Автоматический маркет-мейкер: формула AMM и принцип его работы

Децентрализованные финансы (DeFi) на быстром подъеме на нескольких блокчейн-сетях. Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, Arbitrum и Optimism все хостят тысячи DeFi-приложений. В центре этого феномена остается автоматический маркет-мейкер (AMM) — революционная технология, которая полностью изменила способ покупки и продажи цифровых активов сторонними участниками. В основе этой технологии лежит формула AMM, которая открыла новые возможности для доступности и прозрачности в мире децентрализованной торговли.

Что такое формула AMM и почему она важна?

Автоматический маркет-мейкер — это система, поддерживаемая смарт-контрактами, которая устраняет необходимость в посредниках на традиционных рынках. Мы перешли от времен, когда только крупные учреждения знали, как обеспечить ликвидность. Сегодня любой человек может стать маркет-мейкером. Формула AMM делает это возможным и демократизирует процесс.

Представьте себе смарт-контракт, в котором есть два или более цифровых актива, обозначающих ликвидность пул. Трейдер напрямую взаимодействует с этим пулом, торгуя по ценам, определенным алгоритмом, с другими покупателями и продавцами. Это и есть магия AMM — каждая транзакция обрабатывается именно через формулу.

Постоянная продуктовая формула: объяснение x*y=k

Самая известная формула AMM называется «постоянная продуктовая формула» и впервые была использована Uniswap. Она выглядит так:

x * y = k

Где x и y — резервы двух токенов в пуле ликвидности, а k — постоянное значение. Это означает, что произведение x и y всегда остается одинаковым.

Объясним на практике. Пусть в пуле 1000 ETH и 2 000 000 USDC. Тогда x = 1000, y = 2 000 000, и k = 2 000 000 000. Если трейдер продает 100 ETH, резерв становится 1100 ETH. Чтобы сохранить формулу, новый резерв USDC должен быть равен 2 000 000 000 / 1100 ≈ 1 818 182 USDC. Значит, трейдер получит примерно 181 818 USDC. Цена при этом меняется в зависимости от объема сделки.

Формула AMM автоматически регулирует цену. Не нужен третий участник, который устанавливает цену. Все происходит математически.

Постоянные пуллы — практическое применение формулы AMM

Ликвидностный пул — это сердце, которое поддерживает работу формулы AMM. Провайдер ликвидности (LP) вносит равные стоимости двух токенов в пул. Например, ETH на 500 долларов и USDC на 500 долларов.

Пул — это место, где трейдеры совершают обмены. Протокол фиксирует комиссию за каждый обмен — в Uniswap v3 это может быть 0.01%, 0.05%, 0.30% или 1%, в зависимости от выбранного уровня ликвидности. Эти комиссии идут LP — провайдерам ликвидности.

Чем глубже ликвидность в пуле, тем меньше ценовых скачков при сделках. Мелкие пулы менее чувствительны к ценовым колебаниям, так как формула быстрее корректирует цену при больших изменениях.

Разные формулы AMM: Uniswap, Curve и другие

Uniswap v3 отказался от постоянной продуктовой формулы? Нет — он ее усовершенствовал. Uniswap v3 предлагает «концентрированную ликвидность», что позволяет LP распределять капитал в узком ценовом диапазоне, повышая эффективность использования капитала.

Curve использует другую формулу. Этот протокол применяет специально оптимизированную AMM-формулу для стейблкоинов и активов с похожими ценами. Формула Curve обеспечивает меньшие проскальзывания при обменах, так как цены между стейблкоинами очень близки, и изменения происходят плавно.

PancakeSwap успешно реализовал модель AMM Uniswap на BNB Chain, сделав ликвидность более доступной и дешевле.

Временная потеря и другие риски

LP-провайдеры за счет глубокой ликвидности получают хорошие комиссионные, но сталкиваются с риском — так называемой «временной потери». Она возникает, когда цены токенов значительно меняются во время хранения позиции. Например, вы продаете ETH и USDC, а ETH поднимается на 50%. Это означает, что ваша ликвидность стала менее выгодной.

Если вы уменьшили свою долю из-за изменения цен, потери станут постоянными. Иногда комиссии компенсируют эти потери, но не всегда.

Другой риск — это уязвимости смарт-контрактов. Глубокие пулы с низкой ликвидностью более подвержены уязвимостям. Атаки MEV (Maximum Extractable Value) — это ситуации, когда боты или майнеры создают транзакции с очень высокими комиссиями, чтобы их транзакции проходили первыми, что может привести к убыткам для обычных трейдеров.

Практическое применение и рост

Несмотря на риски, формула AMM кардинально изменила DeFi. До появления AMM торговля в децентрализованных протоколах была очень низколиквидной. Только крупные игроки могли участвовать в пулах.

Если хотите начать с AMM, такие платформы как Uniswap, Curve или PancakeSwap предлагают простые интерфейсы. Выберите два токена, внесите сумму, и ваш капитал автоматически попадет в пул, после чего начнете зарабатывать комиссионные.

Итог

Формула AMM показала, что в истории возможна полностью автоматическая модель. Провайдеры ликвидности, простые пользователи, временные потери — все это стало управляемым благодаря технологиям и последовательности.

Сегодня формула AMM продолжает развиваться. Новые идеи, такие как концентрированная ликвидность и стабильные пулы, демонстрируют высокий уровень инноваций. В текущий момент, благодаря развитию блокчейна, заложена основа для революции в децентрализованной торговле.