Les bénéfices nets chutent brutalement mais les dividendes restent généreux, le rapport annuel de Beike d'une centaine de milliards révèle des "risques" et des "opportunités"

Pourquoi Ke Holdings, malgré la baisse de profit, continue-t-elle à distribuer des dividendes élevés à ses actionnaires dans un contexte de baisse des bénéfices ?

Produit par Radar Finance, Rédaction | Peng Cheng, Rédaction | Meng Shuai

Le 16 mars, le géant des services résidentiels Ke Holdings, valorisé à plusieurs centaines de milliards, a publié ses derniers résultats financiers annuels.

En 2025, Ke a réalisé un revenu net annuel de 945,8 milliards de yuans, en légère hausse de 1,2 % par rapport à l’année précédente ; mais le bénéfice net a chuté brutalement de 40,78 milliards à 29,91 milliards de yuans, soit une baisse de 26,7 %.

Au quatrième trimestre de l’année dernière, le bénéfice net trimestriel de Ke a même chuté de 85,7 %, atteignant 0,82 milliard de yuans.

En détail, en 2025, le secteur principal de transactions immobilières de Ke a été sous pression : les revenus nets des ventes de logements existants et neufs ont respectivement diminué de 11,3 % et 9,1 % en glissement annuel.

Cependant, les activités non immobilières ont porté la croissance l’année dernière, représentant 41 % des revenus, un record historique. La branche de décoration intérieure a vu ses revenus augmenter de 4,4 % en glissement annuel, tandis que la location immobilière a connu une hausse spectaculaire de 52,8 %.

Il est à noter qu’au cours de la conférence sur les résultats, les dirigeants de Ke ont souligné à plusieurs reprises l’impact positif de l’IA sur leurs activités.

Malgré la pression sur les résultats en 2025, Ke a choisi de récompenser ses actionnaires avec de l’argent réel. La société a racheté pour 921 millions de dollars d’actions, et a annoncé un dividende en espèces d’environ 300 millions de dollars, portant le total des retours aux actionnaires à plus de 1,2 milliard de dollars pour l’année.

Il est également intéressant de noter que, dans le récent « Classement mondial des milliardaires Hurun 2026 », la veuve de Zhu Yan, fondatrice de Ke, avec sa famille, possède une fortune de 405 milliards de yuans, classée 767e, tandis que Peng Yongdong, président et CEO actuel, figure avec une fortune de 8,5 milliards de yuans.

Selon Tianyancha, Ke a été coté en bourse aux États-Unis en 2020 et à Hong Kong en 2022. Au 18 mars 2026, le cours de l’action était de 44,34 HKD, en forte baisse par rapport à son sommet de plus de 70 HKD.

Chute du volume total de transactions et du bénéfice net en 2025

Le 16 mars, Ke a publié ses résultats financiers non audités du quatrième trimestre et de l’année entière 2025.

Les résultats montrent qu’en 2025, le revenu net annuel s’élève à 945,8 milliards de yuans, en hausse marginale de 1,2 %.

Concernant la rentabilité, Ke a subi une pression accrue : le bénéfice net annuel s’établit à 29,91 milliards, en baisse de 26,7 % par rapport à 2024 (40,78 milliards). Le bénéfice net ajusté est de 50,17 milliards, en baisse de 30,4 %.

Au trimestre, la situation s’est encore dégradée : le quatrième trimestre a vu un chiffre d’affaires de 221,89 milliards, en baisse de 28,7 % sur un an. La société explique cette baisse principalement par la base élevée des revenus issus des transactions de logements neufs et existants.

Le bénéfice net de ce trimestre a chuté de façon spectaculaire à 0,82 milliard, soit une baisse de 85,7 % par rapport à la même période en 2024.

En 2025, la marge brute de Ke a diminué de 24,6 % à 21,4 %.

Cette baisse de la marge brute s’explique principalement par la réduction de la contribution des activités à marge élevée, comme la vente de logements existants et neufs, dont la contribution a diminué en raison de la baisse des marges. La contribution des agents immobiliers de Lianjia a également été impactée par la hausse des coûts fixes du personnel.

Concernant les indicateurs clés, le volume total de transactions (GTV) annuel a atteint 3,18 billions de yuans, en baisse de 5 %.

Les transactions de logements existants ont représenté 2,15 billions, en baisse de 4,2 %, et celles de logements neufs 890,9 milliards, en baisse de 8,2 %. Au quatrième trimestre, le GTV a chuté de 36,7 %, atteignant 724,1 milliards, avec des baisses respectives de 35,3 % et 41,7 % pour les logements existants et neufs.

Malgré ces pressions sur le volume de transactions, la trésorerie de Ke reste solide : à la fin 2025, la société disposait de 55,5 milliards de yuans en liquidités, équivalents, fonds bloqués et investissements à court terme.

Le nombre de magasins et d’agents immobiliers a également continué de croître : fin 2025, Ke comptait 61 100 agences (+18,5 %), dont 58 400 actifs (+17,5 %). Le nombre d’agents s’élevait à 523 000, en hausse de 4,6 %, avec 445 600 agents actifs, quasiment stable.

Peng Yongdong indique qu’en optimisant la structure des agences et agents, notamment dans les zones clés, Ke a amélioré la productivité.

En termes d’audience, au quatrième trimestre 2025, le nombre moyen d’utilisateurs mobiles actifs par mois était de 43,8 millions, en légère hausse par rapport à 43,2 millions en 2024.

Pression sur les activités traditionnelles, croissance des activités non immobilières

Une analyse plus fine des résultats montre que la structure des activités de Ke a connu une évolution significative en 2025.

Les deux principales activités historiques ont été faibles : le revenu de la vente de logements existants a été de 25 milliards, en baisse de 11,3 %, et celui des logements neufs de 30,6 milliards, en baisse de 9,1 %.

En 2025, malgré une légère amélioration de la marge de profit des logements existants au dernier trimestre, la marge globale des activités de logements neufs n’a augmenté que de 0,2 point de pourcentage.

Les dirigeants expliquent que le modèle traditionnel de Ke, basé sur une logique de canal et de commissions, est en train d’évoluer. La société veut passer d’un rôle de simple canal à celui de partenaire tout au long du cycle de vie du projet, en s’éloignant d’un modèle basé uniquement sur la génération de flux et de commissions.

Ce changement vise à mieux servir les projets et les acheteurs, en apportant une valeur plus durable aux développeurs et aux consommateurs.

En contraste, les activités non immobilières ont connu une croissance remarquable, représentant 41 % des revenus en 2025, contre 33,8 % en 2024, atteignant un record historique.

La location immobilière a été particulièrement performante, avec un revenu annuel de 21,9 milliards, en hausse de 52,8 %. Fin 2025, le nombre de logements gérés par Ke dépassait 700 000, en hausse de 62 %, et la contribution à la marge a augmenté de 3,6 points, atteignant 8,6 %, permettant à la branche d’être rentable pour la première fois dans cette croissance.

Le secteur de la décoration intérieure a également connu une croissance de 4,4 %, avec un revenu de 15,4 milliards, et une marge en hausse de 0,7 point à 31,4 %, avec une réduction notable des pertes opérationnelles.

Peng Yongdong insiste sur le fait que ces deux activités, en améliorant leur rentabilité et leur modèle durable, entrent dans une phase de développement plus saine.

Selon lui, la véritable résilience ne vient pas de la taille, mais de la capacité à créer une valeur réelle pour les consommateurs en permanence.

L’IA au service de la transformation, distribution de dividendes de 3 milliards de dollars

Lors de la conférence sur les résultats 2025, les dirigeants de Ke ont évoqué à plusieurs reprises l’impact de l’IA sur la transformation de leurs activités.

« L’IA ne peut être ignorée, l’humain ne peut être remplacé », selon Peng Yongdong, qui voit dans l’IA une capacité à rationaliser les processus tout en amplifiant la valeur des aspects sensibles nécessitant une intervention humaine.

Ke a adopté une stratégie d’« collaboration homme-machine » basée sur l’IA. Elle vise à améliorer la qualité des services, l’efficacité des ressources et la productivité.

Par exemple, dans la transaction immobilière, l’IA est intégrée dans le marketing, la génération de contenu et la formation des agents, pour renforcer leur expertise et l’efficacité de la plateforme.

Dans la location, l’IA permet d’optimiser la gestion opérationnelle, en participant à la collecte, la sortie, la gestion et la prise de décision, avec des gains d’efficacité : une augmentation de 13 % de la productivité des agents en gestion locative, et une hausse de 5,3 points du taux de réussite des locations via l’IA par rapport à l’évaluation humaine.

Selon les données de Ke, avec une intégration plus poussée de l’IA, le volume moyen de transactions par agent a augmenté de 2 à 3, et la gestion des projets de décoration a vu une hausse de plus de 100 % du nombre de missions mensuelles par chef de projet, tandis que la gestion des biens par gestionnaire a augmenté de plus de 40 %, atteignant des records historiques.

Peng Yongdong annonce que d’ici 2026, Ke utilisera l’IA pour renforcer ses barrières technologiques, en amplifiant la valeur professionnelle des intervenants et en améliorant la qualité du service pour offrir une meilleure expérience résidentielle.

En parallèle, Ke a également dévoilé ses plans de redistribution aux actionnaires. La société continue à privilégier une politique de retour de capital active.

En 2025, le rachat d’actions a totalisé environ 921 millions de dollars, en hausse de 29 %. Elle a aussi distribué environ 300 millions de dollars en dividendes en espèces, payés à partir des réserves de la société.

Au total, le retour aux actionnaires en 2025 dépasse 1,2 milliard de dollars, en hausse de plus de 9 % par rapport à l’année précédente.

Depuis le début de son programme de rachat en septembre 2022, Ke a racheté environ 159 millions d’actions américaines (soit environ 478 millions d’actions A), pour un montant total d’environ 2,55 milliards de dollars.

Pour 2026, Peng Yongdong réaffirme la vision neutre du marché de Ke. Il considère que le marché résidentiel chinois reste le plus grand et le plus précieux au monde.

Il souligne cependant que la logique sous-jacente du secteur des services technologiques a profondément changé : les consommateurs recherchent désormais des services plus professionnels et plus sûrs pour prendre des décisions. La compétition ne se joue plus uniquement sur la taille, mais sur la capacité à offrir des services spécialisés et efficaces.

Le directeur financier de Ke, Xu Tao, indique que pour 2026, la société adoptera une discipline financière plus prudente, en équilibrant efficacité et croissance, afin d’améliorer la rentabilité tout en maintenant des investissements pour la compétitivité à long terme.