Накопила 4092 біткойни! Ця ігрова компанія отримала надприбутки понад 900 мільйонів, але сьогодні втрачає 200 мільйонів

Чому AI · Бояй Інтерактив перейшла від ігор до інвестицій у Біткоїн після регулювання азартних ігор?

Від високих прибутків до збитків, компанія Бояй Інтерактив (00434.HK), яка котирується на Гонконгській біржі, зазнала значних змін у фінансових показниках через ставки на Біткоїн.

15 березня компанія оприлюднила фінансовий звіт за 2025 рік. За даними, річний дохід склав приблизно 468 мільйонів гонконгських доларів, що на 6.6% менше порівняно з попереднім роком, а чистий збиток, що належить власникам компанії, становив близько 239 мільйонів гонконгських доларів.

У порівнянні з прибутком у 2024 році — 969 мільйонів гонконгських доларів — ця компанія, яка раніше отримувала великі прибутки від інвестицій у криптоактиви, за рік перейшла від прибутку до збитку.

За цим фінансовим звітом простежується трансформація старої компанії з ігор у нову, що триває понад десять років.

Вона починала з «Техас Холдем», пережила довгий спад після регуляторних проблем, а потім зробила ставку на Web3 і Біткоїн, намагаючись змінити свою стратегію.

Однак, коли ціна на криптоактиви різко коливалася, прибутки компанії також змінювалися.

01

Зниження ціни на Біткоїн спричинило зниження прибутковості

З точки зору структури доходів, Бояй Інтерактив залишається компанією, що зосереджена на іграх.

У 2025 році дохід від онлайн-ігор склав близько 443 мільйонів гонконгських доларів, що на 0.4% менше, ніж у попередньому році, і становить приблизно 94.7% від загального доходу.

Крім того, доходи від зростання цифрових активів склали близько 21.68 мільйонів гонконгських доларів, що на 61.4% менше, ніж у 2024 році, і становлять близько 4.6% від загального доходу.

У 2024 році частка доходів від зростання цифрових активів становила 11.2%, тому у 2025 році цей показник значно знизився.

Головним фактором, що впливає на фінансові результати, є не доходи, а зміна балансової вартості великих криптоактивів, якими володіє компанія.

У листопаді 2024 року компанія обміняла 14 200 ETH на близько 515 Біткоїнів, загальною ринковою вартістю близько 49.48 мільйонів доларів (без урахування транзакційних витрат).

Після обміну, станом на 29 листопада 2024 року, Бояй Інтерактив володіла приблизно 3183 Біткоїнами з середньою ціною покупки близько 57,724 долара за один.

У 2025 році компанія ще більше збільшила свої позиції у Біткоїнах.

З 5 по 25 серпня 2025 року компанія витратила близько 257 мільйонів гонконгських доларів на купівлю близько 290 Біткоїнів, збільшивши свої запаси до приблизно 3670 Біткоїнів з середньою ціною покупки 62,878 долара за один.

Крім власних коштів, компанія використовувала більшу частину залучених через розміщення коштів для додаткових покупок.

12 вересня 2025 року Бояй Інтерактив успішно розмістила близько 59.97 мільйонів нових акцій, отримавши чистий дохід близько 410 мільйонів гонконгських доларів.

Після цього компанія витратила близько 370 мільйонів гонконгських доларів на купівлю приблизно 411 Біткоїнів за середньою ціною 115,420 долара за один.

До 18 вересня 2025 року компанія володіла приблизно 4091 Біткоїнами з загальною вартістю близько 279 мільйонів доларів і середньою ціною близько 68,114 долара за один.

Однак, тенденція на крипторинку не відповідала очікуванням компанії.

Як глобальний індикатор ринку криптоактивів, Біткоїн у 2024 році виріс на 125.32%, а 6 жовтня 2025 року досяг історичного максимуму в 126,251 долар. Але потім ринок почав слабшати, і ціна почала падати.

До кінця 2025 року ціна на Біткоїн знизилася до приблизно 87 000 доларів, а річний дохід становив -6.3%, що є рідкісним випадком збитків з 2014 року.

Зниження ціни на Біткоїн безпосередньо вплинуло на фінансові показники Бояй Інтерактив. Наприкінці 2025 року вона володіла близько 4092 Біткоїнами з середньою ціною близько 68,211 долара за один.

Компанія повідомила, що у 2025 році справедлива вартість цифрових активів зменшилася приблизно на 411 мільйонів гонконгських доларів, тоді як у 2024 році вона зросла на близько 948 мільйонів.

Через цей фактор у 2025 році компанія зазнала неаудованого збитку у розмірі приблизно 192 мільйони гонконгських доларів, тоді як у 2024 році була прибуткова — близько 972 мільйонів.

Якщо виключити зміну справедливої вартості фінансових активів, таких як цифрові активи та партнерські інвестиції, чистий прибуток за 2025 рік становив приблизно 129 мільйонів гонконгських доларів, що на 37.2% менше порівняно з попереднім роком.

Отже, основний бізнес компанії залишився прибутковим, але коливання цін на криптоактиви значно вплинули на кінцевий баланс.

На кінець 2025 року у компанії було близько 62.125 мільйонів гонконгських доларів у готівці та еквіваленті, а справедлива вартість цифрових активів становила близько 2.918 мільярдів гонконгських доларів.

Рада директорів Бояй Інтерактив також рекомендувала виплатити дивіденди за 2025 рік у розмірі 0.0366 гонконгських доларів на акцію, що загалом становить близько 28.12 мільйонів гонконгських доларів.

Проте у порівнянні з дивідендами за 2024 рік — 0.1064 гонконгських долара на акцію, що становило близько 75.6 мільйонів — обсяг виплат значно зменшився.

Незважаючи на тиск на фінансові результати, керівництво компанії підкреслює, що криптовалюти (переважно Біткоїн) розглядаються як стратегічний актив у рамках Web3, і на короткий термін планів їх продажу немає.

Компанія зазначає, що бізнес з онлайн-ігор залишається стабільним джерелом готівки, тому коливання цін на криптоактиви не мають суттєвого впливу на щоденний грошовий потік і операційну діяльність.

02

Від першої ігрової компанії до трансформації у Web3

Історія Бояй Інтерактив починається з ранніх етапів розвитку мобільних ігор у Китаї.

Компанію заснував у 2004 році колишній інженер із Kingsoft (03888.HK) Чжан Вей, з головним офісом у Шеньчжені.

У листопаді 2013 року вона стала першою китайською компанією, що вийшла на Гонконгську біржу, з ціною розміщення 5.35 гонконгських доларів.

На початку компанія швидко зросла завдяки популярності ігор «Техас Холдем», «Джокер» і «Маджонг із Сичуань», отримавши популярність у інвесторів.

Завдяки «Техас Холдем» у 2014 році компанія досягла піку — її річний дохід склав 945 мільйонів юанів.

У лютому того ж року її акції піднялися до 15.16 гонконгських доларів.

Однак цей успіх був недовгим.

У 2018 році з’явилися чутки про нові регуляторні заходи щодо онлайн-ігор у шахи та можливе заборонення деяких ігор, зокрема «Техас Холдем».

У вересні 2018 року Tencent припинила підтримку «Техас Холдем», що спричинило хвилю критики та регуляторних проблем.

Це сильно вплинуло на результати Бояй Інтерактив, які знизилися більш ніж на третину у 2018 році.

Паралельно з цим у компанії виникли внутрішні конфлікти.

У липні 2017 року компанія повідомила, що її шеньчженьський підрозділ був пред’явлений до суду за підозрою у хабарництві, а голова правління Чжан Вей був залучений як співвідповідач.

У вересні 2018 року Вей залишив посади CEO і голови ради директорів. Його місце зайняв інвестор Дай Чжикан, відомий у китайському інтернет-секторі.

Дай Чжикан створив у 2001 році популярне програмне забезпечення для форумів DISCUZ!, яке стало одним із найбільших PHP-форумів у світі і було продане Tencent у 2010 році за 280 мільйонів юанів.

Перед цим, у 2007 році, Дай Чжикан і тодішня дружина Чжоу Хоньюй інвестували у Бояй Інтерактив по 400 000 і 300 000 юанів відповідно.

Однак, навіть після зміни керівництва, компанія не змогла уникнути спадних тенденцій.

У 2020 році вона зазнала першого з моменту виходу на біржу збитку — чистий збиток становив близько 4.51 мільйона гонконгських доларів, тоді як у 2019 році була прибутковою з 33.76 мільйона.

Зі зниженням показників акції компанії, що тривалий час торгувалися нижче 1 гонконгського долара, вона стала типовою «пінг-понг-активом».

Щоб подолати труднощі, у 2023 році компанія оголосила про стратегічний перехід до Web3.

У грудні 2023 року вона почала активно розвивати інфраструктуру Web3 і створювати ігри на цій платформі.

У 2024–2025 роках компанія зберігала традиційний бізнес онлайн-ігор, одночасно інвестуючи у Web3, зокрема у проекти та криптоактиви.

Крім того, вона поступово зосередилася на міжнародних ринках.

У 2025 році компанія запустила 8 нових ігор у Південно-Східній Азії та Європі.

На кінець 2025 року у портфелі компанії було 27 онлайн-ігор, доступних 14 мовами.

Варто зазначити, що у червні 2025 року компанія продала свій бізнес з онлайн-ігор у Китаї і зосередилася на Гонконзі, Макао, Тайвані та за кордоном, але загальні доходи від ігор не знизилися значно.

Історія Web3 також сприяла зростанню акцій компанії. У другій половині 2025 року їхній курс піднявся до 9.36 гонконгських доларів.

Однак із падінням крипторинку ціна знову знизилася, і за півроку вона зменшилася більш ніж на 60%.

На закінчення торгів 16 березня 2026 року акції Бояй Інтерактив становили 2.96 гонконгських долара, що на 5.34% більше за попередній день, а ринкова капіталізація — близько 2.273 мільярдів гонконгських доларів.

03

Висновки

Щодо майбутнього, компанія залишається оптимістичною.

У своїй заяві Бояй Інтерактив зазначила: «Ми довгостроково підтримуємо сталий розвиток Web3 і позитивно налаштовані щодо майбутнього криптовалют (переважно Біткоїна).»

Деякі аналітики поділяють цю думку. Керівник досліджень у криптоактивах CoinShares Джеймс Баттерфілл прогнозує, що ціна Біткоїна у 2026 році може коливатися в межах від 120 000 до 170 000 доларів.

Однак для Бояй Інтерактив більш реалістичним питанням є те, що, коли ігрова компанія тісно пов’язує свої активи з ринком криптоактивів, її прибутки все більше залежать від коливань цін на Біткоїн.

Поки історія Web3 ще не повністю реалізована, такі коливання, ймовірно, будуть повторюватися знову і знову.