Розуміння маркет-мейкерів і маркет-тейкерів: основа ліквідності біржі

У серці кожної функціонуючої торгової платформи лежить тонкий баланс між двома критичними типами учасників: тими, хто забезпечує ліквідність, та тими, хто її споживає. Маркет-мейкери та маркет-тейкери представляють ці дві сторони, і розуміння їх ролей є необхідним для будь-кого, хто бере участь у торгівлі цифровими активами. Це фундаментальне поняття застосовується універсально на всіх біржах, включаючи платформи, такі як dYdX, які побудували складні системи навколо цієї динаміки.

Що саме таке маркет-мейкери та тейкери?

Розпочнемо з основ. Коли ви розміщуєте ордер на біржі, ви або сприяєте ринку, або витягуєте з нього ліквідність. Маркет-мейкери — це трейдери, які подають ордери за цінами, що відрізняються від поточного ринкового курсу. Ці ордери зберігаються в книзі заявок у очікуванні, коли їх зможуть заповнити інші трейдери. Таким чином вони збільшують глибину ринку — фактично додаючи більше ордерів на купівлю та продаж, з якими трейдери можуть взаємодіяти за різними ціновими рівнями.

Маркет-тейкери, навпаки, виконують угоди негайно проти існуючих ордерів. Коли ви приймаєте найкращу доступну ціну на ринку прямо зараз, ви виступаєте як тейкер. Ваша торгівля споживає ліквідність, яку надали маркет-мейкери, і цим зменшує глибину доступних ордерів у книзі. Спред між ціною купівлі та продажу — різниця між тим, що готові платити покупці і що просять продавці — безпосередньо відображає стан цієї взаємодії мейкерів і тейкерів.

Чому модель “фермерського ринку” пояснює торгівлю на біржах

Ось інтуїтивне порівняння: уявіть фермерський ринок із торговими точками. Торговці — це фактично маркет-мейкери. Вони встановлюють ціни на купівлю і продаж яблук — можливо, пропонуючи купити за $1 і продати за $2. Це дає покупцям можливість обирати і створює ринок, де ціни можна порівнювати.

Покупці, що купують на ринку, виступають як маркет-тейкери. Якщо ви приходите і хочете одразу купити дві сумки яблук, ви не торгуєтеся — купуєте у того, хто пропонує найкращу ціну прямо зараз. Якщо у продавця недостатньо яблук, ви купуєте що можете за найнижчою ціною, а потім переходите до наступного продавця. Це миттєве купівельне поведінка знімає яблука з ринку і природно підвищує ціни.

Модель торговців працює лише тому, що конкуренцію складають кілька продавців. Якби був лише один продавець і тисяча покупців, які хочуть купити, пропозиції було б недостатньо, і цей один продавець міг би встановити будь-яку ціну. Аналогічно, біржа без достатньої кількості маркет-мейкерів матиме широкий спред — різницю між ціною купівлі та продажу, що робить входження і вихід з позицій дорогим для трейдерів.

Як глибина ринку впливає на рух цін і конкуренцію

Ця концепція поширюється далі: коли багато маркет-мейкерів активно забезпечують ліквідність, ринок стає більш конкурентним. Кожен мейкер намагається запропонувати трохи кращі ціни, щоб залучити ордери тейкерів, що природно звужує спред і створює більш вигідні умови для учасників. Саме тому біржі активно прагнуть залучати та утримувати маркет-мейкерів через програми заохочень.

Відкриття ціни — здатність ринку відображати справжню цінність активу через торги — значно покращується за участю здорової кількості маркет-мейкерів. Коли ліквідність глибока, великі ордери можна виконати без значного руху ціни. Навпаки, тонкі книги ордерів означають, що навіть помірна торгова активність може спричинити значні коливання цін.

Як dYdX реалізує структуру комісій “мейкер-тейкер”

Реальні платформи, такі як dYdX, побудували свою модель комісій навколо стимулювання цієї динаміки. Зазвичай біржа стягує нижчі комісії за ордери мейкера і вищі — за ордери тейкера. Ця структура безпосередньо винагороджує учасників, що забезпечують ліквідність, і коштує більше тим, хто її споживає.

Але це йде глибше. dYdX пропонує знижки на комісії активним учасникам спільноти, зокрема трейдерам, що тримають токени $DYDX — токен управління протоколу, або володіють NFT Hedgie. Це створює кілька рівнів стимулів:

• Для власників токенів: Токен $DYDX слугує механізмом управління, дозволяючи спільноті голосувати за зміни протоколу, одночасно отримуючи вигоду від знижок на торгові комісії залежно від їхнього балансу токенів.
• Для власників NFT: Володіння NFT Hedgie автоматично дає право на вищі рівні знижок.

Ці механізми узгоджують інтереси активних трейдерів, постачальників ліквідності та самого протоколу, створюючи сталу екосистему, де участь винагороджується.

Реальний вплив: глибина ліквідності та ефективність ринку

Розподіл “мейкер-тейкер” — це не просто теорія. Він безпосередньо впливає на ваш досвід торгівлі. Коли біржа має багато маркет-мейкерів, ви отримуєте:

• Звужені спреди: нижчі транзакційні витрати на вході та виході з позицій
• Швидше виконання: більша ймовірність миттєво заповнити ордер за бажаною ціною
• Цінову стабільність: великі ордери не спричиняють різких коливань цін
• Більше торгових можливостей: більша гнучкість у виборі цін входу та виходу

Навпаки, коли участь маркет-мейкерів зменшується, ринок стає менш ефективним. Спреди розширюються, виконання стає непередбачуваним, а загальний досвід користувача погіршується.

Взаємовигідна взаємодія

Маркет-мейкери і тейкери залежать один від одного. Мейкери потребують тейкерів для виконання своїх ордерів і отримання доходу. Тейкери потребують мейкерів для забезпечення ліквідності, що дозволяє їм торгувати ефективно. Саме платформа біржі потребує обох груп для процвітання — активні тейкери приносять обсяг і генерують комісії, тоді як активні мейкери створюють інфраструктуру, яка приваблює тейкерів спочатку.

Структури комісій, що винагороджують мейкерів і водночас зменшують витрати для тейкерів, підтримують цей баланс. Саме тому розуміння цих ролей важливе: чи ви переважно мейкер, що прагне заробляти на спредах, чи тейкер, орієнтований на швидке виконання — здоровий ринок безпосередньо впливає на ваш успіх.

Основні висновки для активних трейдерів

Розподіл між маркет-мейкерами і тейкерами фундаментально формує роботу цифрових бірж. Мейкери додають глибину і ліквідність, розміщуючи ордери, що очікують заповнення, тоді як тейкери витягують цю ліквідність, торгуючи миттєво. Успішні платформи, такі як dYdX, враховують цю динаміку і формують свої стимули відповідно, пропонуючи нижчі комісії мейкерам і створюючи нагороди для довгострокової участі спільноти через токени управління та NFT.

Наступного разу, розміщуючи ордер, подумайте, яку роль ви виконуєте — і пам’ятайте, що обидві важливі для підтримки ринків ефективними, конкурентоспроможними та доступними для всіх.