أعلى عائد يتجاوز 57%، حوالي 90% من صناديق الأسهم النشطة حققت أرباحًا منذ بداية العام

صحيفة الأوراق المالية مراسل: تشن شو يو

بعد عيد الربيع، استمرت مشاعر سوق الأسهم A في الانتعاش، وارتفعت قيمة الصناديق النشطة بشكل عام. تظهر بيانات Wind أن 1009 صناديق نشطة حققت أعلى قيمة صافية على الإطلاق خلال أول أسبوع تداول بعد العيد، مما يعكس قدرة قوية على التعافي وتأثير جني الأرباح.

حتى 27 فبراير، من بين 4781 منتجًا نشطًا في السوق، حقق 4299 منها أرباحًا إيجابية منذ بداية العام، بنسبة تقارب التسعين بالمئة. ومن بين هذه الصناديق، بلغ عدد الصناديق التي حققت عائدًا يزيد عن 30% خلال العام 50 صندوقًا، و295 صندوقًا حققت عائدًا يزيد عن 20%.

من حيث ترتيب العائدات، تصدر صندوق 西部利得策略优选A الذي يديره هوي تشي بنسبة عائد داخلي قدره 57.83%، يليه صندوق 西部利得新动力A الذي يديره هو تشي أيضًا، بعائد 57.31%، ثم صندوق 西部利得行业主题优选A بعائد 51.43%. بالإضافة إلى ذلك، جاءت صناديق 广发远见智选A، 银华内需精选A، 银华同力精选A، 平安鑫安A، 同泰慧盈A، 银华成长先锋، و国寿安保产业升级A في المراتب الأولى من حيث العائد.

تركز الصناديق التي تتصدر العائدات خلال العام على مسارين رئيسيين: الأول هو الاتجاه الدوري للاستهلاك الداخلي المتمثل في السلع الأساسية، والثاني هو الاتجاه التكنولوجي للنمو من خلال رقائق التخزين، وأجهزة أشباه الموصلات. الأول يستفيد من ارتفاع أسعار السلع الأساسية وتوقعات السياسات الداعمة للنمو، والثاني مدفوع بالتسريع في استبدال المنتجات المحلية وطفرة صناعة الذكاء الاصطناعي.

من حيث هيكل الحيازات، على سبيل المثال، حتى نهاية عام 2025، كانت أكبر عشرة أسهم في صندوق 西部利得新动力A هي Zijin Mining، Chifeng Gold، Dekang Agriculture، Muyuan Foods، Shandong Gold، Tianshan Aluminum، China Southern Airlines، Zhongjin Gold، Lens Technology، Luxshare Precision، وShandong Gold (H股). وتظهر غالبية الأسهم في الحيازات الكبرى أنها شركات رائدة في الموارد والزراعة، مما يعكس خصائص التخصيص الدوري الواضح.

أما صندوق 银华内需精选، حتى نهاية عام 2025، فكانت أكبر عشرة أسهم في الحيازات هي Chifeng Gold، Shan Jin International، Shengda Resources، Zhongjin Gold، Shandong Gold، Hunan Gold، Industrial Bank Silver & Tin، Potential Hengxin، Zhanye Group، وWestern Gold. وفيما يتعلق بالتركيز على المعادن الثمينة، قال مدير صندوق 银华内需精选 وان ليغان في تقرير الربع الرابع لعام 2025 إن الاعتبارات الأساسية تشمل:

أولاً، الاستمرار في تخصيص الأصول الذهبية والفضية. بعد تصحيح الربع الرابع، لا تزال فرص تحقيق أرباح إيجابية قائمة في الربع الأول من 2026، مع توقع ظهور مرحلة تسارع في الارتفاع. كما يتوقع أن تظهر فرص في صناعة المعادن السامة خلال الربع الأول. ثانيًا، سيواصل تخصيص جزء من المحفظة للزراعة، مع اعتقاد أن عام 2026 هو سنة مواتية للاستثمار في الزراعة، وأن الأصول الزراعية التي تم اختيارها تظهر خصائص منخفضة المخاطر، مما يعزز أدوات إدارة المحفظة. ثالثًا، نظرًا لتغيرات الصناعة والسوق، يفكر بجدية في فرص التكنولوجيا الكبرى، خاصة في مجالات الذكاء الاصطناعي، والأدوية، والطاقة الجديدة، والصناعات العسكرية. خلال الربع الأول من 2026، سيزيد من تخصيصه لهذه القطاعات مع تقلبات السوق.

وفي الوقت نفسه، يركز بعض الصناديق الممتازة على مسار النمو التكنولوجي، خاصة في مجالات رقائق التخزين، وأجهزة أشباه الموصلات، ومعدات الطاقة. على سبيل المثال، حتى نهاية عام 2025، كانت أكبر عشرة أسهم في صندوق 广发远见智选A هي Buwei Storage، Jiangbolong، Puran Shares، Xinghuan Technology-U، Demingli، Changchuan Technology، Beijing Junzheng، Jingzhida، Yaxiang Integration، Zhaoyi Innovation.

قال مدير صندوق 广发远见智选A، تانغ شياوبن، في تقرير الربع الرابع لعام 2025 إن صناعة التخزين العالمية تواجه طلبًا متزايدًا مع تقلص العرض، مما يخلق إمكانيات لدورة فائقة. مع تسارع التكرار التكنولوجي وتقدم عملية التصنيع المحلية، من المتوقع أن تصل حصة السوق لـ"存储" في السوق العالمية إلى أكثر من 30%. وتوفير معدات أشباه الموصلات مثل الحفر، والترسيب، والربط، واختبار الجودة، وغيرها، من المتوقع أن تستفيد بشكل كبير. كما أن العمليات المتقدمة قد تحقق “لحظة داروين”، مع توقع أن يؤدي التوسع في الإنتاج إلى تسريع النمو، مع إيمان قوي بفرص الاستثمار في التخزين وأجهزة أشباه الموصلات.

أما مدير صندوق 平安鑫安A، لين تشينغيوان، فيرى أن منطق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي يتغير بشكل عميق، حيث إن نهاية القدرة الحاسوبية هي الطاقة الكهربائية، وأن النصف الثاني من الذكاء الاصطناعي هو الطاقة. في بناء المحفظة، يركز على طلب معدات الذكاء الاصطناعي من جهة، وتحديث شبكة الكهرباء من جهة أخرى، بهدف تحقيق عوائد مؤكدة لحاملي الأسهم في عصر الذكاء الاصطناعي. خلال الربع الرابع، ركز على قطاعات معدات الطاقة والبنية التحتية للطاقة الجديدة التي تتمتع بمنافسة عالمية. تعتمد استراتيجيات اختيار الأسهم على إطار عمل “صنع في الصين + التسعير في أمريكا الشمالية”. تم اختيار شركات عالية الجودة من صناعة التصنيع الصينية، والتي تلعب دور “البائع” للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. تستفيد هذه الشركات من مزايا سلسلة التوريد الصينية، وتسد فجوات في قدرات إنتاج معدات الطاقة في أمريكا الشمالية خلال السنوات 3 إلى 5 القادمة. من حيث الموقع، تقع معظم هذه الشركات في قطاعات التصنيع التقليدية، وتظل غير ملاحظة بشكل كبير، وتحتوي على تقييمات منخفضة، مع إمكانيات كبيرة لتحقيق مضاعفات دوبلر.

بالنسبة للمستقبل، عبرت العديد من شركات الصناديق عن تفاؤلها النسبي. ترى شركة كوتاي أن الموجة الصاعدة قصيرة الأمد ستقودها الذكاء الاصطناعي والمعادن غير الحديدية والنفط والغاز، معززًا ذلك بتقدم النماذج الكبيرة خلال عيد الربيع، وتغيرات الرسوم الجمركية الأمريكية، والصراعات الجيوسياسية بين إيران والولايات المتحدة. من الناحية المتوسطة، لا تزال مسارات ارتفاع الأسعار هي الأكثر اهتمامًا، مع انتظار التحقق من قوة الارتفاع خلال موسم بدء العمل في مارس وأبريل. ويتوقع أن يدعم معدل نمو أسعار المنتجين (PPI) الانتعاش في القطاع الكيميائي والطاقة الجديدة.

تقول شركة 华夏 إن الاتجاه المتوسط للسوق في تحسن مستمر، مع تعميق التوازن. من الناحية الكلية، هناك مساحة كافية للسياسات، وأن تأجيل بعض العوامل غير المؤكدة وتراجع المخاطر الخارجية يخلق بيئة خارجية أكثر ملاءمة. يتحول الدفع السوقي من مجرد تصحيح تقييمات الأسهم إلى إعادة التوازن بين الأرباح والبنى الهيكلية.