53 HARI.

Dan kami mungkin telah menemukan siapa penyebabnya.
Perak mencapai ATH $121.64 pada 29 Januari 2026. Hari ini berada di $65, sebuah keruntuhan 46%, dan 25% dari penurunan itu terjadi SETELAH 25 Februari 2026.
Mengapa tanggal itu penting?
Bertemu Jane Street. Mereka membuat pendapatan $20.5 miliar pada 2024 dengan hanya 3.000 karyawan, lebih banyak dari Citibank dan Bank of America yang keduanya memiliki 200.000+ karyawan. Mereka tidak bertaruh pada pasar naik atau turun. Mereka bertaruh pada pasar BERGERAK. 87% dari portofolio $662 miliar mereka berada dalam opsi, yang menghasilkan uang ketika harga berfluktuasi keras dan cepat.
Di Q4 2025, Jane Street membeli 20.67 juta saham SLV, ETF perak paling likuid di dunia, naik dari hanya 41.100 saham kuartal sebelumnya. Itu adalah peningkatan 500x sementara perak melonjak keras, dan tidak ada yang tahu.
- 29 Januari: Perak mencapai $121.64 ATH dengan semua orang maksimal long.
- 30 Januari: Perak runtuh 30% dalam 30 jam, keruntuhanlogam mulia terburuk sejak 1980, dengan CME menaikkan persyaratan margin di tengah crash dan likuidasi berjenjang membuatnya lebih buruk.
- 25 Februari: Pengajuan 13F Jane Street menjadi publik dan dunia mengetahui mereka adalah PEMEGANG terbesar SLV selama ini, lebih besar dari BlackRock dan Morgan Stanley. Perak sekarang turun lagi 25% setelah pengungkapan ini.
Jadi Jane Street membangun posisi rahasia $1.3 miliar sementara perak melonjak, perak runtuh 30% dalam 30 jam, dunia mengetahui mereka adalah pemegang terbesar hanya SETELAH crash, dan perak turun lagi 25% di atasnya.
Turun 49% total, berada di $69 hari ini.
Inilah yang paling banyak orang lewatkan.
Pengajuan 13F hanya menunjukkan posisi ekuitas long dan TIDAK menunjukkan posisi short, derivatif atau buku opsi lengkap, berarti Jane Street dapat memiliki taruhan short besar pada perak melalui opsi dan tidak ada yang akan tahu.
Langkah 1: beli $1.3 miliar SLV dan jadilah pemegang terbesar.
Langkah 2: bangun posisi opsi 10x lebih besar yang bertaruh pada perak jatuh.
Langkah 3: gunakan ukuran itu untuk mendorong harga turun, ETF kehilangan sedikit dan opsi membuat 10x kembali.
Langkah 4: tidak ada yang mengetahuinya sampai 45 hari setelah akhir kuartal ketika crash sudah dilakukan.
Ini bukan hanya teori. Ada bukti terdokumentasi Jane Street menjalankan playbook TEPAT ini di India antara 2023 dan 2025. SEBI menulis perintah 105 halaman, denda terbesar dalam sejarah mereka, dan menyita $570 juta dari Jane Street.
Pada hari kedaluwarsa Bank Nifty, Jane Street membeli jumlah besar saham indeks di pagi hari untuk mendorong harga naik sambil secara bersamaan membangun posisi opsi short 7.3 kali lebih besar dari posisi saham mereka.
Kemudian di sore hari mereka menjual semuanya, indeks turun dan puts mereka cetak uang. Pada satu hari mereka kalah $7.5 juta pada saham dan buat $89M pada opsi.
Perdagangan saham hanya biaya menjalankan operasi. SEBI menemukan ini di 18 hari kadaluwarsa dan whistleblower mengatakan itu terjadi pada 90 hingga 95% dari semua hari perdagangan.
Dalam crypto, administrator kebangkrutan Terraform Labs mengajukan gugatan federal 83 halaman terhadap Jane Street menuduh mereka menggunakan informasi insider untuk front-run keruntuhan $40 miliar Terra/LUNA.
Ketika Terraform secara diam-diam menarik $150 juta dari Curve Finance tanpa pemberitahuan publik, dompet yang terhubung dengan Jane Street menarik $85 juta dari kolam yang sama dalam 10 menit.
Seorang karyawan Jane Street telah magang di Terraform dan diduga menjalankan obrolan pribadi yang disebut "Bryce's Secret" dengan insider sebagai saluran belakang untuk informasi non-publik, dan Jane Street diduga menghindari kerugian $200 juta+.
Forensik blockchain melacak dompet kembali ke Jane Street melalui catatan Coinbase. Pola yang sama seperti India: posisi sebelum bergerak, ekstrak keuntungan, semua orang lain mengambil kerugian.
Perak fisik yang mendukung SLV dipegang oleh JPMorgan, yang membayar $920 juta pada 2020 untuk memanipulasi pasar logam mulia, sanki CFTC terbesar pernah, setelah mengakui pedagang mereka menempatkan ratusan ribu pesanan palsu dalam futures emas dan perak selama 8 tahun lurus dengan spoofing teratas mereka menerima 2 tahun penjara.
Jadi gambaran penuh: perak yang mendukung ETF dipegang oleh bank yang dihukum karena 8 tahun manipulasi perak, dan pemegang terbesar ETF itu adalah firma terdokumentasi menjalankan skema manipulasi kas menjadi derivatif di India dan menghadapi gugatan federal untuk front running insider dalam crypto. Perak turun 46% dan berada di $65 hari ini.
Tidak ada dari ini yang terbukti di pengadilan AS dan penjelasan makro untuk crash itu nyata.
Namun tidak ada regulator yang bertanya satu pertanyaan yang penting: berapa TOTAL posisi perak bersih Jane Street pada 29 dan 30 Januari, termasuk buku opsi lengkap dan paparan derivatif lengkap?
Karena jika playbook India berjalan dalam perak, taruhan ETF $1.3 miliar hanya biayanya.
Posisi opsi di sisi lain adalah keuntungannya. Dan crash 49% bukan crash. Itu pembayaran.