Le prix de l'or baisse de plus de 10% en un mois, plusieurs banques réduisent massivement leurs activités de métaux précieux

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Évitez de suivre aveuglément le marché à court terme.

Après une hausse rapide en début d’année, le marché de l’or entre récemment dans une phase de correction évidente. Fin mars, le prix international de l’or oscillait autour de 4600 dollars US l’once, avec une baisse cumulée de plus de 10 % ce mois-ci.

Avec l’intensification des fluctuations de prix, les banques resserrent clairement leur contrôle des risques, et les activités de métaux précieux par délégation entrent dans une phase de contraction accélérée. Récemment, plusieurs banques commerciales ont publié des annonces systématiques pour ajuster leurs activités de métaux précieux, notamment en augmentant le ratio de marge, en limitant les permissions de trading, en suspendant l’ouverture de nouvelles positions, en accélérant la résiliation de contrats et la fermeture de comptes, voire en se retirant directement du marché.

Selon des professionnels du secteur, sous l’effet combiné de la refonte des anticipations de taux d’intérêt et du changement dans les flux de capitaux, le marché de l’or et les canaux bancaires entrent simultanément en période de correction, et la tolérance au risque ainsi que la logique d’allocation d’actifs sont en train d’être réévaluées.

Les banques accélèrent le resserrement des activités de métaux précieux

Dans un contexte de fluctuations du prix de l’or, plusieurs banques commerciales resserrent simultanément leurs activités de métaux précieux par délégation. Le 19 mars, l’or au comptant a brièvement chuté en dessous de 4600 dollars US l’once, avec une volatilité accrue ; le 20 mars, le prix international de l’or a poursuivi sa tendance de fluctuation. Dans ce contexte, plusieurs banques ont publié des annonces pour augmenter le ratio de marge, promouvoir la résiliation de contrats, voire se retirer directement de ces activités.

Plus précisément, la Banque Postale a annoncé le 17 mars qu’elle cesserait d’offrir des services de trading de métaux précieux pour les particuliers via la Bourse de Shanghai, et a demandé aux clients de clôturer ou vendre leurs positions dans un délai limité, faute de quoi des mesures de liquidation forcée et la fermeture des comptes seraient appliquées. La même journée, la Banque Minsheng a rappelé à ses clients de finaliser rapidement la résiliation, poursuivant la politique de réduction déjà engagée.

Plus tôt, Ping An Bank avait clairement indiqué qu’elle se retirerait progressivement de cette activité à partir d’avril 2026 ; Industrial Bank a réduit ses canaux, fermant certains accès en ligne, ne conservant que les opérations en agence et via mobile banking. Par ailleurs, certaines banques ont “tempéré” leur activité en augmentant les seuils de transaction, en élargissant les spreads, ou en réduisant les limites de trading, afin de diminuer la fréquence des opérations des clients.

Depuis le quatrième trimestre 2025, plus d’une dizaine de banques, y compris des banques de détail et des banques de ville, ont ajusté leurs activités de métaux précieux. Certaines ont suspendu l’ouverture de nouveaux comptes, d’autres ont limité les achats, et plusieurs ont procédé à une liquidation progressive des clients existants.

En dehors des activités de trading, les activités de dépôt d’or à faible risque ont également été resserrées. Certaines banques ont instauré des plafonds d’achat quotidiens ou ajusté dynamiquement les spreads pour renforcer la gestion des risques, adoptant une stratégie globalement plus restrictive.

La volatilité du marché agit comme un catalyseur pour la contraction des activités de métaux précieux par les banques. Wu Zewei, chercheur associé à Shangsong Bank, indique que la forte volatilité récente du prix de l’or incite les investisseurs individuels à suivre la tendance de manière plus impulsive, augmentant ainsi les risques potentiels. La réglementation renforcée sur la gestion de la conformité et la transparence des risques pousse également les banques à réduire leurs activités.

Dans un contexte de marché volatile, le décalage entre risque et rendement des activités de métaux précieux devient de plus en plus évident. D’une part, les activités de délégation, notamment celles avec effet de levier et de trading différé, comportent un risque de défaillance de la position (“poussée de marges”). “En cas de marché extrême, un manque de marge pourrait entraîner une perte amplifiée, et la banque, en tant que contrepartie de compensation et de canal, doit supporter la responsabilité de couverture, ce qui augmente son exposition au risque”, explique un professionnel bancaire.

D’autre part, ces activités ont un modèle de profit relativement simple, basé principalement sur les commissions et les spreads, mais la hausse continue des coûts liés à la gestion des risques, à la conformité et au service client limite leur rentabilité. Sous une réglementation plus stricte, leur rapport coût-efficacité se dégrade davantage.

Une baisse “anormale” du prix de l’or en arrière-plan

La principale raison du resserrement des activités de métaux précieux par les banques réside dans le changement de la logique de fixation du prix de l’or.

Récemment, la tendance du prix de l’or a montré des caractéristiques “anormales” de baisse. Dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, l’or n’a pas maintenu sa position de valeur refuge, mais a plutôt connu une correction continue. Depuis la mi-mars, le prix au comptant a franchi plusieurs niveaux clés à la baisse, avec une volatilité accrue.

Les experts estiment que la logique des taux d’intérêt a désormais supplanté celle de la sécurité. La montée des tensions au Moyen-Orient a fait augmenter le prix du pétrole, renforçant les anticipations d’une reprise de l’inflation, ce qui pousse à penser que “les taux d’intérêt resteront plus longtemps élevés”. Dans ce contexte, la hausse des rendements obligataires américaines et de l’indice du dollar américain exerce une pression systémique sur l’or.

“En tant qu’actif sans rendement, l’or subit un coût d’opportunité plus élevé dans un environnement de taux élevés, ce qui pousse les capitaux vers des actifs en dollars plus rémunérateurs. De plus, la forte hausse précédente a permis à de nombreux investisseurs de réaliser des profits, et lors de la correction, ils ont rapidement liquidé leurs positions, amplifiant la chute des prix”, explique Qu Rui, directeur adjoint du département de recherche et développement d’East Money.

Par ailleurs, le resserrement marginal de la liquidité mondiale joue également un rôle. Le dollar, combinant refuge et rendement, détourne les flux de capitaux et réduit l’attractivité de l’or.

Pression à court terme, soutien à moyen et long terme toujours présent

Malgré la pression de correction à court terme, la majorité des institutions estiment que la logique à moyen et long terme de l’or n’a pas été inversée.

Qu Rui analyse que, à court terme, le contexte de prix élevés du pétrole et des taux d’intérêt maintenus à un niveau élevé continuera de peser sur le prix de l’or, avec une tendance à la consolidation ; mais avec la baisse progressive de l’inflation, la Fed pourrait retarder, mais ne pas manquer, sa cycle de baisse des taux, ce qui soutiendra le prix de l’or. Sur le plan structurel, l’achat continu par les banques centrales mondiales et la tendance de “désdollarisation” offrent une base de demande à long terme pour l’or. La montée de l’incertitude géopolitique motive également les pays à diversifier leurs réserves de change.

Cependant, le marché est en train de se diviser. Certains pensent que le prix de l’or pourrait entrer dans une période de consolidation prolongée ; d’autres estiment que si l’inflation repart à la hausse ou si les tensions géopolitiques s’intensifient, l’or pourrait à nouveau bénéficier d’une prime de sécurité.

Sur le plan de l’investissement, il est conseillé de faire preuve de prudence. Wu Zewei recommande d’éviter de suivre aveuglément le marché à court terme, de surveiller les signaux de stabilisation des prix ; à moyen et long terme, l’or peut être utilisé comme un outil de couverture dans un portefeuille, en contrôlant la proportion d’exposition, en privilégiant les ETF or, l’or physique ou d’autres produits à faible effet de levier.