Costco продолжает печатать деньги — оптом

Costco $COST -2.40% только что сделал самое типичное для Costco. Он отчитался за еще один квартал очень впечатляющего, стабильного роста — и при этом не нарушил обещание бренда «без сюрпризов», которое превратило этот клуб в культ рыночной капитализации. На фоне всей рыночной хаотичности, клуб тихо продолжает делать то, что у него получается лучше всего: продавать много товаров, привлекать много людей через двери и превращать членские взносы в прибыль.

Во втором квартале FY 2026 Costco сообщил о росте чистых продаж на 9.1% до $68.24 млрд, а чистая прибыль выросла до $2.04 млрд, или $4.58 на разводненную акцию. Общий доход, включающий членские взносы, которые инвесторы буквально носят на сердце, составил $69.6 млрд. Сами членские взносы составили $1.36 млрд, что примерно на 14% больше по сравнению с прошлым годом, а операционная прибыль выросла до $2.61 млрд. Это немного лучше, чем ожидания аналитиков, которые в основном прогнозировали EPS $4.55 при доходе $69.3 млрд, а продажи в тех же магазинах (без учета газа) выросли на 5.88%.

Связанный контент

Акции Kroger выросли на фоне хороших результатов, опровергая нисходящую тенденцию рынка

Скотт Бессент заявил, что тарифные ставки Трампа возвращаются к прежним уровням быстро и скоро

Costco продолжает продавать хот-дог-комбо и 40-пакет бумажных полотенец, но модель продолжает вести себя как подписочный бизнес.

Сравнительные продажи за квартал выросли на 7.4% по всей компании, при этом «цифровые» продажи увеличились на 22.6%, что напоминает, что электронная коммерция Costco — важный второй источник дохода. Исключая бензин и валютные операции, сравнимые продажи все равно выросли на 6.7% (превысив прогноз Street в 5.88%), а цифровые — на 21.7%. США показывают типичный для Costco стабильный рост в среднем на несколько процентов. Канада и «Другие международные рынки» продолжают показывать свои привычные результаты: напоминая всем, что бренд Costco путешествует.

Costco также включил в отчет обновление по продажам за февраль. За четырехнедельный период, завершившийся 1 марта, чистые продажи выросли на 9.5% до $21.69 млрд, а сравнимые продажи компании — на 7.9% (скорректированные — на 7%). В феврале категория «Другие международные рынки» показала рост на 17.9% — хотя Costco отметила, что позднее празднование Лунного Нового года и Китайского Нового года (на 19 дней позже) увеличило этот показатель примерно на четыре процентных пункта, а общий рост продаж — примерно на половину процента.

Внутри компании продолжается та же стратегия: защищать ценностное предложение, позволять объему выполнять тяжелую работу и использовать членские взносы для увеличения маржи. За первые 24 недели fiscal 2026 членские взносы составили $2.68 млрд, общий доход достиг $136.9 млрд, а операционный денежный поток — $7.68 млрд. Costco также продолжает возвращать деньги акционерам, выкупая акции на сумму $419 млн и выплачивая дивиденды на сумму $1.15 млрд за этот период.

Публикация результатов в четверг в основном подтверждает то, что рынок уже подозревает: Costco может расти в осторожной экономике, не теряя своего характера. Что инвесторы захотят увидеть — это скрытые внутри чистых показателей детали: динамику членства, давление на расходы и как руководство рассматривает вопросы грузоперевозок, топлива и тарифов. В риск-обозначениях Costco явно указывает на «геополитические условия (включая тарифы)» наряду с энергетикой и сырьевыми товарами, что в корпоративной терминологии означает «мир по-прежнему доставляет товары по реальным океанам».

Министр финансов США Скотт Бессент недавно заявил, что страна, скорее всего, повысит временную глобальную тарифную ставку до 15% «на этой неделе». В отчете о доходах Costco не заостряют внимание на этом политическом беспорядке, но воздействие реально: около трети товаров, продаваемых компанией в США, импортируются.

Тарифы — это не какая-то абстрактная «макро-неприятность» для Costco. В декабре Costco подала иск против правительства США, чтобы сохранить возможность возвращать тарифные сборы, если Верховный суд отвергнет тарифы «Дня освобождения» при президентстве Дональда Трампа. 20 февраля суд это сделал. Теперь экономисты модели бюджета Пен-Уортона оценивают, что более чем $175 млрд сборов по тарифам США могут подлежать возврату. Уже около 2000 импортеров подали иски в торговый суд, пытаясь закрепить свои позиции, а сам Трамп предсказал: «Мы будем судиться еще пять лет».

Между тем, Target $TGT +0.23% недавно отчитался за квартал, в котором сравнимые продажи снизились на 2.5%, а чистые продажи — на 1.5%, несмотря на попытки представить 2026 как более яркий год. Такой квартал говорит о том, что потребители все еще приходят, но они корректируют корзину покупок в реальном времени.

Между тем Kroger пытается выиграть на самой надежной суперсиле продуктового ритейла: повторяемости. Он сообщил о росте одинаковых продаж без учета топлива на 2.4% за квартал, общем объеме продаж $34.7 млрд и росте скорректированных продаж электронной коммерции на 20%. Также он стал осторожнее и прогнозирует рост одинаковых продаж (без учета топлива) на 1-2% в 2026 году — что характерно для зрелого продуктового бизнеса, который стремится к «стабильности» и надеется на «предсказуемость». А BJ’s, ближайший конкурент по клубным магазинам, только что сообщил о росте сравнимых продаж на 1.6%, или 2.6% без учета бензина, а доходы от членских взносов выросли на 10.9% до $129.8 млн — хорошо, но не по скорости Costco.

Преимущество Costco в том, что оно получает оплату за лояльность заранее, а затем использует масштаб для превращения «ценности» в функцию, а не просто лозунг. По сути, оно говорит: цены раздражают, жизнь дорогая, и если хотите с этим справиться — покупайте 48-пакет и членскую карту.