Сужение рентабельности приводит к резкому падению Credo(CRDO.US) после отчета! Needham и BNP Paribas поддерживают: ценность медных линий для межсоединений все еще остается

Доставщик решений для межсоединений дата-центров Credo Technology (CRDO.US) опубликовал результаты третьего финансового квартала и прогнозы на четвертый квартал, превзойдя ожидания Уолл-стрит, однако тенденция сужения маржи вызвала настороженность инвесторов, в результате чего во вторник акции компании снизились почти на 15%.

В отчёте, опубликованном Credo после закрытия торгов в понедельник, за третий квартал 2026 финансового года, завершившийся 31 января, выручка компании выросла на 201% по сравнению с прошлым годом и составила 407 миллионов долларов, скорректированная прибыль на акцию — 1,07 доллара, что превзошло ожидания аналитиков. Кроме того, компания указала медиану прогноза выручки на четвертый квартал в размере 403 миллиона долларов, немного выше ожиданий аналитиков в 428,5 миллиона долларов. Однако валовая маржа компании заметно снижается. В третьем квартале Non-GAAP валовая маржа составила 68,6%, а в прогнозе на четвертый квартал она снизилась до 65%. Тенденция к снижению прибыльности вызвала разочарование у части инвесторов.

После публикации новых результатов Credo аналитическая компания Needham сохранила рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 220 долларов. Аналитик N. Quinn Bolton отметил: «Отчёт Credo с превзойдёнными ожиданиями результатами и повышением прогнозов за квартал показывает, что рост выручки продолжает поддерживаться популярностью активных кабелей (AEC) и диверсификацией клиентской базы». Аналитики повысили прогноз выручки компании на 2027 год с 1,92 миллиарда долларов до 2 миллиардов долларов.

Ключевые моменты, выделенные аналитиками, включают: руководство ожидает, что в течение всего 2027 года квартальная выручка будет расти в среднем по нескольким процентам по сравнению с предыдущим кварталом, благодаря продолжающемуся спросу со стороны крупных облачных провайдеров и новых облачных компаний на AEC. Также аналитики добавили, что руководство Credo повторно подтвердило, что в настоящее время крупные облачные провайдеры не спешат внедрять технологию совместной упаковки оптики (CPO), и предполагает, что эти клиенты будут продолжать использовать медные кабели, если это возможно. Другие важные моменты включают сильный спрос на продукцию ZF Optics, что способствует ускорению производства, а также объявление о приобретении CoMira Solutions.

В условиях расширения глобальных кластеров ИИ для обучения и вывода в эксплуатацию, спрос на высокоскоростные продукты для межсоединений в дата-центрах стремительно растёт. Credo, являясь лидером в области AEC, получает значительную выгоду от волны строительства ИИ дата-центров. За третий квартал выручка от AEC составила около 317 миллионов долларов, что примерно 78% от общей выручки; выручка по чипам, связанным с AEC, — около 57 миллионов долларов, примерно 14% от общего объема.

Известно, что AEC — это технология соединений на базе медных кабелей, изобретённая Credo. Она интегрирует на обоих концах медных кабелей чипы ретаймера на базе цифровых сигнальных процессоров (DSP), которые с помощью усиления и балансировки сигнала позволяют достигать больших расстояний передачи и высокой надежности, сохраняя при этом низкую стоимость медных кабелей. В отличие от традиционных пассивных медных кабелей (DAC), AEC использует встроенные чипы для преодоления проблем с затуханием сигнала, поддерживая более длинные дистанции и более высокие скорости передачи данных, при этом кабели становятся тоньше и гибче, что способствует экономии пространства и улучшению теплоотвода в стойках дата-центров. В сравнении с активными оптическими кабелями (AOC) или оптическими модулями, AEC обладает заметными преимуществами по стоимости, энергопотреблению и надежности.

Также в числе сторонников Credo — французский банк Париж. Несмотря на недавние опасения рынка относительно роста технологий CPO и их потенциальной угрозы для традиционных решений межсоединений, в последнем отраслевом отчёте BNP Paribas ясно указано, что паника, вызванная технологическими инновациями, сильно преувеличена. В этом контексте банк продолжает сохранять оптимизм по поводу Credo, занимающей ключевую позицию в этой области.

Аналитик BNP Paribas Карл Акерман после глубокого изучения конференции DesignCon отметил, что хотя в теории технология CPO обеспечивает более высокий уровень интеграции, традиционные решения на базе медных проводов при скорости 224G/канал всё ещё обладают длительным жизненным циклом, и этот технологический преимущество, скорее всего, сохранится и при переходе к 448G/канал. В течение ближайших трёх-четырёх лет медные соединения останутся предпочтительным выбором для дата-центров благодаря высокой стоимости, надежности и низкому энергопотреблению в коммуникациях внутри стойки, а не будут быстро вытеснены оптическими решениями.