Гаолин, крупное изменение портфеля

18 февраля платформа управления фондами HHLR Advisors (сокращенно «HHLR»), принадлежащая Hillhouse, специализирующаяся на инвестициях на вторичном рынке, опубликовала данные о своих позициях в американских акциях по состоянию на конец четвертого квартала 2025 года.

Данные показывают, что по состоянию на конец 2025 года HHLR владеет 33 американскими публичными компаниями, при этом китайские акции остаются её ключевым активом. Согласно изменениям в портфеле, в прошлом году HHLR значительно увеличила долю в Alibaba и Pinduoduo, сократила позиции в NetEase, Futu Holdings и других компаниях, а её портфель всё больше сосредоточен на лидерах электронной коммерции, биофармацевтике и технологиях.

Китайские акции по-прежнему в приоритете

Данные показывают, что по состоянию на конец 2025 года китайские акции остаются основным активом HHLR, их доля в рыночной стоимости составляет 92%. Кроме того, по состоянию на конец прошлого года, десять крупнейших позиций HHLR включают Pinduoduo, Alibaba, BeiGene, Futu Holdings, Legend Biotech, ARRIVENT BIOPHARMA INC, KE Holdings, WEBULL CORP, CYTEK BIOSCIENCES INC и CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I, из которых семь — это китайские компании.

Три крупнейших частных фонда увеличивают вложения в Pinduoduo

Анализ изменений в портфеле показывает, что увеличение инвестиций в Pinduoduo со стороны Hillhouse совпадает с действиями Jinglin Asset и Gaoyi Asset.

Согласно информации, опубликованной Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), по состоянию на конец 2025 года HHLR владеет 10,721 миллиона акций Pinduoduo, что на 2,129 миллиона больше по сравнению с концом третьего квартала прошлого года.

Также, по данным SEC, к концу прошлого года Gaoyi Asset владела 1,333 миллионами акций Pinduoduo, увеличив свою позицию на 629 тысяч акций по сравнению с третьим кварталом. Jinglin Asset также увеличила свои вложения в Pinduoduo в четвертом квартале прошлого года, приобретя более 600 тысяч акций.

По показателям деятельности, в третьем квартале прошлого года Pinduoduo достигла выручки в 108,28 миллиарда юаней, что на 9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом темпы роста выручки впервые снизились до однозначных значений. На этом фоне цена акций Pinduoduo снизилась более чем на 14% в четвертом квартале прошлого года, а действия Hillhouse, Jinglin и Gaoyi в этот период выглядят как попытка «поддержать» цену.

В то же время Alibaba в четвертом квартале прошлого года также получила заметное увеличение позиций со стороны HHLR, количество акций выросло с 3,29 до 5,43 миллиона, а рыночная стоимость — с 588 миллионов до 796 миллионов долларов, что делает её второй по величине позицией в американском портфеле HHLR, что свидетельствует о высокой заинтересованности Hillhouse в секторе электронной коммерции.

Что касается сокращения позиций, то по состоянию на конец прошлого года HHLR владела 1,63 миллионами акций Futu Holdings, что почти вдвое меньше по сравнению с третьим кварталом (3,238 миллиона), а также держала 5,97 миллиона акций Webull, что практически полностью было продано по сравнению с 33,08 миллионами в третьем квартале. Кроме того, в четвертом квартале прошлого года HHLR полностью распродала позиции в NetEase, Baidu, Manbang, Donghai Group и Bright Scholar.

Оставаться внимательными к технологическому сектору

Помимо лидеров электронной коммерции, Hillhouse также проявляет интерес к технологическому сектору.

Данные показывают, что в четвертом квартале прошлого года HHLR немного увеличила свои позиции в Google, приобретя 7300 акций. Стоит отметить, что по состоянию на конец прошлого года Jinglin Asset владела 2,69 миллионами акций Google, увеличив свою позицию на 926 тысяч по сравнению с третьим кварталом. Также, под управлением Donghai Capital, зарубежный фонд, в четвертом квартале прошлого года активно увеличил свои вложения в Google, доведя свою позицию до 1,2935 миллиона акций, что на 40555 акций больше по сравнению с третьим кварталом.

Кроме того, в четвертом квартале прошлого года HHLR приобрела акции полупроводниковой компании TSMC, их количество составило 11,3 тысячи, а рыночная стоимость — 3,434 миллиона долларов.

Многие эксперты считают, что индустрия искусственного интеллекта находится в стадии быстрого развития, и в нескольких сегментах уже реализован бизнес-цикл. Пока базовые технологии продолжают совершенствоваться, следует сохранять умеренную терпимость к капиталовложениям в компании. В настоящее время не стоит опасаться «пузыря ИИ», а возможности в области вычислительных мощностей, приложений ИИ, хранения энергии и электросетевого оборудования заслуживают особого внимания и постоянного отслеживания.