Середні та малі страхові фонди скорочують позиції, що викликає різкий спад? Множина сторін спростовують чутки Яка правда?

“Малі та середні страхові компанії справді взяли на себе провину.” 20 березня один із представників страхової компанії прокоментував широко обговорюваний аналітичний погляд того дня.

Щодо недавнього падіння ринку А-акцій, деякі аналітики пов’язують основну причину з зменшенням обсягів страхових активів малих і середніх компаній, зокрема через те, що у зв’язку з повним впровадженням регуляторних вимог другого покоління та недавнім падінням акцій і облігацій, страхові компанії з малим і середнім капіталом стикаються з тиском щодо платоспроможності наприкінці кварталу і зменшують обсяги, що також впливає на зменшення пенсійних та інших активів. Ця версія швидко привернула широке увагу на капітальному ринку.

Однак журналісти із China Securities Journal дізналися від представників страхової галузі та дослідницьких організацій, включаючи команду, що увійшла до списку Forbes, що основна причина недавнього падіння ринку важко пояснюється страховими активами.

Один із представників страхової компанії пояснив поведінку малих і середніх компаній наприкінці кварталу та їхній реальний вплив. Він зазначив, що у більшості страхових компаній є певний тиск щодо платоспроможності, а ризиковий фактор, пов’язаний із активами на фондовому ринку, має високий коефіцієнт, тому потрібно мінімум капіталу. Тому деякі компанії наприкінці кварталу зменшують частку акцій, щоб звільнити капітал і підвищити рівень платоспроможності. “Але в цілому, останні коливання ринку не дуже великі, вплив мінімальний.”

Багато дослідницьких організацій також аналізували дані та дослідження і спростовували або заперечували, що страхові активи є головною причиною недавнього падіння капітального ринку.

Команда з нерухомості та фінансів Dongwu Securities назвала три причини:

1. Чутки про нову політику щодо платоспроможності ще не реалізовані. Попередні політики другого покоління вже завершили перехідний період, але політика третього покоління, що базується на нових бухгалтерських стандартах, наразі проходить тестування і ще не впроваджена, тому не може впливати на поведінку страхових активів.

2. Деякі малі та середні страхові компанії дійсно зменшують обсяги, що є нормальним явищем і мало впливає на загальний стан страхового сектору. Висока концентрація у галузі, великі компанії володіють більшою часткою активів і ведуть стабільну діяльність. Хоча деякі малі компанії через тиск щодо платоспроможності зменшують обсяги, це є нормальним явищем і має дуже низький вплив на ринок.

3. Загалом, у галузі зростає обсяг зобов’язань, і збільшення інвестицій страхових компаній перевищує зменшення. У 2025 році інвестиційні активи страхової галузі зростуть на 5 трлн юанів, а з 2026 року, на тлі “переміщення депозитів”, швидкість зростання нових страхових премій буде високою, що створить достатній запас нових коштів. Очікується, що збільшення активів страхових компаній перевищить зменшення, і це не є головною причиною падіння ринку.

Фінансова команда Huachuang Financial прямо заявила, що “провину” за падіння не слід перекладати на малі та середні страхові компанії. Вони проаналізували ситуацію з трьох аспектів:

1. Інформаційний аспект: частка активів у великих і середніх компаніях більша, оскільки вони мають більш стабільну платоспроможність, а регуляторна політика спрямована на залучення довгострокових інвестицій. За їхніми даними, з початку року не спостерігалося значного зменшення активів у великих і середніх компаніях, деякі навіть трохи наростили обсяги.

2. Політичний аспект: у 2021 році було опубліковано політику другого покоління, регулятор дав перехідний період до 2024 року (з пом’якшеннями для підвищення платоспроможності), а у 2025 році його продовжили ще на один рік. Відтоді регулятор не оголошував про подовження перехідного періоду, тому галузь вже має відповідну підготовку і не буде раптово продавати активи через оцінку.

3. Транзакційний аспект: за їхніми оцінками, загальний обсяг акцій у секторі становить приблизно 3.5 трлн юанів, з них близько 3 трлн належать великим компаніям, а решта — малим і середнім. Вибрати компанії з проблемами платоспроможності для продажу акцій дуже мало, навіть за екстремальних сценаріїв, наприклад, продаж 10% — це 500 млрд юанів, що вже багато. Щоденний обсяг торгівлі на ринку понад 2 трлн юанів, тому такий обсяг не може суттєво вплинути на індекс.

Команда з нерухомості та фінансів з Zhongtai Securities проаналізувала недавні коливання на ринку акцій і облігацій та їхній вплив на страхові активи. Вони зазначили, що ще на початку минулого року регулятор спрямовував державні великі страхові компанії інвестувати 30% нових премій у А-акції. За їхніми підрахунками, у 2025 році інвестиції страхових активів у фондовий ринок зростуть майже на 1.6 трлн юанів, з яких приблизно 2/3 зростання пояснюється коливаннями ринкової капіталізації, а 1/3 — активним збільшенням обсягів. У 2026 році за нейтральних сценаріїв очікується додатковий приріст близько 7133 млрд юанів.

Щодо побоювань щодо поведінки малих і середніх страхових компаній, їхній аналіз показує, що за даними великої страхової компанії, при зниженні справедливої вартості активів на 10%, вплив на основну платоспроможність становить близько 8.7 відсоткових пунктів. Наприкінці 2025 року середній коефіцієнт платоспроможності у страхуванні становив близько 115% (регуляторний мінімум — 50%). Об’єктивно, деякі малі та середні компанії можуть стикатися з певним тиском щодо виконання показників, але враховуючи введення ризикових факторів для інвестицій у акції, що зменшує імпульс “купувати на підйомі і продавати на падінні”, цей ризик зменшено.

Команда з нерухомості та фінансів Zhongtai вважає, що для великих і середніх компаній, які мають понад 70% активів і вже перейшли на нові стандарти наприкінці 2025 року, реальний тиск щодо зменшення обсягів незначний.

(Джерело: China Securities Journal)