去年の公募投資信託は連続して「罰金」を受けました！19社が六つの違反に関与

《毎日経済新聞》の記者によると、オープンエンド型投資信託の公募ファンドの2025年年次報告書の開示に伴い、業界の年間「コンプライアンス点検」の結果も同時に明らかになってきた。

記者による不完全な集計では、少なくとも19の公募ファンド運用会社が、年次報告書で2025年度に受け取った行政上の監督措置または行政処分の決定書をすべて（完全に）開示しており、具体的な措置は通常の注意喚起レター（警告函）から、是正命令、製品登録の一時停止などのより厳しい手段へと拡大している。さらに、多くの業界トップ機関が足並みをそろえて「ラインに触れた」。

2025年は、公募ファンド業界が質の高い発展へと踏み出すための重要な一年である。同年5月、証券監督管理委員会（中国証監会）は正式に《公募ファンドの質の高い発展を推進する行動計画》（以下、《行動計画》とする）を公表し、「監督・執行を強化し、“牙をむき棘のある”状態を実効あるものにする」と明確に打ち出して業界のコンプライアンスのレッドラインを示した。こうした背景のもと、監督当局は公募ファンド運用会社のコンプライアンスの内部統制、投資運用、販売管理などの各段階について全方位で点検を実施しており、罰則の通告が密集して開示されていることもまた、業界が規模拡大から質の向上への転換を遂げる直接的な現れとなっている。

罰則の全景：19社が名を連ね、多くのトップ機関がラインに触れる

記者の集計によれば、今回開示された罰則（処分）を受けた公募機関は少なくとも19社で、業界トップ層と中小機関の双方をカバーしている。なかでも、トップ層の公募機関が集中的に処分を受けていることが顕著な特徴であり、処分理由は業務の中核部分に関わるものが多い。加えて、一部の会社では役員個人への罰則も併せて発出されている。

たとえば、イーファン（易方达）ファンドは2025年年次報告書で、同社が2025年11月5日に広東証監局から注意喚起書（警示函）を出されたことを開示した。問題は投資運用、コンプライアンスの内部統制、販売管理の3分野に集中していた。同社は制度の整備やシステム機能の最適化を通じて是正を完了し、是正成果は監督当局の検収（受け入れ）を通過している。

ファーシャ（华夏）ファンドの年次報告書でも、2025年11月4日に北京証監局が同社に注意喚起書（警示函）を出し、人員管理、内部統制、販売管理などの面で問題があると指摘したことが示されている。同社のある役員も、同種の問題により別途注意喚起書（警示函）を受けた。年次報告書の開示時点で、ファーシャ・ファンドはすべての是正を完了し、是正報告書を提出済みである。

ナンファン（南方）ファンドも監督当局から行政処分を受けた。公告によれば、2025年10月17日と11月18日に同社は、深圳証監局および国家外貨管理局の深圳支局から相次いで処罰を受けた。主な理由は、投資運用、人員管理、外貨登記など複数の事項で、是正命令、警告、罰金が課され、関連する役員にも注意喚起書（警示函）が出されている。現在、同社は是正を完了し、監督当局の検収（受け入れ）も通過している。

フーグオ（富国）ファンドも、複数の理由により行政上の監督措置を講じられた。2025年11月11日に上海証監局は同社に対し是正命令の措置を取り、会社運営体制、コンプライアンスの内部統制、投資運用、人員管理、その他問題（販売管理、財務管理）など複数の側面に関わっていた。さらに2名の役員も、投資運用や販売管理などの問題により注意喚起書（警示函）を受けている。同社は、制度細則の整備や内部統制メカニズムの最適化によって是正を完了し、是正成果は監督当局の検収（受け入れ）を通過しており、関連措置は解除されたと述べている。

ボーチー（博時）ファンドが開示した処分状況によると、昨年10月31日、同社はコンプライアンスの内部統制の問題により、深圳証監局から是正命令と一部業務の停止を命じられた。同時に2名の役員も罰則を受け、それぞれ監督当局から注意喚起書（警示函）を交付されている。ボーチー・ファンドは、制度の整備、プロセスの最適化、監督の強化などの措置を講じ、是正作業を全面的に完了し、是正の検収（受け入れ）も通過したと述べている。

また、汇添富（汇添富）ファンドも昨年11月11日に、コンプライアンスの内部統制、投資運用、ファンド販売などの理由で上海証監局から是正命令を受けた。同時に3名の役員が注意喚起書（警示函）を受けており、処分を受けた役員が多い会社である。汇添富は是正状況のなかで、制度の整備や管理の最適化などを通じて関連問題の是正を完了し、監督検査の検収（受け入れ）も通過した。今後は、内部統制と各業務管理をより厳格に強化し、管理の質と効率を継続的に向上させていくとしている。

トップ機関以外にも、中小企業のなかで監督当局が措置を講じたケースは少なくない。たとえばナンファ（南华）ファンドの場合、年次報告書の開示によれば、昨年11月と12月に2回、浙江証監局から行政上の監督措置を受けた。コンプライアンスの内部統制、投資運用、その他問題（ファンド販売）などの理由で、是正命令が出され、特定の業務の受理を3か月間停止された。同社の3名の役員および1名の従業員も、それぞれファンド販売、コンプライアンスの内部統制、投資運用など異なる問題により、監督当局から是正命令、監督談話、または注意喚起書（警示函）を受けており、罰則（処分）を受ける件数が比較的多い会社の一つに属する。

中小企業のなかでは、西部利得（西部利得）ファンドも、コンプライアンスの内部統制、人員管理、廉潔な職務執行、情報開示などの問題により、監督当局から注意喚起書（警示函）を受けている。一方で同社の役員は、情報技術の問題により行政上の監督措置を受けた。同社は、プロセスの最適化、従業員の実務研修の強化などを含む是正措置を積極的に講じており、報告期間末までに是正作業は完了していると述べている。

さらに、複数の会社がそれぞれ異なる問題により監督当局の罰則（処分）通知を受けており、ここでは個別にすべて列挙しない。

違反の激甚（重度）地域：6つの問題が集中して噴出、コンプライアンスの内部統制が最初の重大な弱点

この19社の違反理由を見ると、監督当局の処罰は単一のポイントを狙い撃ちしたものではなく、ファンド会社の運営全プロセスをカバーしている。そのなかでもコンプライアンスの内部統制の欠陥が最も目立つ問題であり、残りの5つの問題もいずれも内部統制の機能不全と直接の関連がある。監督当局のこうした問題に対する「ゼロ・トレランス」の姿勢は、製品登録の停止などの厳しい処罰にも現れている。

まず、コンプライアンスの内部統制の欠陥が今回の処罰の中核となるキーワードで、多くの会社が「内部統制制度が不十分」「執行が不到達」と指摘されている。たとえば、長城基金はコンプライアンスの内部統制の問題により、深圳証監局から是正命令を受け、関連するカテゴリーの製品登録申請を3か月停止された。華安基金、嘉実基金など複数の会社も、コンプライアンスの内部統制や会社統治などの理由で、監督当局から是正命令を受け、固定収益型の公募ファンド製品登録申請を3か月停止された。これらはいずれも、監督当局が内部統制の問題をたたくための重要なシグナルとなっている。

次に、投資運用の不適切さがもう一つの高頻度の問題である。例えば海富通基金は、プライベート資産運用業務の投資管理が不規範であったこと、個別のプライベート資産管理計画において能動的管理が不足していたこと、プライベート資産管理業務の投資権限管理制度の執行が不到達であったことなどの問題により、上海証監局から注意喚起書（警示函）が出された。創金合信基金は、投資運用、販売管理などの面で、部分的に内部統制制度が不十分、または執行が不到達であった状況があったとして、是正命令と、追加のプライベート資産運用（資産管理）製品の備案（登録手続き）の3か月停止などを命じられている。

販売管理の段階におけるコンプライアンス上の不備も同様に一般的で、多くのトップ企業が販売管理の問題として言及されている。これは、業界の販売サイドにおいて内部統制がなお脆弱な部分があることを反映している。人員管理や会社統治の問題も、多くの会社の公告に盛り込まれている。

さらに、一部の会社では専門分野におけるコンプライアンス問題も露呈している。例えばマレーシアのマクロティー（宏利）ファンドは、2021年の持分譲渡の前に外貨登記証の欠缺があったため、国家外貨管理局の北京市支局から警告と7万元の罰金を受けた。方正富邦基金は、計算ミスにより規定どおりに個人所得税を源泉徴収・納付していなかったため、国家税務総局の北京市税務局第2査察局から、追徴して納税し、罰金を納付するよう求められた。両社ともすでに是正を完了している。

多くの業界関係者の見方によれば、2025年の公募ファンド業界における密集した罰則通告は、監督当局の短期的な措置というより、質の高い発展という業界背景のもとでの、常態化した監督の現れである。

証券監督管理委員会は《行動計画》のなかで、法制度の供給をさらに強化し、《中華人民共和国証券投資基金法》の改正を推進し、ファンド会社の株主持分、会社統治、ファンド運営、人員管理、市場退出などの重点分野における制度供給を強化することを明確に示した。また、監督・執行の手段を豊富化し、違法・不正のコストを大幅に引き上げる。さらに、行政執行と刑事司法の連携を推進し、未公開情報取引、インサイダー取引、市場操作などの重大な違法犯罪行為を厳しく取り締まり、監督を本当に「牙をむき棘のある」状態にする。

まさにそのため、今回の業界の罰則が密集して着地したことは、監督当局がファンド会社のコンプライアンス主体責任を押し付け、業界を資産運用の本源に回帰させる直接的な現れであり、同時に業界の質の高い発展に向けた明確なコンプライアンスのレッドラインを画し、リスク防止の下限を固めるものとなっている。

毎日経済新聞