ノルウェー中央銀行は基準金利を4%のまま維持、多くの国の中央銀行も動きなし

出所：中国ファンド報　著者：記山

3月26日、ノルウェー中央銀行は基準金利を4%のまま維持すると発表した。

ノルウェー中央銀行：今後は利上げへ

ノルウェー中央銀行の通貨・金融安定委員会は3月25日の会議で、政策金利を4%のまま維持することを決めた。

ノルウェー中央銀行総裁のイーダ・ヴォルデン・バッキ氏は、ノルウェー中央銀行の役割はインフレを長期的におよそ2%に保つことだと述べた。インフレは数年にわたり目標水準を上回り続けており、さらに今後はインフレがこれまでの見通しより高くなるとの見通しが示されている。中東情勢の影響で不確実性は通常より高く、委員会は、今後開催される金融政策会議では政策金利を引き上げる必要が生じる可能性があると判断した。

委員会は、インフレを妥当な時間内に目標水準へ戻すには、金融政策スタンスをさらに引き締める必要があると考えている。インフレ見通しは、政策金利の引き上げが必要になる可能性を示している。しかし、直近のインフレが予想外に高止まりしているため、コア・インフレの圧力を評価しにくい。加えて、原油・ガス価格の不確実性も異常に高い。従って、委員会はインフレ見通しに関する追加情報が出るのを待ちたいとしている。

昨年、ノルウェーの政策金利は4.5%から4%へ引き下げられた。ノルウェー中央銀行は、今年末までに政策金利が4.25%～4.50%の範囲へ上昇すると見込んでいる。

各国の中央銀行は据え置き

中東での紛争に起因するエネルギー価格の上昇、インフレ圧力の回復などの要因を受けて、先週は米連邦準備制度（FRB）、欧州中央銀行、イングランド銀行、カナダ中央銀行、スウェーデン中央銀行、スイス中央銀行など複数の中央銀行が据え置きを選択した。

一部の国の中央銀行の判断は分かれた：ブラジル中央銀行は25ベーシスポイント引き下げて14.75%とし、ロシア中央銀行は50ベーシスポイント引き下げて15%とした。これに対し、オーストラリア中央銀行は25ベーシスポイントの利上げを選択し、4.10%とした。

国際通貨基金（IMF）の第一副専務理事であるダン・カッツ氏は、中央銀行にとって、現在の政策環境はとりわけ厳しいと述べた。エネルギー価格がより長い期間高値を維持する場合、中央銀行は、物価安定リスクと、景気後退および潜在的な金融環境の引き締めとの間で、選択と判断をせざるを得ない可能性がある。

ダン・カッツ氏は、現時点の中央銀行にとって、据え置きで様子見することは非常に高い「オプション価値」を持つと考えている。インフレ期待のアンカーが十分に安定していない経済や、長期にわたって高インフレに悩まされてきた経済では、中央銀行はより速く対応する必要が生じるかもしれない。だが、これまでにすでに据え置いていた、または政策を段階的に調整している中央銀行にとっては、より落ち着いて対応できる条件が整っている可能性が高い。さらに、インフレリスクに対処するためにより引き締め的なスタンスへ転換することを決めるにせよ、生産（アウトプット）リスクに対処するためにより緩和的なスタンスへ転換することを決めるにせよ、それらは事前に、急速に変化する状況についてより明確な認識を得られる可能性が高い。

中国銀河証券のチーフ・ストラテジー・アナリストであるヤン・チャオ氏は、景気循環とインフレ構造が足並みをそろえていないことが、各経済体での利率政策の分岐の出発点だと述べた。今後、利上げサイクルに入るかどうかは、現在の段階のベースラインの状況ではなく、インフレが再び体系的に上向くかどうかに左右される。

(編集：ウェン・ジン)

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