سيتيك للأوراق المالية: لا تزال تتوقع بقوة اتجاه النمو المستدام للابتكار في التخزين

تقرير بحثي صادر عن شركة سيتيك للأوراق المالية يذكر أن “الطاقة التخزينية” هي جوهر عصر Agent AI، ما يدفع قطاع التخزين إلى الانتقال إلى نموذج جديد طويل الأجل. ومن ناحية العرض والطلب، يؤدي استدلال الذكاء الاصطناعي إلى زيادة حادة في استهلاك التوكنات، فتتضاعف KV Cache بشكل خطّي كذلك؛ وتؤدي انفراجات الطلب عن خطط التوسع لدى الشركات المصنّعة الأصلية إلى تحول نقص الإمدادات إلى حالة اعتيادية. ويُتوقع أن يستمر فائض الطلب على العرض حتى عام 2027، وأن تمتد زيادات الأسعار على مدار كامل عام 2026. ومن الناحية التقنية، في ظل نقص شديد في HBM وDRAM وارتفاع التكاليف، تشارك الشركات حلولًا مبتكرة في NAND لتخفيف ضغط متطلبات سعة الذاكرة الظاهرية. وتواصل سيتيك للأوراق المالية التفاؤل بشأن اتجاه النمو الخاص بابتكارات التخزين.

النص الكامل كما يلي

التخزين｜من قمة سوق الفلاش إلى اتجاهات تطور التخزين

الطاقة التخزينية هي جوهر عصر Agent AI، ما يدفع قطاع التخزين إلى الانتقال إلى نموذج جديد طويل الأجل. ومن ناحية العرض والطلب، يؤدي استدلال الذكاء الاصطناعي إلى زيادة حادة في استهلاك التوكنات، فتتضاعف KV Cache بشكل خطّي كذلك؛ وتؤدي انفراجات الطلب عن خطط التوسع لدى الشركات المصنّعة الأصلية إلى تحول نقص الإمدادات إلى حالة اعتيادية. ويُتوقع أن يستمر فائض الطلب على العرض حتى عام 2027، وأن تمتد زيادات الأسعار على مدار كامل عام 2026. ومن الناحية التقنية، في ظل نقص شديد في HBM وDRAM وارتفاع التكاليف، تشارك الشركات حلولًا مبتكرة في NAND لتخفيف ضغط متطلبات سعة الذاكرة الظاهرية. نواصل الترحيز بتوجهات النمو المرتكزة على الابتكار في مجال التخزين.

▍ يُعقد مؤتمر قمة سوق الفلاش في الصين لعام 2026، مع التركيز على فرص ابتكارات التخزين في عصر AI والترقية على مستوى سلسلة الصناعة.

في 27 مارس 2026، استضافت مدينة شنتشن القمة السنوية الكبرى لقطاع التخزين العالمي CFMS MemoryS 2026. وبوصفه مؤتمرًا رائدًا على مستوى القطاع، تتمحور فعاليات هذا العام حول موضوع رئيسي هو “اجتياز الدورات وإطلاق القيمة”، مع تركيز عميق على الابتكار التقني والتنسيق بين سلاسل الصناعة في الترقيات، ما جذب عشرات الشركات العالمية الرائدة للمشاركة، مثل سامسونج للإلكترونيات، و慧荣科技، وKioxia، وSolidigm، وإنتل، وتنسنت كلاود وغيرها، لتغطية جميع حلقات سلسلة القيمة الكاملة من مصنّعي شرائح التخزين الأصلية، إلى تصميم وحدات التحكم، وتصنيع الوحدات (الموديلات)، وخدمات السحابة. نفذت القمة نموذجًا مزدوج المسار عبر منتديات عالية المستوى ومعرض تقني، وتناولت—ضمن تطورها—توقعات اتجاهات مزدهرة، مع تركيز على انفجار الطلب على القدرة التخزينية في ظل تضخم token/KV Cache في عصر Agent AI. كما استكشفت بشكل بحثي متقدم التغيرات الابتكارية في التخزين المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك اختراقات تقنيات PCIe 5.0/6.0 SSD وتقنيات QLC عالية السعة، وعرضت بالتزامن أكثر من 100 منتج ابتكاري.

▍ يؤدي استدلال الذكاء الاصطناعي إلى انفجار طلب التخزين، ويتحول الاختلال البنيوي إلى نمط اعتيادي. ومن المتوقع أن يستمر فائض الطلب على العرض على الأقل حتى عام 2027، وأن تمتد زيادات الأسعار على مدار كامل عام 2026.

من جانب الطلب: وفقًا لبيانات CFM الخاصة بسوق الفلاش في الصين، زادت شحنات الخوادم في 2026 بنسبة +15% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن يتجاوز نصيب الخوادم الخاصة بالذكاء الاصطناعي 20% من إجمالي شحنات الخوادم. ومع انتقال نماذج اللغات الكبيرة من مرحلة التدريب إلى مرحلة الاستدلال، يتسبب انفجار تطبيقات Agent في زيادة حادة في استهلاك التوكنات. وعندما ترتفع أطوال التسلسل من 1k إلى 128k token، ينتقل حجم KV Cache من 0.5GB إلى 64GB (BF/FP16، لكل طلب)؛ ومع ازدياد طول السياق (Long Context) وارتفاع التوازي، يرتفع الطلب على التخزين بشكل خطّي مع التوكنات/حجم التوازي. تتوقع CFM أن سعة HBM في 2025/2026 ستزيد على أساس سنوي بما لا يقل عن +90%/35%، في الوقت نفسه يؤدي هبوط KV Cache جنبًا إلى جنب مع نقص إمدادات HDD إلى دفع الطلب الخارجي ليتحول eSSD إلى أكبر وجهة استهلاك لـ NAND في 2026 (بما يرفع حصته إلى 37%).

من جانب العرض: اختلال فترات التوسع الإنتاجي يجعل نقص الإمدادات وارتفاع الأسعار يستمران على المدى الطويل. تتبنى الشركات المصنّعة الأصلية للتخزين عمومًا استراتيجية تثبيت الأسعار، مع تخصيص الطاقات المتقدمة أولًا في منتجات تخزين للذكاء الاصطناعي ذات هوامش ربح أعلى. ووفقًا لـ CFM، ارتفعت حصة الطاقات الإنتاجية الأعلى نسبيًا في DRAM، مثل HBM/DDR5/LP5X/6، من أقل من 50% في 2024 إلى 85%+ في 2026. وتتعرض القدرات الناضجة على مستوى العمليات الصناعية بالإضافة إلى القدرات الموجهة للمستهلك للضغط المستمر، وتنخفض مخزونات الصناعة من 10~12 أسبوعًا في الفترة أكتوبر~ديسمبر 2023، ومن 8~10 أسابيع في أغسطس~أكتوبر 2024، إلى 4 أسابيع في 2026، ما يهبط إلى ما دون خط الأمان التاريخي. وتصل دورة توسع التخزين إلى 18~24 شهرًا، ولا يُتوقع أن يظهر انعطاف في جانب العرض في النصف الثاني من 2026. وتعتقد شركة慧荣科技 أن عام 2027 هو اللحظة “الأشد قتامة” لنقص التخزين. فمنذ النصف الثاني من 2025 ترتفع أسعار التخزين ارتفاعًا “ملحميًا”، وتتوقع CFM أن تستمر أسعار DRAM وNAND ASP في الارتفاع خلال كامل عام 2026. في عصر الاستدلال، تكون الطاقة التخزينية هي جوهر الأمر، ويشهد التخزين انتقالًا بنيويًا طويل الأجل إلى نموذج جديد، ليتحول إلى نمو فائق، لا مجرد ارتداد دوري.

▍ تسارع إعادة تشكيل القيمة في سلسلة صناعة التخزين.

في مؤتمر GTC الأخير، ركزت NVIDIA بشكل كبير على طرح “اقتصاديات Token Factory”. ويتمثل المعنى الأساسي في تعزيز المكانة الاستراتيجية للتخزين داخل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، كما يعني أن سقف أرباح صناعة التخزين سيتم فتحه على المدى الطويل. وبحسب بيانات CFM، فقد بلغ الـ eSSD منتج ASP في الربع الأول من 2026 ما يزيد عن ضعف ASP لشرائح NAND الموجهة للمستهلك. بالنسبة للشركات المصنّعة الأصلية للتخزين، يكمن المفتاح في إجراء ترقية للوسائط وإعادة تشكيل على مستوى بنية النظام. ويركز العرض في هذا المنتدى بشكل أساسي على سوق المؤسسات. أما بالنسبة لشركات حلول التخزين، فقد انتقل تركيز الصناعة من “من هو الأرخص” إلى “من يستطيع الحصول على الشحنات”. وفي الوقت نفسه، تسارع شركات رائدة مثل Phison إلى التحول إلى “وحدات مخصصة” عالية القيمة المضافة مدعومة بوحدات تحكم يتم تطويرها ذاتيًا، والتوسع في SSD على مستوى المؤسسات لإعادة تعريف قيمة التخزين والخروج من نموذج الاعتماد التقليدي على مخزون منخفض التكلفة.

▍ اتجاهات تخزين السحابة عبر الذكاء الاصطناعي (مستوى المؤسسات): انفجار QLC عالي السعة وتطور سريع للواجهات، مع إعادة تشكيل محرك الحوسبة.

يعمل الذكاء الاصطناعي على تسريع انتقاله من مرحلة “التدريب” إلى مرحلة “الاستدلال”. ويتوقع أن يصل معدل الخوادم الخاصة بالاستدلال إلى نسبة تتراوح من 10:1 إلى 50:1 مقارنة بخوادم التدريب. حاليًا، وبسبب قيود عرض نطاق التخزين، لا تتجاوز جاهزية (معدل الاستغلال) عنقود GPU حوالي 46% إلى 50%. وتُعد ترقية الذاكرة المرئية (VRAM) مطلبًا محوريًا. وفي هذا المؤتمر، شاركت عدة شركات ميزات لإعادة توزيع الوظائف بالتنسيق بين الحوسبة والتخزين. ويقف دور eSSDز من كونه “حاوية بيانات سلبية” إلى “محرك حوسبة” أساسي و“طبقة ذاكرة ممتدة”: ففي جانب التدريب، يمكن الاعتماد على eSSD سعة QLC فائقة لتخزين Checkpoints، ما يرفع بشكل كبير كفاءة تشغيل GPU. أما في جانب الاستدلال، فيقوم eSSD بإدارة المهام الضخمة لحالة السياق عبر التخزين المؤقت متعدد الطبقات للـ KV Cache، واستقبال استعلامات قواعد بيانات المتجهات، وتحميل تجزئة النموذج. وتُظهر نتائج الاختبارات أن نقل KV cache إلى SSD، وإلغاء الحساب المطلوب لمرحلة “التهيئة المسبقة”، يمكنه خفض زمن توليد أول token (TTFT) بمقدار 41 مرة. وتُظهر تخزين المؤسسات حاليًا الاتجاهات التقنية التالية:

في مواجهة متطلبات تسرب التخزين المؤقت لحجم هائل من بيانات الذكاء الاصطناعي وKV Cache، تصبح QLC عالية الكثافة وسيلة حاسمة، وتصبح حلول QLC فائقة السعة من فئة مئات التيرابايت خيارًا أوليًا. وقد عرضت Kioxia (245.76TB)، وMicron? (245TB) وSanDisk (حل SN670 حتى 256TB) أيضًا منتجات QLC فائقة السعة تتجاوز فئتي المائتي تيرابايت، ما يحسن كفاءة المساحة وTCO بشكل كبير.

انتقال شريحة وحدة التحكم إلى “تعاون مرن بين البرمجيات والعتاد”، لسد فجوة الوسائط. وبالنظر إلى سيناريوهات الاستدلال وما تسببه KV Cache من قراءات/كتابات عشوائية عالية التواتر وضغوط على عرض النطاق الترددي، تقوم شريحة وحدة التحكم بترقية فعالة. توفر PingTouGe? ZhenYue 510 دعمًا أصليًا لبروتوكول ZNS وتعاونًا على مستوى النظام، ما يساعد على الاستخدام التجاري واسع النطاق لـ QLC؛ وقد بلغ إجمالي الشحنات أكثر من 500 ألف شريحة. وفي المقابل، أدخلت شركة LianYun Technology تقنيات مثل محرك تسريع KV والـ prefetch تنبؤية، بحيث تتحول وحدة التحكم من “ناقل بيانات” إلى “منسق موارد ذكي” نشط.

تطور الواجهات بسرعة مع ابتكارات تبريد سائل، لتكييفه مع عناقيد GPU فائقة الحجم التي تضم 100 ألف بطاقة. مع اتجاه مواجهة تحديات ضخامة تدفق البيانات وعوامل التبديد الحراري عالية الكثافة لعناقيد تضم آلاف وبدرجات أعلى عشرات الآلاف وحتى 100 ألف بطاقة. عرضت سامسونج SSDs صلبة بقناة 16 من PCIe 6.0 PM1763، حيث قفزت قدرات الإدخال/الإخراج بمعدل 2.0 مرة؛ وقد تم “تسييل” (Tape-out) وحدة التحكم PCIe Gen6 من FADU المسماة “Lhotse”، ومن المتوقع أن تصل أداءات القراءة المتسلسلة إلى 28.5GB/s.

▍ اتجاهات تخزين الطرف النهائي (مستوى المستهلك): تسارع تطبيق الذكاء الاصطناعي على الجهاز، ودمج التخزين والحوسبة لحل عنق الزجاجة في استخدام الذاكرة.

البيئة على مستوى الطرف النهائي تفرض قيودًا شديدة على تكلفة BOM للأجهزة، وعلى استهلاك طاقة النظام، وعلى حجم الذاكرة DRAM؛ لذا، فإن نقل ضغط الاستدلال من الذاكرة (DRAM) إلى الفلاش (NAND) عبر “دمج التخزين والحوسبة” وجدولة ذكية للبرمجيات/الأجهزة وتقنيات ذاكرة تخزين مؤقت متقدمة، يعد إضافة مهمة لكسر عنق الزجاجة في نشر نماذج كبيرة على الجهاز.

ذكاء اصطناعي على أجهزة الكمبيوتر الشخصية و نماذج كبيرة محلية: تقنيات Hybrid الهجينة تقلل ضغط زيادة الحاجة إلى سعة DRAM. عند تشغيل نماذج كبيرة بمئات أو آلاف المليارات من المعلمات على الجهاز، تكون الذاكرة تحديًا هائلًا. وقد قدمت JiangboLong وحدة معالجة تخزين مزودة بـ SPU بتقنية 5nm ووكيلاً تخزينيًا ذكيًا iSA. وخلال التحقق من الضبط المشترك على جهاز PC، تم تحقيق نشر محلي لنموذج 397B على الكمبيوتر الشخصي، كما تم خفض استهلاك DRAM بما يقارب 40% في سيناريو سياق 256K؛ وقد قدمت Phison وحدة Phison Hybrid AI SSD وتقنية aiDAPTIV+، ويتوقع أن تقلل استخدام DRAM بأكثر من 50%، بما يحقق تكلفة قابلة للتحكم وتفادي مخاطر على مستوى الأمان، مع استدلال محلي.

السيارات الذكية والحوسبة الطرفية (Edge Computing): الانتقال إلى بنية مركزية للتجميع وقاعدة منصة موحدة. يفرض الذكاء المتجسد والذكاء السلوكي المتقدم على مستوى القيادة متطلبات تعاون على مستوى البنية التحتية ككل. وقد أشارت Xiaopeng Motors بوضوح إلى أنه ضمن قدرات الحوسبة الأعلى التي تصل إلى 2250 TOPS، تصبح عرض نطاق DRAM هو عنق الزجاجة الأساسي في تأخر الاستدلال، ومع دخول عصر LPDDR6 الخاص بالسيارات على وشك الوصول، فإن تخزين NAND المثبت في السيارة ينتقل كذلك من جزر منفصلة حسب المجالات إلى التجميع المركزي وتعريفه بالبرمجيات.

الهواتف الذكية وإنترنت الأشياء AIoT: الغوص العميق في الواجهات عالية السرعة وتقنيات ذاكرة تخزين مؤقت متقدمة. وبالنظر إلى متطلبات سرعة الاستجابة وعمر البطارية للأجهزة المحمولة والارتداءات الناشئة، ستقوم慧荣科技 بإطلاق الجيل الجديد من وحدة تحكم UFS 4.1 SM 2755، وتسريع بناء حضورها في أسواق AIoT مثل الساعات الذكية والنظارات. كما تستخدم SanDisk تقنية SmartSLC للتخزين المؤقت، لتحقيق تشغيل عالي الإنتاجية لـ UFS 4.1 باستهلاك طاقة لا يتجاوز حوالي 2W. وتعمل JiangboLong على دفع تطبيق تقنية HLC ذاكرة تخزين مؤقت متقدمة على الطرف المدمج لتقليل تكلفة BOM للجهة الطرفية.

▍ عوامل المخاطر:

مخاطر ضعف الاقتصاد الكلي العالمي؛ وعدم تحقق توقعات الطلب من جانب المنبع/الأسفل؛ وعدم تحقيق توقعات الابتكار؛ مخاطر تغيّر بيئة الصناعة الدولية وتصاعد النزاعات التجارية؛ مخاطر عدم تحقق التقدم في ترقية القدرة الحوسبية وفق التوقعات؛ ومخاطر عدم تحقق الإنفاق الرأسمالي لشركات السحابة وفق التوقعات، وغيرها.

▍ استراتيجية الاستثمار:

نحن متفائلون بأن رفع الطاقة التخزينية في عصر Agent AI يعزز اتجاه صناعة التخزين والحوسبة، وأن الحوسبة القريبة من الذاكرة (Near) تتمتع بزخم عالٍ. كما نرى فرصًا في سلسلة قيمة HBM وCUBE. وفي الوقت نفسه، في ظل نقص التخزين، سيكون نقص الإمدادات وارتفاع الأسعار شاملين لكل من التخزين الرئيسي والتخزين المتخصص. وقد أفادت عدة شركات أن الزيادة في الربع الثاني من 2026 مقارنة بالربع السابق ما زالت متقاربة؛ ونتوقع أن يظل فائض الطلب على العرض في الصناعة حتى نهاية 2027 على الأقل. والتوصية الأساسية: شركات وحدات التخزين (modules) التي تمتلك قدرة قوية على انفجار الأداء على المدى القصير؛ والشركات المصنّعة الأصلية للتخزين وتصميم الشركات القريبة من مستوى الشركات المصنّعة الأصلية.

（المصدر: Caijing/جَيه-ميان نيوز）