Поставка майнерів Bitcoin ще не спричинила шокового дефіциту, свідчать нові дані

Причина довіряти

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc7a53ddbd-e4cfb3e4a9-8b7abd-badf29)

Строгая редакційна політика, що зосереджується на точності, релевантності та неупередженості

Створено експертами галузі та ретельно перевірено

Найвищі стандарти у висвітленні та публікації

Як створюються наші новини

Строгая редакційна політика, що зосереджується на точності, релевантності та неупередженості

Рекламаційне застереження

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Картина із пропозицією майнерів Біткоїна залишається більш стислою, ніж у попередніх циклах, але недостатньо “стислою”, щоб назвати її справжнім шоковим дефіцитом пропозиції. Нові дані з останнього Bitcoin Morning Brief від Акселя Адлера-молодшого вказують, що майнери все ще тримають значний позабіржовий (OTC) резерв, навіть попри те, що тиск продажів, спрямований біржами, залишається підвищеним.

Майнери Біткоїна блимають змішаним сигналом

Ключовий аргумент Адлера спирається на два окремі, але пов’язані між собою показники. Один відстежує 30-денну ковзну середню припливів BTC від майнерів до бірж, яка слугує прямим проксі для реалізованого тиску продажів, що надходить на ринок. Інший вимірює сукупний баланс BTC, який зберігається на OTC-адресах, пов’язаних із майнерами, даючи уявлення про те, скільки запасів іще можна продати поза публічними книгами ордерів.

У сукупності графіки вказують на ринок, який поглинає поточну дистрибуцію з боку майнерів, а не на такий, де раптово закінчилася прихована ліквідність. Як сформулював Адлер: “Для ринку це змішаний сигнал: прихований OTC-надлишок обмежений порівняно з минулими циклами, але тактичний тиск у ринковому каналі ще не прибрано”.

Пов’язане читання

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2c6eeb7c20-2cdb01013b-8b7abd-badf29)

Біткоїн тримає $70K – Чи закінчилась ера високої бети?

		1 тиждень тому

Ця різниця має значення. Низький баланс OTC можна трактувати як конструктивний, бо це означає, що в майнерів менше “відкладених убік” запасів, доступних для великих угод поза біржею. Але якщо монети, які майнери зараз виробляють, усе ще спрямовуються на біржі в підвищеному темпі, то негайний тиск на ринку залишається незмінним.

Дані про припливи на біржі є ключовими для цього аргументу. За словами Адлера, припливи майнерів на біржі помітно зросли після Halving #4 порівняно з раннім періодом після халвінгу, а далі тренд прискорився ще більше починаючи з осені 2025 року. До 2026 року 30DMA зберігався в тому, що він назвав підвищеним режимом, що свідчить про те, що “значна частина свіжовидобутої пропозиції все ще спрямовується на ринок, і поточний тиск з боку майнерів не можна вважати знятим”.

Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Джерело: Axel Adler

Останні тижні показали певне пом’якшення порівняно з останніми максимумами, але Адлер не вважає це вирішальним. “Упродовж останніх тижнів графік показує локальний відкат від недавніх піків”, — написав він. “Але на тлі сильного зростання впродовж останніх місяців це ще не виглядає як підтверджений спадний розворот — радше пауза в усе ще підвищеному режимі припливів на біржі. Щоб говорити про реальне зменшення тиску з боку майнерів, потрібніше більш тривале падіння 30DMA з нинішньої підвищеної зони, а не короткі коливання всередині неї”.

Пов’язане читання

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-95919fa3a0-335ea85c15-8b7abd-badf29)

Тиск продажів майнерів біткоїна падає до майже трирічного мінімуму

		1 тиждень тому

OTC-частина картини є більш нюансованою. Показники OTC-балансів, пов’язаних із майнерами, наразі тримаються на рівні близько 152.6K BTC — значно нижче історичного піку біля 595K BTC у 2018 році та лише помірно вище серії мінімумів приблизно 146.9K BTC, зафіксованих у липні 2025 року. За довгостроковими мірками, це справді залишає OTC-резерв стисненим.

Bitcoin OTC address cohort balance | Джерело: Axel Adler

Втім, Адлер прямо відкидає ідею, що резерв фактично зник. “Поточний рівень близький до нижньої межі історичного діапазону, але заявляти, що буфер ‘майже повністю вичерпано’, — це перебільшення: понад 150K BTC усе ще є суттєвим обсягом”, — написав він. “Упродовж останніх місяців OTC-баланс коливався в межах відносно вузького діапазону, а в лютому навіть був помітний висхідний сплеск. Це більше схоже на режим низького, але такого, що зберігається, резерву, а не на фінальну фазу повного виснаження буфера”.

Саме таке формулювання є ключем до матеріалу. Звіт не стверджує, що пропозиція майнерів є рясною. Він стверджує, що фон пропозиції став структурно більш стислим, ніж у попередніх циклах, але ще не перейшов у відверту нестачу. Майнерам “суттєво менше OTC-запасів, ніж у минулих циклах”, сказав Адлер, але резерв “не зник”. Натомість “він більше не виглядає достатньо великим, щоб створити той самий прихований надлишок пропозиції, який ринок міг бачити раніше”.

На момент публікації BTC торгувався за $

Зображення для обкладинки створене з DALL.E, графік з TradingView.com