Un medicamento innovador contra la gripe que vendía 800 millones de yuanes anuales "cae en desgracia", una adquisición de 480 millones de yuanes resulta en un fracaso humillante, ¿cómo resolver el dilema de pérdidas de Nanxin Pharma?

El periódico (chinatimes.net.cn) reporta desde Beijing la periodista Yu Na.

Como una empresa farmacéutica innovadora en la Junta de Ciencia y Tecnología que se hizo famosa por su medicamento contra la gripe, Nanjing Pharmaceutical (688189) divulgó recientemente su informe de resultados rápidos para 2025. Combinando el informe trimestral de la compañía y las previsiones del sector, los datos del informe muestran que los ingresos totales del año fueron de 142 millones de yuanes, lo que representa una caída del 46,09% en comparación con el año anterior, casi a la mitad; y la utilidad neta atribuible a la matriz fue de -137 millones de yuanes, aunque significativamente menor en pérdidas respecto a 2024, todavía no logra salir del pozo de pérdidas, evidenciando dificultades operativas.

Nanjing Pharmaceutical es la primera empresa en nuestro país en desarrollar un medicamento innovador contra la gripe con propiedad intelectual propia, la inyección de cloruro de peramivir, que en 2020, en su primer año en el mercado, alcanzó unos ingresos de 1.029 mil millones de yuanes y una utilidad neta de 128 millones, siendo considerada en su momento una “acción potencial” en el sector farmacéutico. Sin embargo, la buena racha no duró mucho; desde 2021, los resultados de la empresa han sido fluctuantes, con pérdidas continuas en 2021 y 2022, una breve recuperación en 2023, y nuevamente en pérdidas en 2024 y 2025.

Aunque Nanjing Pharmaceutical enfatiza en su informe rápido que ha mejorado su gestión mediante reducción de costos y aumento de eficiencia, control estricto de gastos, y optimización de provisiones por deterioro, los datos clave muestran que estos esfuerzos aún no han logrado revertir fundamentalmente la tendencia negativa. Los problemas profundos como la pérdida de liderazgo de sus productos principales, obstáculos en la transformación, y presiones regulatorias, se hacen cada vez más evidentes tras los números del informe.

La “vaca lechera” en crisis

La raíz de las dificultades de Nanjing Pharmaceutical radica en que su antigua “vaca lechera”, la inyección de cloruro de peramivir, ya no puede sostener el volumen de ingresos de la compañía. La limitación de tener solo un producto en línea ha dejado a la empresa en una situación incómoda, sin recursos suficientes tras la pérdida de liderazgo de su producto principal.

Al revisar la historia de Nanjing Pharmaceutical, la introducción de peramivir fue un punto de inflexión importante. En 2020, en su primer año en el mercado, las ventas del producto alcanzaron los 800 millones de yuanes, representando el 71,96% de los ingresos totales, convirtiéndose en la principal fuente de ingresos y mostrando el gran potencial de los medicamentos innovadores contra la gripe.

Lo inesperado fue que la barrera competitiva de este producto estrella resultó ser mucho más frágil de lo que el mercado anticipaba. El período de vigilancia regulatoria para el nuevo peramivir de Nanjing Pharmaceutical expiró el 4 de abril de 2018 (con una duración de 5 años), tras lo cual numerosos fabricantes de genéricos entraron en el mercado, transformando rápidamente un mercado inicialmente azul en uno rojo. Hasta abril de 2025, en China existían 32 aprobaciones relacionadas con la inyección de peramivir, involucrando a varias empresas farmacéuticas reconocidas, lo que ha reducido significativamente el espacio de mercado de Nanjing Pharmaceutical.

(Fuente: Informe del tercer trimestre de 2025 de Nanjing Pharmaceutical)

Para mantener su cuota de mercado, Nanjing Pharmaceutical se vio obligada a adoptar una estrategia de “bajar precios para aumentar volumen”. En 2023, redujo el precio de la inyección de cloruro de peramivir en un 43,51%, y en 2024 volvió a ajustar los precios, intentando consolidar su participación mediante descuentos. Tras la rebaja en 2023, las ventas del producto aumentaron de 4,39 millones de cajas a 11,24 millones, y los ingresos de 462 millones a 667 millones de yuanes. Sin embargo, en 2025, debido a una menor incidencia de gripe en los primeros tres trimestres, la demanda de productos contra la gripe se mantuvo débil, y las ventas de peramivir no alcanzaron las expectativas, entrando en un ciclo vicioso de caída en precio y volumen, lo que llevó a una disminución continua en el margen bruto. En el primer trimestre de 2025, el margen bruto global de la compañía fue del 52,00%, y en el tercer trimestre cayó al 33,44%.

Es importante destacar que la excesiva dependencia de Nanjing Pharmaceutical en su producto principal no se ajustó a los cambios del mercado a tiempo. Un analista independiente del sector, Xiao Xiao, comentó a la revista Huaxia Times que los productos principales de Nanjing se concentran en la inyección de cloruro de peramivir y en el suspensivo seco de oseltamivir, en el campo de la lucha contra la gripe, con una línea de productos limitada y sin puntos de crecimiento nuevos que sostengan el aumento de resultados. Aunque en su informe rápido la compañía menciona que mantiene una inversión elevada en I+D, y que los ensayos clínicos de fase 3 del inhalador de peramivir y de la tableta de mefoniotina en fase 2 ya han comenzado, estos proyectos en desarrollo no mostrarán resultados a corto plazo y no podrán compensar rápidamente la caída en los ingresos de su producto principal.

El dilema radica en que, en medio de la “hemorragia” de ingresos, la inversión excesiva en I+D consume aún más los recursos financieros, sumiendo a la empresa en un ciclo vicioso de “sin ingresos adicionales y sin reducir pérdidas”. Los datos financieros muestran que, al 30 de septiembre de 2025, los activos totales de la compañía eran de 1.034 mil millones de yuanes, un 15,42% menos que a finales de 2024.

Respecto a estos problemas, los periodistas de Huaxia Times intentaron contactar con Nanjing Pharmaceutical, pero no recibieron respuesta hasta el cierre de esta edición. Comparada con otras empresas del sector, la estrategia de Nanjing parece estar rezagada: otras compañías de medicamentos contra la gripe han diversificado sus líneas de productos y ampliado indicaciones para adaptarse a los cambios del mercado, mientras que Nanjing sigue centrada en un solo producto, sin superar sus obstáculos de desarrollo, lo que la ha ido dejando atrás en la transformación del sector.

Xiao Xiao opina que, en el contexto del entorno industrial, la publicación del documento oficial de la undécima ronda de compras centralizadas de medicamentos en septiembre de 2025, que incluye medicamentos contra la gripe y otros productos clave, ha reducido aún más los márgenes de ganancia del sector. Sumado a la aparición constante de productos similares y a la baja incidencia de gripe en los primeros tres trimestres de 2025 en China, esto ha supuesto un golpe duro para los negocios principales de Nanjing Pharmaceutical. Desde su perspectiva, los problemas internos de la empresa —como una línea de productos limitada, obstáculos en la transformación, control financiero débil y otros— han agravado aún más el impacto del entorno externo, sumiéndola en dificultades en un mercado cada vez más competitivo.

Fracaso en la transformación y fusiones

Frente a la pérdida de liderazgo en su producto principal, Nanjing Pharmaceutical intentó abrir nuevas líneas de crecimiento mediante adquisiciones externas, pero estos esfuerzos de transformación fracasaron, agravando la presión financiera y la desconfianza del mercado. Además, problemas de cumplimiento, como controles internos débiles y sospechas de irregularidades en la divulgación de información, llevaron a la empresa a ser objeto de investigaciones, poniendo en riesgo su reputación y sus recursos.

En agosto de 2025, Nanjing Pharmaceutical anunció la intención de adquirir activos relacionados con varias formulaciones de inyecciones de oligoelementos de Future Medical por no más de 480 millones de yuanes en efectivo, con el objetivo de ampliar su línea de productos y completar su estrategia de “antiinfecciosos—enfermedades crónicas—soporte nutricional”, buscando fuentes de ingresos y beneficios a corto plazo. Aunque esta adquisición fue vista como un paso importante en su proceso de transformación, la situación financiera de la compañía desde el inicio hacía que la operación estuviera llena de incertidumbre. Al cierre de junio de 2025, la compañía tenía 439 millones de yuanes en fondos en caja, y si se completaba la compra, prácticamente agotaría sus recursos, poniendo en riesgo su liquidez.

Finalmente, la operación fue cancelada el 30 de septiembre de 2025, solo 35 días después de su anuncio, debido a la imposibilidad de llegar a un acuerdo sobre los términos clave. Sin embargo, esa misma cartera de activos fue adquirida posteriormente por Zoli Pharmaceutical en diciembre de 2025 por 356 millones de yuanes, por debajo del precio propuesto por Nanjing Pharmaceutical, reflejando la posición pasiva de esta en las negociaciones y la precipitación en su estrategia de transformación, que le hizo perder la oportunidad de diversificar su línea de productos.

Paralelamente, la presión financiera de Nanjing Pharmaceutical continúa. Para aliviar su situación, la compañía ha implementado diversas medidas para recuperar fondos. En febrero de 2026, anunció la venta pública de parte de las cuentas por cobrar de sus subsidiarias. Al 30 de septiembre de 2025, el saldo de esas cuentas era de 489,78 millones de yuanes, con provisiones por deterioro de 459,79 millones, dejando un valor en libros de solo 29,99 millones, equivalente a una venta a precio de ganga para saldar esas deudas incobrables. Aunque esta medida puede generar ingresos a corto plazo, también revela la grave dificultad en la recuperación de cuentas por cobrar y la insuficiencia de liquidez.

Aún más preocupante, los problemas de cumplimiento continúan. En abril de 2025, Nanjing Pharmaceutical corrigió errores contables previos, admitiendo que en diciembre de 2023 no se cumplieron adecuadamente las condiciones para reconocer ciertos ingresos, lo que llevó a una reducción de 24,54 millones de yuanes en los ingresos del año, el 3,4% de su facturación anual, evidenciando vulnerabilidades en su control financiero.

Además, por sospechas de irregularidades en la divulgación de información en su informe anual, en septiembre de 2025 la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) emitió una notificación de investigación formal. Desde entonces, las actividades operativas y de financiamiento de la empresa han sido restringidas, y las reclamaciones de los inversores ya están en marcha. La resolución final de estas investigaciones determinará si se levantan las alertas.

Para revertir su declive, Nanjing Pharmaceutical ha realizado recientemente cambios en su dirección general, nombrando a Chen Jianxu como nuevo gerente general, en un intento de mejorar la gestión. Además, continúa promoviendo la reducción de costos y la eficiencia, controlando estrictamente los gastos, logrando una disminución significativa en los gastos de ventas y administración en comparación con el año anterior. Sin embargo, estas medidas aún están en fases iniciales y su efectividad no está garantizada.

Xiao Xiao señala que, con la creciente concentración del sector farmacéutico, la profundización de las políticas de compras centralizadas y la reducción del espacio para las pequeñas y medianas empresas, solo las compañías con tecnología central, líneas de productos diversificadas y sistemas internos sólidos podrán mantenerse en la competencia. Para Nanjing Pharmaceutical, la pérdida de liderazgo en su producto principal, los obstáculos en su transformación, las presiones regulatorias y la tensión financiera se combinan en múltiples crisis que dificultan su supervivencia en un mercado cada vez más competitivo. Solo acelerando la implementación de proyectos en desarrollo, diversificando su línea de productos, fortaleciendo su control financiero, gestionando riesgos regulatorios y aliviando su presión financiera podrá buscar una salida.

Editor responsable: Jiang Yuqing
Editor principal: Chen Yanpeng