Los precios a futuro y al contado de la soja están en alza, lo que presiona los costos de las empresas de procesamiento profundo aguas abajo.

记者 del Securities Times Sun Xianchao

En los últimos medio año, los precios de futuros y al contado de la soja en China han seguido una tendencia alcista. Aunque recientemente el mercado ha mostrado una oscilación y ajuste, en la industria aún prevalece en general un tono optimista sobre las perspectivas futuras.

Según expertos de la industria y analistas entrevistados, actualmente la oferta y la demanda mundiales de soja presentan en conjunto un panorama relativamente holgado, pero el mercado interno muestra una clara contradicción estructural en la oferta. A esto se suman múltiples factores como la diferenciación en los volúmenes de producción de los principales países exportadores y la perturbación de la situación geopolítica en el exterior. Por ello, se espera que en el futuro el precio de la soja tenga la posibilidad de mantenerse en niveles altos.

El alza del precio de la soja se transmite directamente a la línea de costos de las empresas cotizadas de procesamiento profundo de soja en la cadena downstream. En este contexto, resulta cada vez más clave la planificación para mantener la producción estable y asegurar el suministro, así como la estrategia de control y prevención de riesgos. Bajo este trasfondo, el uso razonable de la función de cobertura mediante el mercado de futuros para mitigar los riesgos de operación se ha convertido en una opción importante para que las empresas cotizadas correspondientes respondan a las fluctuaciones de precios.

Subida de precios de la soja fuera de temporada

Desde octubre de 2025, los precios de la soja nacional tanto en futuros como en el mercado al contado han mostrado una tendencia alcista sostenida, rompiendo la tradicional regla estacional de caída. El contrato de futuros de referencia de la soja tocó un máximo transitorio a mediados de marzo de 2026 y luego retrocedió. En esta ronda, el alza máxima llegó a superar el 25%; a principios de abril de 2026, el precio todavía presentaba un incremento cercano al 16% respecto a octubre de 2025.

“En esta ronda de mercado, el ritmo en el mercado de futuros y en el mercado al contado presenta cierta diferencia. El contrato de referencia de futuros de soja nacional inició una subida de tendencia desde octubre de 2025; el acumulado de la subida de ese mes fue del 4,46%, equivalente a 175 yuanes/tonelada. Sin embargo, en el mismo periodo el precio de la soja al contado mostró una tendencia a la baja”. La analista de aceites y semillas oleaginosas del Instituto de Investigación de Everbright Futures, Hou Xueling, explicó.

“La razón central de esta diferencia es que, en ese momento, el mercado al contado estaba presionado por el aumento de la concentración de entregas derivada de la aceleración de la cosecha de la nueva cosecha; en cambio, el mercado de futuros ya había captado con antelación la contradicción estructural de la reducción de las variedades de habas de soja de alto contenido proteico, por lo que los precios empezaron a subir antes que en el mercado al contado”. Hou Xueling indicó que desde noviembre de 2025, el mercado al contado de soja inició un modo de “recuperación de precios” (complemento de alza), y los precios de futuros y al contado avanzaron en paralelo al alza. El máximo del precio al contado también apareció a mediados de marzo. En la zona de Suihua Haitai (Ta Liang), el precio fue de 2,42 yuanes por jin, con un aumento del 10% respecto a finales de septiembre de 2025 y del 18,6% respecto a finales de octubre de 2025. En Anhui Huai bei (Ning Liang), el precio llegó a 2,85 yuanes por jin, con un aumento del 5,5% respecto a finales de septiembre de 2025 y del 14% respecto a finales de octubre de 2025. El aumento del precio al contado fue inferior al de los futuros, principalmente porque el mercado de futuros refleja sobre todo los precios de la soja de alto contenido proteico, mientras que el mercado al contado refleja de manera integral el panorama general de la soja de bajo y alto contenido proteico.

Liu Mei, analista de soja del Departamento de Productos Agrícolas de Shanghai Ganglian, dijo al reportero de Securities Times que el alza del precio al contado y de futuros de la soja nacional desde octubre de 2025 se puede dividir en tres etapas, todas girando en torno a la contradicción central de la “escasez estructural de soja de alto contenido proteico”, pero con diferentes enfoques en los factores impulsores de cada etapa: la primera etapa se debió a una cosecha deficiente en el sur y al retraso de la cosecha en el noreste; la segunda etapa se benefició de la liberación de la demanda de compras de preparación por festividades y del apoyo de respaldo de políticas; y la tercera etapa estuvo impulsada por una oferta de grano restante relativamente ajustada en los niveles de base y por el “rebote” simultáneo del reinicio de la actividad y la reanudación de la producción.

Hou Xueling considera que la subida fuera de temporada de los precios de la soja nacional en esta ronda se aparta significativamente de las expectativas anteriores de la industria. Antes de que se iniciara la tendencia del mercado, el consenso del mercado era que habría una cosecha abundante de soja, por lo que en general la industria veía los precios a la baja; en la operativa predominó también el posicionamiento bajista: los vendedores hicieron preventa en exceso, mientras que los compradores retrasaron la compra. Sin embargo, al final, el precio de la soja nacional siguió la lógica de una subida basada en la escasez de origen de soja de alto contenido proteico, lo que generó una brecha de expectativas enorme respecto a la operativa general de la industria y, en consecuencia, desencadenó una subida fuera de temporada. Después, factores como el ajuste al alza de los precios de compra en origen, la subida del precio de la soja importada, el aumento del precio del maíz y la retención de inventarios por parte de los agricultores ofrecieron un respaldo externo para que el precio de la soja mantuviera su trayectoria alcista, impulsando su escalada continua.

Contradicción estructural en la oferta

La relación entre oferta y demanda es uno de los factores clave que determinan el precio de los productos básicos. Los tres países de Estados Unidos, Brasil y Argentina concentran en conjunto alrededor del 80% de la producción mundial de soja, dominando la estructura global de oferta de soja. En los últimos años, el volumen de importaciones de soja de China ha entrado en un canal de crecimiento rápido, convirtiéndose en el mayor país importador de soja del mundo.

Según datos de aduanas, en 2025 el volumen de importación de soja de China fue de 118 millones de toneladas, con un crecimiento interanual del 6,5%, y marcó un máximo histórico.

En la reciente conferencia de desarrollo de alta calidad de la industria de la soja de la provincia de Heilongjiang, el director de la División de Soporte Técnico de Supervisión de Materiales del Centro Nacional de Datos para Reservas de Alimentos y Materiales, Wang Liaowei, señaló que, con base en el monitoreo de rutas de los barcos, el volumen de importación de soja de China en enero y febrero de 2026 fue de 12,54 millones de toneladas, con una disminución interanual del 7,8%; en marzo se prevé la llegada de 7,50 millones de toneladas. Con la llegada gradual de la soja de Brasil, a partir de abril el volumen de importación de China se recuperará aún más.

De acuerdo con lo que el reportero de Securities Times supo con anterioridad, como zona principal productora de soja de China, la soja no modificada genéticamente cultivada en la provincia de Heilongjiang tiene un contenido proteico relativamente alto y se utiliza principalmente para el procesamiento de alimentos, para cubrir las necesidades de consumo doméstico. En cambio, la tasa de extracción de aceite de la soja importada de Brasil y de otros países es mayor; se utiliza principalmente para la producción de aceites comestibles y para el procesamiento de torta/harina de soya para piensos.

Bajo el fuerte impulso de políticas, la producción de soja nacional ha logrado un crecimiento estable en los últimos años. Wang Liaowei indicó que la producción de soja de China ha mantenido durante 4 años consecutivos más de 20 millones de toneladas; en 2025 llegó a 20,95 millones de toneladas, estableciendo un récord histórico.

Hou Xueling señaló que, aunque la producción total de soja nacional en 2025 logró una cosecha abundante, la proporción de soja de alto contenido proteico disminuyó y la escasez de suministros hizo que la elasticidad de alza de los precios de la soja de alto contenido proteico fuera mayor. En particular, en la región del noreste la soja tiene buena calidad y una proporción relativamente alta de soja de alto contenido proteico; en otras provincias y regiones, debido a la influencia del clima, la proporción de soja de alto contenido proteico se redujo. Por lo tanto, el precio de la soja del noreste mostró un rendimiento más fuerte. Al mismo tiempo, factores como el aumento del costo de la soja importada y la subida del precio del maíz brindaron un respaldo sólido al precio de la soja nacional, impulsando el movimiento general al alza.

“En el año agrícola 2025/2026, la estructura de oferta y demanda mundial de soja en conjunto es relativamente holgada. Se prevé que la producción mundial de soja sea de 427 millones de toneladas, igual que el año anterior; la demanda total alcanzará 425 millones de toneladas, con un aumento interanual de 11 millones de toneladas; y las existencias al final del periodo serán de 125 millones de toneladas, con un aumento interanual de 1,47 millones de toneladas”. Wang Liaowei indicó que, en la situación actual, además de la relación oferta-demanda, también es necesario prestar especial atención a la cadena de efectos que la guerra entre Estados Unidos e Irán tiene sobre los precios de los productos agrícolas a nivel mundial: primero, el alza del precio del petróleo crudo empuja hacia arriba los costos de logística de productos agrícolas; segundo, el aumento de los precios del petróleo crudo y del gas natural incrementa los costos de insumos agrícolas como el amoníaco sintético y los fertilizantes nitrogenados, elevando así los costos de cultivo de los productos agrícolas; tercero, el alza del precio del petróleo crudo pone de relieve la viabilidad económica del biodiésel y el etanol, impulsando la demanda industrial de productos agrícolas como los aceites vegetales y el maíz.

Muchas medidas para absorber la presión de costos

Actualmente, en la industria predominan expectativas alcistas sobre la trayectoria futura de la soja. Chen Yingjian, experto del equipo de consultas y alertas del Departamento de Mercados de Soja del Ministerio de Agricultura y de Asuntos Rurales, señaló que se prevé que el precio al contado de la soja de alto contenido proteico seguirá de manera independiente del precio de futuros, manteniendo una posición de liderazgo. Durante la cosecha de la nueva temporada, es posible que se repita el fenómeno de una recolección apresurada. A mediano y largo plazo, en los próximos 3 a 5 años, el equilibrio entre producción y demanda de soja nacional se convertirá en una norma del mercado; será difícil volver a ver una situación en la que la oferta exceda la demanda. El funcionamiento del precio de los futuros de soja en un rango alto probablemente se irá normalizando gradualmente.

Liu Mei también señaló que, debido a que la relación de ganancias entre soja y maíz no es suficiente, el mercado juzga que la intención de siembra de la soja de la nueva cosecha en el año agrícola 2026/2027 disminuirá. Además, al subir los costos de arrendamiento de tierras y los precios de insumos agrícolas como fertilizantes, se espera que los costos de siembra aumenten, por lo que el precio con el que comenzará a cotizar la soja de nueva cosecha será más alto. Además, para el año agrícola 2025/2026, las existencias finales de la soja nacional se encuentran en el nivel más bajo de los últimos cuatro años. Sumado a factores como la perturbación geopolítica externa, el ajuste de políticas sobre biodiésel y el leve estrechamiento de la relación oferta-demanda mundial de soja, los factores favorables para el mercado de soja serán relativamente más numerosos. A mediano y largo plazo, aún existe espacio para que los precios sigan subiendo.

Según se informa, la soja es una materia prima importante para varias empresas cotizadas, como Zuming Co., Ltd., Weiyi Co., Ltd., Zhu Lao Liu y Jia Hua Co., Ltd.; las fluctuaciones de su precio impactan directamente los costos de producción y la rentabilidad operativa de las empresas.

Zhu Lao Liu reveló recientemente en una investigación con instituciones que el precio de la soja ha seguido subiendo, pasando de 4.400 yuanes por tonelada a principios de 2025 a 5.000 yuanes por tonelada en la actualidad. Sin embargo, la empresa ya completó la compra de soja correspondiente a todo el año a principios de 2026 y ha reservado un inventario suficiente de materia prima, por lo que la tasa de margen bruto del negocio de tofu fermentado (腐乳) en 2026 se verá relativamente limitada por las fluctuaciones del precio.

Weiyi Co., Ltd. había señalado con anterioridad que, según el análisis, la superficie sembrada de soja nacional se mantendrá relativamente estable en 2026; se espera que el volumen de soja de nueva cosecha en el mercado se mantenga en un nivel alto, y que la situación global de oferta y demanda del mercado sea en conjunto holgada. Esto proporcionará una garantía sólida para el suministro estable de materias primas de soja no modificada genéticamente, ayudará a amortiguar la volatilidad de los precios de las materias primas y reducirá los costos operativos de la industria.

En cuanto a los riesgos operativos derivados de la fluctuación del precio de la soja, Chen Yingjian sugirió que las empresas de procesamiento downstream puedan utilizar razonablemente la función de cobertura mediante el mercado de futuros para evitar de manera efectiva el riesgo de volatilidad de precios y estabilizar los resultados de la operación.

Weiyi Co., Ltd. había publicado un anuncio en el que señalaba que, para evitar de forma razonable los riesgos de fluctuación de precios de las materias primas y de los productos en la producción y operación, la subsidiaria de la compañía planea llevar a cabo negocios de cobertura. Mediante mecanismos de cobertura para la gestión de riesgos, se busca compensar el impacto de las fluctuaciones de precios de las principales materias primas y productos, mejorando la capacidad de la empresa para resistir los riesgos.