Colchão de segurança de avaliação + abertura da janela para o sul, instituições indicam as duas principais linhas de "recuperação e defesa" do mercado de ações de Hong Kong

Hoje, o mercado asiático recuperou-se completamente, com os três principais índices de Hong Kong a subir simultaneamente. Até ao momento, o índice Hang Seng subiu 1,61%, para 25.817,78 pontos; o índice de tecnologia Hang Seng subiu 1,75%, para 5.028,30 pontos; e o índice de empresas estatais subiu 1,15%, para 8.679,52 pontos.

É importante notar que, na semana passada, o mercado de Hong Kong fechou em queda coletiva. Até ao encerramento de sexta-feira, o índice Hang Seng caiu 3,28%, para 25.757,29 pontos; o índice de tecnologia subiu 3,70%, para 4.947,50 pontos; e o índice de empresas estatais subiu 2,61%, para 8.628,13 pontos.

A Galaxy Securities destacou que, na semana passada, o mercado de Hong Kong não sofreu uma queda generalizada, mas sim uma reestruturação de ativos de caráter estrutural, liderada pela estratégia HALO e acelerada por eventos geopolíticos. A análise da Galaxy Securities indica que a estratégia HALO centra-se em “apostar em ativos de grande valor que a IA tem dificuldade em substituir” (como energia, redes elétricas, minerais e infraestrutura física), e “vender a descoberto ativos de baixo valor facilmente substituíveis pela IA” (como certos softwares e plataformas de internet).

Esta estratégia está a expandir-se do mercado norte-americano para o mundo, influenciando significativamente as preferências de estilo do mercado de Hong Kong, levando a uma pressão no índice de tecnologia Hang Seng, com recuos nos setores de tecnologia da informação e consumo discricionário. Os setores que lideraram a subida esta semana — petróleo e petroquímica, carvão, utilidades públicas e telecomunicações — representam precisamente a direção de alocação central da estratégia HALO.

O fluxo de fundos reflete claramente a migração de estratégia: setores de ativos de grande valor com altos dividendos e forte fluxo de caixa atraem capital, enquanto setores sensíveis à substituição por IA, de ativos mais leves, enfrentam pressão de curto prazo, reforçando a preferência do mercado por “ativos de certeza”.

Avaliação e preferência de risco: valor de investimento em destaque

Níveis de avaliação: margem de segurança reforçada

Em 6 de março de 2026, o índice Hang Seng tinha um PER de 11,73 vezes (75% percentil desde 2010), e um PBR de 1,20 vezes (51% percentil), indicando uma avaliação relativamente neutra e razoável na história, com espaço limitado para queda.

Prémio de risco: visão interna e externa em divergência

Com base na taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos (4,15%, aumento de 18 pontos base na semana), o prémio de risco do índice Hang Seng é de 4,38%, situando-se no percentil de 8% desde 2010 (abaixo de 1,38 vezes o desvio padrão da média de 3 anos), indicando uma atratividade relativa dos títulos norte-americanos.

Com base na taxa de rendimento do médio prazo chinês (1,781%, ligeiro decréscimo de 0,67 pontos base na semana), o prémio de risco atinge 6,74% (percentil de 51%, abaixo da média de 1,33 desvios padrão), refletindo uma valorização mais equilibrada do mercado de Hong Kong face ao capital interno.

Prémio AH: janela de alocação para o mercado de ações do sul

O índice de prémio AH do índice Hang Seng (Hong Kong-Shanghai-Shenzhen) está em 121,26 pontos (subida de 3,09 pontos na semana), situando-se no percentil de 20,03% desde 2014, com uma vantagem de avaliação clara das ações H relativamente às ações A, oferecendo uma oportunidade de investimento de médio a longo prazo para o capital do sul.

Perspetivas para o futuro: janela de recuperação de sentimento e estratégia de alocação

A Galaxy Securities prevê que meados a final de março será um período-chave de observação. Com a redução marginal da pressão de desbloqueio de ações e a liberação de riscos de resultados anuais, o sentimento do mercado poderá recuperar-se. Recomenda-se focar nas seguintes áreas:

Setor de tecnologia: recuperação de avaliação em perspetiva

O setor de tecnologia já refletiu amplamente as expectativas pessimistas. Com a recuperação do apetite ao risco, espera-se uma trajetória de “queda inicial e recuperação posterior”, com valor de investimento a médio e longo prazo.

Recursos cíclicos: estímulos de políticas e fatores geopolíticos

A política de combate à “involução” (anti-inflacionária) impulsiona a melhoria dos lucros das empresas de recursos; além disso, fatores geopolíticos como a situação no Irã, favorecem setores como carvão, petróleo, gás e produtos químicos, que apresentam elasticidade de preços e atributos defensivos de altos dividendos.

Medicamentos inovadores: período de revisão de resultados

A divulgação intensiva de dados clínicos e o progresso na expansão internacional de negócios (BD) colocam as empresas de medicamentos inovadores numa fase de validação de resultados; se o índice do dólar recuar, a elasticidade do setor será ainda mais reforçada.

Ativos defensivos de alto dividendo: proteção contra incertezas

Setores como energia, transporte marítimo, telecomunicações, utilidades públicas e ações financeiras de alto dividendo, com fluxo de caixa estável e dividendos atrativos, podem atuar como proteção eficaz contra a volatilidade provocada por eventos geopolíticos.