Limite de alta após divulgação do relatório anual! Líder têxtil por trás da Uniqlo e Adidas, calculando redução de custos sob pressão da indústria

13 de março, Jiansheng Group (603558.SH) atingiu o limite máximo de subida no primeiro dia de negociação após a divulgação do relatório anual, encerrando o dia a 12,99 yuan por ação. A empresa apresentou um relatório anual com receita ligeiramente maior e lucros significativamente aumentados, além de planejar distribuir um dividendo em dinheiro de 0,35 yuan por ação (antes de impostos) a todos os acionistas. Considerando os dividendos pagos no meio do período, o valor total de dividendos em dinheiro proposto para 2025 representará quase metade do lucro líquido atribuível aos acionistas nesse período. No entanto, a atenção do mercado foi para o fato de que o lucro principal da Jiansheng Group teve um crescimento limitado, com o acionista controlador detendo uma participação significativa.

Setor sob pressão geral, ganhos de alienação de ativos elevam lucros

Como líder no setor têxtil, a Jiansheng Group produz principalmente meias de algodão e roupas sem costura, operando atualmente principalmente através de modelos ODM e OEM para marcas e retalhistas de renome mundial. Entre seus principais clientes e marcas estão Uniqlo, Puma, Decathlon, Adidas, entre outros, com mercados principais na Europa, Estados Unidos, Japão, Austrália e China.

No último ano, o setor têxtil enfrentou dificuldades. Relatórios da First Securities indicam que, até 2025, tarifas comerciais e demanda externa fraca pressionarão os resultados das empresas têxteis. A Everbright Securities também mencionou que, desde o segundo trimestre de 2025, o setor sofreu impacto do aumento de tarifas nos EUA, levando a uma demanda mais fraca e afetando receitas e lucros.

A Jiansheng Group mencionou em seu relatório anual que foi afetada pela pressão de desestocagem de clientes na Europa e nos EUA, afirmando ainda: “2025 será um ano crucial para a reestruturação da cadeia de suprimentos têxtil global. Diante da volatilidade da demanda nos mercados europeu e americano e da pressão tarifária contínua, a concorrência no setor evoluiu de uma simples ‘guerra de preços’ para uma competição de capacidades abrangentes em ‘qualidade, eficiência, sustentabilidade e entrega’.”

Isso também se reflete nas variações de desempenho da própria Jiansheng Group. Os lucros líquidos atribuíveis aos acionistas nos relatórios do primeiro semestre e do primeiro trimestre de 2025 apresentaram queda em relação ao mesmo período do ano anterior, mas no terceiro trimestre o lucro líquido cresceu tanto em relação ao trimestre anterior quanto ao mesmo período do ano anterior, mantendo o crescimento no quarto trimestre.

Ao longo de 2025, a Jiansheng Group alcançou uma receita de 2,589 bilhões de yuan, um aumento de 0,59% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 405 milhões de yuan, um aumento de 24,62%. A margem bruta de vendas e a margem líquida foram aproximadamente 30,20% e 15,64%, respectivamente, com aumentos de 1,41 e 3,01 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

No entanto, é importante notar que o crescimento do lucro líquido foi influenciado por ganhos de alienação de ativos pontuais. Segundo informações divulgadas, o terreno e os imóveis da subsidiária Jiangshan Knitting foram adquiridos por armazenamento, com um valor de 259 milhões de yuan. Até o final de 2025, esses ativos foram transferidos e a documentação de propriedade foi regularizada, resultando em uma receita de alienação de 72,64 milhões de yuan, com um impacto no lucro líquido após impostos de aproximadamente 62,20 milhões de yuan.

Após excluir ganhos e perdas não recorrentes, o aumento de lucro principal da empresa foi limitado. Em 2025, o lucro líquido ajustado (excluindo itens não recorrentes) foi de 335 milhões de yuan, um aumento de apenas 4,27% em relação ao ano anterior.

Recompra de ações e distribuição de dividendos elevam o preço das ações a máximos recentes

Apesar de o desempenho financeiro não ser extraordinário, o mercado reconheceu os resultados, e uma alta proporção de dividendos também impulsionou a valorização das ações.

De acordo com o plano de distribuição de lucros da empresa, ela pretende distribuir um dividendo em dinheiro de 0,35 yuan por ação (antes de impostos) a todos os acionistas, totalizando 115 milhões de yuan (antes de impostos). Após considerar os dividendos pagos no meio do período de 86,68 milhões de yuan, o valor total de dividendos em dinheiro proposto para 2025 será de aproximadamente 202 milhões de yuan, representando cerca de 49,94% do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa em 2025, quase metade.

Por trás dessa distribuição generosa, os acionistas controladores também se beneficiaram significativamente. Dados do iFinD do Tonghuashun mostram que o controlador Zhang Maoyi e a parte relacionada Hangzhou Yideng Trading Co., Ltd. detêm conjuntamente 44,11% das ações da Jiansheng Group, muito acima da participação de um dígito do segundo maior acionista.

Além disso, em 2025, a empresa realizou recompras de ações, totalizando cerca de 260 milhões de yuan. Segundo dados do iFinD, a proporção acumulada de dividendos (incluindo recompra de ações) nos últimos três anos atingiu 300,76%. No último ano, a Jiansheng Group divulgou mais de 30 anúncios relacionados a recompras, com uma frequência muito maior do que nos anos anteriores. O preço das ações atingiu um pico próximo de 13,5 yuan por ação em novembro do ano passado. Desde o ponto mais baixo em abril de 2025, o preço das ações subiu quase 50% até novembro.

Receita estável, aumento de lucros por redução de custos e eficiência

Embora o crescimento do lucro líquido ajustado não seja expressivo, o aumento foi claramente maior do que o da receita. Segundo os dados financeiros, a margem bruta teve grande impacto, enquanto as três principais despesas não diminuíram significativamente. A empresa atribui esse resultado à estratégia de “redução de custos e aumento de eficiência”, incluindo melhorias na automação, integração vertical e expansão internacional.

Como mencionado no relatório anual, a empresa continuará a avançar na construção de fábricas inteligentes no Parque Industrial Jiangshan, que servirá como um projeto piloto para a nova geração de fábricas, aumentando significativamente o nível de automação e reduzindo drasticamente a força de trabalho, aliviando a pressão sobre recrutamento e custos de pessoal.

Na vertente de integração vertical, a Jiansheng Group afirmou que construiu uma cadeia de suprimentos completa, fortalecendo o controle de custos e a garantia de qualidade. Além disso, a empresa reduziu custos de produção e gestão ao integrar toda a cadeia, incluindo a fabricação própria de tingimento, fios de elastano, fios de spandex e outros materiais auxiliares, além de processos complementares como bordado, aplicação de plástico e acessórios.

Diante de possíveis impactos de tarifas, a construção de fábricas no exterior também é uma estratégia importante para controlar custos. Em 2025, 88% da receita da Jiansheng Group veio de mercados internacionais: Américas, Europa e Japão, com participações de 31,01%, 23,17% e 19,12%, respectivamente.

Líderes do setor avançam na expansão global

O relatório anual indica que, com a formação de bases de produção em Haiphong, Hinh An, Thanh Hoa e Ninh Binh no Vietnã, a empresa investiu na construção de uma nova base no Egito em 2025, afirmando que “está evoluindo para uma estratégia de múltiplos polos com ‘China + Vietnã + Egito’, para maximizar a mitigação de barreiras comerciais”.

A Jiansheng Group afirmou que, na operação global, aproveita os incentivos fiscais no Vietnã e no Egito para melhorar a eficiência da cadeia de suprimentos transfronteiriça e reduzir os custos de importação dos clientes.

Em relação às tensões tarifárias anteriores, a empresa explicou que: “Atualmente, a maior parte dos produtos destinados ao mercado dos EUA é fornecida por bases no Vietnã, portanto o impacto não é grande. A estratégia atual é transferir parte dos pedidos de exportação direta da China para o Vietnã e realocar pedidos não americanos para produção doméstica.”

Hoje, a presença de grandes empresas têxteis na expansão global não é exceção. Segundo a China United Minsheng Securities, após analisar a distribuição de capacidade produtiva de empresas de confecção desde 2015, a maioria delas vem migrando sua capacidade para países como Vietnã, Camboja, Indonésia e Índia, com uma redução na participação da capacidade na China.

A própria Jiansheng Group também mencionou essa tendência em seu relatório anual. Ao falar sobre as perspectivas para 2026, a empresa afirmou que, no setor de exportação, as líderes acelerarão a criação de bases de cadeia de suprimentos mais completas no México (offshoring próximo), Europa Oriental ou África, buscando um ciclo de “matéria-prima na China, fabricação global e vendas locais” para evitar barreiras tarifárias.

Além disso, a dependência do mercado tradicional dos EUA e Europa continuará a diminuir, com regiões como RCEP, a Nova Rota da Seda, Oriente Médio e América Latina emergindo como novos polos de crescimento. Com a adaptação às políticas tarifárias e ajustes na cadeia de suprimentos, o impacto direto das tarifas em 2026 poderá ser menor do que em 2025, embora barreiras não tarifárias como o CBAM e padrões trabalhistas possam se tornar novos obstáculos de entrada.

“Para 2026, esperamos um crescimento estável, focando na exploração de clientes existentes e na busca por novos mercados”, afirmou um representante da Jiansheng Group.