25 شركة وساطة مالية تتنافس على الأداء! أعلى زيادة في الأرباح الصافية تتجاوز 405%، و شركة واحدة فقط سجلت تراجعًا في الإيرادات! بالإضافة إلى هذه النقاط المثيرة للاهتمام

تقوم الشركات المدرجة في السوق للإيرادات 2025 بالإفصاح عن تقاريرها السنوية تباعًا، وحتى 2 أبريل، اكتملت الإفصاحات لـ 25 شركة وساطة، ما يمثل أكثر من نصف الإجمالي.

在 ظل تحسن وتيرة نشاط أسواق رأس المال بشكل مطّرد، تتنوع أبرز النقاط في التقارير السنوية للشركات المدرجة لعام 2025. باستثناء انخفاض إيرادات شركة سيتشوان سيكيوريتيز، حققت بقية الشركات البالغ عددها 24 شركة نموًا مزدوجًا في كلٍ من الإيرادات والأرباح الصافية؛ ويمكن أن تصل نسبة الزيادة في الأرباح الصافية العائدة للمساهمين (مع خصم الحصص غير المسيطرة) على أساس سنوي إلى 405.49%، بينما أدناها 6.72%.

ازدهرت أعمال إدارة الثروات “على نطاق واسع”، إذ إن سبعة من كل عشرة شركات وساطة تجاوزت نسبة زيادة صافي الدخل من العمولات في أعمال السمسرة 30%؛ وفي أعمال الاستثمار المصرفي (الاكتتاب/البنوك الاستثمارية) حدث ارتداد من القاع، حيث حققت 20 شركة وساطة نموًا إيجابيًا؛ كما أن الأعمال الخاصة (التداول الذاتي/الاستثمار الذاتي) تعززت أكثر فأكثر لدى الأقوياء، إذ تقترب إيرادات أعمال سيتشوان سيكيوريتيز الخاصة (مورّدها: الصينغ شينغ) من 39 مليار يوان؛ أما أعمال إدارة الأصول فشهدت تباينًا واضحًا، حيث لم تحقق سوى 13 شركة وساطة نموًا في صافي الدخل من عمولات أعمال إدارة الأصول.

تسعة شركات وساطة من الصف الأول تمتلك ثمانين بالمئة من إجمالي صافي الربح

من بين 25 شركة وساطة، شركة سيتشوان سيكيوريتيز هي الشركة الوحيدة التي شهدت حتى الآن انخفاضًا في الإيرادات، حيث حققت في 2025 إيرادات قدرها 59.85 مليار يوان، بانخفاض سنوي 10.84%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 17.54 مليار يوان، بزيادة سنوية 24.97%. وعند الحديث عن تراجع الإيرادات، ذكرت الشركة أن ذلك يعود إلى انخفاض إيرادات وتكلفة أعمال تجارة السلع الضخمة على أساس سنوي.

سواء من زاوية الإيرادات أو من زاوية صافي الربح العائد للمساهمين، حققت بقية 24 شركة وساطة مدرجة نموًا مقارنة بالعام السابق. ومن ضمنها، توجد 11 شركة بلغت نسبة زيادة صافي الربح العائد للمساهمين أكثر من 50%، أما “المتصدرون في الساحة” فهما شركتا أكملتا عمليات دمج وإعادة هيكلة——جويلان مينشنغ وجو تاي هاي تونغ.

ومن بينها، حققت جويلان مينشنغ إيرادات قدرها 76.73 مليار يوان بزيادة 185.99%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 20.09 مليار يوان بزيادة 405.49%؛ في حين حققت جو تاي هاي تونغ إيرادات 631.07 مليار يوان بزيادة 87.40%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 278.09 مليار يوان بزيادة 113.52%.

كما أن نسب الزيادة في صافي الربح العائد للمساهمين لدى تشونغ يوان سيكيوريتيز، وفان تشنغ سيكيوريتيز، وغوها سيكيوريتيز، وتشانغ جينغ شركة، وشرق سيكيوريتيز، وشنوان هونغ يوان سيكيوريتيز، وهونغ تا سيكيوريتيز، وتشونغ تاي سيكيوريتيز، وساوث ويست سيكيوريتيز جميعها تجاوزت 50% أيضًا. ومن بينها، فإن إيرادات غوها سيكيوريتيز لا تتجاوز زيادة سنوية 7%، ما يجعلها غير لافتة ضمن 25 شركة وساطة؛ لكن نسبة زيادة صافي الربح العائد للمساهمين على أساس سنوي بلغت 79.57%.

وبالمقارنة، بدت نسب زيادة الإيرادات وصافي الأرباح لدى تشو تشوانغ سيكيوريتيز وتشونغ تاي سيكيوريتيز متواضعة نسبيًا. ومع ذلك، ومن منظور اتجاهي عبر السنوات، فإن تشو تشوانغ سيكيوريتيز حققت بالفعل أعلى مستوى تاريخي لأداءها التشغيلي. أما نسبة زيادة صافي الربح العائد للمساهمين لدى هواي تاي سيكيوريتيز فهي 6.72%؛ ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى اضطراب أثر أرباح لمرة واحدة ناجم عن التصرف في شركات تابعة خلال عام 2024، إذ إن نسبة زيادة صافي الربح العائد للمساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة بلغت 80% على أساس سنوي.

وعند النظر في صافي الربح، تتضح مبدئيًا ترتيب “أقوى عشر شركات” في قطاع الأوراق المالية. تتصدر تشونغ سين سيكيوريتيز القمة منفردة، محققةً إيرادات قدرها 748.54 مليار يوان بزيادة 28.79%؛ وتجاوز صافي الربح العائد للمساهمين عتبة 300 مليار يوان، بزيادة 38.58%. تحتل غو تاي هاي تونغ المرتبة التالية، إذ تبلغ الفجوة بينها وبين تشونغ سين سيكيوريتيز في الإيرادات وصافي الربح العائد للمساهمين 117 مليارًا و23 مليار يوان على التوالي.

كما توجد شركات وساطة أخرى بلغ صافي ربحها العائد للمساهمين أكثر من 100 مليار يوان، وهي هواي تاي سيكيوريتيز (163.83 مليار يوان)، وغو فا سيكيوريتيز (137.02 مليار يوان)، وغو تشونغ ين سيكيوريتيز (125.20 مليار يوان)، وتشاو شينغ سيكيوريتيز (123.5 مليار يوان)، وشنوان هونغ يوان سيكيوريتيز (103.63 مليار يوان). وتأتي تشونغ جينغ شركة وتشونغ سين جيانغ توي في المرتبتين التاليتين بإيرادات صافية قدرها 97.91 مليار يوان و94.39 مليار يوان على التوالي.

تشير البيانات إلى أن صافي أرباح هذه الشركات التسع المذكورة يمثل 81% من إجمالي صافي أرباح شركات الوساطة الـ25، وهو ما يعكس بوضوح تأثير “ماتيوس” في القطاع. ومن بين الشركات الست عشرة المتبقية، يوجد فقط لدى شرق سيكيوريتيز صافي ربح يتجاوز 50 مليار يوان؛ وتبقى البقية جميعها ضمن نطاق 4 مليارات يوان～40 مليار يوان.

نسبة سبعين بالمئة من الشركات تحقق زيادة في صافي دخل عمولات أعمال السمسرة تتجاوز 30%

انفجرت نتائج شركات الوساطة المدرجة في السوق لعام 2025، ويرتبط ذلك بشكل أساسي بدعم أعمال إدارة الثروات والأعمال الخاصة وبنوك الاستثمار وغيرها. وبالأخص أعمال إدارة الثروات، استفادت من نشاط التداول في السوق، ما أدى إلى نمو مؤشرات مثل افتتاح حسابات جديدة للشركات، وعمولات التداول، وحجم التوزيع بالنيابة للمنتجات لدى كثير من الشركات.

ووفقًا لإحصاءات مراسل “تشو شيانغ قن سي” لبيانات Choice التابعة لـ Oriental Wealth (تسونع يز فو)، فإن صافي دخل عمولات أعمال السمسرة لدى جميع شركات الوساطة المدرجة الـ25 شهد نموًا. ومن بين هذه الشركات، تشكل الشركات التي بلغت نسبة نموها أكثر من 30% سبعين بالمئة، وغالبًا ما تكون من الشركات الكبرى في المقدمة. وأقل زيادة أيضًا وصلت إلى 16%، وهي لدى شرق سيكيوريتيز، إذ جمع صافي دخل عمولات السمسرة لديها أكثر من 29 مليار يوان.

تُعد كل من غو تاي هاي تونغ وتشونغ سين سيكيوريتيز الشركتين الوحيدتين اللتين تجاوز فيهما صافي دخل عمولات أعمال السمسرة 100 مليار يوان؛ وكانت الأولى أعلى من الثانية بـ 3.85 مليار يوان، كما كانت نسب الزيادة 93% و38% على التوالي. كما أن صافي دخل عمولات أعمال السمسرة لدى غو فا سيكيوريتيز وهواي تاي سيكيوريتيز وتشاو شينغ سيكيوريتيز وغو تشونغ ين سيكيوريتيز لا يزال أقل من 100 مليار يوان؛ لكن نسب الزيادة كانت أيضًا قوية، إذ بلغت جميعها أكثر من 40%، فضلًا عن أنها زادت الأداء بشكل كبير، حيث ساهمت بأكثر من 1/4 من إيرادات التشغيل.

وبين الشركات الصغيرة والمتوسطة، حققت سيتشوان سيكيوريتيز نموًا بنسبة 44% لتقترب من شركات الصف الأول، وبلغ صافي دخل عمولات أعمال السمسرة لديها 13.61 مليار يوان. كما تجاوزت الزيادة لدى شينغ يي سيكيوريتيز وفان تشنغ سيكيوريتيز و هوا أن سيكيوريتيز و هوا لين سيكيوريتيز أيضًا عتبة 35%؛ وبالأخص فان تشنغ سيكيوريتيز، إذ بلغ صافي دخل عمولات أعمال السمسرة لديها 55.78 مليار يوان، وهو ما يشكل “نصف المساحة” من إجمالي إيرادات التشغيل.

فقط 5 شركات وساطة شهدت انخفاضًا في صافي دخل عمولات أعمال الاستثمار المصرفي

ضمن فئة الأعمال ذات الرسوم، حققت 20 شركة وساطة نموًا في صافي دخل عمولات أعمال الاستثمار المصرفي. وبالمقارنة مع عام 2024، تواجه إيرادات الاكتتاب/بنوك الاستثمار عمومًا اتجاهًا هبوطيًا؛ وتبقى الشركات التي حققت نموًا قليلة.

بشكل عام، يظهر أن مرونة الشركات الصغيرة والمتوسطة تكون أعلى؛ ففي عام 2025، من بين 8 شركات حققت زيادة في صافي دخل عمولات أعمال الاستثمار المصرفي بأكثر من 50%، تحتل الشركات الصغيرة والمتوسطة مثل هوا أن سيكيوريتيز وتشاو ساو ث ويست سيكيوريتيز وغو ها سيكيوريتيز 5 مقاعد؛ بل إن نسبة نمو هونغ تاي سيكيوريتيز تجاوزت حتى ضعفين.

وبين الشركات الكبرى في المقدمة، كانت تشونغ جينغ شركة أعلى زيادة بنسبة 63%، ما عزز بشكل واضح أداءها الإجمالي. وتظهر التقارير السنوية أن إيرادات أعمال الاستثمار المصرفي لدى تشونغ جينغ شركة في عام 2025 بلغت 50.31 مليار يوان، وبزيادة سنوية هي الأعلى بين أعمال مختلف القطاعات، وبحصة من إجمالي الإيرادات بلغت 16%.

لا ترقى سرعة نمو تشونغ سين سيكيوريتيز إلى سرعة تشونغ جينغ شركة؛ لكن على أساس حجم صافي دخل عمولات أعمال الاستثمار المصرفي البالغ 63.36 مليار يوان، تتصدر تشونغ سين سيكيوريتيز الصناعة. ومن بين الشركات الخمس الأوائل في ترتيب هذه المؤشرات، توجد أيضًا غو تاي هاي تونغ (46.57 مليار يوان)، وتشونغ سين جيانغ توي (31.29 مليار يوان)، وهواي تاي سيكيوريتيز (30.99 مليار يوان)، وهي تفصل بينها وبين بقية الشركات فجوة واضحة.

لا يوجد سوى لدى فان تشنغ سيكيوريتيز وغوانغ دا سيكيوريتيز وشينغ يي سيكيوريتيز وتشونغ تاي سيكيوريتيز وتشونغ يوان سيكيوريتيز هذه الخمس شركات انخفاضًا في صافي دخل عمولات أعمال الاستثمار المصرفي. ويتصدر الانخفاض فان تشنغ سيكيوريتيز، حيث بلغ صافي المبالغ المجمعة 0.24 مليار يوان، بانخفاض سنوي 57%.

تقترب إيرادات أعمال الاستثمار الذاتي لدى تشونغ سين سيكيوريتيز من 390 مليار يوان

في عام 2025، حقق سوق A-Shares عائدًا مزدوج الرقم للسنة الثانية على التوالي. ومن بين الأسواق الرئيسية الخارجية، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية والأوروبية الرئيسية بنهاية فترة القياس، بينما كان أداء أسهم هونغ كونغ بارزًا. أما في سوق السندات في الصين، فقد تأرجحت المؤشرات الرئيسية طوال العام، وارتفعت أسعار الفائدة على المدى الطويل إلى حد ما عند مستوى منخفض تاريخيًا، كما انخفضت أغلب مؤشرات صافي سعر السندات. في ظل هذا السياق، انتهزت بعض شركات الوساطة الفرص وعدلت استراتيجيات الاستثمار، فحققت أعمالها الاستثمارية الذاتية أرباحًا لا بأس بها.

استنادًا إلى حساب مراسل “تشو شيانغ قن سي” وفق صيغة “إيرادات أعمال الاستثمار الذاتي = إيرادات الاستثمار + التغير في القيمة العادلة - إيرادات الاستثمار في الشركات التابعة/المشتركة”، حققت 20 شركة من بين 25 شركة وساطة نموًا في الإيرادات. وكانت الزيادة لدى غو تـشـنغ مينشنغ، وتشونغ يوان سيكيوريتيز، وغو تاي هاي تونغ، وغو فا سيكيوريتيز، وهونغ تا سيكيوريتيز، وشيندا سيكيوريتيز جميعها أعلى من 50%. كما توجد شركات وساطة تمتلك قدرة استثمارية أقوى مثل فان تشنغ سيكيوريتيز وتشونغ سين سيكيوريتيز وتشو تشوانغ سيكيوريتيز وتشونغ تاي سيكيوريتيز وتشونغ جينغ شركة، حيث تتراوح نسبة نمو إيرادات أعمال الاستثمار الذاتي لديها عند 40% فما فوق.

وبالنسبة لعام 2024، فإن 5 شركات وساطة شهدت انخفاضًا في إيرادات أعمال الاستثمار الذاتي وهي سيتشوان سيكيوريتيز وهوا لين سيكيوريتيز وهواي تاي سيكيوريتيز وغوانغ دا سيكيوريتيز وغو ها سيكيوريتيز. ومن بينها، باستثناء انخفاض غو ها سيكيوريتيز بنسبة 33% على أساس سنوي، فإن نسب الانخفاض لدى الشركات الأربع الأخرى أقل من 10% ضمن نطاق محدود. كما أنه بعد استبعاد الأرباح الاستثمارية لمرة واحدة الناتجة عن بيع الشركات التابعة في عام 2024، فإن إيرادات الاستثمار لدى هواي تاي سيكيوريتيز تكون في الواقع قد زادت.

وباعتبار أعمال الاستثمار الذاتي نشاطًا كثيفًا في رأس المال، فإن أعمال الاستثمار الذاتي لدى شركات الوساطة تختبر القدرة الاستثمارية وتعد أيضًا مقارنة لقوة رأس المال. ومن زاوية حجم الإيرادات، تفصل تشونغ سين سيكيوريتيز فجوة كبيرة عن باقي الشركات: ففي عام 2025 بلغت إيراداتها من الاستثمار الذاتي 386.04 مليار يوان، أي أكثر بـ 132 مليار يوان من الشركة الثانية غو تاي هاي تونغ.

في التقرير السنوي، كشفت تشونغ سين سيكيوريتيز أن أعمالها في الاستثمارات في حقوق الملكية والاستثمارات البديلة تستهدف سعة كبيرة واستراتيجيات متعددة وانخفاض التقلب، وتبني نظامًا قائمًا على “المنصات”، وتعمل على تحسين توزيع أصولها في سوق الأسهم تدريجيًا. كما تؤكد على التركيز على أساسيات الشركات المدرجة، من خلال تخصيص منهجي للشركات الكبيرة في شنغهاي وشينزن وهونغ كونغ، وفي الوقت نفسه تتماشى مع اتجاهات الصناعة وتعزز التخطيط للاستثمار في “إنتاجية جديدة ذات جودة”، لرفع عوائد الاستثمار؛ كما تم دمج تقنيات الذكاء الاصطناعي تدريجيًا في منظومة الاستراتيجية، وتم إنشاء منصة استثمار عابرة للحدود في هونغ كونغ بشكل أولي.

ومن شركات الوساطة التي تتجاوز إيرادات أعمال الاستثمار الذاتي لديها مائة مليار يوان أيضًا: تشونغ جينغ شركة (142.01 مليار يوان)، وشنوان هونغ يوان (140.41 مليار يوان، وهنا حسب نطاق المجموعة)، وهواي تاي سيكيوريتيز (138.29 مليار يوان)، وغو تشونغ ين سيكيوريتيز (131.16 مليار يوان)، وغو فا سيكيوريتيز (123.78 مليار يوان). أما إيرادات الاستثمار الذاتي لدى الشركات الصغيرة والمتوسطة فعادة ما تكون أقل من 50 مليار يوان.

انخفاض صافي دخل عمولات بعض أعمال إدارة الأصول (资管)

مقارنة بالأعمال المذكورة سابقًا، لا تبدو إيرادات أعمال إدارة الأصول قوية، كما أن هناك تباينًا كبيرًا. من بين 25 شركة وساطة مدرجة، حققت 13 شركة نموًا في صافي دخل عمولات أعمال إدارة الأصول، بينما انخفضت لدى 12 شركة.

بالنسبة لـ 8 شركات وساطة، تجاوزت نسبة نمو صافي دخل عمولات أعمال إدارة الأصول 10%. ومن بينها استفادت غو تاي هاي تونغ وغويلان مينشنغ من أثر التكامل، إذ بلغت نسبة الزيادة 64% و19% على التوالي. كما حققت تشونغ جينغ شركة وتشاو شينغ سيكيوريتيز زيادات تسبق غيرها نسبيًا، حيث كانت 31% و22% على التوالي.

وبين 12 شركة وساطة شهدت انخفاضًا في صافي دخل عمولات أعمال إدارة الأصول على أساس سنوي، تجاوزت بعض نسب الانخفاض 20%، وتشمل: ساوث ويست سيكيوريتيز، ودوكسينغ سيكيوريتيز، وهوا لين سيكيوريتيز، وتشو تشوانغ سيكيوريتيز، وهواي تاي سيكيوريتيز، وهونغ تا سيكيوريتيز.

ومن خلال التقارير السنوية، يتضح أن شركات الوساطة بما فيها هواي تاي سيكيوريتيز حققت بالفعل نموًا مطردًا في حجم أصول إدارة الثروات فعليًا؛ لكن بسبب عوامل السوق وغيرها، انخفضت الإيرادات. فعلى سبيل المثال، ذكرت تشو تشوانغ سيكيوريتيز، التي تتميز بأعمال إدارة الأصول، أنه تحت تأثير أوضاع سوق السندات، انخفضت مكافأة الأداء المحقق (الأفضل) لمنتجات إدارة الأصول لديها، مما أدى إلى تراجع إيرادات الأعمال.

ومن منظور الحجم، فإن “تأثير القمة” في أعمال إدارة الأصول لدى شركات الوساطة واضح جدًا: من بين 25 شركة، لا يتجاوز عدد الشركات التي يزيد فيها صافي دخل عمولات أعمال إدارة الأصول على 10 مليارات يوان سوى 8 شركات. وتعد تشونغ سين سيكيوريتيز الشركة الوحيدة التي تتجاوز عتبة “المائة مليار”. إذ بلغ إجمالي ما تم تحصيله لديها 121.77 مليار يوان في 2025، بزيادة سنوية 16%. وتأتي غو فا سيكيوريتيز وغو تاي هاي تونغ بعد ذلك، حيث بلغت 77.03 مليار يوان و63.93 مليار يوان على التوالي. كما تظهر تشونغ تاي سيكيوريتيز أيضًا بشكل بارز بين مجموعة شركات الوساطة الكبرى المحاطة بالأقوى، إذ بلغ صافي دخل عمولات أعمال إدارة الأصول لديها 23.62 مليار يوان، وهو أعلى من هواي تاي سيكيوريتيز وتشونغ جينغ شركة وغيرهما.

أما بين الـ17 شركة المتبقية، فإن 6 شركات مثل غو تشونغ ين تقع بين 5 مليارات يوان～10 مليارات يوان، ولا يزال لدى 4 شركات مثل تشونغ يوان سيكيوريتيز أقل من 1 مليار يوان.

كما قالَت هواي تاي سيكيوريتيز في تقريرها السنوي، فإن وراء استمرار نمو حجم سوق إدارة الأصول: تحسين هيكل المنتجات، ورفع قدرات الاستثمار، وتصاعد حدة المنافسة في السوق. وهذا يضع متطلبات شاملة وأعلى مستوى بالنسبة لمنطق ممارسة الأعمال وتشغيلها لدى مؤسسات إدارة الأصول. وفي بيئة “معدلات فائدة منخفضة وتقلبات عالية”، يتعين على مؤسسات إدارة الأصول العودة إلى جوهر الخدمة، عبر ابتكار منتجات طويلة الأجل وخيارات إدارة أصول ذات طابع محافظ، وتعزيز بناء منظومة البحث والاستثمار، وتعميق قدرات خدمة العملاء، وتحسين كفاءة التشغيل المعتمدة على الرقمنة والبيانات (数智化)، وتحسين تجربة استثمار العملاء، بما يساعد على توسيع الطلب المحلي وتعزيز نمو الثروة من الاتجاهين معًا.

（المصدر: تشو شيانغ قن سي）