Estas 6 ações de chips não-AI podem ser a próxima fase do boom de IA?

Por Christine Ji e Britney Nguyen

Os chips analógicos podem estar a sair de uma fase de baixa cíclica - justo a tempo da loucura pelos centros de dados de IA

Os chips analógicos têm ficado em grande parte de fora de uma recuperação mais ampla do setor de semicondutores nos últimos dois anos.

Depois de impulsionar as ações de empresas de chips de memória, a tendência de inteligência artificial pode em breve destacar outra área da indústria de semicondutores: os chips analógicos.

O termo “analógico” cobre uma vasta gama de chips que processam sinais físicos, como pressão, som e temperatura. Por exemplo, um chip analógico num smartphone informa ao processador principal quando um utilizador está a pressionar o botão de subir ou descer para controlar o volume.

Os chips analógicos são utilizados em diversos mercados, desde automóveis e maquinaria industrial até eletrónica de consumo. E, embora os chips analógicos não sejam novidade nos centros de dados, alguns analistas veem uma oportunidade crescente à medida que o boom de IA coincide com uma recuperação no mercado analógico.

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As ações de fabricantes de chips analógicos têm, em grande parte, tido um desempenho inferior ao ETF iShares Semiconductor SOXX nos últimos dois anos, mesmo com os ventos favoráveis da IA a impulsionar outros nomes do setor de semicondutores. Em vez disso, os chips analógicos foram arrastados para uma fase de baixa cíclica após um excesso de oferta pós-pandemia.

Na década anterior à pandemia de COVID-19, as vendas de chips analógicos cresceram ao dobro da taxa do PIB global, à medida que os smartphones e veículos se tornaram cada vez mais avançados, disse Vivek Arya, analista do Bank of America, à MarketWatch. Quando ocorreram escassezes em algumas áreas do mercado, os fabricantes de chips analógicos conseguiram aumentar os preços, levando os clientes a acumular componentes. As vendas atingiram o pico em 2023, e durante todo o 2024 até à primeira metade de 2025, os clientes estavam a reduzir os inventários acumulados durante a escassez, afirmou Arya.

O desempenho de seis empresas proeminentes de chips analógicos é apresentado abaixo. Devido à natureza cíclica e intensiva em capital do setor, os analistas avaliam-nas usando uma relação entre valor empresarial e fluxo de caixa livre. O valor empresarial inclui a capitalização de mercado de uma empresa e a dívida, menos o dinheiro em caixa.

Empresa Desempenho de preço em 2 anos EV/FCF atual Texas Instruments 43% 31,3x 50,5x Analog Devices 94% 31,5x 29,0x Microchip Technology -1% 31,9x 33,6x NXP Semiconductors 4% 19,9x 21,5x On Semiconductor -11% 17,0x 15,3x Infineon Technologies 38% 45,0x 34,7x iShares Semiconductor ETF 78% 32,8x 33,0x Fonte: FactSet

O caminho para a recuperação

Recentemente, há sinais de recuperação entre as ações de chips analógicos. Numa nota na semana passada, o trader da Jefferies, Jeffrey Favuzza, destacou que as ações de chips analógicos atingiram recentemente um novo máximo relativamente ao índice S&P 500 (SPX), embora o grupo ainda esteja 25% abaixo dos níveis de há dois anos.

Vários fatores estão a influenciar este ressurgimento. Arya, do BofA, observou que, à medida que os inventários se normalizam em setores como aeroespacial e defesa, as empresas estão novamente a fazer novos pedidos para reabastecer os stocks.

Os analistas consideraram o relatório de resultados do quarto trimestre da Texas Instruments (TXN) como um sinal convincente. A empresa definiu uma orientação de receita para o primeiro trimestre entre 4,3 mil milhões e 4,7 mil milhões de dólares, após ter reportado uma receita de 4,4 mil milhões de dólares no quarto trimestre. O analista da Cantor Fitzgerald, Matthew Prisco, observou que esta previsão implicava um crescimento sequencial — algo que não acontecia entre o quarto e o primeiro trimestre há 16 anos.

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Seguindo essa orientação, Arya melhorou a classificação das ações da Texas Instruments de subdesempenho para neutro.

O analista do BofA também escreveu numa nota de janeiro que “o crescimento emergente em energia/conectividade de centros de dados” está a impulsionar as ações de chips analógicos, uma vez que estes chips são essenciais para ópticas de alta velocidade, gestão de temperatura e fornecimento de energia.

Embora Arya acredite que o setor está a beneficiar de “uma combinação de recuperação industrial e crescimento dos centros de dados”, Favuzza, da Jefferies, escreveu que é difícil determinar se a recente movimentação de preços se deve a fundamentos mais fortes ou a fluxos de capital que fogem do setor de software em declínio.

A oportunidade nos centros de dados de IA

A distinção entre a categoria de centros de dados e outras áreas de negócio está a tornar-se cada vez mais difusa, segundo Arya, que observou que componentes analógicos podem ser vendidos a empresas industriais que constroem sistemas de refrigeração e outras infraestruturas presentes nos centros de dados. A exposição ao setor de centros de dados duplicou para alguns fabricantes de chips, passando de menos de 10% das vendas para quase 20%.

Chips analógicos de alta precisão são utilizados para processar sinais físicos com extrema exatidão, tornando-se essenciais para melhorar a eficiência energética nos centros de dados. Chips de potência discreta, por outro lado, são semelhantes, mas utilizados em sistemas de alta voltagem e alta corrente, como veículos e maquinaria industrial. Microcontroladores são principalmente utilizados em centros de dados para gerir a alimentação de energia e monitorizar a temperatura e outras métricas físicas.

Componentes analógicos também são necessários em sistemas avançados de teste de chips, como os fabricados pela Teradyne (TER). E eles estão colocados nas motherboards juntamente com chips de IA, como os da Nvidia (NVDA), para regular o fornecimento de energia. Para além do servidor, Arya observou que chips analógicos de empresas como Infineon Technologies (XE:IFX) (IFNNY) e Texas Instruments são críticos para a maquinaria industrial e soluções de refrigeração dos centros de dados.

O impacto nos centros de dados reflete-se nos resultados financeiros. A Texas Instruments revelou pela primeira vez a receita de centros de dados na sua chamada de resultados do quarto trimestre no mês passado, reportando 450 milhões de dólares de receita de IA, de um total de 4,4 mil milhões de dólares. Embora seja uma pequena percentagem do total, a receita de centros de dados cresceu 50% ano após ano. O crescimento do negócio “provavelmente acompanha os investimentos de hiperescala [em capital]” escreveu o analista da Jefferies, Blayne Curtis, numa nota de janeiro.

No entanto, a ausência de uma recuperação completa no segmento automóvel ainda representa uma grande incerteza para os semicondutores analógicos, ofuscando os seus negócios emergentes de centros de dados. E a força geral da receita e a estabilidade do negócio ainda variam de empresa para empresa. A classificação neutra de Arya para a Texas Instruments resulta do crescimento mais lento das vendas globais da empresa em relação aos seus pares.

Por outro lado, Arya elevou a classificação da Microchip Technology (MCHP) de neutro para compra — citando a força nos seus switches de dados de alta velocidade, utilizados para conectar unidades de processamento gráfico às unidades centrais de processamento e ao armazenamento, transmitindo informações de forma eficiente. A exposição da Microchip aos mercados de aeroespacial e defesa também oferece proteção contra os ciclos de boom e bust mais intensos do eletrónica de consumo, acrescentou.

Tanto Arya como Curtis nomearam a Analog Devices como a sua principal ideia de grande capitalização no setor analógico. A Analog Devices superou as expectativas de Wall Street no início desta semana, graças à força nas suas divisões industrial e de centros de dados, uma tendência que Curtis acredita que continuará.

A receita de IA da Analog Devices acelerou 50% ano após ano no último trimestre e atingiu uma taxa anualizada de 2 mil milhões de dólares. Apesar de uma desaceleração no crescimento dos segmentos automóvel e de consumo, a gestão ainda orientou para uma receita acima do consenso de 3,5 mil milhões de dólares para o trimestre atual. Numa nota após a chamada de resultados, Curtis manteve a sua recomendação de compra na ação e elevou o seu preço-alvo para 410 dólares, de 300 dólares anteriormente.

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-Christine Ji -Britney Nguyen

Este conteúdo foi criado pela MarketWatch, que é operada pela Dow Jones & Co. A MarketWatch é publicada de forma independente da Dow Jones Newswires e do The Wall Street Journal.

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