全球債券下跌，特朗普警告推動油價飆升，日本國債收益率升至2.39%

市場は本来、安定に向かっていた——しかし地政学がこの構図を打ち破った。ドナルド・トランプが「米国は今後2〜3週間でイランに対し“極めて厳しい”攻撃を行う」と警告した後、リスク心理が急激に反転し、世界の債券や株式市場を押し下げると同時に、ブレント原油価格が1バレル107ドルに迫った。この流れは、市場で日増しに高まっている懸念と関係しているように見える。エネルギー供給の途絶は悪化を招き、そして市場が本来期待していた緩和が進む局面で、インフレ圧力として重くのしかかる。トランプ発言のトーンの変化も、足元の解決策が間もなく達成されるという市場の見通しを弱め、投資家に各種資産の保有状況を改めて見直させた。

日本の債券市場が、この種の圧力の最も明確な現れになった。10年物国債の入札での需要は5月以来の最弱となり、応札倍率は前月の3.3から2.57へ低下し、12カ月平均の3.28を下回った。10年物国債の利回りは一時、9ベーシスポイント上昇して2.39%となり、ほぼ30年ぶりの最高水準に並んだ。さらに、入札のテール（下位部分）のスプレッドは0.06から0.36へ急拡大し、価格を支える力の弱さを際立たせた。この圧力は世界の金利市場にも波及し、米国の10年物国債利回りは4.38%まで上昇し、3月末の4.43%に迫った。外国為替市場でも同様の緊張感が反映され、円ドル相場は一時159.48まで下落し、過去に懸念を引き起こした水準付近で推移した。

現在の背景は、インフレのリスクに応じて政策見通しが変わり得ることを示している。原油価格の上昇と円安の進行は、市場が、日本銀行が政策を引き締める必要があるのではないかという思惑を強めた。翌日物指数スワップが示すところでは、市場は4月までに利上げが行われる確率を約70%と見込んでおり、7月までには25ベーシスポイントの利上げを1回きっちり織り込んでいる。ストラテジストは、利回りがすでに高い水準にあるにもかかわらず、今回の国債入札の結果が予想外にひどかったことは、市場のインフレ懸念が強まっている一方で、より高いリターンへの信頼が増しているわけではないことを示している可能性があると指摘する。エネルギー起因の価格圧力が持続するなら、引き締め政策への期待と脆弱な需要の二つが重なり合い、世界市場のボラティリティ（変動性）が高止まりすることにつながり得る。

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責任編集：張俊 SF065