Sudar Co., Ltd., "bombshell" explodes just two years after IPO, did Guosen Securities help conceal sensitive information?

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Source : Champ de force fondamental

Ces derniers temps, la société Suda (001277.SZ) a été particulièrement animée sur le marché secondaire. Le 26 janvier, sans annonce préalable d’informations positives majeures, le cours de l’action a soudainement explosé, atteignant le plafond quotidien, sans prévenir. Le lendemain, 27 janvier, la situation a radicalement changé : après une forte ouverture, le cours a semblé se dégonfler comme un ballon dégonflé, puis a chuté tout au long de la journée, formant une grande bougie noire, clôturant en baisse de 6,8 %, piégeant durement ceux qui avaient acheté en hausse la veille.

Par la suite, après une période de consolidation, le 17 mars, un « gros coup » a été révélé : le contrôleur effectif et président Li Xiyuan a été placé en détention par la Commission de surveillance de la ville de Bengbu, district de Bengshan. Bien que dans l’annonce la société ait indiqué que « le contrôle de l’entreprise n’a pas changé, la situation de production et d’exploitation est normale, et cette affaire n’aura pas d’impact majeur sur les activités quotidiennes », cela a néanmoins entraîné une chute du cours en bourse, avec une baisse de 8,41 % ce jour-là.

À ce jour, la raison pour laquelle Li Xiyuan, contrôleur effectif et président de Suda, a été placé en détention n’a pas été divulguée. Bien sûr, je ne peux pas faire de suppositions à la légère. Mais en ce qui concerne cette société, je pense qu’il est vraiment nécessaire d’en parler.

Suda n’a été introduite en bourse qu’en septembre 2024. Lors de la phase de déclaration pour l’introduction, ses performances étaient plutôt bonnes : en 2023, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 54,72 % par rapport à l’année précédente, et même au premier semestre 2024, la croissance s’est maintenue à 16,57 %.

Mais dès la sortie en bourse, la situation a changé radicalement : en 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 13,56 % par rapport à l’année précédente. En termes absolus, le bénéfice du second semestre 2024 n’a dépassé que 60 millions de yuans, ce qui est nettement inférieur au bénéfice de plusieurs centaines de millions de yuans du second semestre 2023, révélant une tendance à la baisse évidente.

Et cela ne s’arrête pas là. Selon les données récentes, au cours des trois premiers trimestres de 2025, le chiffre d’affaires a diminué de 14,52 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 32,89 %, faisant de cette société un exemple typique de changement brutal de situation après l’introduction en bourse.

En parlant de l’histoire de l’introduction en bourse de Suda, elle est aussi pleine de rebondissements. La première demande remonte à 2019, lorsque la société a tenté de s’inscrire sur le marché du ChiNext, avec Guoxin Securities (002736.SZ) comme sponsor, représenté par Ge Tewu et Liu Lingyun. Cependant, en janvier 2021, l’auditorat a rejeté la demande, principalement parce que le principal actionnaire Zhongchuang Zhilin (anciennement Zhengmei, 601717.SH) n’était pas reconnu comme contrôleur effectif, et en raison des transactions liées avec Zhengmei.

En réalité, l’histoire de Suda est étroitement liée à Zhengmei. Fondée en 2009, Suda a été créée avec un investissement initial de 400 000 yuans chacun par Li Xiyuan et Zhengmei, auxquels s’ajoutaient 150 000 yuans de Jia Jianguo et 50 000 yuans de Li Yousheng, tous deux employés de Zhengmei à l’époque. De plus, à la fin 2022, six membres du conseil d’administration et du comité de surveillance de Suda provenaient de Zhengmei.

Après l’échec de cette première tentative, Suda a de nouveau soumis un prospectus en juin 2022, avec Guoxin Securities comme sponsor, sans changement de représentants ou d’intermédiaires, toujours Ge Tewu et Liu Lingyun.

Pour cette nouvelle demande, Suda a corrigé ses faiblesses qui avaient conduit au rejet précédent : d’abord, elle a réduit la participation de Zhengmei. En septembre 2021, Zhengmei a transféré 10 % de ses actions à Xuzhou Xugong à 16,63 yuans par action, portant sa participation à 19,82 %, ce qui ne lui permet plus d’être le premier actionnaire. Par ailleurs, elle a introduit des plateformes d’actionnaires telles que Changxing Zhenxin et Xinyu Honghu, renforçant ainsi le contrôle effectif par des personnes physiques.

Après ces ajustements, Suda a finalement obtenu l’approbation et a réussi son introduction en bourse, levant plus de 600 millions de yuans. Les frais d’émission versés aux intermédiaires, principalement Guoxin Securities, ont dépassé 80 millions de yuans.

Mais un détail mérite d’être souligné. Concernant le contrôleur effectif Li Xiyuan, la personne récemment placée en détention, le prospectus indique une expérience professionnelle comprenant Guangzhou Mechanical Science Research Institute, la gestion de Shanghai Jano, et Suda, sans mentionner une quelconque affiliation ou emploi chez Zhengmei, qui avait été à l’origine de l’échec de la première IPO.

De plus, j’ai trouvé sur le site du gouvernement populaire du Henan un article publié en juillet 2018 dans le « Henan Daily », intitulé « De la ‘première machine chinoise’ à la ‘plus haute du monde’ », contenant cette phrase :

« Entré dans l’entreprise, on n’est pas forcément toujours un employé de cette entreprise. Après la réforme du système d’emploi, peu importe qu’on soit contractuel ou en accord, si on ne travaille pas bien, on est licencié conformément à la loi, aux règlements et aux statuts de l’entreprise. ‘Après un certain temps, tout le monde s’est habitué, il n’y a plus d’objection,’ a déclaré l’employé Li Xiyuan. »

Ce rapport concerne principalement « Zhengzhou Coal Mining Machinery Group », qui est encore visible sur le site du gouvernement du Henan. Quant à « l’employé Li Xiyuan » mentionné dans l’article, est-ce le même que le président et contrôleur effectif de Suda ? Je ne peux pas en être certain. Peut-être s’agit-il d’un homonyme, ou d’une coïncidence.

Cependant, compte tenu des liens historiques entre Zhengmei et Suda, ainsi que des raisons pour lesquelles la première IPO de Suda a été rejetée, la question de savoir si Li Xiyuan a déjà travaillé chez Zhengmei est une information sensible pour la divulgation de l’IPO. Il serait prudent de vérifier cela.

En effet, si l’« employé Li Xiyuan » de Zhengzhou Coal Mining Machinery Group mentionné dans cet article est en réalité le contrôleur et président de Suda, cela poserait un problème majeur : cela signifierait que Suda a falsifié dans son prospectus la profession de son contrôleur effectif, voire dissimulé des informations sensibles. De plus, la société de conseil Guoxin Securities, ainsi que les représentants de l’offre Ge Tewu et Liu Lingyun, auraient manqué à leur devoir de vérification, ce qui soulève de sérieux doutes.