比特币基金的四个指标，具有文档化的准确性

投资比特币的旅程始于一个残酷的真相：不要在错误的时机卖出。为了避免这个错误，理解标志市场真正底部的信号至关重要。凭借超过十年的记录，一些指标显示出在识别最具战略性的买入点方面具有令人印象深刻的成功率。接下来，我们分析四个最可靠的指标，它们共同指向这一目标。

矿工投降：Puell Multiple 0.66

Puell Multiple 作为比特币网络经济健康状况的温度计，衡量矿工收入与其运营成本的关系。当该指标跌破0.5时，所有矿工都在亏损——这是一个无法持续的状态，必然预示着强劲的反弹。

历史上，每当Puell Multiple进入负值区域（低于0.5），我们就达到了市场底部。目前，2026年2月，该指标为0.66，仍远离这一关键区域。有迹象表明，市场基于11年的精准记录，提前预示这些事件，这暗示这次可能不会达到0.5。

为了提供背景：矿工控制着大约56个比特币，占流通总量的20%左右（280个单位中）。当他们的盈利能力耗尽时，不得不抛售库存以维持运营，从而产生卖压，常常标志着底部。

生产成本：防线在$77,000–$79,000

比特币的生产成本决定了矿工的最低可行水平。目前，这一成本在每个比特币77,000到79,000美元之间，考虑电费和设备磨损。当价格长时间显著低于这一水平，矿工别无选择，只能抛售储备以支付运营开支。

该指标在识别底部方面的成功率达90%。与投机者不同，矿工受到严格的经济限制——就像企业被迫变卖资产以维持运营。这一基于实际需求的动态，比大多数投机分析更具可靠性。

MVRV Z-Score：比较当前价格与平均购入成本

MVRV Z-Score 将当前市场价格与持有者实际支付的平均价格进行比较，调整网络的历史波动性。该指标在-0.3时达到了底部，成功率为80%。

目前，Z-Score为0.4，暗示可能还有下行空间。考虑到市场会提前反应这些信号，实际底部可能在0.20左右，大约对应59,000美元的比特币价格。当前价格67,770美元仍有解读空间，因为市场可能在反映这种预期。

盈亏比：47%的关键指标

历史上，当链上比特币的盈利比例低于45%时，市场接近底部。目前，根据Glassnode 2月19日的数据，这一比例为54%。但这个数字掩盖了一个重要事实：ETF和像Saylor（MicroStrategy）这样的机构投资者控制着约9.9%的供应，并持有亏损仓位。

通过调整“盈利比例”，扣除这56个单位（每280个中）由亏损方控制的部分，实际盈利比例降至约47%——这是典型底部的经典指标。这个数字显示，大多数持有者实际上处于亏损状态，积累的压力可能促使他们抛售或放弃。

简单有效的策略

当这四个指标趋于一致时，很明显市场接近——但不一定是绝对底部。每个指标提供不同的视角：矿工绝望、运营成本威胁、持有者普遍亏损，以及价格分布暗示转折点。

最宝贵的建议依然是最简单的：制定一个适合自己情况的计划，基于这些经过验证的信号，并坚持执行。准确性不在于预知未来，而在于尊重由十多年历史验证的模式。在大多数情况下，策略的简洁优于复杂的分析。