Sakit kepala sudah muncul bagi Kevin Warsh di Fed: Beberapa anggota tidak hanya menolak pemotongan suku bunga, mereka juga terbuka untuk kenaikan

Meskipun data ekonomi menunjukkan tren yang mendukung calon Fed Kevin Warsh, calon ketua yang cenderung dovish kemungkinan akan kembali ke bank sentral dengan tantangan tersendiri.

Warsh, yang sebelumnya menjabat sebagai gubernur di bawah Ketua Ben Bernanke, mendapatkan nominasi Trump untuk menggantikan Jerome Powell musim semi ini—dan dengan itu muncul sinyal implisit bahwa suku bunga acuan akan turun. Bagaimanapun, Presiden Trump telah menyatakan bahwa ia akan mengganti Powell hanya dengan seseorang yang lebih terbuka terhadap pemotongan suku bunga yang telah diminta Gedung Putih selama setahun terakhir.

Video Rekomendasi

Data terbaru memberikan bukti yang dibutuhkan untuk mendukung argumen tersebut. Saat ini, ekspektasi inflasi berada di atas target 2%, tetapi tidak setinggi yang dikhawatirkan ekonom. Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) melaporkan hari Jumat bahwa indeks harga konsumen meningkat 0,2% pada Januari secara musiman disesuaikan, sehingga kenaikan tahunan menjadi 2,4%. Tingkat tahunan ini adalah yang terendah sejak Juni 2025, menunjukkan bahwa tarif Trump belum memberikan lonjakan harga satu kali seperti yang dikhawatirkan banyak konsumen.

Demikian pula, meskipun laporan pekerjaan Januari lebih baik dari perkiraan (menambah 130.000 pekerjaan dengan tingkat pengangguran tetap stabil), sentimen pasar menunjukkan bahwa laporan yang lebih cerah ini tidak menandakan perubahan dalam kasus dasar: Pasar tenaga kerja tetap dalam lingkungan rendah perekrutan dan pemecatan. Ini akan mendukung argumen untuk memotong suku bunga karena inflasi relatif stabil (satu bagian dari mandat Fed), sementara pekerjaan (bagian lain) menunjukkan tanda-tanda kelemahan, yang dapat diatasi dengan pemotongan suku bunga acuan.

Namun, notulen dari pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) terbaru menunjukkan bahwa beberapa anggota tidak hanya menolak pemotongan, mereka juga terbuka untuk menaikkan suku bunga jika kondisi dianggap memadai.

Catatan tersebut mengungkapkan bahwa “hampir semua” peserta mendukung mempertahankan suku bunga dasar saat ini, mengatakan bahwa tingkat saat ini 3,5% hingga 3,75% berada dalam kisaran tingkat “netral” (alias tingkat keseimbangan yang dicapai ketika ekonomi tidak membutuhkan rangsangan maupun pengekangan).

Ini bukan apa yang diinginkan Gedung Putih. Bahkan yang kurang populer adalah gagasan bahwa suku bunga dasar mungkin akan dinaikkan jika kondisi inflasi memburuk. Catatan tersebut berbunyi: “Beberapa peserta menunjukkan bahwa mereka akan mendukung deskripsi dua arah terhadap keputusan suku bunga masa depan komite, mencerminkan kemungkinan bahwa penyesuaian ke atas terhadap kisaran target suku bunga federal fund bisa tepat jika inflasi tetap di atas target.”

Tentu saja, bisa dikatakan bahwa target 2% adalah objek yang dapat digerakkan: Bagaimanapun, angka verbatim ini baru secara eksplisit ditetapkan pada 2012, di bawah bos Warsh sebelumnya, Ben Bernanke.

Catatan pertemuan menunjukkan resistensi terhadap penyimpangan dari komitmen ini, dan memperingatkan agar tidak memotong suku bunga dalam lingkungan inflasi yang tinggi: “Beberapa peserta memperingatkan bahwa pelonggaran kebijakan lebih lanjut dalam konteks data inflasi yang tinggi dapat disalahartikan sebagai indikasi bahwa komitmen pembuat kebijakan terhadap target inflasi 2% berkurang, mungkin membuat inflasi yang lebih tinggi menjadi lebih melekat.”

Jika seorang spekulan berperan sebagai advokat iblis, mereka juga bisa berargumen bahwa kehati-hatian ini kembali ke independensi Fed: Jika FOMC terlihat menurunkan suku bunga dalam lingkungan yang bertentangan dengan mandatnya, pertanyaan tentang motivasi—dan arahan dari bidang politik—mungkin akan muncul.

Namun, catatan tersebut juga menunjukkan bahwa beberapa peserta berpikir bahwa kondisi pasar tenaga kerja bisa memburuk sementara inflasi terus menurun: “Peserta ini memperingatkan bahwa menjaga kebijakan terlalu ketat dapat berisiko memperburuk kondisi pasar tenaga kerja.”

Dinamika Warsh

Perbedaan pendapat antara anggota dovish (pemilih yang mendukung pemotongan seperti Stephen Miran dan Chris Waller) dan hawkish “menyusun dinamika menarik jika dan ketika Kevin Warsh dikonfirmasi sebagai ketua Fed, menggantikan Powell,” kata kepala ekonom EY-Parthenon, Gregory Daco.

Daco melanjutkan: “Meskipun Warsh mungkin masuk dengan bias dovish yang terlihat, dia pertama-tama harus menunjukkan bahwa pandangannya didasarkan pada fundamental ekonomi, bukan politik. Setelah itu, dia perlu meyakinkan komite yang tampaknya semakin hawkish dan nyaman dengan kebijakan yang mendekati netral.”

Tentu saja, pandangan Warsh tentang ekonomi adalah salah satu dari 12 suara yang memberikan suara (dan banyak ekonom serta presiden bank regional lainnya) tentang masa depan suku bunga dasar. Namun, peran ketua Fed, sampai tingkat tertentu, adalah untuk menggalang kekuatan menuju konsensus.

Catatan Fed menunjukkan arah kebijakan yang samar-samar, seperti yang dikatakan oleh kepala ekonom UBS, Paul Donovan, yang bercanda: “Catatan pertemuan Federal Reserve menampilkan berbagai pendapat, dengan pendukung pemotongan suku bunga, jeda panjang, dan kemungkinan kenaikan suku bunga. Kalau saja catatan ini tidak salah mengeja kata ‘labour’, tingkat ketidaksepakatan ini akan memberi kesan seperti pertemuan Bank of England daripada Fed.”

Sebuah konsensus bisa ditemukan di antara pendapat tentang kestabilan pasar tenaga kerja, tambahnya, menyimpulkan: “Secara keseluruhan, catatan ini masih memungkinkan pemotongan suku bunga, tetapi pelonggaran segera tidak mungkin terjadi.”

**Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit **19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja telah tiba—dan buku panduan lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif yang penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk menjelajahi bagaimana AI, manusia, dan strategi bersatu kembali untuk mendefinisikan masa depan kerja. Daftar sekarang.