Pengaruh dan penerapan "Implied Volatilitas" dalam perdagangan opsi

Dalam dunia perdagangan opsi, ada satu konsep yang sangat penting bagi keberhasilan trading, yaitu volatilitas tersirat (IV). Banyak trader opsi yang sering berhadapan dengan indikator ini, tetapi tidak banyak yang benar-benar memahaminya. Volatilitas tersirat mewakili ekspektasi kolektif pasar terhadap tingkat fluktuasi aset dasar di masa depan, dan merupakan salah satu faktor kunci yang menentukan harga kontrak opsi. Artikel ini akan dari sudut pandang praktis trader, mendalami prinsip, mekanisme kerja, serta cara menerapkan volatilitas tersirat secara fleksibel dalam trading nyata untuk mengoptimalkan pengambilan keputusan.

Memahami Volatilitas dari Dua Perspektif

Untuk memahami volatilitas tersirat, pertama-tama perlu memahami perbedaan dan hubungan antara volatilitas historis (HV) dan volatilitas tersirat (IV).

Volatilitas Historis adalah pengukuran akurat terhadap fluktuasi harga aset dasar dalam periode waktu tertentu di masa lalu. Trader biasanya menggunakan data harga selama 20 hari, 60 hari, atau periode yang lebih panjang untuk menghitung indikator ini, yang disajikan dalam bentuk tingkat tahunan. Volatilitas historis seperti cermin yang mencerminkan fakta yang sudah terjadi.

Volatilitas Tersirat adalah indikator proyektif yang mencerminkan prediksi gabungan semua partisipan pasar terhadap fluktuasi di masa depan. Singkatnya, volatilitas tersirat adalah pandangan pasar terhadap volatilitas harga aset dasar, yang tersirat dalam harga pasar opsi. Berbeda dengan volatilitas historis yang objektif, IV lebih mencerminkan ekspektasi subjektif pasar, sehingga lebih rentan terhadap overestimasi atau underestimasi.

Kedua indikator volatilitas ini sama-sama ditampilkan dalam bentuk tahunan, memudahkan perbandingan dan analisis langsung.

Bagaimana Volatilitas Tersirat Menentukan Harga Opsi

Harga opsi (juga disebut premi) terdiri dari dua bagian: nilai intrinsik dan nilai waktu.

Nilai intrinsik hanya terkait dengan harga saat ini dari aset dasar dan harga strike opsi. Contohnya, jika harga BTC adalah 25.000 USDT dan opsi call memiliki strike 20.000 USDT, maka nilai intrinsiknya adalah tetap 5.000 USDT. Tidak peduli bagaimana pergerakan pasar, nilai ini tidak akan berubah karena IV.

Peran utama volatilitas tersirat sebenarnya terletak pada bagian nilai waktu. Nilai waktu mewakili nilai waktu dan volatilitas dari opsi, yang berfluktuasi sesuai dengan perubahan IV. Hubungan ini dapat diukur melalui Vega dalam Greek options — Vega menunjukkan berapa banyak harga opsi akan berubah jika IV berubah 1%.

Sederhananya: Semakin tinggi IV, semakin tinggi harga opsi; semakin rendah IV, semakin rendah harga opsi.

Contoh: Misalnya trader A memegang opsi call BTC dengan harga saat ini 20.000 USDT dan strike 25.000 USDT. Jika pasar memperkirakan volatilitas masa depan BTC akan tinggi (IV tinggi), maka probabilitas BTC menembus 25.000 USDT dianggap lebih besar, sehingga nilai waktu dari opsi ini akan lebih tinggi dan harganya pun lebih mahal. Sebaliknya, jika pasar memperkirakan volatilitas rendah (IV rendah), nilai waktu ini akan ditekan.

Oleh karena itu, bagi pembeli opsi, membeli saat IV rendah lebih menguntungkan; bagi penjual opsi, menjual saat IV tinggi dapat menghasilkan premi yang lebih besar.

Pengaruh Waktu dan Harga Strike terhadap Volatilitas Tersirat

IV bukanlah indikator statis; ia berubah secara kompleks tergantung berbagai faktor. Dua faktor utama yang mempengaruhi adalah waktu sampai jatuh tempo dan harga strike.

Pengaruh waktu sampai jatuh tempo: Semakin jauh waktu menuju expiry, semakin besar pengaruh IV terhadap harga opsi. Hal ini karena semakin lama waktu, semakin besar peluang aset dasar mengalami fluktuasi besar, sehingga ketidakpastian meningkat. Sebaliknya, opsi yang mendekati expiry memiliki pengaruh volatilitas yang lebih kecil terhadap harga karena ruang fluktuasi terbatas oleh waktu.

Pengaruh harga strike: Ketika strike sama dengan harga pasar saat ini (dikenal sebagai ATM), IV biasanya berada pada level terendah. Namun, saat jarak antara strike dan harga pasar semakin besar, IV cenderung meningkat, membentuk kurva melengkung yang dikenal sebagai “volatilitas senyuman” (volatility smile).

Pembentukan volatilitas smile ini disebabkan oleh dua faktor utama:

1. Faktor pasar nyata: Untuk opsi dengan strike berbeda, probabilitas aset mencapai strike tersebut berbeda. Semakin jauh jaraknya dari harga saat ini, semakin besar volatilitas yang dibutuhkan agar aset mencapai strike itu, sehingga pasar akan menilai IV lebih tinggi untuk opsi-opsi ini sebagai kompensasi terhadap peluang keberhasilan yang lebih rendah.

2. Biaya hedging: Penjual opsi perlu melakukan lindung nilai risiko. Untuk opsi out-of-the-money (OTM), jika aset mendadak melonjak, opsi tersebut bisa menjadi in-the-money (ITM), dan biaya hedging akan meningkat tajam. Untuk mengkompensasi risiko ini, penjual akan meminta IV yang lebih tinggi.

Ini berarti, opsi yang mendekati expiry akan menunjukkan kurva smile yang lebih curam, sedangkan opsi dengan waktu sampai expiry lebih panjang akan memiliki kurva yang lebih datar.

Menilai Apakah IV Overvalued atau Undervalued

Karena IV mencerminkan ekspektasi pasar, pasti ada situasi di mana IV terlalu tinggi atau terlalu rendah. Dalam hal ini, volatilitas historis menjadi acuan penting.

Prinsip dasar penilaian: Ketika IV jauh lebih tinggi dari HV periode yang sama, pasar cenderung terlalu optimis (atau pesimis) terhadap volatilitas masa depan, sehingga IV mungkin overvalued; sebaliknya, jika IV jauh lebih rendah dari HV, bisa jadi undervalued.

Perlu diingat, saat pasar mengalami volatilitas ekstrem, HV bisa tertinggal. Misalnya, penurunan tajam atau kenaikan besar akan langsung meningkatkan IV, tetapi HV membutuhkan waktu untuk menyesuaikan. Dalam kondisi ini, trader bisa menggunakan HV jangka pendek (misalnya 5 atau 10 hari terakhir) sebagai acuan yang lebih sensitif.

Kerangka penilaian spesifik:

• IV > HV jangka panjang: menandakan opsi mungkin overvalued, cocok untuk strategi jual (short Vega) seperti menjual spread, dan mendapatkan keuntungan dari penurunan IV.

• IV < HV jangka panjang: menandakan opsi undervalued, cocok untuk strategi beli (long Vega) seperti membeli spread, dan mendapatkan keuntungan dari kenaikan IV.

Kedua strategi ini sama-sama mengandalkan prediksi terhadap pergerakan IV, bukan arah harga aset dasar.

Tabel Strategi Umum Berdasarkan Perubahan IV

Berbagai strategi opsi memiliki sensitivitas berbeda terhadap Vega dan Delta. Trader dapat memilih strategi sesuai ekspektasi terhadap pergerakan IV dan harga:

Tabel ini membantu trader cepat menentukan strategi: jika yakin IV akan naik, pilih strategi dengan Vega positif; jika yakin IV akan turun, pilih Vega negatif.

Menggunakan IV dalam Trading Praktis

Setelah memahami teori IV, langkah penting adalah menerapkannya di platform trading nyata.

Di platform Gate.io, trader bisa langsung memasang order berdasarkan IV, bukan hanya harga. Caranya: di halaman order, di bagian Limit pilih mode IV Percentage. Mode ini memungkinkan trader memasukkan level IV yang diinginkan, dan sistem akan otomatis mengonversinya ke harga opsi yang sesuai.

Perlu diingat, setelah memilih order mode IV, harga order tidak lagi statis. Seiring perubahan harga aset dan waktu menuju expiry, harga order akan otomatis menyesuaikan. Artinya, IV yang sama pada waktu berbeda bisa menghasilkan harga opsi yang berbeda pula.

Fitur ini adalah keunggulan sekaligus risiko: keunggulan karena fokus pada perubahan volatilitas, risiko karena jika tidak terbiasa, bisa secara tidak sadar menerima penyesuaian harga yang merugikan.

Saran praktis:

1. Evaluasi kondisi volatilitas: Sebelum trading, bandingkan IV saat ini dengan HV untuk menilai posisi relatifnya.

2. Sesuaikan strategi: Jika IV tinggi secara relatif, pertimbangkan strategi jual (short Vega) untuk mendapatkan premi tinggi; jika IV rendah, pertimbangkan strategi beli (long Vega) untuk posisi biaya rendah.

3. Monitoring dinamis: Gunakan Delta untuk melakukan hedging agar posisi tetap netral. Banyak trader profesional secara rutin menyesuaikan Delta agar keuntungan utama berasal dari perubahan IV.

4. Manajemen risiko: IV juga bisa berfluktuasi. Tetapkan stop loss berdasarkan pergerakan IV (misalnya, jika IV naik melebihi batas tertentu, tutup posisi) untuk menghindari kerugian dari pergerakan berlawanan.

Kesimpulan dan Rekomendasi Tindakan

Volatilitas tersirat adalah indikator utama dalam trading opsi, menentukan nilai relatif dari opsi. Pemahaman dan prediksi yang tepat terhadap IV langsung mempengaruhi keberhasilan trading opsi Anda.

Intisari utama:

• IV tinggi berarti harga opsi tinggi, menguntungkan penjual, dan harus berhati-hati bagi pembeli.

• IV rendah berarti harga opsi murah, risiko dan imbal hasil lebih baik bagi pembeli, tetapi ruang volatilitas terbatas.

• Penilaian IV harus membandingkan dengan HV untuk menentukan apakah overvalued atau undervalued.

• Strategi trading harus didasarkan pada prediksi arah pergerakan IV di masa depan, bukan hanya prediksi arah harga aset.

Jika Anda memperkirakan volatilitas aset dasar akan lebih kecil dari yang tercermin saat ini, pertimbangkan untuk menjual (short) IV; sebaliknya, jika memperkirakan akan meningkat, beli (long) IV. Terus pantau hubungan antara IV dan HV agar trading lebih terarah dan menghindari kejar-kejaran harga yang tidak perlu.