Падение цен на какао в Нигерии сигнализирует о коррекции рынка на фоне глобального балансирования поставок

Сегодня мировой рынок какао переживает значительный откат после недели резкого роста. Контракт на какао в марте на Нью-Йоркской бирже упал на 706 пунктов (на 11,62%), а на Лондонской — на 451 пункт (на 10,33%). Цены на какао снизились до самых низких за недели уровней, поскольку экспортеры из ведущего региона производства активно распродают позиции перед основным сезоном сбора урожая. Резкое изменение настроений отражает сложное взаимодействие ожиданий по поставкам, колебаний валют и меняющейся рыночной ситуации.

Рост давления продаж и изменение цен на какао

Активность хеджирования экспортеров стала основным фактором текущего снижения цен на какао. После прошлой недели, когда цены достигли семидневного максимума на фоне ожиданий ежегодного ребалансирования товарных индексных фондов, крупные участники рынка воспользовались возможностью зафиксировать прибыль. Аналитики Peak Trading Research оценивают, что окно ребалансировки может привести к покупке примерно 37 000 контрактов, что составляет около 31% от общего открытого интереса. Однако, по мере реализации покупок индексных фондов, экспортеры быстро использовали повышенные уровни для хеджирования перед предстоящим сезоном сбора урожая.

Сильное укрепление доллара США усилило давление на цены какао. Индекс доллара достиг четырехнедельного максимума, делая товары, номинированные в долларах, менее привлекательными для международных покупателей и ускоряя распродажи. Эта валютная динамика в сочетании с позициями экспортеров превзошла любые краткосрочные механизмы поддержки цен.

Особенности сбора урожая в Западной Африке и прогнозы по поставкам

Погодные условия в Западной Африке значительно улучшились, что говорит о хорошем урожае в будущем. Согласно Tropical General Investments Group, Кот-д’Ивуар и Гана испытывают благоприятные условия для роста, что должно повысить производство в феврале-марте. Фермеры отмечают значительно больше и здоровее стручков по сравнению с прошлым годом. Компания Mondelez, крупный мировой производитель шоколада, недавно подчеркнула, что текущий уровень стручков в Западной Африке на 7% выше пятилетней средней и значительно превышает показатели прошлого года — это бычий сигнал для объемов производства.

Кот-д’Ивуар, который обеспечивает около 40% мирового производства какао, уже начал основной сбор урожая. Местные фермеры выражают осторожный оптимизм относительно качества и урожайности. Однако, несмотря на позитивные показатели по поставкам, цены на какао нашли поддержку благодаря сокращению объемов отгрузки. С 1 октября совокупные поставки достигли 1,073 миллиона тонн, что на 3,3% меньше по сравнению с прошлым годом. Это временно ограничило падение цен.

Включение фьючерсов на какао в индекс товарных активов Bloomberg (BCOM) создает структурный импульс, который может привлечь значительные пассивные инвестиции. Исследовательская команда Citigroup оценивает, что добавление этого индекса может привести к новым покупкам на сумму до 2 миллиардов долларов по фьючерсам на какао в Нью-Йорке, что может стать опорой для цен и ограничить дальнейшее снижение.

Перспективы производства в Нигерии и глобальный рынок

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с проблемами, резко контрастирующими с улучшением ситуации в других регионах. Ассоциация производителей какао Нигерии заявила, что производство в 2025/26 году снизится примерно на 11% по сравнению с прошлым годом — до 305 000 тонн, тогда как ранее прогнозировалось 344 000 тонн. Это сокращение связано с структурными проблемами, которые оказали давление на урожайность, несмотря на стабильные объемы экспорта — в сентябре экспорт составил 14 511 тонн, что не изменилось по сравнению с прошлым годом.

Эти слабые показатели по производству в Нигерии создают баланс против бычьих сигналов по поставкам из Кот-д’Ивуара и Ганы. Разрыв между сокращением производства в Нигерии и сильными показателями в Западной Африке подчеркивает фрагментарность региональных динамик. Для участников рынка, отслеживающих отдельные страны, важно внимательно следить за ситуацией в Нигерии, так как продолжительное снижение производства может усилить волатильность цен, несмотря на глобальный избыток.

Тенденции запасов и регуляторные препятствия

Запасы какао на портах США остаются смешанным сигналом для направления цен. Запасы, отслеживаемые ICE, снизились до минимума за 9,75 месяца — 1 626 105 мешков в конце декабря, но затем выросли до 1 658 056 мешков — максимума за 3,5 недели. Этот уровень запасов оказал минимальную поддержку текущим ценам.

Глобальный прогноз по поставкам продолжает ухудшаться. Международная организация какао (ICCO) резко сократила свой прогноз излишков на 2024/25 год до всего 49 000 тонн — значительно меньше предыдущих 142 000 тонн. Также ICCO снизила прогноз по производству на 2024/25 год с 4,84 миллиона до 4,69 миллиона тонн. Аналогично, Rabobank снизил прогноз излишков на 2025/26 год с 328 000 до 250 000 тонн, что указывает на более жесткий баланс спроса и предложения.

На стороне спроса наблюдается слабость в ключевых регионах потребления. Объем переработки какао в Азии снизился на 17% в третьем квартале по сравнению с прошлым годом — до 183 413 тонн, что является самым слабым результатом за девять лет. В Европе переработка снизилась на 4,8% — до 337 353 тонн, что является минимальным за десять лет показательным результатом квартала. Эти показатели снижения спроса компенсируют опасения по поводу предложения и способствуют медвежьему давлению на цены.

Решение Европейского парламента отложить на год введение закона о борьбе с вырубкой лесов также негативно сказалось на настроениях. Отсрочка позволяет продолжать импорт какао из регионов с высоким уровнем вырубки, что дополнительно создает давление на предложение и снижает поддержку цен.

Сегодняшний откат цен на какао отражает переход от бычьих настроений, связанных с ребалансировкой индексных фондов, к более сбалансированной оценке фундаментальных факторов спроса и предложения. Несмотря на структурные проблемы с производством в Нигерии, перспективы хорошего урожая в Западной Африке и снижение глобального спроса создают сложный фон для рынка в будущем.