أسعار البنزين في أمريكا ترتفع بشكل حاد، الاحتياطي الفيدرالي يصدر تحذيراً بشأن رفع أسعار الفائدة

24.03.2026

عدد كلمات المقالة: 1968، مدة القراءة حوالي 3 دقائق

الكاتب | المالية الأولى، فان تشي جينغ

مع ارتفاع أسعار النفط بشكل جنوني نتيجة تصعيد العمليات العسكرية بين أمريكا وإسرائيل ضد إيران، يبدو أن آفاق السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تتجه من خفض الفائدة إلى احتمالية رفعها. والصدمة الاقتصادية المحتملة تلوح في الأفق، فهل ستصبح أسعار الطاقة محفزًا لانسحاب أمريكا السريع من الشرق الأوسط؟

الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب قصوى

قال رئيس بنك شيكاغو الاحتياطي الفيدرالي، غورسبي، يوم الاثنين، إنه نظرًا لتأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد الأمريكي، قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية. وأضاف: “جميع الخيارات مطروحة للنقاش، وهناك احتمال لتعديل معدلات الفائدة باتجاهين. إذا كانت التضخم تحت السيطرة، قد نعود إلى بيئة خفض الفائدة عدة مرات خلال العام. وعلى العكس، إذا تدهورت الأوضاع وفقد التضخم السيطرة، فلا أستبعد احتمال رفع الفائدة.”

وأظهرت بيانات مؤسسة GasBuddy لدراسة سوق النفط والغاز أن متوسط سعر البنزين في محطات الوقود الأمريكية وصل يوم السبت الماضي إلى 3.95 دولار، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2022، بزيادة تزيد عن 30% مقارنة قبل تصعيد التوتر بين أمريكا وإيران.

وفي اجتماع السياسة الأخير الأسبوع الماضي، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير، مع إبقاء مسار خفض الفائدة خلال العام، مع اقتراحات قليلة من بعض المسؤولين لتعديل بيان السياسة، مما يشير إلى أن الخطوة التالية قد تكون إما خفض أو رفع الفائدة. من بين مهمتي الاحتياطي الفيدرالي استقرار التضخم والحفاظ على معدل بطالة منخفض. فصدمات أسعار النفط قد تؤدي إلى ركود تضخمي: من ناحية، ترفع أسعار البنزين والمواد الغذائية، ومن ناحية أخرى، تضعف الطلب وتؤثر سلبًا على سوق العمل. هذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف محرج: هل يجب أن يعطي الأولوية لمعالجة سوق العمل الضعيف، أم لمواجهة ارتفاع الأسعار المستمر؟

يتوقع بعض الاقتصاديين أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تعديل في هذا الموقف في اجتماعه القادم في نهاية أبريل. يعتقد كبير الاقتصاديين في مؤسسة SGH للاستشارات الاقتصادية، تيم ديوي، أنه إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة، فسيكون ذلك تحولًا كبيرًا في السياسة. على مدى الأشهر الماضية، ركز مسؤولو الاحتياطي بشكل كبير على خفض الفائدة.

اعترف غورسبي أن مخاوفه من التضخم تفوق قليلاً مخاوفه من سوق العمل. وقال: “التضخم في مستوى مرتفع ومقلق، ويظل بعيدًا جدًا عن الهدف، ومع ذلك، مع استمرار تأثيرات ارتفاع أسعار البنزين، فإن الوضع الاقتصادي الحالي مليء بالمخاطر وملح.” هذا يمثل تحولًا واضحًا في الموقف. قبل أن يشنّ هجمات على إيران، كان غورسبي قد صرح مرارًا وتكرارًا أن الاحتياطي الفيدرالي سينخفض الفائدة خلال العام.

ومع ذلك، لا يزال العديد من مرشحي ترامب يدعمون خفض الفائدة. قال ستيفن ميلان، عضو مجلس الاحتياطي، يوم الاثنين، إنه يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفض الفائدة أربع مرات هذا العام. وأضاف أن المنطق التقليدي للسياسة لدى الاحتياطي هو تجاهل تأثيرات ارتفاع أسعار النفط: فبالرغم من تأثيرها على التضخم العام، إلا أنها لا تؤثر على التضخم الأساسي المستثنى من الغذاء والطاقة. إلا إذا بدأت توقعات التضخم طويلة الأمد، التي تزيد عن سنة، في الارتفاع، وهو ما لم يحدث بعد. وقال: “حتى الآن، لم تظهر مثل هذه الحالة. ارتفاع أسعار البنزين لم يسبب ارتفاعًا متسلسلًا في الأجور.” وأضاف: “لا توجد إشارات واضحة على ذلك حاليًا. في الواقع، كانت ضغوط الأجور تتراجع في السنوات الأخيرة.” وكان ميلان هو المسؤول الوحيد الذي صوت ضد قرار الاحتياطي الأخير بعدم تغيير سعر الفائدة، وكان يطالب فورًا بخفض الفائدة.

وفي يوم الجمعة الماضي، قالت نائبة رئيس الرقابة المالية في الاحتياطي، ميشيل بويمان،: “ما زلت قلقة بشأن سوق العمل. فيما يتعلق بآفاق السياسة النقدية، نتوقع أن نقوم بثلاث خفضات للفائدة بحلول نهاية 2026 لدعم سوق العمل.” وأضافت أن من المبكر جدًا تقييم التأثيرات طويلة المدى لهذه السياسات على الاقتصاد الأمريكي، وأنه من الصعب تحديد كيف ينبغي أن تظهر في التوقعات الاقتصادية طويلة الأمد، وكيفية أخذ ذلك في الاعتبار عند الاجتماعات القادمة، خاصة فيما يتعلق بتعديلات معدلات الفائدة استجابةً لتغيرات الأوضاع الاقتصادية.

السوق لا تزال تتوقع

ظل الرئيس الأمريكي ترامب يضغط بقوة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، لخفض الفائدة مؤخرًا. لكن مع دخول الأسبوع الرابع من تصعيد التوتر بين أمريكا وإيران، بدأ سوق السندات يرسل إشارات لرفع الفائدة. بدأت عقود الفائدة قصيرة الأجل تسعر احتمالية رفع الفائدة قبل نهاية العام. قبل أقل من ثلاثة أسابيع، كانت السوق تتوقع خفض الفائدة بمقدار 60 نقطة أساس خلال العام، لكن الحرب مع إيران غيرت تمامًا هذه التوقعات، بل قلبتها رأسًا على عقب.

وفي يوم الخميس الماضي، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 3.92%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2025، مسجلًا أكبر ارتفاع يومي منذ ذلك الحين. ويشير هذا إلى أن السوق أكملت دورة إعادة تسعير حادة. منذ بداية الشهر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة عامين بمقدار 54 نقطة أساس، وهو أكبر ارتفاع منذ فبراير 2023، حين كانت الاحتياطي الفيدرالي في أشرس دورة تشديد منذ أربعة عقود.

وفي وقت مبكر من صباح الاثنين، أظهر منصة بوليمارك أن احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026 قد ارتفعت إلى 24%. وأظهر مؤشر CME لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي أن الاحتمالية لرفع الفائدة مرة واحدة على الأقل حتى أكتوبر تصل إلى 40%. بعد أن أرجأ ترامب مؤقتًا العمليات العسكرية ضد إيران، لا تزال احتمالية رفع الفائدة خلال العام تصل إلى حوالي 15% حتى الآن.

وفي أحدث تقرير له، حدد اقتصادي بنك أوف أمريكا، أديا بوي، ثلاثة شروط رئيسية يجب أن تتوفر قبل أن يفكر الاحتياطي الفيدرالي بجدية في رفع الفائدة:

أولًا، استقرار سوق العمل. في عام 2022، رغم دخول الاقتصاد في حالة ركود فني، استمر الاحتياطي في رفع الفائدة بسبب انخفاض معدل البطالة إلى أقل من 4% واستمراره في الانخفاض. النمو المعتدل في التوظيف، واستقرار عدد طلبات إعانة البطالة، واستقرار معدل الشواغر الوظيفية، كلها عوامل تدعم رفع الفائدة.

ثانيًا، تجاوز التضخم الأساسي 3.2%: فكل ارتفاع بمقدار 10 دولارات في برميل النفط الخام WTI، على المدى الطويل، يضغط على التضخم الأساسي بنحو 7 نقاط أساس. وإذا امتدت تأثيرات تصعيد إيران إلى مجالات الشحن، والغاز الطبيعي، والأسمدة، والألمنيوم، وتسببت في انقطاعات إمداد مماثلة لتلك التي حدثت في 2021-2022، فإن ارتفاع التضخم الأساسي إلى 3.2% سيكون ممكنًا.

ثالثًا، استمرار قيادة باول للاحتياطي الفيدرالي: إذ لم يتم تأكيد مرشح الاحتياطي، كيفن ووش، من قبل مجلس الشيوخ بعد. يعتقد بنك أوف أمريكا أن باول هو من الحمائم المعتدلة، ويعطي أولوية لسوق العمل عند توازن المخاطر، لكنه أكثر تشددًا بكثير من ووش الذي أكد مؤخرًا على ضرورة خفض الفائدة بشكل عاجل.

ختامًا، يرى أن رفع الفائدة يتطلب توافر عدة شروط في آن واحد، لكنها ليست مستحيلة التحقيق.

وبحسب الجدول الزمني، فإن تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في 10 أبريل قد يكون من أهم البيانات الاقتصادية التي تصدر خلال سنوات. وإذا أظهرت البيانات معدل 3.4% أو أعلى، وظل التوتر في الشرق الأوسط مرتفعًا، مع استمرار ارتفاع أسعار النفط، فقد يتحول التركيز في السوق من “هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة؟” إلى “متى سيتم رفعها؟”.