سيتيك إنترناشونال: إصلاح الشركات المملوكة للدولة يعيد تشكيل قيمة الأصول التركيز على أربع فرص استثمارية رئيسية

تقرير أمنيتيونغ المالي يُفيد أن شركة CITIC Securities نشرت تقريرًا بحثيًا يُشير إلى أن إصلاح الثلاثة موارد المملوكة للدولة يُعنى بإعادة تنشيط وإدارة الموارد والأصول والتمويل المملوكة للدولة وفقًا لمبادئ “الأصولية، الأوراق المالية، الرفع المالي”، وقد تشكلت نمطية تجمع بين التصميم المركزي العلوي والتطبيقات المحلية المميزة. يُبرز الإصلاح خصائص مشتركة، حيث تعتمد جميع المناطق على منهجية مركزية تتمثل في “تحديد الحقوق—تحديد القيمة—تصنيف التنشيط”، مع الاعتماد على أدوات السوق مثل REITs والاندماج وإعادة الهيكلة، لبناء دورة صحية تتمثل في “تنشيط المخزون—استرداد التمويل—إعادة الاستثمار”، بهدف دعم النمو المستقر والوقاية من المخاطر.

لم يقتصر الإصلاح على دعم الديون المحلية فحسب، بل دفع أيضًا المالية للتحول من الاعتماد على الأراضي إلى الاعتماد على الأصول، مما يزيد من تباين التصنيف الائتماني الإقليمي الناتج عن تفضيلات الموارد. على مستوى السوق الرأسمالي، تشكل عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة، وإدخال الأصول ذات الجودة العالية، وإعادة تقييم قيمة الموارد، ومنتجات الأوراق المالية للأصول، أربع فرص استثمارية رئيسية، ومن المتوقع أن تستفيد بشكل كامل من إعادة تشكيل القيمة الناتجة عن تعميق الإصلاح.

الفرص الأربع التي تستحق الانتباه هي: أولًا، عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة، مع التركيز على دمج الموارد الإقليمية في قطاعات المرافق العامة والنقل؛ ثانيًا، إعادة تقييم قيمة الأصول ذات الجودة العالية التي تُدخل إلى الشركات المدرجة، مع التركيز على قطاعات الطاقة والكهرباء والثقافة والسياحة؛ ثالثًا، إعادة تقييم قيمة عناصر البيانات والمعادن النادرة والموارد الأخرى؛ رابعًا، منتجات الأوراق المالية للأصول في قطاعات البنية التحتية الاستهلاكية والإسكان الإيجاري المضمون، والتي من المتوقع أن تستفيد من إطلاق القيمة الناتج عن تعميق الإصلاح. بشكل عام، يُعزز إصلاح الثلاثة موارد المملوكة للدولة تحول إدارة الأصول المملوكة للدولة إلى التشغيل الديناميكي وإدارة دورة الحياة الكاملة، ليكون قوة دافعة مهمة لتنمية الاقتصاد المحلي عالي الجودة.

وجهات نظر شركة CITIC Securities الرئيسية كالتالي:

إصلاح الثلاثة موارد المملوكة للدولة يُعنى بإعادة تنشيط وإدارة الموارد والأصول والتمويل المملوكة للدولة وفقًا لمبادئ “الأصولية، الأوراق المالية، الرفع المالي”، ويتركز جوهره في استخدام منهجية “تحديد الحقوق—تحديد القيمة—تصنيف التنشيط”، مع الاعتماد على أدوات السوق لإعادة تنشيط القيمة المخزنة، بهدف دعم النمو المستقر والوقاية من المخاطر. يظهر نظام السياسات الخاص به نمطًا يجمع بين التصميم المركزي العلوي والتنفيذ المحلي المميز، حيث يحدد المستوى المركزي حدود الامتثال من خلال التركيز على تنشيط الأصول المخزنة ومنع الديون الخفية، بينما يشكل مستوى المناطق إطار عمل من خلال نظام سياسات “1+N” في هوبى، وقد تم إدراجه كجزء من المهام الرئيسية لتعزيز وتطوير إصلاح الشركات المملوكة للدولة.

تُظهر الممارسات المحلية تباينات واضحة: حيث أدخلت هوبى الإصلاح ضمن نظام مالي كبير، مع التركيز على تنشيط كامل السلسلة وخدمة الديون المالية وزيادة الإيرادات المالية؛ أما أنخوي، فتركز على التنسيق الشامل للأصول الكبيرة، من خلال توحيد السجلات وتحسين تخصيص الأصول عبر الإدارات؛ في حين ركزت هونان على تحويل الموارد الطبيعية وحقوق البيئة إلى أصول، باستخدام نموذج الامتياز التجاري لفتح قنوات تحويل القيمة؛ أما قوانغدونغ، فتعتمد على دفع مزدوج من خلال أصول البيانات وإعادة هيكلة الشركات المملوكة للدولة، لتعزيز التفاعل بين الصناعة والأسوق المالية؛ بينما تركز تشجيانغ على إصدار REITs بشكل واسع، لبناء دورة خروج واستثمار قياسية للأصول. على الرغم من اختلاف المسارات، تعتمد جميع المناطق على أدوات رئيسية مثل REITs والاندماج وإعادة الهيكلة.

يُحدث الإصلاح تأثيرات عميقة على الاقتصاد المحلي والديون: فهو يدعم بشكل رئيسي الديون المحلية من خلال تنشيط الأصول لتعزيز التدفقات النقدية لسداد الديون، وتحسين هيكل التمويل؛ كما يدفع المالية للتحول من الاعتماد على الأراضي إلى الاعتماد على الأصول، مع توجيه التمويل نحو قطاعات الابتكار والتكنولوجيا، لتعزيز الاستدامة المالية. بالإضافة إلى ذلك، يُزيد الإصلاح من تباين التصنيف الائتماني الإقليمي، حيث تصبح موارد الموارد، وتنفيذ السياسات، ومستوى السوقية عوامل رئيسية في إعادة تقييم جودة الديون المحلية.

على مستوى السوق الرأسمالي، هناك أربع فرص رئيسية: أولًا، عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة، مع التركيز على دمج الموارد الإقليمية في قطاعات المرافق العامة والنقل؛ ثانيًا، إعادة تقييم قيمة الأصول ذات الجودة العالية التي تُدخل إلى الشركات المدرجة، مع التركيز على قطاعات الطاقة والكهرباء والثقافة والسياحة؛ ثالثًا، إعادة تقييم قيمة عناصر البيانات والمعادن النادرة والموارد الأخرى؛ رابعًا، منتجات الأوراق المالية للأصول في قطاعات البنية التحتية الاستهلاكية والإسكان الإيجاري المضمون، والتي من المتوقع أن تستفيد من إطلاق القيمة الناتج عن تعميق الإصلاح. بشكل عام، يُعزز إصلاح الثلاثة موارد المملوكة للدولة تحول إدارة الأصول المملوكة للدولة إلى التشغيل الديناميكي وإدارة دورة الحياة الكاملة، ليكون قوة دافعة مهمة لتنمية الاقتصاد المحلي عالي الجودة.