Sombra das hipotecas de risco volta? MFS e Tricolor pisam na arapuca em cadeia, Barclays aperta empréstimos com garantia de ativos

Barclays está a retirar-se silenciosamente de um mercado de altos rendimentos, mas com riscos cada vez mais evidentes.

De acordo com fontes citadas pela Bloomberg, após o colapso da instituição de crédito hipotecário britânica Market Financial Solutions (MFS) e da empresa americana de empréstimos automóveis subprime Tricolor Holdings, o Barclays enfrenta perdas substanciais e começou a reduzir os seus ativos de empréstimos garantidos destinados a pequenos e médios tomadores.

Os dois incumprimentos representam um risco potencial superior a 600 milhões de libras: o Barclays tem uma dívida de cerca de 500 milhões de libras com a MFS, sendo que o CEO CS Venkatakrishnan afirmou que o valor real de imparidade será inferior a esse valor; ao mesmo tempo, no terceiro trimestre, o banco reconheceu uma imparidade de 110 milhões de libras relacionada com a Tricolor.

A instituição está a mudar o foco estratégico para clientes empresariais de maior dimensão, tendo já saído de várias transações e aumentado os preços para refletir uma maior perceção de risco. Esta exposição ao risco traz à luz as lacunas regulatórias das instituições de empréstimo não bancárias, além de colocar sob revisão as relações de financiamento de armazém que têm vindo a expandir-se rapidamente entre bancos e instituições de crédito especializadas nos últimos anos.

Duas falências expõem lacunas na supervisão de empréstimos não bancários

A queda da MFS e da Tricolor revelou ao público a cadeia de financiamento entre o setor bancário e as instituições financeiras não bancárias.

Normalmente, os bancos fornecem às essas instituições não bancárias limites de crédito chamados “financiamento de armazém” para apoiar os seus produtos de empréstimo, que posteriormente são agrupados em títulos lastreados por ativos e vendidos a investidores em obrigações.

A MFS era uma instituição britânica de empréstimos de curto prazo para imóveis, que declarou falência no mês passado. A empresa e as suas entidades relacionadas tinham tomado emprestado mais de 2 mil milhões de libras de várias instituições financeiras, incluindo o Barclays e a Atlas SP Partners, gerida pela Apollo Global Management, com fundos destinados a conceder empréstimos imobiliários de curto prazo.

A Tricolor, uma empresa americana de empréstimos automóveis subprime, tinha limites de financiamento de armazém garantidos por empréstimos automóveis, fornecidos conjuntamente pelo Barclays e pelo JPMorgan Chase, e também acabou por falir.

Este tipo de empréstimos garantidos por ativos a instituições não bancárias apresenta características estruturais distintas: os empréstimos são frequentemente garantidos por ativos geradores de juros, como contas a receber de cartões de crédito, empréstimos automóveis ou hipotecas, sendo que muitas transações são feitas de forma privada, sem participação de agências de classificação de risco e fora do quadro regulatório convencional.

Expansão do financiamento de armazém sob a atração de altos rendimentos

Este tipo de negócio continuou a expandir-se após a crise financeira de 2008, apesar do ambiente de forte regulação, devido a uma lógica de negócio intrínseca.

Os bancos fornecem financiamento de armazém às instituições de crédito especializadas, obtendo indiretamente exposição a ativos de alto rendimento, ao mesmo tempo que, ao deterem quotas prioritárias de títulos lastreados por ativos, evitam requisitos de capital mais rigorosos.

Em comparação com a concessão direta de empréstimos semelhantes, possuir títulos securitizados na categoria prioritária oferece vantagens significativas em termos de capital regulatório. Esta estrutura permite aos bancos aceder a segmentos de mercado anteriormente inacessíveis, dentro do quadro regulatório.

No entanto, a vulnerabilidade deste modelo foi demonstrada pelos casos da MFS e da Tricolor: se a qualidade dos ativos subjacentes deteriorar ou se houver problemas de liquidez nos tomadores, os bancos, enquanto fornecedores de financiamento de armazém, enfrentarão perdas diretas, e devido à presença de intermediários não bancários, a transmissão de risco muitas vezes não é detectada atempadamente.

Exposição ao risco do Barclays e ajustes estratégicos

O banco Barclays possui atualmente uma exposição global significativa na área de securitização de ativos. Segundo documentos financeiros, até ao final de 2025, o banco, na qualidade de originador ou patrocinador, terá uma exposição total de risco de 160,6 mil milhões de libras (cerca de 2,15 trilhões de dólares) em ativos securitizados, uma ligeira redução face ao ano anterior, incluindo empréstimos empresariais, hipotecas residenciais e outros ativos.

Fontes próximas indicam que o Barclays ajusta frequentemente as suas carteiras de empréstimos para gerir riscos, podendo alterar condições de empréstimo ou acrescentar garantias conforme necessário. Se as condições de risco mudarem no futuro, o banco poderá reentrar neste tipo de negócio.

Esta declaração sugere que a atual redução é uma adaptação dinâmica dentro do quadro de gestão de risco, e não uma saída definitiva de toda a atividade. Contudo, a curto prazo, a dificuldade e o custo para pequenas e médias instituições não bancárias obterem financiamento de armazém junto de grandes bancos irão aumentar, podendo reestruturar o ecossistema de financiamento do setor.