Das 2% superior ao início do ano até ao final do ano: o impasse de "lucro e perda com origem comum" da Fangzheng Fubon Xin Hong e alertas de investimento

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Fonte: Bread Finance

Aumento de 100% em 2025, queda de 22,11% desde 2026, perda acumulada de mais de 8% desde a sua criação, recuo máximo de quase 70% — o Fundo de Investimento Flexível de Fangzheng Fubang Xinhong A ilustrou a regra de mercado “lucros e perdas têm a mesma origem” com um desempenho extremo. Este fundo de alocação flexível, com uma estratégia de jogo em setores de alta rotatividade e alta concentração, destacou-se no mercado de tecnologia de 2025, mas expôs as fraquezas da estratégia na mudança de mercado de 2026.

Não se trata de uma simples volatilidade de um fundo comum — mas de uma lição profunda sobre “crença no setor” e “falta de controle de risco”.

Seis anos de existência: uma montanha-russa de desempenho em uma “aposta ousada”

Fangzheng Fubang Xinhong A foi criado em 26 de julho de 2019, com um benchmark de desempenho de 70% do retorno do índice CSI 300 + 30% do retorno do índice de títulos de renda fixa — pela sua definição, deveria ser um fundo flexível de alocação relativamente estável, equilibrando ações e títulos, mas o desempenho real traçou uma curva “extremamente agressiva”.

Até 25 de março de 2026 (data que se mantém), este fundo foi criado há mais de 6 anos, com um retorno acumulado ainda em perda de cerca de 8,16%, durante o qual o recuo máximo aproximou-se de 70%, sendo um típico representante de desempenho “montanha-russa”.

Ao rever a trajetória de desempenho desses 6 anos, é possível ver claramente três fases distintas:

- 2019-2024: contínua estagnação, repetidas quedas. O desempenho em 2020 foi razoável, mas de 2021 a 2024, o fundo teve quatro anos consecutivos de desempenho significativamente inferior ao benchmark e a outros fundos da mesma categoria, especialmente em 2022, quando caiu 39,11%, quase ficando na última posição entre seus pares.

- 2025: aposta total, duplicação em um instante. Neste ano, Fangzheng Fubang Xinhong teve sua “virada”, com o valor líquido subindo 99,27%, saltando para os dois primeiros lugares entre fundos da mesma categoria. A lógica por trás disso foi uma “aposta ousada” — o fundo concentrou suas apostas na cadeia industrial de robôs, coincidindo com a explosão de temas de IA e robôs humanoides, acertando no benefício do vento. Mas esse modelo de “aposta em um único ponto” traz consigo altos riscos: quando a maré recua, o valor líquido inevitavelmente sofrerá uma grande correção.

- Desde 2026: a maré recua, recuo se acentua. Com a diminuição do entusiasmo pelo tema de robôs, as ações relacionadas sofreram grandes correções, e o fundo não conseguiu reduzir sua posição a tempo, resultando em uma queda contínua do valor líquido. Até 25 de março, o Fangzheng Fubang Xinhong A teve um retorno de -22,11% desde o início do ano, perdendo completamente o brilho do ano passado.

Apostar em robôs: tanto o herói da duplicação quanto o vilão do recuo

E tudo isso está intimamente ligado aos três gestores de fundos desde a sua criação — todos os três gestores tiveram classificações entre os últimos da categoria durante seus mandatos.

O primeiro gestor, Fu Jian, teve um mandato curto, com desempenho medíocre; o segundo gestor, Wen Chenyu, teve uma perda superior a 20% durante seu mandato, estabelecendo diretamente o tom de fraqueza do fundo; o atual gestor, Li Chaoyu, assumiu em novembro de 2020 e, durante seu mandato, teve uma perda de 27,27%, ficando mais de 30 pontos percentuais abaixo do benchmark de desempenho.

Dados públicos mostram que Li Chaoyu é graduado em Matemática pela Universidade de Nanjing e obteve o mestrado em Estatística na Universidade George Washington, tendo trabalhado anteriormente na Jianxin Wealth, DingTian Investment e Xinhua Fund, e entrou para o Fangzheng Fubang Fund em setembro de 2020. Atualmente, ele gerencia apenas o Fangzheng Fubang Xinhong.

No quarto trimestre de 2025, a concentração das dez principais ações do Fangzheng Fubang Xinhong era alta, todas focadas no setor de crescimento tecnológico. No final do quarto trimestre, a participação total das dez principais ações do fundo ultrapassou 50%, caracterizando um típico modelo de “aposta concentrada”.

Especificamente, as dez principais ações do fundo incluem Siling Zhichu (7,84%), Zhejiang Rongtai (7,73%), Weichuang Electric (7,58%), Changying Precision (7,53%) etc., a maioria dessas ações está relacionada a robôs e componentes de veículos elétricos, que foram os setores populares em 2025. Contudo, desde 2026, com a mudança nas políticas do setor e a diminuição do sentimento do mercado, esses setores sofreram uma correção coletiva, levando diretamente à queda do valor líquido do fundo.

Mais importante ainda, a mudança de posições do fundo continua a ser frequente, com a entrada de 7 novas ações no quarto trimestre, mas não conseguiu acompanhar a mudança na linha principal do mercado a tempo, resultando em “erro de ritmo”: após a maré de robôs recuar, não conseguiu mudar rapidamente para outros setores mais promissores, mas continuou a manter ações relacionadas, acentuando a amplitude do recuo.

Os dados da Wind mostram que, entre as dez principais ações do fundo, nove registraram queda este ano, com apenas Siling Zhichu subindo ligeiramente 5,52%. As quedas das ações Hengbo, Zhejiang Rongtai, Lixing, Weichuang Electric e Changying Precision foram todas superiores a 30%.

Aumento explosivo de escala: investidores que seguiram em alta perderam muito

A mudança de escala do Fangzheng Fubang Xinhong é outra dimensão-chave para entender o risco deste fundo.

Dados da Wind mostram que, no final de 2024, a escala combinada das classes A e C do fundo era de apenas 2,28 milhões de yuans, situada na borda de um fundo mini. Com o valor líquido subindo continuamente em 2025, fundos começaram a entrar em grande escala. Até o final de 2025, a escala combinada do fundo superou 900 milhões de yuans.

O crescimento de escala que parece animado esconde, na verdade, preocupações ocultas. O aumento de escala em um curto período de tempo apresenta um grande desafio à flexibilidade das operações do gestor do fundo — a estratégia de rotação frequente e aposta concentrada, originalmente adaptável a pequenos capitais, pode se tornar difícil de implementar após a expansão da escala, aumentando significativamente a dificuldade de ajuste da carteira.

O mais crítico é que, se o mercado continuar a cair e os investidores começarem a resgatar em massa por pânico, o fundo pode ser forçado a reduzir posições passivamente em níveis baixos, levando a uma nova queda do valor líquido, criando um ciclo vicioso de “resgate-redução-queda do valor líquido”.

Os 6 anos do Fangzheng Fubang Xinhong são o retrato de muitos “fundos corcunda”: alcançando um aumento explosivo de curto prazo apostando em um único setor, e finalmente caindo em uma grande correção devido ao esfriamento do setor popular.

Aposta concentrada em setores “ousados”, valor líquido do fundo subindo e descendo drasticamente, o retorno acumulado desde a sua criação ainda é negativo. Há risco de conformidade oculto por trás de um estilo agressivo?