sosnickは「市場はニンジンも見て、バット（大棒）も見ている。ひとつは停戦の交渉で、もうひとつは爆撃を続けることだ。トランプの発言の序盤で一時的な変動があった以外は、投資家は敵対行動が迅速にエスカレートしないことを、明らかにまだ期待している」とコメントした。
注目すべきは、この規則性がイランの戦闘が勃発して以来ずっと成立していることだ。2月27日に戦闘が始まってから4月3日までの、S&P500に対する超過リターンランキングでは、上位4つはそれぞれMSCIグローバル・エネルギー（+13.0%）、イーサリアム（+11.3%）、米国エネルギー・セクター（+10.8%）、ビットコイン（+7.0%）だった。
逆に言えば、従来の安全資産のパフォーマンスは意外だった。金はS&P500に対して7.1%下落し、銀は17.8%下落。過去の数回の地政学的な緊張局面で「金を買ってリスク回避する」という市場の慣性と、完全に反対の動きだった。
オンチェーンの構造は改善したが、新しい資金はまだ追いついていない
Glassnodeのレポートによると、今回のリバウンドの内部構造には修復シグナルが現れ、モメンタムが強まり、現物需要は安定へ向かい、市場全体の損失を抱えた売り（虧損行為）が明確に減少している。
現物市場は、需要回復の初期兆候を反映している。Spot CVDは-4,780万ドルから+2,790万ドルへ反転し、ネットの売り圧力がネットの買い圧力へと転じた。相対強弱指数（RSI）も力強く反発し、現物の補助税（CVD）はプラスに転じた。これは買い手の積極性が再び高まっていることを示している。ただし取引量の低下は、市場参加が依然として相対的に低いことを示しており、回復の勢いが良好である可能性を示唆する一方、まだ完全には確認されていない。
デリバティブ市場のポジション調整の幅は大きくなく、未決済建玉が減少し、ロング資金の投入が冷えた。これはレバレッジ率が引き下がり、市場環境がよりバランスの取れたものになっていることを示している。パーペチュアル（無期限先物）のCVDは-4.12億ドルから大きく回復し、+4.61億ドルとなった。先物市場では買い手の方向性が明確で、未決済建玉は303億から297億へ下落しており、過度な積み上げは見られない。
ETFの資金面でも明確な改善が見られる。米国の現物ビットコインETFの週次ネット流出は-4.05億ドルから大幅に縮小し、-2,200万ドルとなった。下げ幅は約95%に近い。ETFのMVRVは1.10から1.16へ上昇し、機関投資家の保有分における含み益が拡大した。
しかしオンチェーンのファンダメンタル回復は依然として遅れており、実現時価総額の変化は-0.6%からさらに-0.7%へ下がっている。これは、新しい資金がまだ大規模に回流していないことを意味する。Hot Capital Shareは21.0%から20.1%へ低下し、短期の投機資金の流出が続いている。25-Deltaのスキューは16.88へ上昇したものの、オプション市場が下方向のリスクを価格に織り込むことは、価格の反発によっては解消されていない。
暗号資産市場の今後
相場の上昇が継続するのか？機関投資家の見解には相違が出ている。
CoinDeskはアナリストの見解として、ビットコインが75,000ドルを取り戻せない限り、より低い水準へ下落するリスクは依然として存在すると伝えている。現在の価格が7万ドル超で定着できない場合、短期保有者の自信が流出した後の、新たな調整圧力に直面することになる。
Glassnodeの結論は比較的慎重で、反発の勢いは改善し、現物需要は安定し、損失売りの圧力は明確に減っていると述べている。ただし、取引所、ETF、オンチェーンの各次元での参加度はいまだ弱めで、市場の信頼が完全に定着していないことを示している。この相場をしっかり支えるには、出来高、資金流入、そしてネットワークの活発度のさらなる追随が必要だ。
4月7日はトランプが設定した最終期限だ。期限後に情勢が実質的に悪化（格下げ）するかどうかは、原油価格とリスク資産の次の方向性を直接決める。また、それはビットコインが7万ドルを守れるかどうかの重要な変数でもある。
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ビットコインが7万ドルに復帰、市場は最悪の事態は過ぎ去ったと見込む？
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原文作成者：ChandlerZ、Foresight News
清明節の連休期間中は、A株と香港株が休場するが、ビットコインの相場は決して止まらない。
4月6日以降、BTCはアジア時間の寄り付きの安値である67,400ドルからスタートし、日中の最高値は70,300ドルを上回って上昇、3月26日以来の高値を更新した。日中安値からは4%超上昇した。イーサリアムは同じタイミングで2,050ドル近辺から2,170ドルまで上昇し、上昇率は約6%。米国株の引け時点でも2,140ドルを上回っており、24時間では約4%上昇した。
CoinGlassのデータによると、過去24時間の全ネットワークでの総ロスカット（全爆倉）は約2.29億ドルで、そのうちショートのロスカットが1.27億ドル、ロングのロスカットが1.02億ドルだった。BTCが69,000ドルを上抜けた際、69,863ドル付近に約1.36億ドルのショート建玉が集中しており、この上昇が大規模なショート勢の清算（ロスカット）を直接引き起こした。
連休相場は中東情勢に主導される
今回の上昇を押し上げるマクロのロジックは依然としてイランだが、展開には新たな変化がある。
3月21日、トランプはイランに48時間の期限を与え、ホルムズ海峡の再開を求めた。その後、期限を1週間以上延長し、方針を転じて外交交渉の開始を発表した。その後数週間は、「合意した後に海峡を再開する」および「合意は不要で海峡を再開する」の間を行ったり来たりし、市場はその都度の見出し（ニュース）に応じて上げ下げした。4月7日夜8時は、彼が設定した2つ目の最終期限で、今回は表現が強化されており、期限までに合意がなければイランは「地獄で暮らす」ことになり、エネルギーのインフラや民間の目標を攻撃すると脅した。
一方で、米国防長官ヘグセス（ヘゲセス）は4月7日の記者会見で、当週はイランが行動を開始して以降で最大規模の空爆を実施すると発表した。しかし同じ会見の中でトランプは、イランとの交渉に前向きで意欲的な参加者がいるとも述べ、米国とイランが2段階の計画について協議しており、まず45日間の暫定停戦を達成し、その後に包括的な合意を交渉すると明かした。イラン側は、暫定停戦を公に拒否し、永久的な終戦を要求し続けており、交渉は行き詰まっている。
段階的に戦争を終わらせるのかとの質問に対し、トランプの答えは次の通りだった。「私は分からない、確約できない。それは彼ら（イラン）の行動次第だ。」
このマクロ環境の影響で、国際市場にも往復のボラティリティ（上下動）が見られた。
WTIの5月原油先物は112.41ドル/バレルで引け。連続2営業日で2022年6月以来の新高値を更新した。ブレント先物は109.77ドル/バレル。原油はアジア時間の取引中に一時115.48ドルに到達した後、何度も綱引きになった。これは、市場がホルムズ海峡の航行（通航）を維持できるかについて強い意見の相違を抱えていることを反映している。
米国株では、S&P500が0.44%上昇して引け、ナスダックは0.54%上昇で引け。いずれも少なくとも2週間ぶりの新高値を記録した。半導体株指数は1%以上上昇し、マイクロンとサンディスク（シリコン・フラッシュ関連）は3%以上上昇した。VIXは24.15で、前日比でわずかに上昇した。
この「原油上昇・株上昇・暗号資産上昇」というセットは、一見矛盾して見えるが、背後のロジックは一貫している。当日市場が価格に織り込んだのは「戦争のエスカレーション」ではなく、「最悪の事態が排除されたこと」だ。45日間の暫定停戦の枠組みというニュースは、システミックな崩壊のテールリスクをいったん遠ざけ、リスク選好が集団的に回復し、3種類の資産が同方向に反発した。原油が高値を維持しているのは、ホルムズ海峡がまだ通航を回復していないためだが、上昇は加速していない。つまり市場は、「これ以上は悪化しないが、まだ良い」暫定的な均衡点を見つけたということだ。
Interactive Brokersのチーフ・ストラテジスト、Steve Sosnickは「市場はニンジンも見て、バット（大棒）も見ている。ひとつは停戦の交渉で、もうひとつは爆撃を続けることだ。トランプの発言の序盤で一時的な変動があった以外は、投資家は敵対行動が迅速にエスカレートしないことを、明らかにまだ期待している」とコメントした。
注目すべきは、この規則性がイランの戦闘が勃発して以来ずっと成立していることだ。2月27日に戦闘が始まってから4月3日までの、S&P500に対する超過リターンランキングでは、上位4つはそれぞれMSCIグローバル・エネルギー（+13.0%）、イーサリアム（+11.3%）、米国エネルギー・セクター（+10.8%）、ビットコイン（+7.0%）だった。
逆に言えば、従来の安全資産のパフォーマンスは意外だった。金はS&P500に対して7.1%下落し、銀は17.8%下落。過去の数回の地政学的な緊張局面で「金を買ってリスク回避する」という市場の慣性と、完全に反対の動きだった。
オンチェーンの構造は改善したが、新しい資金はまだ追いついていない
Glassnodeのレポートによると、今回のリバウンドの内部構造には修復シグナルが現れ、モメンタムが強まり、現物需要は安定へ向かい、市場全体の損失を抱えた売り（虧損行為）が明確に減少している。
現物市場は、需要回復の初期兆候を反映している。Spot CVDは-4,780万ドルから+2,790万ドルへ反転し、ネットの売り圧力がネットの買い圧力へと転じた。相対強弱指数（RSI）も力強く反発し、現物の補助税（CVD）はプラスに転じた。これは買い手の積極性が再び高まっていることを示している。ただし取引量の低下は、市場参加が依然として相対的に低いことを示しており、回復の勢いが良好である可能性を示唆する一方、まだ完全には確認されていない。
デリバティブ市場のポジション調整の幅は大きくなく、未決済建玉が減少し、ロング資金の投入が冷えた。これはレバレッジ率が引き下がり、市場環境がよりバランスの取れたものになっていることを示している。パーペチュアル（無期限先物）のCVDは-4.12億ドルから大きく回復し、+4.61億ドルとなった。先物市場では買い手の方向性が明確で、未決済建玉は303億から297億へ下落しており、過度な積み上げは見られない。
ETFの資金面でも明確な改善が見られる。米国の現物ビットコインETFの週次ネット流出は-4.05億ドルから大幅に縮小し、-2,200万ドルとなった。下げ幅は約95%に近い。ETFのMVRVは1.10から1.16へ上昇し、機関投資家の保有分における含み益が拡大した。
しかしオンチェーンのファンダメンタル回復は依然として遅れており、実現時価総額の変化は-0.6%からさらに-0.7%へ下がっている。これは、新しい資金がまだ大規模に回流していないことを意味する。Hot Capital Shareは21.0%から20.1%へ低下し、短期の投機資金の流出が続いている。25-Deltaのスキューは16.88へ上昇したものの、オプション市場が下方向のリスクを価格に織り込むことは、価格の反発によっては解消されていない。
暗号資産市場の今後
相場の上昇が継続するのか？機関投資家の見解には相違が出ている。
CoinDeskはアナリストの見解として、ビットコインが75,000ドルを取り戻せない限り、より低い水準へ下落するリスクは依然として存在すると伝えている。現在の価格が7万ドル超で定着できない場合、短期保有者の自信が流出した後の、新たな調整圧力に直面することになる。
Glassnodeの結論は比較的慎重で、反発の勢いは改善し、現物需要は安定し、損失売りの圧力は明確に減っていると述べている。ただし、取引所、ETF、オンチェーンの各次元での参加度はいまだ弱めで、市場の信頼が完全に定着していないことを示している。この相場をしっかり支えるには、出来高、資金流入、そしてネットワークの活発度のさらなる追随が必要だ。
4月7日はトランプが設定した最終期限だ。期限後に情勢が実質的に悪化（格下げ）するかどうかは、原油価格とリスク資産の次の方向性を直接決める。また、それはビットコインが7万ドルを守れるかどうかの重要な変数でもある。