Китайська конкурентна альтернатива Fitbit повідомила про ще один квартал стійкого зростання

Huami (HMI 19.20%) нещодавно піднялася після публікації своїх фінансових показників за четвертий квартал. Її дохід зріс на 72% у порівнянні з минулим роком до 2,11 мільярда юанів ($303,3 мільйона). Скоригований чистий прибуток піднявся на 46% до 213,8 мільйона юанів ($30,7 мільйона), або 3,31 юаня ($0,48) на ADS.

Ці високі темпи зростання свідчать про те, що Huami, яка виробляє носимі пристрої Xiaomi (XIACF +2.63%), смарт-годинники Timex і власні пристрої Amazfit, є набагато сильнішою компанією, ніж Fitbit (FIT +0.00%), яка минулого кварталу зазнала зниження доходів на 12% і чистого збитку, очікуючи закриття угоди з Alphabet’s Google на суму 2,1 мільярда доларів.

Джерело зображення: Xiaomi.

Акції Huami зросли майже на 30% з моменту IPO на початку 2018 року, але вони все ще виглядають дешевими за 10-кратним прогнозованим прибутком. Чи є Huami вартою інвестицією на цих рівнях, чи її акції зазнають такої ж долі, як і Fitbit, яка торгується майже на 70% нижче за ціну IPO?

Як відрізняється Huami від Fitbit

Для більшості інвесторів Huami не є знайомим ім’ям, але її пристрої під брендом Xiaomi контролювали 10,8% світового ринку носимих пристроїв у четвертому кварталі 2019 року, згідно з даними IDC. Це поставило її на друге місце після Apple (AAPL +1.33%), яка займала 36,5%. Fitbit, яка колись була лідером ринку, посіла далеке п’яте місце з часткою 5%.

Xiaomi володіє майже п’ятою частиною Huami, а її генеральний директор Лей Цзюнь особисто володіє ще п’ятою. Xiaomi покриває всі витрати на дизайн, виробництво, маркетинг і дистрибуцію для продуктів під брендом Xiaomi, тоді як Huami несе операційні витрати на майбутні смарт-годинники Timex і власні пристрої Amazfit.

Ця незвичайна схема значно зменшує операційні витрати Huami, але її прибутки різко знизилися б, якби Xiaomi коли-небудь припинила продавати носимі пристрої або субсидувати витрати Huami.

Як швидко зростає Huami?

Зростання доходів і поставок Huami слідує за циклічними випусками пристроїв Xiaomi та її власних Amazfit. Обидва показники значно прискорилися у другій половині року завдяки сильним продажам Xiaomi Mi Band 4.

YOY = рік до року. Джерело: квартальні звіти Huami. *Non-GAAP.

Але Mi Band 4, який коштує менше 30 доларів, продається з меншими маржами, ніж власні продукти Amazfit Huami, що коштують від 70 до 180 доларів. Вищий відсоток продажів Mi Band у кварталі зменшив валову і операційну маржу Huami як послідовно, так і щорічно.

YOY = рік до року. Джерело: квартальні звіти Huami. *Non-GAAP.

Під час конференц-дзвінка фінансовий директор Девід Цуй заявив, що валова маржа Huami залишиться “відносно стабільною” під час запуску нових продуктів Amazfit і першого смарт-годинника Timex, Ironman R300. Ці нові пристрої мають підтримати її маржу перед майбутнім запуском Xiaomi Mi Band 5 у другій половині 2020 року.

Джерело зображення: Timex.

Huami також продовжить розширювати свою присутність у цифровому охороні здоров’я через інвестиції та партнерства у сферах смарт-пристроїв, AI-чипів і хмарних сервісів, що може поступово зменшити її залежність від розгалуженої екосистеми Xiaomi.

Обмежений вплив спалаху нового коронавірусу

Huami очікує, що її дохід зросте на 23%-26% у першому кварталі, навіть з урахуванням негативного впливу коронавірусу. Вірус порушує ланцюги постачання Huami, але Цуй очікує, що вплив буде “переважно відчутним” у першому кварталі.

Цуй зазначив, що продажі Huami у Західній Європі ймовірно постраждають через поширення вірусу, але висловив упевненість, що “2020 рік стане ще одним успішним роком” для компанії з “стійким зростанням і прибутковістю.”

Такий стабільний прогноз — разом із постійною підтримкою Xiaomi, розширенням лінійки власних продуктів і низькою оцінкою — все вказує на те, що Huami є недооціненою акцією з потенціалом зростання. Вона все ще стикається з серйозною конкуренцією з боку Apple та інших виробників носимих пристроїв, але її майбутнє виглядає набагато яскравішим, ніж у Fitbit.