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グレースケール、AVAXスポットETFへのコンバージョンを検討：
主要な暗号資産運用会社の一つであるグレースケール・インベストメンツは、既存のグレースケール・アバランチ・トラストをスポットアバランチ (AVAX) ETFにコンバージョンすることを積極的に追求しています。この動きは、アバランチブロックチェーンのネイティブトークンであるAVAXへの規制されたアクセス可能なエクスポージャーを、従来の金融市場を通じて主流の投資家に提供する重要な一歩です。2026年2月現在、米国証券取引委員会 (SEC)の規制手続きの段階にあり、2025年の申請に基づいて進行中です。以下は、主要な側面、タイムライン、影響、比較、現状の包括的な解説です。
1. グレースケール・アバランチ・トラストの背景
グレースケール・アバランチ・トラストは、認定投資家向けのプライベート・プレースメント・ビークルとして開始され、AVAXへの間接的なエクスポージャーを提供しています。直接の保管、保管管理やウォレット管理は不要です。CoinDesk AVAX CCIXberリファレンスレートなどの基準レートを用いて、手数料や経費を差し引いたAVAXの市場価格を追跡します。
2026年2月中旬時点で、1株あたりの純資産価値（NAV）は約4.28ドル (最新データに基づく)。
総経費率：2.50% (スポットETFと比較して高め、グレースケールのトラスト商品では一般的)。
現在、株式は店頭取引市場 (OTC)でAVAXFUNのシンボルで取引されています。
このトラストは、グレースケールがビットコイン・トラスト (GBTC)を画期的な裁判勝利後にスポットビットコインETFに変換したのと同様に、提案されたコンバージョンの基盤となるものです。
2. コンバージョンのプロセスと主要な申請
グレースケールは、2025年初頭にトラストを完全なスポットETFに変換する動きを開始しました：
2025年3月：ナスダックがグレースケールのために19b-4ルール変更を提出し、株式の上場を申請。これは上場のための取引所の承認ステップです。
2025年8月：グレースケールはSECにS-1登録書類を提出 (2025年8月22/23日に提出)。この詳細な書類には、資金の構造、最初の現金による作成・償還、カストディアン/プライムブローカーとしてコインベース、管理者/移転代理人としてBNYメロンを含む情報が記載されています。
2025年12月：グレースケールは、修正・更新されたS-1 (セカンド・アメンドメント)を提出し、インカインド作成・償還へのシフト（税効率の向上）、スポンサーの詳細（(グレースケール・インベストメンツ・スポンサーズLLC)）の更新、リスク開示の拡大、財務・税務の表現の刷新を行いました。提案されているティッカーはNasdaqのGAVXです。
2026年1月：さらなる修正には、ステーキング報酬の規定も明示されており、これによりETFはAVAX保有をステークして利回りを生み出す可能性があります。これは、VanEckやBitwiseなどの競合他社の動きに追随したものです。
目標は、OTCからナスダック上場に「アップリスト」し、小売および機関投資家がブローカー口座を通じてAVAXエクスポージャーにアクセスしやすくすることです。
3. 提案されているスポットAVAX ETFの主な特徴
パッシブ追跡：AVAXスポット価格のパフォーマンスを手数料差し引き後に模倣するよう設計。
保管とセキュリティ：AVAXはコインベース・カストディによって安全に保管。
作成・償還：現金のみからインカインド（直接AVAX交換による株式）へと進化し、効率と追跡精度を向上。
ステーキングの包含：最近のアップデートにより、ファンド内でのAVAXステーキングが可能となり、報酬を株主に還元できる可能性があります (低金利環境下での利回り向上のための重要な差別化要素)。
運用手数料：グレースケールは、修正・公開されたスポンサー料の正確な金額を最終決定しておらず (戦略的沈黙)、競合のVanEckは約0.34%を提案しています。グレースケールのトラストは歴史的に高い手数料を伴いますが、ETFへのコンバージョンでは一般的に低減される傾向があります。
名称変更：承認後、トラストはグレースケール・アバランチ・トラストETF (または類似の名称)に変更される予定です。
4. 競争環境
グレースケールだけでなく、AVAXスポットETFを追求する動きは他にもあります：
VanEckは以前に自社のAVAX ETFを申請し、低手数料 (0.34%)やステーキング報酬について公に議論しています。
Bitwiseも申請にステーキングを組み込んでいます。
これにより、最初に承認されるスポットAVAX ETFを巡る競争が激化しています。グレースケールの優位性は、既存の信託資産運用残高（AUM）や実績（例：GBTCの成功）にありますが、競合他社は手数料を下げたり、ローンチ時からステーキングを提供したりする可能性もあります。承認されれば、AVAXは次の主要なL1資産の一つとして、ビットコインやイーサリアムに続き、スポットETFアクセスを獲得することになります。
5. AVAXと市場への潜在的影響
ポジティブなきっかけ：
機関投資の流入増加 (年金、ファンド、アドバイザーが割り当てやすくなる)。
流動性と価格発見の向上。
価格上昇の可能性 (過去の事例：BTC/ETH ETF申請・承認が大きな上昇を促進)。
ステーキング報酬により、保有の魅力が増し、ネットワーク参加が促進される。
リスク・課題：
SECの承認は保証されていません (ただし、BTC/ETHの前例により可能性は高まっています)。
ステーキングに関する規制当局の監視 (SECの証券性に関する見解)。
市場状況 (暗号のボラティリティが遅延や影響を与える可能性)。
広範な背景：2025年～2026年のアルトコインETFの進展の波に位置付けられます (例：グレースケールのGSOLやSui ETFのステーキングETFなど)。これは、アバランチのような高性能L1の主流受け入れが進む兆しです。
6. 現在の状況 (2026年2月21日現在)
進行中のプロセスであり、最終承認はまだ得られていませんが、繰り返しの修正申請からSECの積極的な関与がうかがえます。グレースケールは詳細の調整を続けており (例：ステーキング、手数料)、2026年後半の潜在的なローンチに向けて準備を進めています。現状、信託はアクティブな状態で、認定投資家による投資が可能です。
結論
グレースケールによるアバランチ・トラストのスポットAVAX ETF (GAVX)へのコンバージョン推進は、アバランチエコシステムにとって大きな進展です。アクセスの民主化、採用の促進、ステーキングによる利回りの追加など、多方面での展開が期待されます。競争の激しいがエキサイティングなアルトコインETFレースの中で、SECの審査次第ながら、継続的な申請と動きは真剣な取り組みと勢いを示しています。これは、AVAXの認知度と機関投資家からの関心を高める大きなきっかけとなる可能性があります。
SECの最新情報に注目してください — 承認は暗号と従来の金融の融合における次の節目となるでしょう。