Estratégia Dongwu: As características do "Efeito do Ano Novo Chinês" no mercado A-shares são notáveis na história e espera-se um início positivo

Visão Geral dos Mercados Globais durante o Feriado

Durante o período do feriado do Ano Novo Chinês (com intervalos de variação de alta e baixa nos mercados de ações e commodities entre 16 e 20 de fevereiro, e análise do mercado de títulos e câmbio considerando o fechamento de 13 de fevereiro e o último fechamento até 22 de fevereiro),

Mercado de ações: A Bolsa de Hong Kong teve apenas um dia e meio de negociação, apresentando uma tendência geral de oscilações e queda. Em 16 de fevereiro, o índice recuou e depois se recuperou, encerrando em leve alta; em 20 de fevereiro, abriu em baixa e fechou em baixa. Durante o feriado, o índice Hang Seng caiu ligeiramente, enquanto o setor de tecnologia caiu quase 3%. Nos EUA, houve quatro dias de negociação, com os três principais índices oscilando e fortalecendo-se, sendo o Nasdaq o que mais subiu, atingindo 1,5%; o S&P 500 subiu mais de 1%, enquanto o Dow Jones teve ganhos menores. O índice Nasdaq China Golden Dragon também enfraqueceu junto com o mercado de Hong Kong, fechando em leve baixa. Os mercados europeus tiveram alta geral, com índices do Reino Unido e França subindo mais de 2%. Os mercados da Ásia-Pacífico apresentaram resultados divergentes: o índice Kospi da Coreia do Sul subiu mais de 5%, liderando os principais mercados globais, enquanto o índice Nikkei 225 do Japão caiu ligeiramente.

Commodities: Houve alta geral, com metais preciosos demonstrando forte desempenho e os preços do petróleo continuando a se recuperar.

Câmbio: O dólar dos EUA recuou, enquanto o renminbi offshore ultrapassou 6,9.

Mercado de títulos: A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos reagiu em alta.

Macroeconomia Internacional

Nos EUA: A Suprema Corte decidiu que tarifas iguais são ilegais, e Trump assinou novamente uma ordem executiva sobre tarifas; a ata da reunião do Federal Reserve de janeiro revelou divergências internas significativas, com vários membros apoiando uma abordagem de decisão de taxas de juros com orientação dupla.

No cenário político-econômico global: As negociações entre EUA e Irã entraram em impasse, cada lado estabelecendo prazos para o progresso das negociações; a primeira-ministra Sanae Takashi confirmou sua eleição, buscando aprovar rapidamente projetos de lei importantes, incluindo reformas fiscais para os anos fiscais de 2026/27, antes do fim do presente exercício financeiro.

Macroeconomia Doméstica

Consumo durante o feriado do Ano Novo Chinês: A intensidade das viagens aumentou, com o fluxo de pessoas entre regiões nos primeiros 6 dias do feriado superando ainda mais o período de retorno do Ano Novo Lunar; o consumo apresentou forte crescimento, com alta demanda por bens e serviços; o mercado de turismo esteve em alta, com a popularização do “Ano Novo em etapas”, incluindo destinos no sul para fugir do frio e no norte para aproveitar a neve, além do aumento do turismo de entrada e saída; a bilheteria de cinemas mostrou sinais de enfraquecimento.

Políticas: A China implementará isenção de tarifas para 53 países africanos com os quais mantém relações diplomáticas; intensificará o suporte à listagem de empresas rurais, ajudando mais empresas a utilizarem o mercado de capitais de múltiplos níveis para captação de recursos; três departamentos divulgaram políticas de incentivos fiscais para apoiar a inovação tecnológica durante o período do “14º Plano Quinquenal”.

Dinâmica Setorial

Inteligência Artificial e IA Geral: O grande espetáculo do Festival de Primavera da CCTV contou com uma equipe extensa de “tecnologias de ponta”, focando principalmente em IA e robótica; Anthropic lançou Claude Sonnet 4.6 e ferramentas de segurança para Claude; OpenAI reduziu suas metas de gastos, enquanto Nvidia planeja investir 30 bilhões de dólares na OpenAI, substituindo um plano de cooperação de 100 bilhões; no âmbito de modelos nacionais, o modelo de grande porte Doubao 2.0 foi oficialmente lançado, a Qwen 3.5-Plus da Alibaba Cloud entrou no ar, com desempenho comparável ao Gemini 3 Pro, e a Zhipu iniciou uma campanha de recrutamento de “parceiros de computação”; no lado de dispositivos, a Apple acelerou o desenvolvimento de três novos dispositivos vestíveis, incluindo óculos de IA, acessórios e uma versão de câmeras dos AirPods; em termos de capacidade de processamento, a Meta comprometeu-se a implantar milhões de chips Nvidia nos próximos anos, usando pela primeira vez a CPU Grace, enquanto a equipe de chips do ByteDance começará a contratar em grande escala, com vários chips de nuvem já em produção e implantação.

Outros setores: A SpaceX planeja usar uma estrutura de ações duplas na IPO para fortalecer o controle de Elon Musk.

Perspectivas para o Mercado A-Share após o Feriado

Historicamente, o “Efeito Ano Novo Chinês” tem características marcantes, e espera-se que o mercado recupere força após o feriado, impulsionando uma recuperação de preços e volume. Durante o período de fechamento, a maioria dos mercados globais subiu, indicando uma preferência por risco relativamente elevada. Quanto à liquidez, embora o caminho de redução de taxas do Federal Reserve ainda seja incerto, as expectativas de liquidez para o ano não pioraram significativamente; o câmbio offshore do renminbi permaneceu estável durante o feriado. No âmbito do consumo interno, a recuperação de dinamismo é contínua. No setor de tecnologia, a fermentação de temas como robótica e modelos de grande porte nacionais continuou durante o feriado. Com a aproximação das duas sessões do Congresso Nacional, espera-se uma maior estabilização do mercado, e a confirmação de uma visita de Trump à China no final de março ajudará a estabilizar as expectativas externas. Mantemos uma visão otimista para o desempenho do mercado de ações A após o feriado.

Na alocação de ativos, recomenda-se focar na tendência de médio prazo de setores com maior certeza de crescimento (com maior resiliência após ajustes negativos) e na reversão de dificuldades cíclicas (que ainda não apresentam altas probabilidades de recuperação completa, mas possuem atributos defensivos). Atenção especial a: 1) setores de IA e IA Geral, incluindo nuvem, fabricação de chips nacionais (equipamentos semicondutores, materiais, testes e embalagem), segmentos relacionados a CPO e infraestrutura de energia elétrica para IA, como turbinas a gás e sistemas de refrigeração líquida; cadeia de robótica; 2) setores emergentes do “14º Plano Quinquenal”, como espaço comercial, quântica, hidrogênio e interfaces cérebro-computador; 3) setores cíclicos, como produtos químicos, materiais de construção, líderes de consumo e máquinas de construção; 4) armazenamento de energia e recursos estratégicos (como terras raras).

Riscos: crescimento econômico abaixo do esperado; políticas de implementação abaixo do esperado; riscos geopolíticos; ritmo de redução de juros no exterior e incertezas na política do governo Trump em relação à China.

(Origem: Dongwu Securities)