Taruhan Sangat Negatif terhadap Dolar

Bets pada dolar AS telah mencapai level terendah yang belum pernah terlihat selama 14 tahun

Ini adalah laporan dari Wall Street Journal, mengutip survei sentimen nilai tukar oleh Bank of America (BoA)

Meskipun demikian, ada juga elemen yang menunjukkan akhir yang akan segera dari tren bearish

Tren Naik

Nilai terendah sepanjang masa dari Indeks Dolar dicapai pada April 2008, delapan belas tahun yang lalu, ketika turun di bawah 72 poin untuk pertama kalinya dalam sejarah selama krisis keuangan

Namun, mulai dari 2011, nilainya mulai naik, sehingga selama 18 tahun terakhir, memang bergerak dalam tren naik

Tren ini awalnya mendorongnya kembali di atas 80 poin, dan kemudian pada 2014 bahkan di atas 90

Puncak tren ini dicapai pada 2022 di atas 114 poin, meskipun masih jauh dari rekor tertinggi sebelumnya di 126

Setelah kembali ke zona netral yang sempurna, sekitar 100 poin, pada 2023, indeks ini mencapai puncak lokal lain pada Januari 2025 sedikit di atas 110 poin, tetapi sejak saat itu memasuki tren menurun

Tren Menurun

Saat ini, ada dua tren yang berlawanan: tren naik jangka panjang yang telah berlangsung selama 18 tahun, dan tren turun jangka menengah yang telah berlangsung sedikit lebih dari 12 bulan

Level terendah dari tren naik jangka panjang saat ini berada di sekitar 97 poin, yang kira-kira sama dengan nilai saat ini dari Indeks Dolar.

Sejujurnya, pada akhir Januari, indeks ini mencapai titik minimum lokal bahkan di bawah 96, tetapi kemudian langsung rebound

Namun, poin kunci adalah bahwa level rata-rata dari tren bearish jangka menengah saat ini sekitar 95 poin. Oleh karena itu, jika tren bearish ini berlanjut, sangat mungkin bahwa tren bullish jangka panjang akan berhenti

Ramalan

Namun, ada ramalan yang saling bertentangan tentang hal ini

Seperti yang dilaporkan oleh Wall Street Journal, posisi short pada dolar berada pada level tertinggi sejak Januari 2012. Selain itu, survei Bank of America menunjukkan bahwa eksposur manajer dana terhadap dolar pada Februari telah turun di bawah level terendah April 2025

Namun, selalu penting untuk membedakan dengan jelas tren jangka menengah dari tren jangka panjang

Memang, secara umum dianggap cukup mungkin bahwa tren menurun dapat berlanjut dalam jangka menengah, atau bahkan dalam jangka pendek, tetapi pendapat terbagi mengenai tren jangka panjang

Posisi short mungkin memang lebih terkonsentrasi pada jangka pendek atau menengah, sementara dalam jangka panjang situasinya bisa berbeda

Dalam situasi serupa pada 2018, Indeks Dolar tetap di level rendah hingga Mei, tetapi kemudian mulai naik dari Juni, juga karena dolar yang menguat bisa menguntungkan selama kampanye pemilihan tengah masa jabatan

Keraguan

WSJ melaporkan bahwa kekhawatiran tentang independensi Fed sebenarnya sedikit mereda setelah penunjukan Kevin Warsh sebagai ketua baru, tetapi ini belum diterjemahkan ke dalam peningkatan permintaan dolar maupun optimisme baru terhadap aset AS

Selain itu, laporan tersebut menyebutkan bahwa responden dari BoA melihat tanda-tanda kelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja AS sebagai risiko utama bagi melemahnya dolar

Namun, kekhawatiran terbesar adalah dampaknya terhadap neraca perdagangan luar negeri

Dalam 18 tahun terakhir, sebagian karena penguatan dolar, neraca perdagangan AS dengan negara asing terus memburuk, dengan kesulitan impor dan ekspor yang meningkat

Selama 2025, tren menurun jangka menengah membantu memulihkan sebagian neraca ini, dengan ekspor sedikit meningkat sementara impor, juga karena tarif Trump, menurun

Namun, saat ini, kita harus bertanya-tanya apakah lebih menguntungkan bagi AS untuk memiliki dolar yang terus melemah, guna meningkatkan ekspor, atau dolar yang mulai menguat kembali, untuk mengurangi inflasi terutama pada barang impor

Ini menimbulkan banyak keraguan tentang masa depan, terutama karena, akibat tarif Trump, Jepang dan UE, bersama China, tidak memandang positif dolar yang lemah

Dampak terhadap Kripto

Secara teori, semakin melemah dolar, semakin kecil nilai riilnya (yaitu daya beli), dan ini seharusnya menguntungkan aset seperti Bitcoin yang sangat bergantung pada nilai riil dolar

Masalahnya adalah sejak Oktober, korelasi terbalik antara DXY dan BTCUSD telah rusak, akibat krisis likuiditas kecil yang disebabkan oleh penutupan pemerintah

Krisis ini secara teknis masih berlangsung, meskipun kecil, dan agak sulit dikenali karena dampaknya yang kecil terhadap aset lain (yang paling bergantung pada likuiditas adalah Bitcoin)

Selama krisis likuiditas kecil ini, yang disebabkan oleh hampir satu triliun dolar yang dikuras dari pasar oleh pemerintah AS, terus menahan harga Bitcoin, sulit membayangkan bahwa Indeks Dolar yang rendah bisa menguntungkan pasar kripto.

Namun, jika suatu saat pemerintah AS memutuskan untuk mengembalikan sejumlah besar uang ke dalam peredaran—setidaknya seratus atau dua ratus miliar dolar—maka dolar yang lemah memang bisa memberikan efek positif pada harga Bitcoin, dan secara keseluruhan pada pasar kripto.